Följ oss

Analys

SHB Råvarubrevet 30 augusti 2013

Publicerat

den

Handelsbanken - Råvarubrevet - Nyhetsbrev om råvaror

Handelsbanken - Råvarubrevet inklusive ädelmetallerRåvaror allmänt

Allt fokus på Syrien

USA tillsammans med Storbritannien och Frankrike laddar upp för någon slags militär intervention i syfte att straffa den syriska regimen för påstådda krigsförbrytelser, kanske i syfte att skicka en signal till andra länder att kemisk krigföring inte är acceptabelt. Detta har gett olja och guldpriset rejäl skjuts och bidragit till ökad volatilitet och sänkt riskaptit generellt på finansmarknaderna. Än så länge är det dock för tidigt att tala om några större negativa ekonomiska effekter från vad som hänt. Vad som händer framöver avgörs av vilka insatser som görs samt vilken respons det får, inte bara från Syriens regering utan även i omkringliggande länder och på ”den arabiska gatan”. Iraks oljeproduktion är den största riskfaktorn just nu. Den Sunni vs Shiite konflikt som råder i Syrien är direkt översättningsbar till Irak. Riskpremien i olja är därför motiverad då Irak, till skillnad från Syrien har en betydande oljeproduktion som Saudi inte kan täcka upp för.

Vårt positiva konjunkturscenario har getts stöd av den senaste statistiken, trots att amerikansk bostadsmarknadsdata på sistone överraskat något negativt. Risken för vissa ekonomiska bakslag senare i höst får sägas vara stigande givet att turbulensen i emerging markets i dagens marknad inte på något sätt tänks påverka varken Europa eller USA.

Handelsbanken 30 augusti 2013

Basmetaller

I väntan på PMI från Kina

Basmetallerna har fallit något under veckan på den generella risk off rörelsen i bakvattnet av krigsrisken i Mellanöstern och som får industriella råvaror att backa medans klassiska krisindikator som guld och olja stiger. Vårt basmetallindex faller med 1,3 % där nickel återigen tar den största smällen, ner 4 %. Handelsdata, råvaruimport och flash PMI pekar all i rätt riktning för att Kinas makrodata ska kunna bli en otippad positiv överraskning under september.

På söndag publiceras Kinas PMI (det statliga) för augusti där förväntat 50,2 mot 50,3 i juli. HSBC:s PMI publiceras därefter på måndag där förväntat ligger på 50,2 mot 47,7 i juli. Vi räknar med positiv överraskning för dessa båda data vilket kommer driva basmetaller uppåt. Vi behåller vår positiva vy för basmetaller.

Kinas PMI och nickelpriset

Nickel är den basmetall som gått ner mest under året och med många gruvor som går med förlust på dagens prisnivåer tror vi på stigande priser. Vi tror på: LONG NICKEL H

Ädelmetaller

Guld, fortsatt starkt, men platina ännu starkare

Guldet ligger i skrivande stund på samma nivå som förra veckan, 1395 dollar per uns. Förra veckan var det dock veckohögsta, denna veckan är det veckolägsta. Vi har varit uppe på 1430 dollar, drivet av John Kerrys uppskruvade retorik mot Syrien, men inga fundamentala nyheter har påverkat priset denna veckan. Vi tycker fortfarande att prisutvecklingen ser konstruktiv ut, och ligger kvar i vår positiva syn på guldet. Vi har haft 1450 som target i denna prisrörelse, och når vi dit så får vi ta en funderare på nästa steg.

I väntan på detta vill vi slå ett slag för en annan ädelmetall – platina – som inte bara får avsevärt mindre uppmärksamhet än guldet, utan också är något ”smartare” i betydelsen att den har en industriell nytta. Platina har faktiskt utpresterat guldet inte bara under guldets fall under våren, utan även under återhämtningen sedan halvårsskiftet. Vi har en positiv syn på hela ädelmetallsektorn, mest drivet av guldet, men kommer att titta lite närmare på platina framöver. Watch this space!

