Följ oss

Analys

SHB Råvarubrevet 17 oktober 2014

Publicerat

den

Handelsbanken - Råvarubrevet - Nyhetsbrev om råvaror

Råvaror allmänt: Stökig vecka på marknaden

SHB om råvarorEn tumultartad vecka på marknaden kan summeras men det går inte att förklara alla stora rörelser med makrohändelser. I USA visade Fed:s Beige Book på fortsätta förbättringar i ekonomin med en tillväxttakt som är densamma, Fed-medlemmen Bullard betonar att USA står starkt; prognoserna för ekonomin och första räntehöjningen är oförändrad men att QE kan behöva förlängas. Även Fischer var inne på samma resonemang och tycker att svagare global tillväxt skjuter räntehöjningar på framtiden. Evans betonar att det krävs väldigt mycket förtroende för att påbörja räntehöjningscykeln. En mjuk Fed gav stöd åt guldpriset där all form av längre QE/senare räntehöjning verkar för guld upp.

Fortsatt bra USA makrodata denna vecka. Nästa vecka kommer Kina BNP för Q3 och PMI flash för oktober där vi tänker oss att BNP kommit ner från 8,2 % QoQ i Q2 till 7,5 % i Q3. På grund av det starka Q3 förra året kommer dock Q3-siffran se svag ut YoY, vi förväntar oss BNP på 7,2 %. Inbromsningen i fastighetssektorn och det faktum att vårens ministimulanser har torkat upp gör att vi tror på nedsida i PMI, från 50,2 i september till under 50 i oktober. Det kan med andra ord bli en rysare för basmetaller.

En rad investmentbanker har gått ut med köp på olja efter att raset gått för långt och för fort. Vi är inte sämre och tror att brent kan sluta året på 90 USD/fat. OPEC-mötet 27 nov blir avgörande men i upptakten till mötet tror vi att oljan kan stärkas.

Handelsbanken råvaruindex

Energi: Volatil vecka för oljan

Oljepriset (Brent) har haft en volatil vecka, från strax över 90 USD/fat till som lägst nere på strax under 83 USD/fat för att nu handlas på 86 USD/fat.

Kinas oljeimport för september var upp 9,5 % jämfört med augusti men det gav inget prisstöd. Att Kina plockar upp den olja som blir över när USA minskar importen spelar mindre roll när OPEC måste annonsera prissänkningar för att bli av med den. Iran och Irak har under veckan följt efter Saudi och sänker priset istället för produktion för november leveranser. Oljan föll även efter en artikel kastat ljus över faktumet att det blir svårt för OPEC att driva USA:s skifferproduktion ur marknaden då endast 4 % av US skifferproduktion är olönsamma på ett WTI-pris 80 USD/fat (idag 83 USD/fat) enligt IEA (International Energy Agency) . Med så här låga priser har också konspirationsteorin att straffa Putin fått sig en känga – det blir en hårfin gräns mellan att straffa Putin och driva skifferproducenter ur marknaden. Nu står förhoppningarna till OPEC-mötet 27 november, det mest uppmärksammade genom tiderna. Fortfarande 6 veckor kvar. Vi tror att oljan kommer stärkas, givet allt annat lika, framtill novembermötet.

Oljepris för brent

Basmetaller: Svag vecka för metallerna

Basmetallerna började veckan upp efter stark handelsdata från Kina för september. Uppgången blev dock kortvarig och samtliga metaller vände ned efter både USA och Kina visat svagare inflation än väntat.

Nickel stärks i slutet av veckan efter rapport från INSG (International Nickel Study Group) om underskott i marknaden under 2015 i spåren av Indonesiens exportstopp. Ett intressant datum att hålla ögonen på är den 21:a oktober då Kinas nickelmalms import från Filipinerna. Vi avvaktar köp något inför monsunperioden i Filipinerna som pågår från oktober till mars, då exporten till Kina bör falla. Se graf nedan.

Kopparpriset har tyngts under veckan efter rapport om svagare global efterfråga. Enligt rapporten från CRU ska efterfrågan öka med 3 % under 2015 mot en ökning på 4 % 2014. Kinas efterfrågan bör stiga med 4 % 2015 vs 5 % 2014. Kinas importtillväxt blir 23 % lägre 2015 jämfört med 2014. I kombination med högre tillväxt i utbudet under 2015 än 2014 tror vi på lägre kopparpris under nästa år. Fokus på Kinadata under nästa vecka som vi tror riskerar överraska negativt och pressa metallerna.

Filipinernas export av nickelmalm till Kina

Ädelmetaller: Fortsatt neutral vy för guldet

Vi noterar en vecka med en viss uppgång, men endast i paritet med dollarns försvagning. Den ädla metallen har setts ikläda sin roll som säker hamn under veckans börs-stök, men uppgångens storlek och fart är alltför liten för att vi ska tycka att det blivit köpvärt. Den finansiella snålblåst som återvänt till marknaden har skickat ned räntorna, och marknaden har skjutit förväntningarna om en första räntehöjning från Fed framåt i tiden.

