Analys
SIP Nordic – Råvaruguiden – juni 2013

Silver – gulds vilda lillebror
Silver är med största sannolikhet en av de mest volatila av världens populära marknader. När silver rör sig, rör sig silver snabbt. Både stora vinster och förluster kan ske under loppet av några veckor, vilket kan vara spännande eller skräckinjagande beroende på vilken sida du sitter på.
Silver har haft en tuff start på året med en nedgång på drygt 25 %. Samtidigt har guld tappat runt 17 %. En skillnad på 8 procentenheter. Silver en guldprodukt med hävstång
Att silver tappat mer än guld är ingen slump. Silver omnämns inte så ofta i medier. Däremot skrivs det och analyseras det kring gulds vara och inte vara och här finns det gott om information att hämta. För att följa silvers utveckling räcker det att kolla på guld.
Silver kan beskrivas som gulds vilda lillebror som gärna gör som storebror men lite yvigare. Med andra ord brukar silver följa guldets dagliga utveckling men med större rörelser.
Om man kollar på hur den dagliga utvecklingen för guld och silver varit sedan januari 2012 styrks ovanstående teori.
Av de totalt 369 handelsdagarna rörde sig guld och silver åt samma håll i 289 dagar av dessa. Nästan 80 % av dagarna.
Kollar man sedan vidare på de dagar då guld och silver rörde sig åt samma håll överpresterade silver guld 222 dagar av dessa eller 80 % av dagarna.
Värt att notera är att de dagar som guld och silver rör sig åt samma håll rör sig silver 3,3 gånger kraftigare i snitt. Således är silver en guldprodukt med hävstång.
Egentligen är det inte så konstigt att detta fenomen finns. I vår Tradingklubb på tisdagar pratar vi ofta om att man inte ska gå emot marknadsklimatet. Med det menas att man inte ska ta en position i en aktie i motsatt riktning som OMXS30 trendar. Så gäller nog även silver och guld. Frågan är hur många stora investerare som vågar gå lång i silver samtidigt som guld går ned och vice versa.
Alexander Frick
Råvaror – Energi
Brent olja
- Berg och dalbanan fortsätter. Under maj har brent ökat med 2,2 %. För året är dock brent ned knappa 6 %.
- Oljan kämpar mot rapporter från OECD och IMF om att Kinas tillväxt ser sämre ut.
- Vidare så håller ökade lager priset nere.
- Ökad oro för åtstramningar på tillgångssidan till följd av oroligheter i mellanöstern motarbetar de negativa nyheterna.
- Utvecklingen för USD och huruvida FED kommer fortsätta med sitt QE kommer styra mycket för oljans fortsatta utveckling.
Naturgas
- Naturgas starka trend fortsätter. Trots en rekyl under maj månad är trenden fortsatt uppåt.
- Naturgas tappade ca 3.5 % under maj men är för året ändå upp nästan 30 %.
- Rekylen under maj månad kan mycket väl ha varit hälsosam och skapat en ny högre botten.
- Ökningen av lagrad naturgas är nu på mycket låga nivåer. De lägsta på fem år.
- Återigen är det vädret i USA som till stor del driver uppgången. En vinter som var kallare än normalt har nu skiftet till en varmare vår vilket gör att bränsle krävs för kylsystem.
Råvaror – Metaller
Guld
- Dödskorset (50D- korsar 200D-medelvärde uppifrån) i februari visade sig ge ordentligt med bränsle åt nedgången.
- Under maj fortsatte nedgången och guld gick ned 4,7 %. För året är guld ned 15 %.
- Viktig nivå kring $1350. Återstår att se om denna nivå skapat en dubbelbotten.
- Medierapportering om att FED skulle ge upp sitt stödköpsprogram har inte hjälpt guldkursen. FED fortsätter att pumpa in smått otroliga $85 miljarder USD och håller räntan låg.
- Riskaptiten är fortsatt hög varför mycket guld säljs av för inslussning i aktiemarknaden.
Silver
- Som jag skrev i min krönika följer silver guld slaviskt.
- För maj månad är silver ned dryga 8 % och för året är silver ned 25 %.
- Likt guld tar silver stryk av att riskaptiten fortsatt är hög och behovet av en ”säker hamn” är svalt.
- Silver har den senaste tiden testat stödet vid $22. Intressant nivå att bevaka den närmsta tiden.
Platina
- Platina fortsätter att prisa högre än guld. Under maj är priset på platina ned knappa 3 %.
- För året är platina ned knappa 4 %.
- Till skillnad från guld och silver drivs platina till största del av industriell efterfrågan. Bilindustrin (autokatalysatorer) går knackigt vilket trycker ner platina.
