Analys

SHB Råvarubrevet 23 maj 2014

Publicerat

11 år sedan

den

23 maj, 2014

Redaktionen

Handelsbanken - Råvarubrevet - Nyhetsbrev om råvaror

Råvaror allmänt: Positiva tongångar i Kina

Under veckan kom den preliminära inköpschefssiffran från Kina. En skräll där mer än halva fallet från senaste toppen under i Q4 2013 på 50,9 togs igen på bara en månad. Maj visade 49,7 mot 48,1 i april.

Marknaden hade väntat sig en liten ökning till 48,3. På marginalen minskar det rädslan för en hårdlandning i Kina för stunden. PMI siffran är dock endast en bland många indikatorer och den har rört sig i ett relativt snävt intervall under Kinas senaste inbromsning.

Järnmalm föll under det magiska 100 USD/ton strecket för första gången sedan september 2012, ett tecken på såväl Kinas inbromsning som den kommande strukturella prispressen från stigande produktion. Vi tror på ett järnmalmspris på 80 USD nästa år och dit har konsensus nu också kommit.

Basmetaller: Kina stärker metallerna

Veckans dragplåster från Kina vars preliminära PMI (inköpschefsindex) var överraskande positivt har gett stöd till samtliga basmetaller. Störst rörelser noterar vi återigen för nickel som steg 3,5% men även aluminium och koppar steg på Kina.

Aluminiumpriset har även fått stöd av fallande lager, LME:s lager av metallen har under veckan krympt med 14 % (20 % under maj). Nickel fortsätter handlas i tvära kast med stora rörelser varje dag. Trenden uppåt har dock klingat av och priset har stampat precis under 20 000 under några dagar. Vilda spekulationer och stora spekulativa positioner kring Indonesiens framtid som nickelproducent ligger bakom. Vi tror fortsatt att nickel har uppsida de kommande månaderna och tror att priset ”samlar kraft” efter tjurrusningen tidigare i maj.

Ädelmetaller: Våra favoriter platina och palladium levererar

De två senaste veckorna har sett ädelmetallerna stiga i pris, framför allt våra favoriter platina och palladium, med 3,8 respektive 3,5 procent vardera. Guldet har stigit marginellt, men mot bakgrund av att dollarn stärkts under perioden måste vi tolka utvecklingen som ganska stark. Volatiliteten är däremot oerhört låg, och varken Fed-protokoll, ekonomisk statistik eller Ukraina-utvecklingen har kunnat skapa några större rörelser.

Vi är fortsatt positiva på ädelmetallerna, både baserat på att sektorn visat stark motståndskraft mot Feds tapering, och på utbudsrubbningar från Sydafrika. Det är värt att påpeka att marknadens konsensus* är negativt på guld, medan det är positivt för platina och palladium. Den som vill spela ”contrarian-spelet” foukserar därför främst på guldet, även om vi delar den mer positiva synen på de övriga två.

*enligt ENERGY & METALS CONSENSUS FORECASTS

Energi: Olja på årshögsta!

Oljan har under veckan klättrat mot toppen av årets handelsrange och nådde årshögsta strax över 111 USD/ton. Geopolitisk oro är som vanligt den största drivkraften men även kraftigt fallande lager på råolja i USA har pressat upp priset. Spänningarna ökar inför presidentvalet i Ukraina på söndag. Putin försäkrar att Ryssland kommer respektera valutgången och stötta den valda presidenten, samtidigt fortsätter rapporterna om blodiga strider från området kring Donetsk. Fortsatt oroligt även i Libyen där parlamentsval väntas i juni. Vi ser att oljan nu handlas med en riskpremie som, när situationen förhoppningsvis stabiliseras, kommer pysa ut och med fallande oljepris som följd.

Elpriset, Q3-14, är relativt oförändrat över veckan. Det varma vädret har satt fart på snösmältningen men energibalansen visar ändå på underskott. Prognos för denna vecka på 5,4 TWh under normalen, detta att jämföras med förra veckans underskott på 7,6 TWh. Väderprognoserna visar på svalare temperaturer in till nästa vecka, tillbaka till mer normala grader för årstiden. Inga större mängder nederbörd väntas så något torrare än normalt är att vänta. Utsläppsrätterna som föll mot 4,60 nivån förra veckan har återhämtat sig och handlas återigen över 5,10 EUR/ton. Överskott från 2013 tynger något medan rykten om stabiliseringsmekanismen införs tidigare än väntat ger stöd. Vi håller en neutral vy för både utsläppsrätterna och elpriset och tror inte på några större rörelser för kommande vecka.