Vår vy under ett tag har ju varit att guldet pressas mellan köpintresse drivet av finansiell oro, och säljtryck drivet av oro för en stramare räntepolitik från USA. Denna vecka har den första av dessa faktorer vägt betydligt tyngre, men price action har uteblivit. Vi bibehåller vår neutrala vy i väntan på tydligare signaler.

Guldpris på Comex

Handelsbankens råvaruindex (USD)

Handelsbanken råvaruindex

[box]SHB Råvarubrevet är producerat av Handelsbanken och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]

Ansvarsbegränsning

Detta material är producerat av Svenska Handelsbanken AB (publ) i fortsättningen kallad Handelsbanken. De som arbetar med innehållet är inte analytiker och materialet är inte oberoende investeringsanalys. Innehållet är uteslutande avsett för kunder i Sverige. Syftet är att ge en allmän information till Handelsbankens kunder och utgör inte ett personligt investeringsråd eller en personlig rekommendation. Informationen ska inte ensamt utgöra underlag för investeringsbeslut. Kunder bör inhämta råd från sina rådgivare och basera sina investeringsbeslut utifrån egen erfarenhet.

Informationen i materialet kan ändras och också avvika från de åsikter som uttrycks i oberoende investeringsanalyser från Handelsbanken. Informationen grundar sig på allmänt tillgänglig information och är hämtad från källor som bedöms som tillförlitliga, men riktigheten kan inte garanteras och informationen kan vara ofullständig eller nedkortad. Ingen del av förslaget får reproduceras eller distribueras till någon annan person utan att Handelsbanken dessförinnan lämnat sitt skriftliga medgivande. Handelsbanken ansvarar inte för att materialet används på ett sätt som strider mot förbudet mot vidarebefordran eller offentliggörs i strid med bankens regler.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Analys

Tightening fundamentals – bullish inventories from DOE

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

The latest weekly report from the US DOE showed a substantial drawdown across key petroleum categories, adding more upside potential to the fundamental picture.

Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB
Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB

Commercial crude inventories (excl. SPR) fell by 5.8 million barrels, bringing total inventories down to 415.1 million barrels. Now sitting 11% below the five-year seasonal norm and placed in the lowest 2015-2022 range (see picture below).

Product inventories also tightened further last week. Gasoline inventories declined by 2.1 million barrels, with reductions seen in both finished gasoline and blending components. Current gasoline levels are about 3% below the five-year average for this time of year.

Among products, the most notable move came in diesel, where inventories dropped by almost 4.1 million barrels, deepening the deficit to around 20% below seasonal norms – continuing to underscore the persistent supply tightness in diesel markets.

The only area of inventory growth was in propane/propylene, which posted a significant 5.1-million-barrel build and now stands 9% above the five-year average.

Total commercial petroleum inventories (crude plus refined products) declined by 4.2 million barrels on the week, reinforcing the overall tightening of US crude and products.

US DOE, inventories, change in million barrels per week
US crude inventories excl. SPR in million barrels
Fortsätt läsa

Analys

Bombs to ”ceasefire” in hours – Brent below $70

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

A classic case of “buy the rumor, sell the news” played out in oil markets, as Brent crude has dropped sharply – down nearly USD 10 per barrel since yesterday evening – following Iran’s retaliatory strike on a U.S. air base in Qatar. The immediate reaction was: “That was it?” The strike followed a carefully calibrated, non-escalatory playbook, avoiding direct threats to energy infrastructure or disruption of shipping through the Strait of Hormuz – thus calming worst-case fears.

Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB
Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB

After Monday morning’s sharp spike to USD 81.4 per barrel, triggered by the U.S. bombing of Iranian nuclear facilities, oil prices drifted sideways in anticipation of a potential Iranian response. That response came with advance warning and caused limited physical damage. Early this morning, both the U.S. President and Iranian state media announced a ceasefire, effectively placing a lid on the immediate conflict risk – at least for now.

As a result, Brent crude has now fallen by a total of USD 12 from Monday’s peak, currently trading around USD 69 per barrel.

Looking beyond geopolitics, the market will now shift its focus to the upcoming OPEC+ meeting in early July. Saudi Arabia’s decision to increase output earlier this year – despite falling prices – has drawn renewed attention considering recent developments. Some suggest this was a response to U.S. pressure to offset potential Iranian supply losses.

However, consensus is that the move was driven more by internal OPEC+ dynamics. After years of curbing production to support prices, Riyadh had grown frustrated with quota-busting by several members (notably Kazakhstan). With Saudi Arabia cutting up to 2 million barrels per day – roughly 2% of global supply – returns were diminishing, and the risk of losing market share was rising. The production increase is widely seen as an effort to reassert leadership and restore discipline within the group.

