Följ oss

Analys

SHB Råvarubrevet 13 januari 2012

Publicerat

den

Handelsbanken - RåvarubrevetVetepriset på Matif stängde igår på en något högre nivå jämfört med förra torsdagen, trots gårdagens kraftiga fall orsakat av januari månads rapport från USDA – se nästa sida. Fallet blev klart större i USA och vetet i Chicago noteras ned sedan förra veckan. En fortsatt försvagning av euron i förhållande till den amerikanska dollarn har påverkat det europeiska vetets relativt bättre utveckling den senaste tiden.

amerikanska vetearealen justerades upp mer än väntat i gårdagens rapport, annars har vetet fortsatt att följa prisutvecklingen för majs och därmed väderutvecklingen i Sydamerika i väldigt hög grad under de senaste veckorna. Efter gårdagens rapport kommer fokus återigen riktas på väderutvecklingen i Sydamerika, vilken är svår att förutse.

Den australiensiska veteskörden är i stort sett klar, trots mycket regn uppges kvaliteten kunna bli något bättre än tidigare befarat. Den argentinska veteskörden är även den i stort sett klar, små regnskurar fördröjde skördearbetet något på slutet men utan större problem. För vetet i EU finns inga större skäl till oro, även om mer snö är önskvärt. Oron är dock större för vetet i Ukraina, som fortfarande även det har för lite snö, men vintern har hittills varit väldigt mild mot det ukrainska vetet med låga temperaturer. Hela 35 procent av höstvetet i Ukraina uppges dock vara i dåligt skick vilket kommer påverka framtida exportvolymer.

Vart vetepriserna är på väg är väldigt osäkert inte minst innan vintern är över och vi får en klar bild över grödornas skick, inte bara i Ukraina utan även i USA där höstvetet är i dåligt skick har dock vintern varit mild. Utan fortsatt torrt och varmt väder i Sydamerika, med stigande majs- och sojapriser som följd, är det i nuläget svårt att se högre vetepriser den närmaste tiden.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Vete - CBOT och Matif - DiagramVete - CBOT och Matif - Priser den 12 januari 2012

Majs

Terminspriserna på majs i Chicago har backat kraftigt sedan förra veckan, en nedgång som orsakades av gårdagens rapport från USDA i vilken siffrorna för utgående lager av majs i USA var klart högre än väntat – se nästa sida. Även utgående globala lager av majs justerades upp.

Efterfrågan på amerikansk majs har varit låg den senaste tiden, oro för minskande efterfrågan från etanolindustrin ger även det press nedåt. Uppgången veckorna innan gårdagens fall har i stort sett helt påverkats av torkan i Sydamerika, främst Argentina. Det har fallit en del regn men ej i tillräcklig mängd och dessutom något för sent i flera områden. Kommande prisutveckling lär under några veckor vara starkt beroende av den fortsatta väderutvecklingen i Argentina och Brasilien, vilken är väldigt svår att förutse.

USDA uppskattar den kommande argentinska majsskörden till 26 miljoner ton, de flesta sydamerikanska analytiker förväntar sig dock en skörd kring 23-25 miljoner ton – alltså klart lägre och risk finns att USDA underskattar torkans effekt. En hel del av detta bortfall bör dock kunna kompenseras av fodervete från andra delar av världen, vilket det finns gott om.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Lite längre fram kommer snart fokus riktas mot kommande sådd i USA, arealen spås av många bli den största någonsin som följd av höga priser – men konkurrens om arealen lär komma från sojabönor.

Prisdiagram på majs den 12 januari 2012Terminspriser på majs år 2012

Sojabönor

Terminspriserna på sojabönor har backat något sedan förra veckan, delvis som följd av viss nederbörd i torkdrabbade Sydamerika men framförallt följde sojabönorna med majsen ned efter USDA-rapporten igår – se nästa sida. Till våren vid tid för sådd i USA kommer de båda grödorna slåss om areal vilket gör att det finns en relativt stark koppling mellan grödornas pris. Under gårdagen backade dock priset på sojabönor klart mindre än majsen med omkring 2 procent jämfört med majsens fall på ungefär 6 procent.

