Analys
SHB Råvarukommentar 12 maj 2016

Brand och ny oljeminister i fokus
Olja
Oljemarknaden började veckan norrut när branden i Kanada tvingade halva Kanadas oljeproduktion att tillfälligt stänga produktionen. Senare under veckan kom situationen under kontroll och producenterna förbereder sig nu för återuppstart. Ytterligare utbudsstörningar i Nigeria har dock fortsatt ge stöd åt oljepriset när Shell och Chevron evakuerar personal från Nigeria sedan säkerheten inte kan garanteras. Oljan fick extra draghjälp av en oväntad lagernedgång i veckans statistik från USA. För första gången på sex veckor, föll lagren samtidigt som produktionen i skifferfälten fortsatte ner, oljan steg med över 4% på det beskedet.
Saudiarabien byter ut sin trotjänare till oljeminister, Ali al-Naimi efter 21 år på sin post. Ny oljeminister blev det statliga oljebolagets ordförande och tidigare hälsoministern al-Falih. Mohammed bin Salman har stigit fram som den nya starka kraften i Saudiarabien och al-Falih står honom nära. Rockaden tyder på att oljepolitiken kommer styras hårdare från kungahuset framöver, medan al-Naimi agerade självständigt.
Basmetaller
Under veckan har det varit en stor råvarukonferens i Miami och budskapet för basmetaller har varit positivt. Glencore har stängt ner produktion, såsom annonserats tidigare, och tror på en stark utveckling för zinkmarknaden. Chiles kopparproducent, Codelco förväntar sig att kopparpriserna kommer upp mot slutet av året när kapade investeringsbudgetar accelererar rebalanseringen av marknaden. Basmetaller började dock veckan svagt efter svag metallimportdata från Kina i helgens handelsdata. Det var ytterligare ett tecken på att återhämtningen i Kina inte motsvarar årets uppgång i metallpriser och en generell oro för Kinas efterfrågan spred sig. Nickel föll mest med 5% och alla basmetaller stängde ner i sällskap av järnmalm på minus 5,7%. Senare dämpades oron något när inflationen kom in i linje med förväntan.
Tidigare idéer på teknisk analys
Zink
Zink var återigen nästan uppe vid vårt mål på 1960, den handlade vid 1955 den 29 april. Då vi därefter fick en rekyl tillbaka ner som skapat en botten som ser signifikant ut så höjer vi återigen stoppen, från 1790 till 1825. Då vi tycker att strukturen på rörelserna i zink fortfarande ser ut som om den befinner sig i en upptrend föreslår vi att man istället för att stänga hela positionen vid 1960 istället tar vinst på halva positionen och behåller resten för att se om vi den här gången kan se zink bryta upp över det motstånd som etablerats kring 1960.
Ris
Ris har fortsatt uppåt och handlas nu kring 11,25. Vi gör inga förändringar av vår strategi utan behåller målet kring 13,60 och stoppen vid 9,70.
Socker
Socker har sedan förra uppdateringen handlats mellan 15,50 och 16,90 och ligger nu kring 16,70. Det ser ut som om vi kan få ett tredje försök att bryta över det motstånd som etablerats kring dessa toppnivåer. Vi behåller därför vårt mål kring 18, men flyttar upp stoppen lite för att låsa in en del vinst om inte socker skulle orka bryta igenom motståndet. Vi väljer nivån 14,75 där socker i en tidigare rekyl tvärvände upp.
Kakao
I förra uppdateringen letade vi säljläge av kakao vid 3250-nivån. Kakao orkade inte riktigt upp till dessa nivåer utan vände ner från 3225 och handlar nu på 3045. Även om vårt resonemang från förra uppdateringen om att vi skulle se en större rörelse ner i kakao visa sig vara korrekt så skulle förstås den senaste nedgången kunna vara bara en rekyl, och därmed 3250 fortfarande i spel. Vi tycker dock att nedgången är så pass stor att vi väljer att se det hela som att den förmodade större nedgången till 2600 har startat. Vi väljer att flytta ner den föreslagna stoppen till strax över toppen, till 3230.
[box]SHB Råvarukommentar är producerat av Handelsbanken och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]
Ansvarsbegränsning
Detta material är producerat av Svenska Handelsbanken AB (publ) i fortsättningen kallad Handelsbanken. De som arbetar med innehållet är inte analytiker och materialet är inte oberoende investeringsanalys. Innehållet är uteslutande avsett för kunder i Sverige. Syftet är att ge en allmän information till Handelsbankens kunder och utgör inte ett personligt investeringsråd eller en personlig rekommendation. Informationen ska inte ensamt utgöra underlag för investeringsbeslut. Kunder bör inhämta råd från sina rådgivare och basera sina investeringsbeslut utifrån egen erfarenhet.
Informationen i materialet kan ändras och också avvika från de åsikter som uttrycks i oberoende investeringsanalyser från Handelsbanken. Informationen grundar sig på allmänt tillgänglig information och är hämtad från källor som bedöms som tillförlitliga, men riktigheten kan inte garanteras och informationen kan vara ofullständig eller nedkortad. Ingen del av förslaget får reproduceras eller distribueras till någon annan person utan att Handelsbanken dessförinnan lämnat sitt skriftliga medgivande. Handelsbanken ansvarar inte för att materialet används på ett sätt som strider mot förbudet mot vidarebefordran eller offentliggörs i strid med bankens regler.
Analys
OPEC+ in a process of retaking market share