That said, the FT recently stated that, the Saudis remain wary of past missteps. In 2018, Riyadh ramped up output at Trump’s request ahead of Iran sanctions, only to see prices collapse when the U.S. granted broad waivers – triggering oversupply. Officials have reportedly made it clear they don’t intend to repeat that mistake.

The recent visit by President Trump to Saudi Arabia, which included agreements on AI, defense, and nuclear cooperation, suggests a broader strategic alignment. This has fueled speculation about a quiet “pump-for-politics” deal behind recent production moves.

Looking ahead, oil prices have now retraced the entire rally sparked by the June 13 Israel–Iran escalation. This retreat provides more political and policy space for both the U.S. and Saudi Arabia. Specifically, it makes it easier for Riyadh to scale back its three recent production hikes of 411,000 barrels each, potentially returning to more moderate increases of 137,000 barrels for August and September.

In short: with no major loss of Iranian supply to the market, OPEC+ – led by Saudi Arabia – no longer needs to compensate for a disruption that hasn’t materialized, especially not to please the U.S. at the cost of its own market strategy. As the Saudis themselves have signaled, they are unlikely to repeat previous mistakes.

Conclusion: With Brent now in the high USD 60s, buying oil looks fundamentally justified. The geopolitical premium has deflated, but tensions between Israel and Iran remain unresolved – and the risk of missteps and renewed escalation still lingers. In fact, even this morning, reports have emerged of renewed missile fire despite the declared “truce.” The path forward may be calmer – but it is far from stable.

Fortsätt läsa

Analys

A muted price reaction. Market looks relaxed, but it is still on edge waiting for what Iran will do

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Brent crossed the 80-line this morning but quickly fell back assigning limited probability for Iran choosing to close the Strait of Hormuz. Brent traded in a range of USD 70.56 – 79.04/b last week as the market fluctuated between ”Iran wants a deal” and ”US is about to attack Iran”. At the end of the week though, Donald Trump managed to convince markets (and probably also Iran) that he would make a decision within two weeks. I.e. no imminent attack. Previously when when he has talked about ”making a decision within two weeks” he has often ended up doing nothing in the end. The oil market relaxed as a result and the week ended at USD 77.01/b which is just USD 6/b above the year to date average of USD 71/b.

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB
Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

Brent jumped to USD 81.4/b this morning, the highest since mid-January, but then quickly fell back to a current price of USD 78.2/b which is only up 1.5% versus the close on Friday. As such the market is pricing a fairly low probability that Iran will actually close the Strait of Hormuz. Probably because it will hurt Iranian oil exports as well as the global oil market.

It was however all smoke and mirrors. Deception. The US attacked Iran on Saturday. The attack involved 125 warplanes, submarines and surface warships and 14 bunker buster bombs were dropped on Iranian nuclear sites including Fordow, Natanz and Isfahan. In response the Iranian Parliament voted in support of closing the Strait of Hormuz where some 17 mb of crude and products is transported to the global market every day plus significant volumes of LNG. This is however merely an advise to the Supreme leader Ayatollah Ali Khamenei and the Supreme National Security Council which sits with the final and actual decision.

No supply of oil is lost yet. It is about the risk of Iran closing the Strait of Hormuz or not. So far not a single drop of oil supply has been lost to the global market. The price at the moment is all about the assessed risk of loss of supply. Will Iran choose to choke of the Strait of Hormuz or not? That is the big question. It would be painful for US consumers, for Donald Trump’s voter base, for the global economy but also for Iran and its population which relies on oil exports and income from selling oil out of that Strait as well. As such it is not a no-brainer choice for Iran to close the Strait for oil exports. And looking at the il price this morning it is clear that the oil market doesn’t assign a very high probability of it happening. It is however probably well within the capability of Iran to close the Strait off with rockets, mines, air-drones and possibly sea-drones. Just look at how Ukraine has been able to control and damage the Russian Black Sea fleet.

What to do about the highly enriched uranium which has gone missing? While the US and Israel can celebrate their destruction of Iranian nuclear facilities they are also scratching their heads over what to do with the lost Iranian nuclear material. Iran had 408 kg of highly enriched uranium (IAEA). Almost weapons grade. Enough for some 10 nuclear warheads. It seems to have been transported out of Fordow before the attack this weekend. 

The market is still on edge. USD 80-something/b seems sensible while we wait. The oil market reaction to this weekend’s events is very muted so far. The market is still on edge awaiting what Iran will do. Because Iran will do something. But what and when? An oil price of 80-something seems like a sensible level until something do happen.

Fortsätt läsa

Centaur

Guldcentralen

Fokus

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Populära