Livsmedel: Goda skördar av kakao väntas

Den senaste tidens rapporter om goda till mycket goda skördar av kakao i Västafrika har satt viss press ned på terminspriserna sedan i början av maj. Dock har nyheten om en redan översåld skörd (mid crop) gett stöd denna vecka.

Terminspriserna på kaffe har pendlat sidledes de senaste veckorna och skörden går framåt med viss fördröjning efter nederbörd över normalen i viktiga kafferegioner. Det råder inget tvivel om en nedjustering av årets skörd från Brasilien, men kaffebuskarna ser ut att vara i sämre skick än beräknat, varför ett ännu större bortfall för skörden 2015-2016 väntas.

Handelsbankens råvaruindex (USD)

*Uppdaterade vikter från 29 november 2013
Handelsbankens råvaruindex består av de underliggande indexen för respektive råvara. Vikterna är bestämda till hälften från värdet av nordisk produktion (globala produktionen för sektorindex) och till hälften från likviditeten i terminskontrakten.

[box]SHB Råvarubrevet är producerat av Handelsbanken och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]

Ansvarsbegränsning

Detta material är producerat av Svenska Handelsbanken AB (publ) i fortsättningen kallad Handelsbanken. De som arbetar med innehållet är inte analytiker och materialet är inte oberoende investeringsanalys. Innehållet är uteslutande avsett för kunder i Sverige. Syftet är att ge en allmän information till Handelsbankens kunder och utgör inte ett personligt investeringsråd eller en personlig rekommendation. Informationen ska inte ensamt utgöra underlag för investeringsbeslut. Kunder bör inhämta råd från sina rådgivare och basera sina investeringsbeslut utifrån egen erfarenhet.

Annons

Informationen i materialet kan ändras och också avvika från de åsikter som uttrycks i oberoende investeringsanalyser från Handelsbanken. Informationen grundar sig på allmänt tillgänglig information och är hämtad från källor som bedöms som tillförlitliga, men riktigheten kan inte garanteras och informationen kan vara ofullständig eller nedkortad. Ingen del av förslaget får reproduceras eller distribueras till någon annan person utan att Handelsbanken dessförinnan lämnat sitt skriftliga medgivande. Handelsbanken ansvarar inte för att materialet används på ett sätt som strider mot förbudet mot vidarebefordran eller offentliggörs i strid med bankens regler.

Relaterade ämnen:handelsbanken analys

Nästa

SEB – Råvarukommentarer, 26 maj 2014

Missa inte

Modity om elpriset vecka 21 2014

Fortsätt läsa

Analys

OPEC+ in a process of retaking market share

Publicerat

4 dagar sedan

den

2 september, 2025

Redaktionen

Oil prices are likely to fall for a fourth straight year as OPEC+ unwinds cuts and retakes market share. We expect Brent crude to average USD 55/b in Q4/25 before OPEC+ steps in to stabilise the market into 2026. Surplus, stock building, oil prices are under pressure with OPEC+ calling the shots as to how rough it wants to play it. We see natural gas prices following parity with oil (except for seasonality) until LNG surplus arrives in late 2026/early 2027.

Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB

Oil market: Q4/25 and 2026 will be all about how OPEC+ chooses to play it
OPEC+ is in a process of unwinding voluntary cuts by a sub-group of the members and taking back market share. But the process looks set to be different from 2014-16, as the group doesn’t look likely to blindly lift production to take back market share. The group has stated very explicitly that it can just as well cut production as increase it ahead. While the oil price is unlikely to drop as violently and lasting as in 2014-16, it will likely fall further before the group steps in with fresh cuts to stabilise the price. We expect Brent to fall to USD 55/b in Q4/25 before the group steps in with fresh cuts at the end of the year.