- Spekulanter ligger i övervikt i korta positioner vilket kan tala för en fortsatt nedgång.
Koppar
- Under maj ökade koppar med 4 %. För året är dock koppar ned dryga 8 %.
- Rapporter om sämre kinesisk tillväxt pressar priset nedåt.
- Under maj månad kan vi dock ha sett ett trendskifte.
- FED flaggar för att ekonomin återhämtar sig vilket kan hjälpa kopparn. Dessutom har två ras i stora gruvor skapat ett litet stopp i produktionsledet vilket drar ned tillgången.
Zink
- Utsikten för basmetaller har ljusnat något. Under maj är zink oförändrat vilket är bra med tanke på att zink tappat 9 %.
- Motståndet kring $1800 har visat sig hålla och likt koppar kan ett trendskifte var på gång. Rekyler värda att bevaka.
- Ytterligare fakta som talar för en vändning är att lagren av zink nu är de lägsta på tre år.
Nickel
- För nickel går det tyngre. Ett dödskors i april kan mycket väl vara starten på fortsatt nedgång.
- Nickel är för året ned drygt 14 %.
- Under maj tappade nickel nästan 3 %.
- Nickel presterade sämst av alla basmetaller under 2012. Slutsiffran blev -8 % för 2012.
- Nickelmarknaden är fortsatt mättad med ökande lager.
- Många stora projekt inom nickelproduktion är redan finansierade och irreversibla vilket kommer att öka tillgången av nickel ytterligare.
Råvaror – Jordbruk
Socker
- Sockers kräftgång fortsätter. Sedan oktober förra året är sockerpriset ned 23 %.
- För året är sockerpriset ned drygt 14 % och maj var inte bättre. Ned 5 %.
- En anledning till det fortsatta prisfallet är att nuvarande nivåer inte motiverar sockerproduktion. Andra grödor eller etanol ses som mer attraktiva.
- Socker har befunnit sig i en negativ trend i snart 2 år. Det är fortfarande långt ned till bottennivåerna där det återigen blir attraktivt för ett köp.
Bomull
- Bomullspriset utvecklades starkt under början av 2013. Nu har dock priset fallit sedan i mars och trenden börjar så smått peka nedåt.
- För året är priset på bomull upp 7,8 %.
- Sedan toppen i mars är dock bomull ned med 12 % vilket visar att säljarna återigen kopplat greppet. Även i maj har de haft kontrollen. Bomull tappade i maj 5 %.
Majs
- Sedan förra sommarens kraftiga uppgång till följd av dålig skörd har majs befunnit sig i en negativ trend.
- För året har majs tappat 4 %.
- Under maj månad tappade majs knappa 3 %.
- För många spannmål väntas goda eller mycket goda skördar vilket kan trycka ned priset ytterligare.
Vete
- För vete gäller samma sak. Sedan förra sommarens topp är trenden negativ.
- God skörd väntas även här så försiktighet gäller.
- För året är vete ned 11 %.
- Under maj är priset på vete ned något.
Apelsinjuice
- Vi har länge bevakat apelsinjuice i Tradingklubben.
- För året är apelsinjuice upp 20 %.
- I maj är priset upp 5 %.
- Floridas citrusodlare brottas just nu med det allvarligaste hotet det någonsin stått inför, en bakteriell sjukdom utan botemedel som har smittat samtliga de 31 länen i vilka det odlas apelsiner och citroner.
Kaffe
- Kaffe ligger fortfarande i en långsiktigt nedåtgående trend.
- För året är kaffe ned 13 %. I maj stannade nedgången på hela 11 %
- Likt apelsinjuice kämpar dock odlare med sjukdomar. Något som kanske kan vända trenden.
- Växtsjukdomen Roya, också känt som kafferost eller kaffebladssvamp, är en liten orangefärgad svamp som nu har nått Centralamerika.
[box]Denna uppdatering är producerat av SIP Nordic och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]
Ansvarsbegränsning
Detta produktblad utgör endast marknadsföring och har sammanställts av SIP Nordic Fondkommission AB.
Innehållet ger inte fullständig information avseende det finansiella instrumentet. Investerare uppmanas att del av prospekt och slutliga villkor, vilka finns tillgängliga på: www.rbsbank.se/markets, innan ett investeringsbeslut tas.
Förekommande exempel är simulerade och baseras på SIP Nordics egna beräkningar och antaganden, en person som använder andra data eller antaganden kan nå andra resultat. Administrativa avgifter och transaktionsavgifter påverkar den faktiska avkastningen.
Analys
All eyes on OPEC V8 and their July quota decision on Saturday