Vädret i Sydamerika har varit under stort fokus under flera veckor nu och lär vara så i flera veckor till. USDA:s nedjustering av den argentinska sojaproduktionen blev klart mindre än många väntat med blygsamma 1,5 miljoner ton – flera sydamerikanska analytiker uppskattar att torkan hittills skapat en skördeförlust på uppemot 6 miljoner ton. Förvånande är kanske också USDA:s nedjustering på 1 miljon ton av den brasilianska skörden, flera analytiker hävdar att en nedjustering med omkring 5 miljoner ton vore mer korrekt. I den näst största sojaproducerande delstaten i Brasilien, Parana, bedöms endast 57 procent av grödan vara i bra skick, att jämföra med 95 procent en månad tidigare.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Den kritiska perioden för sojabönor i Argentina ligger några veckor fram i tiden, men i Brasilien har alltså en ganska kraftig skada redan skett – vilket kanske i alla fall USDA inte riktigt tagit på allvar. Det har fallit en del regn den senaste tiden, men de brasilianska lantbrukarna har lärt sig att inte ta ut segern i förskott – det regnar alltid något, även under riktigt torra år.

Kommande prisutveckling är under en ganska lång tid främst beroende av väderutvecklingen i Sydamerika, vilken är väldigt svårbedömd.

Prisdiagram över sojabönor den 12 januari 2012Terminskurva över sojabönor den 12 januari 2012

Kaffe

Under 2011 rörde sig kaffepriset mellan ett intervall av 210,95 – 304,90 USd/Ib och ser man till prisutvecklingen från årets början så har kaffe rört sig ned 3-4 procent och stängde innan årets slut på 226,85 USd/Ib.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Hittills har avkastningen från Centralamerika varit en besvikelse, trots att den Mexikanska produktionen visat sig vara stark. Lägre produktion väntas från Colombia om regnet fortsätter. De extrema väderförhållandena som råder i de kaffeproducerande områdena just nu kan komma att påverka kaffeproduktionen för det kommande året.

Det spekuleras om att Brasilien, världens största kaffeproducent, inte kommer att kunna möta den inhemska efterfrågan och den förväntade exporten trots rekordskörd i år. Detta har fått kaffepriset att studsa upp de senaste veckorna. 90 procent av den vietnamesiska skörden har skördats hittills men endast 20-25 procent av bönorna har sålts. Normalt för perioden är att hälften av bönorna ska ha släpps ut på marknaden. Orsaken till detta är att de vietnamesiska bönorna håller tillbaka försäljningen för att pressa upp priserna ytterligare.

Pris på kaffe - Diagram den 12 januari 2012

Kakao

Kakaopriset rörde sig mellan ett intervall av $3774 -1936/ton under 2011. Kakaopriset stängde på $2109/ton vid årets slut, en nedgång med ca 40 procent sedan årets början. Goda väderförhållanden, globalt överskott och lägre konsumtion av kakao samt det svaga ekonomiska läget i världen har lett till att kakao tillhört de råvaror med sämst prisutveckling under förra året.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Under veckan har vi kunnat ta del av rapporter om strejk i Nigeria, världens fjärde största kakaoproducent. Marknaden är orolig för produktionsstörningar i området. Torrt väder kring Elfenbenskusten under de senaste veckorna och signaler om en ökad efterfrågan från Europa har varit några av orsakerna som drivit upp kakaopriset kraftigt.

Prisutveckling för kakao från år 2010 till 2012

Kakao terminskurva

Terminskurva för kakao den 12 januari 2012

Bomull

2011 rörde sig bomullspriset mellan ett intervall av 85,12 – 215,15 USd/Ib. Priset har fallit med drygt 55 procent sedan årshögsta och stängde vid årets slut på 91,80 USd/Ib.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Världskonsumtionen av bomull förväntas falla med 2,5 procent från förra säsongen som en följd av den tröga globala ekonomin medan den globala bomullsproduktionen väntas stiga 7 procent till rekordhöga 123,4 miljoner bales (1 bale = 218 kg), enligt USDA’s rapport för 2011/2012 som släpptes 12 december. Australiens produktion väntas stiga 19 procent, medan Brasiliens produktion väntas vara oförändrad. Kina, världens ledande bomullsproducent, väntas odla 10 procent mer bomull jämfört med förra året. Indien och Pakistan väntas öka sin produktion med 8 respektive 14 procent. Den amerikanska skörden 2011/2012 väntas sjunka med 13 procent jämfört med förra året. Den globala exporten för 2011/2012 väntas stiga 3 procent från förra året, i huvudsak p.g.a. den förväntade stigande produktionen. Kinas import, världens största importör av bomull, väntas stiga med hela 29 procent från tidigare år, detta som en följd av att Kina har importerat markant den senaste tiden för att nå sina mål av lagernivå, annars väntas importen hos flera importerade länder att falla.

