Analys
SIP Nordic – Råvaruguiden – februari 2013

De flesta investerar i en enskild tillgång för att de tror på uppgång alternativt en nedgång i samma underliggande. Vad många ibland missar är att det finns goda möjligheter till avkastning om man investerar i en skillnad mellan två eller flera tillgångar. Ett sådant tillfälle finns nu i skillnaden i pris mellan guld och platina. Frågan är åt vilket håll det ska gå. Kanske dags för ett spread bet?
Platina och gulds utveckling sedan 2008. Guld har sedan september 2011 handlats till ett dyrare pris än platina. Något som nu kan ändras.
Historiskt har platina handlats på en högre nivå än guld men detta förändrades i september 2011. Detta till följd av att den dystra utsikten för den globala ekonomin drabbade industrimetaller, såsom platina, samtidigt som investerare sökte sig mot den säkra hamnen som guld ansågs vara. Skillnaden mellan priset var som mest drygt $200 i september 2012.
Trots att guld spås ha ännu ett år av positiv utveckling finns det mycket som talar för att platina kommer att utvecklas ännu bättre. (se text om guld och platina nedan)
Skillnaden i pris mellan platina och guld (platina – guld) är återigen vid nollinjen. En nivå som tidigare testats.
Skillnaden i pris mellan guld och platina (spread) är nu åter vid nollinjen (se bild ovan). Om man tror att spreaden nu ska öka, till platinas fördel, kan man använda följande strategi.
Köp: MINILONG PLAT A
Köp: MINISHRT GULD P
Denna trade kan generera positiv avkastning om platinapriset ökar mer än vad guldpriset gör. Denna trade kan också vara fördelaktig även om både platina- och guldpriset tappar i värde. Så länge som guld tappar mer än platina.
Självklart fungerar det att spekulera i det motsatta. D.v.s. att skillnaden i pris mellan de två råvarorna kommer att öka till gulds fördel. Då kan man istället använda följande produkter.
Köp: MINILONG GULD G
Köp: MINISHRT PLAT B
Råvaror – Energi
Brent olja
- Brentoljan har startat året mycket positivt. Upp dryga 5 % under januari månad.
- Brent närmar sig nu en viktig motståndsnivå kring $118 USD.
- Oljepriset steg under januari månad till följd av signaler på att den amerikanska ekonomin är på bättringsvägen. Något som spekulanter tror kan få fart på oljekonsumtionen igen.
Naturgas
- Priset på naturgas föll under januari månad knappa 4 %.
- Lagren av naturgas är fortfarande höga. Ca 12 % över medelvärdet (5 år).
- Lagren är dock mindre jämfört med samma period förra året. Något som kan vända den negativa kortsiktiga trend som naturgas hade under januari.
Råvaror – Metaller
Guld
- Guldpriset ökade marginellt under januari. 0,4 % upp.
- Med signaler om en starkare global ekonomi i kombination med en större vilja att flytta pengar från ”säkra hamnar” till aktiemarknaden, kommer även en svagare guldutveckling.
- Rapporter om minskad handel av fysiskt guld i Asien jämfört med föregående år kan även påverka guldet negativt på kort sikt.
- Den amerikanska penningpolitiken kommer till stor del fortsatt styra utvecklingen av guldpriset.
Silver
• Silver överpresterade guld under januari månad. Upp 4,7 %.
• Efterfrågan på fysiskt silver ökar.
• Indiens export av silver väntas öka med runt 30 % till följd av ökad efterfrågan.
Platina
- Platinapriset steg kraftigt under januari. Upp nästan 10 % under januari månad.
- Detta gör att platina nu handlas till ett högre pris än guld. (Första gången sedan 2011)
- Nettopositionerna i platinaterminer är i stor övervikt för långa kontrakt.