Oil prices are likely to fall for a fourth straight year as OPEC+ unwinds cuts and retakes market share. We expect Brent crude to average USD 55/b in Q4/25 before OPEC+ steps in to stabilise the market into 2026. Surplus, stock building, oil prices are under pressure with OPEC+ calling the shots as to how rough it wants to play it. We see natural gas prices following parity with oil (except for seasonality) until LNG surplus arrives in late 2026/early 2027.

Oil market: Q4/25 and 2026 will be all about how OPEC+ chooses to play it
OPEC+ is in a process of unwinding voluntary cuts by a sub-group of the members and taking back market share. But the process looks set to be different from 2014-16, as the group doesn’t look likely to blindly lift production to take back market share. The group has stated very explicitly that it can just as well cut production as increase it ahead. While the oil price is unlikely to drop as violently and lasting as in 2014-16, it will likely fall further before the group steps in with fresh cuts to stabilise the price. We expect Brent to fall to USD 55/b in Q4/25 before the group steps in with fresh cuts at the end of the year.

Natural gas market: Winter risk ahead, yet LNG balance to loosen from 2026
The global gas market entered 2025 in a fragile state of balance. European reliance on LNG remains high, with Russian pipeline flows limited to Turkey and Russian LNG constrained by sanctions. Planned NCS maintenance in late summer could trim exports by up to 1.3 TWh/day, pressuring EU storage ahead of winter. Meanwhile, NE Asia accounts for more than 50% of global LNG demand, with China alone nearing a 20% share (~80 mt in 2024). US shale gas production has likely peaked after reaching 104.8 bcf/d, even as LNG export capacity expands rapidly, tightening the US balance. Global supply additions are limited until late 2026, when major US, Qatari and Canadian projects are due to start up. Until then, we expect TTF to average EUR 38/MWh through 2025, before easing as the new supply wave likely arrives in late 2026 and then in 2027.
Analys
Manufacturing PMIs ticking higher lends support to both copper and oil

Price action contained withing USD 2/b last week. Likely muted today as well with US closed. The Brent November contract is the new front-month contract as of today. It traded in a range of USD 66.37-68.49/b and closed the week up a mere 0.4% at USD 67.48/b. US oil inventory data didn’t make much of an impact on the Brent price last week as it is totally normal for US crude stocks to decline 2.4 mb/d this time of year as data showed. This morning Brent is up a meager 0.5% to USD 67.8/b. It is US Labor day today with US markets closed. Today’s price action is likely going to be muted due to that.