Sedan årsskiftet har bomullspriset dock stigit något baserat på spekulationer om ökad efterfrågan som en följd av ett lugnare ekonomiskt läge. En annan faktor som varit orsaken till prisrallyt är det torra vädret i Sydamerika och i Texas. Annars har fonder ombalanserat sina portföljer och utökat sina bomullsinnehav. Marknaden oroar sig över ett andra år av minskad efterfrågan om det globala ekonomiska situationen förvärras.

Prisutveckling på bomull fram till den 12 januari 2012

Terminskurva för bomull den 12 januari 2012

[box]SHB Råvarubrevet är producerat av Handelsbanken och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Ansvarsbegränsning

Detta material är producerat av Svenska Handelsbanken AB (publ) i fortsättningen kallad Handelsbanken. De som arbetar med innehållet är inte analytiker och materialet är inte oberoende investeringsanalys. Innehållet är uteslutande avsett för kunder i Sverige. Syftet är att ge en allmän information till Handelsbankens kunder och utgör inte ett personligt investeringsråd eller en personlig rekommendation. Informationen ska inte ensamt utgöra underlag för investeringsbeslut. Kunder bör inhämta råd från sina rådgivare och basera sina investeringsbeslut utifrån egen erfarenhet.

Informationen i materialet kan ändras och också avvika från de åsikter som uttrycks i oberoende investeringsanalyser från Handelsbanken. Informationen grundar sig på allmänt tillgänglig information och är hämtad från källor som bedöms som tillförlitliga, men riktigheten kan inte garanteras och informationen kan vara ofullständig eller nedkortad. Ingen del av förslaget får reproduceras eller distribueras till någon annan person utan att Handelsbanken dessförinnan lämnat sitt skriftliga medgivande. Handelsbanken ansvarar inte för att materialet används på ett sätt som strider mot förbudet mot vidarebefordran eller offentliggörs i strid med bankens regler.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*
Fortsätt läsa
Annons Centaur
Klicka för att kommentera

Skriv ett svar

Din e-postadress kommer inte publiceras. Obligatoriska fält är märkta *

Analys

Crude oil comment: Lack of clear direction

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

This week, Brent crude prices have declined by USD 2.3 per barrel (2.8%) since Monday’s opening, driven by fundamental market factors. The current price is near its weekly low at USD 81.8 per barrel, down from Monday’s high of USD 84.5 per barrel.

Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB
Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB

The price has fallen by nearly USD 1 per barrel since yesterday afternoon. This week’s downward trend can be attributed to three main factors:

1. Upcoming OPEC+ Meeting:

OPEC+ is scheduled to meet on June 1st for the Joint Ministerial Monitoring Committee (JMMC). Initially planned as a physical meeting in Vienna, it will now be fully digital, suggesting no major discussions or changes. We anticipate that the meeting will result in the extension of current production cuts into Q3 2024. OPEC+ aims to signal a tight yet well-supplied market, maintaining the status quo and minimizing significant market reactions.

2. U.S. Inventory Report:

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Wednesday’s U.S. inventory report had a bearish impact on the market, showing a build in commercial crude inventories (excl. SPR) by 1.8 million barrels, contrary to the expected 1.9-million-barrel draw. This was slightly more bullish than the American Petroleum Institute (API) forecast of a 2.5-million-barrel increase released on Tuesday.

Commercial crude inventories now stand at 458.8 million barrels, about 3% below the five-year average for this time of year. This build is counter-seasonal, as we usually see a draw at this time of the year. Gasoline inventories decreased by 0.9 million barrels, less than the anticipated draw of 1.2 million barrels. Distillate (diesel) inventories increased by 0.4 million barrels, against a consensus expectation of a 0.3-million-barrel draw, further defying typical seasonal trends and adding a bearish tone to the market, even though they remain about 7% below the five-year average. Overall, total inventories (crude + gasoline + distillate) rose by 1.3 million barrels.