- Efterfrågan på platina är hög samtidigt som produktionskostnaderna fortsatt är höga. Något som pressar priset uppåt.
- Sviterna efter de stora strejkerna i de Sydafrikanska gruvorna gör sig fortfarande påminda och gruvorna är inte än uppe i full produktionstakt.
- Sydafrika står för en mycket stor del av den globala platinaproduktionen.
Koppar
- Priset på koppar ökade 3,2 % under januari.
- Kopparproduktionen förväntas öka med cirka 3 % under 2013 till följd av ökad efterfrågan ibland annat Kina och Indien.
- Priset på industrimetallerna hjälps till stor del av en svagare USD.
Zink
- Priset på zink åkte berg och dalbana under januari och stängde till slut 4,8 % upp.
- Likt andra basmetaller hjälper en svagare dollar kursen uppåt.
- Rapporter indikerar på en lägre produktionssiffra under 2013. Någon som kan få priset på zink att klättra ytterligare.
- Zink närmar sig nu viktiga nivåer kring 2150 där vi har en rad motståndsnivåer. Blir intressant att följa under 2013.
Nickel
- Nickel återhämtade nästan hela förra årets nedgång under januari. Upp 7,5 % totalt.
- Viktiga motståndsnivåer kring 18 400. Om detta område passeras är nästa nivå 22 000.
Råvaror – Jordbruk
Socker
- Socker fortsätter i sin negativa trend. Ned 3 % i januari.
- Produktionen överstiger än konsumtionen kraftigt.
- Investerare ligger fortsatt i överhängande negativa positioner.
- Rapporter om att etanol ska åläggas en extra tullavgift i EU är inte positivt för socker som till viss del används för etanolproduktion.
Bomull
- Bomull befinner sig i en kortsiktigt positiv trend. Sedan oktober förra året är bomull upp dryga 20 %.
- För januari är priset på bomull upp 11 %.
- Uppgången kan till stor härledas till en överaskande stark amerikansk och indisk export.
Majs
- För januari är majspriset upp 6,7 %.
- Uppgången kan dämpas då det spås att majsskörden kan bli mycket stor under sommaren 2013.
- Ytterligare faktorer som pekar på en avsvalnad kurs är lägre efterfrågan från etanol- och boskapsproducenter.
Vete
- Vete hade likt majs ett svängigt 2012.
- Under januari månad minskade priset på vete med 0,3 %.
- Den fortsatta utvecklingen för vete är osäker då det kommer tvetydiga rapporter om tillgång och efterfrågan.
Apelsinjuice
- Apelsinjuice är i stort sett oförändrat under januari.
- Apelsinjuice befinner sig dock i ett mycket intressant läge där den negativa trenden nu verkar ha bytts mot det positiva.
- Viktiga nivåer kring 123 cents.
- Priset på apelsinjuice är fortfarande 70 % högre än botten 2009. Fallhöjden är således hög. Mycket hög.
Kaffe
- Kaffe utvecklades under januari svagt uppåt. + 0,6 %.
- Kaffe kan mycket väl utvecklas positivt framöver till följd av låg produktion ibland annat Guatemala. Plantorna har i dessa regioner angripits av mögel vilket dämpar tillgången.
[box]Denna uppdatering är producerat av SIP Nordic och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]
Ansvarsbegränsning
Detta produktblad utgör endast marknadsföring och har sammanställts av SIP Nordic Fondkommission AB.
Innehållet ger inte fullständig information avseende det finansiella instrumentet. Investerare uppmanas att del av prospekt och slutliga villkor, vilka finns tillgängliga på: www.rbsbank.se/markets, innan ett investeringsbeslut tas.
Förekommande exempel är simulerade och baseras på SIP Nordics egna beräkningar och antaganden, en person som använder andra data eller antaganden kan nå andra resultat. Administrativa avgifter och transaktionsavgifter påverkar den faktiska avkastningen.
Analys
All eyes on OPEC V8 and their July quota decision on Saturday