Improving manufacturing readings. China’s manufacturing PMI for August came in at 49.4 versus 49.3 for July. A marginal improvement. The total PMI index ticked up to 50.5 from 50.2 with non-manufacturing also helping it higher. The HCOB Eurozone manufacturing PMI was a disastrous 45.1 last December, but has since then been on a one-way street upwards to its current 50.5 for August. The S&P US manufacturing index jumped to 53.3 in August which was the highest since 2022 (US ISM manufacturing tomorrow). India manufacturing PMI rose further and to 59.3 for August which is the highest since at least 2022.
Are we in for global manufacturing expansion? Would help to explain copper at 10k and resilient oil. JPMorgan global manufacturing index for August is due tomorrow. It was 49.7 in July and has been below the 50-line since February. Looking at the above it looks like a good chance for moving into positive territory for global manufacturing. A copper price of USD 9935/ton, sniffing at the 10k line could be a reflection of that. An oil price holding up fairly well at close to USD 68/b despite the fact that oil balances for Q4-25 and 2026 looks bloated could be another reflection that global manufacturing may be accelerating.
US manufacturing PMI by S&P rose to 53.3 in August. It was published on 21 August, so not at all newly released. But the US ISM manufacturing PMI is due tomorrow and has the potential to follow suite with a strong manufacturing reading.

Analys
Crude stocks fall again – diesel tightness persists

U.S. commercial crude inventories posted another draw last week, falling by 2.4 million barrels to 418.3 million barrels, according to the latest DOE report. Inventories are now 6% below the five-year seasonal average, underlining a persistently tight supply picture as we move into the post-peak demand season.

While the draw was smaller than last week’s 6 million barrel decline, the trend remains consistent with seasonal patterns. Current inventories are still well below the 2015–2022 average of around 449 million barrels.
Gasoline inventories dropped by 1.2 million barrels and are now close to the five-year average. The breakdown showed a modest increase in finished gasoline offset by a decline in blending components – hinting at steady end-user demand.
Diesel inventories saw yet another sharp move, falling by 1.8 million barrels. Stocks are now 15% below the five-year average, pointing to sustained tightness in middle distillates. In fact, diesel remains the most undersupplied segment, with current inventory levels at the very low end of the historical range (see page 3 attached).
Total commercial petroleum inventories – including crude and products but excluding the SPR – fell by 4.4 million barrels on the week, bringing total inventories to approximately 1,259 million barrels. Despite rising refinery utilization at 94.6%, the broader inventory complex remains structurally tight.
On the demand side, the DOE’s ‘products supplied’ metric – a proxy for implied consumption – stayed strong. Total product demand averaged 21.2 million barrels per day over the last four weeks, up 2.5% YoY. Diesel and jet fuel were the standouts, up 7.7% and 1.7%, respectively, while gasoline demand softened slightly, down 1.1% YoY. The figures reflect a still-solid late-summer demand environment, particularly in industrial and freight-related sectors.


-
Nyheter4 veckor sedan
Omgående mångmiljardfiasko för Equinors satsning på Ørsted och vindkraft
-
Nyheter2 veckor sedan
Meta bygger ett AI-datacenter på 5 GW och 2,25 GW gaskraftverk
-
Nyheter4 veckor sedan
Guld stiger till över 3500 USD på osäkerhet i världen
-
Analys4 veckor sedan
What OPEC+ is doing, what it is saying and what we are hearing
-
Nyheter2 veckor sedan
Aker BP gör ett av Norges största oljefynd på ett decennium, stärker resurserna i Yggdrasilområdet
-
Nyheter4 veckor sedan
Lyten, tillverkare av litium-svavelbatterier, tar över Northvolts tillgångar i Sverige och Tyskland
-
Analys3 veckor sedan
Brent sideways on sanctions and peace talks
-
Nyheter3 veckor sedan
Ett samtal om koppar, kaffe och spannmål