Guldpris och silverpris enligt terminer på Comex

I ett läge där råvaror generellt har viktats ned av institutionella placerare kan guld och silver få en ”omotiverad” uppgång när dessa indexköpare återvänder till råvaror drivit av bättre utsikter för Kina och USA. Vi tror på: LONG GULD H och LONG SILVER H

Energi

Syrien pressar upp oljepriset

Brentoljan handlades upp på högsta nivån (USD 116.61) sedan februari efter oro kring ytterligare utbudsstörningar i Mellanöstern om västvärlden skulle intervenera i Syrien. Detta utöver rådande MENA oro och produktionsbortfall om ca 2.8 miljoner fat per dag under augusti främst från Iran och Libyen men även från Syrien, Sudan och Irak. Trenden förstärks ytterligare av globala tillväxtförväntningar. Ett ökat intresse för olja som aktiehedge skapar också momentum där marknaden blivit betydligt längre. Saudiarabien producerar närmare 10.5 miljoner fat per dag, den högsta nivån någonsin, vilket resulterar i en global reservkapacitet om endast 1.3 miljoner fat per dag vs USA:s skifferproduktion om 2.5 miljoner fat per dag. De globala utbudsstörningarna har ökat 3 miljoner fat per dag sedan december 2009 att jämföra med tillväxten i USA:s skifferproduktion om 2 miljoner fat per dag under samma period. Med kraftiga utbudsstörningar och låg reservkapacitet kan oljepriset med andra ord skjuta ordentligt i höjden vid en eventuell intervention i Syrien. Oavsett om det sker eller inte räknar vi med ett fortsatt högt oljepris med klar potential på uppsidan. Mer om utvecklingen på oljemarknaden.

Elmarknaden och kvartalet Q413 backar med strax över en procent efter att väderprognoserna tappat den torra avslutning som låg mot slutet av förra veckan. Nederbörden ser ut att gå mer mot normala nivåer vilket skulle innebära ett underskott kring ca 8-9 TWh efter vecka 36. Då gas får stöd av oljemarknaden samtidigt som utsläppsrätterna och kolet handlar oförändrat. Även om kolsentimentet försvagats något ytterligare i fronten, förväntar vi oss att elmarknaden handlar kvar i den range vi fastnat i med risken på uppsidan om vädret slår om mot det torrare slaget igen.

Oktober 2013-terminen för brent-olja

Oroligheterna i mellanöstern med risk för ytterligare produktionsbortfall ger stöd till oljepriset. Vi tror på: LONG OLJA

Livsmedel

Vädret i fokus

Vädret fortsätter att styra prisutvecklingen för vete, majs och sojabönor. Vete och majs steg i början av veckan men efter att regn (dock inga stora mängder) fallit över viktiga regioner i USA handlas grödorna nu på samma nivåer som måndagens öppning. Priset på sojabönor har rört sig sidledes under veckan och stänger något lägre (-1,4 %). Vi fortsätter att hålla neutral vy för denna sektor och konstaterar att väderprognoserna kommer stå i fokus ett tag framöver.

Det är fortfarande torrt vid Elfenbenskusten varför priset på kakao gått sidledes de senaste tre veckorna. Det var i början av augusti som priset på kakao steg 7 procent efter uteblivet regn. Västafrika står för 70 procent av den globala kakaoproduktionen och risken på uppsidan ökar i takt med fortsatt torka i dessa regioner. Kaffepriset fortsätter att backa och i skrivande stund handlas decemberkontraktet på 1,17 dollar/Ib. Årets skörd har hittills inte visat på några större överraskningar och det rapporteras om goda lager. Fler och fler odlare håller på sitt kaffe som följd av de låga kaffepriserna och hoppas på stigande priser.

Handelsbankens livsmedelsindex

Handelsbankens Råvaruindex

Handelsbankens råvaruindex 30 augusti 2013

Handelsbankens råvaruindex består av de underliggande indexen för respektive råvara. Vikterna är bestämda till hälften från värdet av nordisk produktion (globala produktionen för sektorindex) och till hälften från likviditeten i terminskontrakten.