Tariffs or no tariffs played ping pong with Brent crude yesterday. Brent crude traded to a joyous high of USD 66.13/b yesterday as a US court rejected Trump’s tariffs. Though that ruling was later overturned again with Brent closing down 1.2% on the day to USD 64.15/b.

US commercial oil inventories fell 0.7 mb last week versus a seasonal normal rise of 3-6 mb. US commercial crude and product stocks fell 0.7 mb last week which is fairly bullish since the seasonal normal is for a rise of 4.3 mb. US crude stocks fell 2.8 mb, Distillates fell 0.7 mb and Gasoline stocks fell 2.4 mb.
All eyes are now on OPEC V8 (Saudi Arabia, Iraq, Kuwait, UAE, Algeria, Russia, Oman, Kazakhstan) which will make a decision tomorrow on what to do with production for July. Overall they are in a process of placing 2.2 mb/d of cuts back into the market over a period stretching out to December 2026. Following an expected hike of 137 kb/d in April they surprised the market by lifting production targets by 411 kb/d for May and then an additional 411 kb/d again for June. It is widely expected that the group will decide to lift production targets by another 411 kb/d also for July. That is probably mostly priced in the market. As such it will probably not have all that much of a bearish bearish price impact on Monday if they do.
It is still a bit unclear what is going on and why they are lifting production so rapidly rather than at a very gradual pace towards the end of 2026. One argument is that the oil is needed in the market as Middle East demand rises sharply in summertime. Another is that the group is partially listening to Donald Trump which has called for more oil and a lower price. The last is that Saudi Arabia is angry with Kazakhstan which has produced 300 kb/d more than its quota with no indications that they will adhere to their quota.
So far we have heard no explicit signal from the group that they have abandoned the plan of measured increases with monthly assessments so that the 2.2 mb/d is fully back in the market by the end of 2026. If the V8 group continues to lift quotas by 411 kb/d every month they will have revived the production by the full 2.2 mb/d already in September this year. There are clearly some expectations in the market that this is indeed what they actually will do. But this is far from given. Thus any verbal wrapping around the decision for July quotas on Saturday will be very important and can have a significant impact on the oil price. So far they have been tightlipped beyond what they will do beyond the month in question and have said nothing about abandoning the ”gradually towards the end of 2026” plan. It is thus a good chance that they will ease back on the hikes come August, maybe do no changes for a couple of months or even cut the quotas back a little if needed.
Significant OPEC+ spare capacity will be placed back into the market over the coming 1-2 years. What we do know though is that OPEC+ as a whole as well as the V8 subgroup specifically have significant spare capacity at hand which will be placed back into the market over the coming year or two or three. Probably an increase of around 3.0 – 3.5 mb/d. There is only two ways to get it back into the market. The oil price must be sufficiently low so that 1) Demand growth is stronger and 2) US shale oil backs off. In combo allowing the spare capacity back into the market.
Low global inventories stands ready to soak up 200-300 mb of oil. What will cushion the downside for the oil price for a while over the coming year is that current, global oil inventories are low and stand ready to soak up surplus production to the tune of 200-300 mb.
Analys
Brent steady at $65 ahead of OPEC+ and Iran outcomes

Following the rebound on Wednesday last week – when Brent reached an intra-week high of USD 66.6 per barrel – crude oil prices have since trended lower. Since opening at USD 65.4 per barrel on Monday this week, prices have softened slightly and are currently trading around USD 64.7 per barrel.

This morning, oil prices are trading sideways to slightly positive, supported by signs of easing trade tensions between the U.S. and the EU. European equities climbed while long-term government bond yields declined after President Trump announced a pause in new tariffs yesterday, encouraging hopes of a transatlantic trade agreement.
The optimisms were further supported by reports indicating that the EU has agreed to fast-track trade negotiations with the U.S.
More significantly, crude prices appear to be consolidating around the USD 65 level as markets await the upcoming OPEC+ meeting. We expect the group to finalize its July output plans – driven by the eight key producers known as the “Voluntary Eight” – on May 31st, one day ahead of the original schedule.
We assign a high probability to another sizeable output increase of 411,000 barrels per day. However, this potential hike seems largely priced in already. While a minor price dip may occur on opening next week (Monday morning), we expect market reactions to remain relatively muted.
Meanwhile, the U.S. president expressed optimism following the latest round of nuclear talks with Iran in Rome, describing them as “very good.” Although such statements should be taken with caution, a positive outcome now appears more plausible. A successful agreement could eventually lead to the return of more Iranian barrels to the global market.
Analys
A shift to surplus will likely drive Brent towards the 60-line and the high 50ies