Additionally, U.S. crude oil refinery inputs averaged 16.5 million barrels per day last week, an increase of 227 thousand barrels per day from the previous week. Refineries operated at 91.7% of their operable capacity, the highest since mid-January, as they ramp up following maintenance. Gasoline production averaged 10 million barrels per day, while distillate fuel production averaged 5.1 million barrels per day. A marginal improvement in refinery margins indicates healthier demand prospects leading into the driving season.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

3. FOMC Minutes and Economic Concerns:

The continued decline in oil prices can also be attributed to bearish pressure from hawkish Federal Open Market Committee (FOMC) minutes, which raised concerns about persistent inflation. This could result in prolonged higher U.S. interest rates, potentially limiting future oil demand growth.

In summary, the combined effect of the upcoming OPEC+ meeting, the U.S. inventory report, and economic concerns highlighted in the FOMC minutes has contributed to the weakening of Brent crude prices this week.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*
Fortsätt läsa

Analys

German solar power prices are collapsing as market hits solar saturation

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

German solar power producers got a price haircut of 87% over the past 10 days. German solar power producers have over the past 10 days received a volume weighted power price of only EUR 9.1/MWh. The average power price during non-solar-power-hours was in comparison EUR 70.6/MWh. Solar power producers thus got an 87% cut in the power price they get when they produce vs. the power price during non-solar-power-hours. This is what happens to power prices when the volume of unregulated power becomes equally big or bigger than demand: Prices collapse when unregulated power produces the most.

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB
Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

Massive growth in solar power installations in Germany in 2023 is leading to destruction of solar hour prices and solar profitability. Germany installed a record 14,280 MW of solar power capacity According to ’PV Magazine International’. That is close to twice as much as in 2022. Total installed solar capacity reached 81.7 GW at the end of 2023 according to ’Renewables Now’. Average German demand load was in comparison 52.2 GW. So total solar capacity reached almost 30 GW above average demand. Solar power produces the most during summer when demand is lower. The overshoot is thus much larger than the 30 GW mentioned when it matters.

The collapse in solar-hour-power-prices implies a collapse in solar power producer earnings unless the earnings of the installations are secured with subsidies or by PPAs. It also means that there is a sharp reduction in the earnings potential for new solar power projects. The exponential growth in new installations of solar capacity we have seen to date is likely to come to an abrupt halt. There is however most likely still a large range of solar power projects under construction in Germany which will be finalized before growth in new capacity comes to a halt. The problem of solar power production curbs (you are not allowed to produce at all) and solar power price destruction is likely to escalate yet higher before new growth in supply comes to a halt. 

Focus will now shift from solar production capacity growth to grid improvements, batteries and adaptive demand. All consumers are of course happy for cheap power as long as they are able to consume it when it is cheap. At the moment they can’t. But the incentive to be inventive is now super high. The focus will now likely shift from solar power production growth to grids, batteries, adaptive demand and all possible ways to utilize ”free power”. This will over time exhaust the availability of ”free power” and drive solar-hour-power-prices back up. This again will then eventually open for renewed growth in solar power capacity growth.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

It is probably much worse down in the grid. What is worth noting is that these numbers are for all of Germany average. Solar power congestion is much worse in the local grids all around Germany along with local grid capacity constraints ect.

The problem of solar power is high concentration of production: 80% of German solar production was produced during 22.3% of the hours in the year in 2023. What is also worth mentioning is that solar power production is extremely concentrated in relatively few hours per year. It produces in the middle of the day and during summer. In 2023 German solar power produced 80% of its production in only 22.3% of the hours of the year. This basically implies that once solar power production reaches 22.3% of total power supply (without batteries), then solar-hour-power-prices will likely collapse. Solar power production reached 55 TWh in 2023. That’s a lot but it is still only 12% of total demand of 458 TWh in 2023. What it means is that the acute problem of solar-hour-power-price-destruction sets in much before the ”theoretical 22.3%” mentioned above.