[box]SHB Råvarubrevet är producerat av Handelsbanken och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]

Ansvarsbegränsning

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Detta material är producerat av Svenska Handelsbanken AB (publ) i fortsättningen kallad Handelsbanken. De som arbetar med innehållet är inte analytiker och materialet är inte oberoende investeringsanalys. Innehållet är uteslutande avsett för kunder i Sverige. Syftet är att ge en allmän information till Handelsbankens kunder och utgör inte ett personligt investeringsråd eller en personlig rekommendation. Informationen ska inte ensamt utgöra underlag för investeringsbeslut. Kunder bör inhämta råd från sina rådgivare och basera sina investeringsbeslut utifrån egen erfarenhet.

Informationen i materialet kan ändras och också avvika från de åsikter som uttrycks i oberoende investeringsanalyser från Handelsbanken. Informationen grundar sig på allmänt tillgänglig information och är hämtad från källor som bedöms som tillförlitliga, men riktigheten kan inte garanteras och informationen kan vara ofullständig eller nedkortad. Ingen del av förslaget får reproduceras eller distribueras till någon annan person utan att Handelsbanken dessförinnan lämnat sitt skriftliga medgivande. Handelsbanken ansvarar inte för att materialet används på ett sätt som strider mot förbudet mot vidarebefordran eller offentliggörs i strid med bankens regler.

Analys

Brent prices slip on USD surge despite tight inventory conditions

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Brent crude prices dropped by USD 1.4 per barrel yesterday evening, sliding from USD 74.2 to USD 72.8 per barrel overnight. However, prices have ticked slightly higher in early trading this morning and are currently hovering around USD 73.3 per barrel.

Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB
Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB

Yesterday’s decline was primarily driven by a significant strengthening of the U.S. dollar, fueled by expectations of fewer interest rate cuts by the Fed in the coming year. While the Fed lowered borrowing costs as anticipated, it signaled a more cautious approach to rate reductions in 2025. This pushed the U.S. dollar to its strongest level in over two years, raising the cost of commodities priced in dollars.

Earlier in the day (yesterday), crude prices briefly rose following reports of continued declines in U.S. commercial crude oil inventories (excl. SPR), which fell by 0.9 million barrels last week to 421.0 million barrels. This level is approximately 6% below the five-year average for this time of year, highlighting persistently tight market conditions.

In contrast, total motor gasoline inventories saw a significant build of 2.3 million barrels but remain 3% below the five-year average. A closer look reveals that finished gasoline inventories declined, while blending components inventories increased.

Distillate (diesel) fuel inventories experienced a substantial draw of 3.2 million barrels and are now approximately 7% below the five-year average. Overall, total commercial petroleum inventories recorded a net decline of 3.2 million barrels last week, underscoring tightening market conditions across key product categories.

Despite the ongoing drawdowns in U.S. crude and product inventories, global oil prices have remained range-bound since mid-October. Market participants are balancing a muted outlook for Chinese demand and rising production from non-OPEC+ sources against elevated geopolitical risks. The potential for stricter sanctions on Iranian oil supply, particularly as Donald Trump prepares to re-enter the White House, has introduced an additional layer of uncertainty.

We remain cautiously optimistic about the oil market balance in 2025 and are maintaining our Brent price forecast of an average USD 75 per barrel for the year. We believe the market has both fundamental and technical support at these levels.

Oil inventories
Oil inventories
Fortsätt läsa

Analys

Oil falling only marginally on weak China data as Iran oil exports starts to struggle

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Up 4.7% last week on US Iran hawkishness and China stimulus optimism. Brent crude gained 4.7% last week and closed on a high note at USD 74.49/b. Through the week it traded in a USD 70.92 – 74.59/b range. Increased optimism over China stimulus together with Iran hawkishness from the incoming Donald Trump administration were the main drivers. Technically Brent crude broke above the 50dma on Friday. On the upside it has the USD 75/b 100dma and on the downside it now has the 50dma at USD 73.84. It is likely to test both of these in the near term. With respect to the Relative Strength Index (RSI) it is neither cold nor warm.