Brent sinks lower as OPEC+ looks likely to lift production in July by another 400 kb/d. Brent crude declined 0.7% yesterday to USD 64.44/b and traded in a range of USD 63.54 – 65.03/b. This morning Brent is down another 0.7% to USD 64/b along with expectations that OPEC+ will lift its production quota by another 411 kb/d in July.

Kazakhstan would be in breach even if the whole 2.2 mb/d of voluntary cuts are unwounded. The eight countries behind the 2.2 mb/d of voluntary cuts, the V8, have lifted their production quotas by close to 950 kb/d from April to June with unwinding starting in April. Over the coming week towards the end of May, the group will discuss what to do with quotas in July. Market expectations as well as indications from within the group is for another 411 kb/d hike also in July. Higher oil demand during summer both in the Middle East and globally is one reason for the hikes. Most of the additional production will not leave the Middle East but be consumed locally this summer. But Kazakhstan is also a major problem. The country produced 1.77 mb/d in April and 300 kb/d above its quota level. To maintain cohesion and credibility the group needs internal cooperation and harmony. Kazakhstan seems to have no plans to reduce production down to its quota. The alternative solution to reestablish internal harmony is to lift quotas up to where production is. The problem is that Kazakhstan only accounts for less than 5% of the overall production of V8. Thus even after unwinding all of the 2.2 mb/d, the quota of Kazakhstan would not rise much more than 100 kb/d. Far from the country’s overproduction of 300 kb/d in April.
A shift to surplus will likely drive Brent towards the 60-line and high 50ies. Losing front-end backwardation implies Brent crude down to the 60-line and high 50ies. Currently the Brent crude curve holds a front-end backwardation premium of USD 1.5/b versus the November price currently at USD 62.6/b. A result of an oil market which is still tight here and now. But if OPEC+ lifts production to a level where the market starts to run a surplus, then the front-end contract will flip from a USD 1.5/b premium vs. 4 months out to instead a comparable USD 1.5/b discount to 4 months out. That would bring the front-end contract down towards the 60-line and the high 50ies. This because a full out contango market usually also will drive the deferred contracts a bit lower as well. But this may not be all doom and gloom. A softer USD and a lower oil price is a powerful combo for global consumption. Global oil stocks are also low. This will help to cushion the downside.
Brent crude forward curve. Surplus and full contango would eradicate the front-end backwardation and drive Brent crude down towards the 60-line and high 50ies.

-
Analys4 veckor sedan
June OPEC+ quota: Another triple increase or sticking to plan with +137 kb/d increase?
-
Nyheter4 veckor sedan
Utbudsunderskott och stigande industriell efterfrågan av silver på marknaden
-
Nyheter3 veckor sedan
Nystart för koppargruvan Viscaria i Kiruna – en av Europas största
-
Analys3 veckor sedan
Rebound to $65: trade tensions ease, comeback in fundamentals
-
Analys2 veckor sedan
Oil slips as Iran signals sanctions breakthrough
-
Analys4 veckor sedan
Whipping quota cheaters into line is still the most likely explanation
-
Nyheter3 veckor sedan
Stark affär för Pan American – men MAG Silvers aktieägare kan bli förlorare
-
Nyheter2 veckor sedan
Förenade Arabemiraten siktar på att bygga ett datacenter på 5 GW, motsvarande fem stora kärnkraftsreaktorer