Tariffs or no tariffs played ping pong with Brent crude yesterday. Brent crude traded to a joyous high of USD 66.13/b yesterday as a US court rejected Trump’s tariffs. Though that ruling was later overturned again with Brent closing down 1.2% on the day to USD 64.15/b.

US commercial oil inventories fell 0.7 mb last week versus a seasonal normal rise of 3-6 mb. US commercial crude and product stocks fell 0.7 mb last week which is fairly bullish since the seasonal normal is for a rise of 4.3 mb. US crude stocks fell 2.8 mb, Distillates fell 0.7 mb and Gasoline stocks fell 2.4 mb.
All eyes are now on OPEC V8 (Saudi Arabia, Iraq, Kuwait, UAE, Algeria, Russia, Oman, Kazakhstan) which will make a decision tomorrow on what to do with production for July. Overall they are in a process of placing 2.2 mb/d of cuts back into the market over a period stretching out to December 2026. Following an expected hike of 137 kb/d in April they surprised the market by lifting production targets by 411 kb/d for May and then an additional 411 kb/d again for June. It is widely expected that the group will decide to lift production targets by another 411 kb/d also for July. That is probably mostly priced in the market. As such it will probably not have all that much of a bearish bearish price impact on Monday if they do.
It is still a bit unclear what is going on and why they are lifting production so rapidly rather than at a very gradual pace towards the end of 2026. One argument is that the oil is needed in the market as Middle East demand rises sharply in summertime. Another is that the group is partially listening to Donald Trump which has called for more oil and a lower price. The last is that Saudi Arabia is angry with Kazakhstan which has produced 300 kb/d more than its quota with no indications that they will adhere to their quota.
So far we have heard no explicit signal from the group that they have abandoned the plan of measured increases with monthly assessments so that the 2.2 mb/d is fully back in the market by the end of 2026. If the V8 group continues to lift quotas by 411 kb/d every month they will have revived the production by the full 2.2 mb/d already in September this year. There are clearly some expectations in the market that this is indeed what they actually will do. But this is far from given. Thus any verbal wrapping around the decision for July quotas on Saturday will be very important and can have a significant impact on the oil price. So far they have been tightlipped beyond what they will do beyond the month in question and have said nothing about abandoning the ”gradually towards the end of 2026” plan. It is thus a good chance that they will ease back on the hikes come August, maybe do no changes for a couple of months or even cut the quotas back a little if needed.
Significant OPEC+ spare capacity will be placed back into the market over the coming 1-2 years. What we do know though is that OPEC+ as a whole as well as the V8 subgroup specifically have significant spare capacity at hand which will be placed back into the market over the coming year or two or three. Probably an increase of around 3.0 – 3.5 mb/d. There is only two ways to get it back into the market. The oil price must be sufficiently low so that 1) Demand growth is stronger and 2) US shale oil backs off. In combo allowing the spare capacity back into the market.
Low global inventories stands ready to soak up 200-300 mb of oil. What will cushion the downside for the oil price for a while over the coming year is that current, global oil inventories are low and stand ready to soak up surplus production to the tune of 200-300 mb.
Analys
Brent steady at $65 ahead of OPEC+ and Iran outcomes

Following the rebound on Wednesday last week – when Brent reached an intra-week high of USD 66.6 per barrel – crude oil prices have since trended lower. Since opening at USD 65.4 per barrel on Monday this week, prices have softened slightly and are currently trading around USD 64.7 per barrel.