On the 21 Feb 2024 we wrote the following note on this issue: ”The self-destructive force of unregulated solar power” where we highlighted these issues and warned that this will likely be a process of ”First gradually. Then suddenly”.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

German solar power capacity makes a big leap upwards in 2023 as the energy crisis hurt everybody. Demand went down. Now there is a large overcapacity in installed solar effect vs. demand load.

German solar power capacity makes a big leap upwards in 2023 as the energy crisis hurt everybody. Demand went down. Now there is a large overcapacity in installed solar effect vs. demand load.
Source: SEB calculations and graph, PV Magazine, Wikipedia, Blberg data on German power demand

German solar power producers got an 87% price haircut on average during last 10 days vs. those who produced during non-solar-power hours.

German solar power producers got an 87% price haircut on average during last 10 days vs. those who produced during non-solar-power hours.
Source: SEB calculations and graph, data by Blbrg

Volume weighted solar power prices vs. non-solar-hours. Bigger and bigger discount.

Volume weighted solar power prices vs. non-solar-hours. Bigger and bigger discount.
Source:  SEB calculations and graph, data by Blbrg

Volume weighted solar power prices vs. non-solar-hours. Bigger and bigger discount.

Volume weighted solar power prices vs. non-solar-hours. Bigger and bigger discount.
Source: SEB calculations and graph, data by Blbrg

Solar power production and German power prices over the past 10 days.

Solar power production and German power prices over the past 10 days.
Source: SEB calculations and graph, data by Blbrg

Solar power production and German power prices on 27 April 2024.

Solar power production and German power prices on 27 April 2024.
Source:  SEB calculations and graph, data by Blbrg
Fortsätt läsa

Analys

Firm at $85

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

This week, Brent Crude prices have strengthened by USD 1.2 per barrel since Monday’s opening. While macroeconomic concerns persist, market reactions have been subdued, with price fluctuations primarily driven by fundamental factors. Currently, the oil price stands at its weekly high of USD 84.4 per barrel, with Wednesday’s low recorded at USD 81.7 per barrel, indicating relatively normal price movements throughout the week.

Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB
Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB

The upward trajectory since Wednesday afternoon can be attributed to two main factors:

Firstly, Wednesday’s US inventory report, though mixed, conveyed a bullish sentiment to the market due to an overall decline in commercial inventories. The report from the US Department of Energy (DOE) revealed a draw in US crude inventories of 1.4 million barrels last week, surpassing consensus estimates of a 2.0-million-barrel draw –  the American Petroleum Institute’s (API) forecast of a 0.5-million-barrel build on Tuesday.

Additionally, a marginal improvement in refinery margins hints at healthier demand prospects leading up to the driving season. While commercial crude oil inventories (excluding Strategic Petroleum Reserve) decreased, standing approximately 3% below the five-year average for this period, total gasoline inventories saw a notable increase of 0.9 million barrels compared to the consensus forecast of a decrease of 1.1 million barrels. Distillate fuel inventories experienced a more moderate increase in line with expectations, rising by 0.6 million barrels but remaining approximately 7% below the five-year average. Overall, total inventories (crude + gasoline + distillate) showed a marginal increase of 0.1 million barrels, coupled with a 1% improvement in refinery utilization to 88.5% last week (see pages 11 and 18 attached).

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

The substantial draw in commercial crude inventories, particularly compared to the typical seasonal build, has emerged as a key price driver (see page 12 attached).

Secondly, the third consecutive day of oil price gains can be attributed to renewed optimism regarding US rate cuts, supported by positive US jobs data suggesting potential Federal Reserve rate cuts this year. This optimism has boosted risk assets and weakened the dollar, rendering commodities more appealing to buyers.

In a broader context, crude oil prices have been moderating since early last month amidst easing tensions in the Middle East. Attention is also focused on OPEC+, with Russia, a key member, exceeding production targets ahead of the cartel’s upcoming meeting. Expectations are widespread for an extension of output cuts during the next meeting.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Conversely, providing support to global crude prices is the Biden administration’s intention to increase the price ceiling for refilling US strategic petroleum reserves to as much as USD 79.99 per barrel.

With geopolitical tensions relatively subdued, but lingering, the market remains vigilant in analyzing data and fundamentals. Our outlook for oil prices at USD 85 per barrel for 2024 remains firm and attainable for the foreseeable future.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*
Fortsätt läsa

Centaur

Guldcentralen

Fokus

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Populära