Lower this morning as China November statistics still disappointing (stimulus isn’t here in size yet). This morning it is trading down 0.4% to USD 74.2/b following bearish statistics from China. Retail sales only rose 3% y/y and well short of Industrial production which rose 5.4% y/y, painting a lackluster picture of the demand side of the Chinese economy. This morning the Chinese 30-year bond rate fell below the 2% mark for the first time ever. Very weak demand for credit and investments is essentially what it is saying. Implied demand for oil down 2.1% in November and ytd y/y it was down 3.3%. Oil refining slipped to 5-month low (Bloomberg). This sets a bearish tone for oil at the start of the week. But it isn’t really killing off the oil price either except pushing it down a little this morning.

China will likely choose the US over Iranian oil as long as the oil market is plentiful. It is becoming increasingly apparent that exports of crude oil from Iran is being disrupted by broadening US sanctions on tankers according to Vortexa (Bloomberg). Some Iranian November oil cargoes still remain undelivered. Chinese buyers are increasingly saying no to sanctioned vessels. China import around 90% of Iranian crude oil. Looking forward to the Trump administration the choice for China will likely be easy when it comes to Iranian oil. China needs the US much more than it needs Iranian oil. At leas as long as there is plenty of oil in the market. OPEC+ is currently holds plenty of oil on the side-line waiting for room to re-enter. So if Iran goes out, then other oil from OPEC+ will come back in. So there won’t be any squeeze in the oil market and price shouldn’t move all that much up.

Fortsätt läsa

Analys

Brent crude inches higher as ”Maximum pressure on Iran” could remove all talk of surplus in 2025

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Brent crude inch higher despite bearish Chinese equity backdrop. Brent crude traded between 72.42 and 74.0 USD/b yesterday before closing down 0.15% on the day at USD 73.41/b. Since last Friday Brent crude has gained 3.2%. This morning it is trading in marginal positive territory (+0.3%) at USD 73.65/b. Chinese equities are down 2% following disappointing signals from the Central Economic Work Conference. The dollar is also 0.2% stronger. None of this has been able to pull oil lower this morning.

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB
Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

”Maximum pressure on Iran” are the signals from the incoming US administration. Last time Donald Trump was president he drove down Iranian oil exports to close to zero as he exited the JCPOA Iranian nuclear deal and implemented maximum sanctions. A repeat of that would remove all talk about a surplus oil market next year leaving room for the rest of OPEC+ as well as the US to lift production a little. It would however probably require some kind of cooperation with China in some kind of overall US – China trade deal. Because it is hard to prevent oil flowing from Iran to China as long as China wants to buy large amounts.

Mildly bullish adjustment from the IEA but still with an overall bearish message for 2025. The IEA came out with a mildly bullish adjustment in its monthly Oil Market Report yesterday. For 2025 it adjusted global demand up by 0.1 mb/d to 103.9 mb/d (+1.1 mb/d y/y growth) while it also adjusted non-OPEC production down by 0.1 mb/d to 71.9 mb/d (+1.7 mb/d y/y). As a result its calculated call-on-OPEC rose by 0.2 mb/d y/y to 26.3 mb/d.

Overall the IEA still sees a market in 2025 where non-OPEC production grows considerably faster (+1.7 mb/d y/y) than demand (+1.1 mb/d y/y) which requires OPEC to cut its production by close to 700 kb/d in 2025 to keep the market balanced.

The IEA treats OPEC+ as it if doesn’t exist even if it is 8 years since it was established. The weird thing is that the IEA after 8 full years with the constellation of OPEC+ still calculates and argues as if the wider organisation which was established in December 2016 doesn’t exist. In its oil market balance it projects an increase from FSU of +0.3 mb/d in 2025. But FSU is predominantly part of OPEC+ and thus bound by production targets. Thus call on OPEC+ is only falling by 0.4 mb/d in 2025. In IEA’s calculations the OPEC+ group thus needs to cut production by 0.4 mb/d in 2024 or 0.4% of global demand. That is still a bearish outlook. But error of margin on such calculations are quite large so this prediction needs to be treated with a pinch of salt.

Fortsätt läsa

Centaur

Guldcentralen

Fokus

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Populära