This morning, oil prices are trading sideways to slightly positive, supported by signs of easing trade tensions between the U.S. and the EU. European equities climbed while long-term government bond yields declined after President Trump announced a pause in new tariffs yesterday, encouraging hopes of a transatlantic trade agreement.
The optimisms were further supported by reports indicating that the EU has agreed to fast-track trade negotiations with the U.S.
More significantly, crude prices appear to be consolidating around the USD 65 level as markets await the upcoming OPEC+ meeting. We expect the group to finalize its July output plans – driven by the eight key producers known as the “Voluntary Eight” – on May 31st, one day ahead of the original schedule.
We assign a high probability to another sizeable output increase of 411,000 barrels per day. However, this potential hike seems largely priced in already. While a minor price dip may occur on opening next week (Monday morning), we expect market reactions to remain relatively muted.
Meanwhile, the U.S. president expressed optimism following the latest round of nuclear talks with Iran in Rome, describing them as “very good.” Although such statements should be taken with caution, a positive outcome now appears more plausible. A successful agreement could eventually lead to the return of more Iranian barrels to the global market.
Analys
A shift to surplus will likely drive Brent towards the 60-line and the high 50ies

Brent sinks lower as OPEC+ looks likely to lift production in July by another 400 kb/d. Brent crude declined 0.7% yesterday to USD 64.44/b and traded in a range of USD 63.54 – 65.03/b. This morning Brent is down another 0.7% to USD 64/b along with expectations that OPEC+ will lift its production quota by another 411 kb/d in July.

Kazakhstan would be in breach even if the whole 2.2 mb/d of voluntary cuts are unwounded. The eight countries behind the 2.2 mb/d of voluntary cuts, the V8, have lifted their production quotas by close to 950 kb/d from April to June with unwinding starting in April. Over the coming week towards the end of May, the group will discuss what to do with quotas in July. Market expectations as well as indications from within the group is for another 411 kb/d hike also in July. Higher oil demand during summer both in the Middle East and globally is one reason for the hikes. Most of the additional production will not leave the Middle East but be consumed locally this summer. But Kazakhstan is also a major problem. The country produced 1.77 mb/d in April and 300 kb/d above its quota level. To maintain cohesion and credibility the group needs internal cooperation and harmony. Kazakhstan seems to have no plans to reduce production down to its quota. The alternative solution to reestablish internal harmony is to lift quotas up to where production is. The problem is that Kazakhstan only accounts for less than 5% of the overall production of V8. Thus even after unwinding all of the 2.2 mb/d, the quota of Kazakhstan would not rise much more than 100 kb/d. Far from the country’s overproduction of 300 kb/d in April.
A shift to surplus will likely drive Brent towards the 60-line and high 50ies. Losing front-end backwardation implies Brent crude down to the 60-line and high 50ies. Currently the Brent crude curve holds a front-end backwardation premium of USD 1.5/b versus the November price currently at USD 62.6/b. A result of an oil market which is still tight here and now. But if OPEC+ lifts production to a level where the market starts to run a surplus, then the front-end contract will flip from a USD 1.5/b premium vs. 4 months out to instead a comparable USD 1.5/b discount to 4 months out. That would bring the front-end contract down towards the 60-line and the high 50ies. This because a full out contango market usually also will drive the deferred contracts a bit lower as well. But this may not be all doom and gloom. A softer USD and a lower oil price is a powerful combo for global consumption. Global oil stocks are also low. This will help to cushion the downside.
Brent crude forward curve. Surplus and full contango would eradicate the front-end backwardation and drive Brent crude down towards the 60-line and high 50ies.

-
Analys4 veckor sedan
June OPEC+ quota: Another triple increase or sticking to plan with +137 kb/d increase?
-
Nyheter4 veckor sedan
Utbudsunderskott och stigande industriell efterfrågan av silver på marknaden
-
Nyheter3 veckor sedan
Nystart för koppargruvan Viscaria i Kiruna – en av Europas största
-
Analys3 veckor sedan
Rebound to $65: trade tensions ease, comeback in fundamentals
-
Analys2 veckor sedan
Oil slips as Iran signals sanctions breakthrough
-
Analys4 veckor sedan
Whipping quota cheaters into line is still the most likely explanation
-
Nyheter3 veckor sedan
Stark affär för Pan American – men MAG Silvers aktieägare kan bli förlorare
-
Nyheter2 veckor sedan
Förenade Arabemiraten siktar på att bygga ett datacenter på 5 GW, motsvarande fem stora kärnkraftsreaktorer