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

Natural gas market: Winter risk ahead, yet LNG balance to loosen from 2026
The global gas market entered 2025 in a fragile state of balance. European reliance on LNG remains high, with Russian pipeline flows limited to Turkey and Russian LNG constrained by sanctions. Planned NCS maintenance in late summer could trim exports by up to 1.3 TWh/day, pressuring EU storage ahead of winter. Meanwhile, NE Asia accounts for more than 50% of global LNG demand, with China alone nearing a 20% share (~80 mt in 2024). US shale gas production has likely peaked after reaching 104.8 bcf/d, even as LNG export capacity expands rapidly, tightening the US balance. Global supply additions are limited until late 2026, when major US, Qatari and Canadian projects are due to start up. Until then, we expect TTF to average EUR 38/MWh through 2025, before easing as the new supply wave likely arrives in late 2026 and then in 2027.

Fortsätt läsa

Analys

Manufacturing PMIs ticking higher lends support to both copper and oil

Publicerat

5 dagar sedan

den

1 september, 2025

Redaktionen

Price action contained withing USD 2/b last week. Likely muted today as well with US closed. The Brent November contract is the new front-month contract as of today. It traded in a range of USD 66.37-68.49/b and closed the week up a mere 0.4% at USD 67.48/b. US oil inventory data didn’t make much of an impact on the Brent price last week as it is totally normal for US crude stocks to decline 2.4 mb/d this time of year as data showed. This morning Brent is up a meager 0.5% to USD 67.8/b. It is US Labor day today with US markets closed. Today’s price action is likely going to be muted due to that.

Improving manufacturing readings. China’s manufacturing PMI for August came in at 49.4 versus 49.3 for July. A marginal improvement. The total PMI index ticked up to 50.5 from 50.2 with non-manufacturing also helping it higher. The HCOB Eurozone manufacturing PMI was a disastrous 45.1 last December, but has since then been on a one-way street upwards to its current 50.5 for August. The S&P US manufacturing index jumped to 53.3 in August which was the highest since 2022 (US ISM manufacturing tomorrow). India manufacturing PMI rose further and to 59.3 for August which is the highest since at least 2022.

Are we in for global manufacturing expansion? Would help to explain copper at 10k and resilient oil. JPMorgan global manufacturing index for August is due tomorrow. It was 49.7 in July and has been below the 50-line since February. Looking at the above it looks like a good chance for moving into positive territory for global manufacturing. A copper price of USD 9935/ton, sniffing at the 10k line could be a reflection of that. An oil price holding up fairly well at close to USD 68/b despite the fact that oil balances for Q4-25 and 2026 looks bloated could be another reflection that global manufacturing may be accelerating.

US manufacturing PMI by S&P rose to 53.3 in August. It was published on 21 August, so not at all newly released. But the US ISM manufacturing PMI is due tomorrow and has the potential to follow suite with a strong manufacturing reading.

Fortsätt läsa

Analys

Crude stocks fall again – diesel tightness persists

Publicerat

1 vecka sedan

den

29 augusti, 2025

Redaktionen

U.S. commercial crude inventories posted another draw last week, falling by 2.4 million barrels to 418.3 million barrels, according to the latest DOE report. Inventories are now 6% below the five-year seasonal average, underlining a persistently tight supply picture as we move into the post-peak demand season.

While the draw was smaller than last week’s 6 million barrel decline, the trend remains consistent with seasonal patterns. Current inventories are still well below the 2015–2022 average of around 449 million barrels.

Gasoline inventories dropped by 1.2 million barrels and are now close to the five-year average. The breakdown showed a modest increase in finished gasoline offset by a decline in blending components – hinting at steady end-user demand.

Diesel inventories saw yet another sharp move, falling by 1.8 million barrels. Stocks are now 15% below the five-year average, pointing to sustained tightness in middle distillates. In fact, diesel remains the most undersupplied segment, with current inventory levels at the very low end of the historical range (see page 3 attached).

Total commercial petroleum inventories – including crude and products but excluding the SPR – fell by 4.4 million barrels on the week, bringing total inventories to approximately 1,259 million barrels. Despite rising refinery utilization at 94.6%, the broader inventory complex remains structurally tight.

On the demand side, the DOE’s ‘products supplied’ metric – a proxy for implied consumption – stayed strong. Total product demand averaged 21.2 million barrels per day over the last four weeks, up 2.5% YoY. Diesel and jet fuel were the standouts, up 7.7% and 1.7%, respectively, while gasoline demand softened slightly, down 1.1% YoY. The figures reflect a still-solid late-summer demand environment, particularly in industrial and freight-related sectors.