En crush spread är en råvaruhandelsstrategi där tradern tar en lång position i sojabönterminer mot korta positioner i sojamjölsterminer och sojabönsoljeterminer för att skapa en bearbetningsmarginal.
Sojabönor bearbetas till två produkter – sojamjöl och sojaolja – genom en process som kallas ”crush”, det är där termen härrör från. Crush spread är skillnaden mellan det kombinerade värdet av sojamjöl och sojaolja och värdet på de ursprungliga sojabönorna. Crush spread är en mätare av sojabönaprocessorns vinstmarginal, eller bruttobearbetningsmarginalen från krossning av sojabönor.
Nästan två miljarder bushels sojabönor krossas varje år. Under krossningsprocessen krossas sojabönor för att ta bort skrovet och rullas sedan till flingor, som sedan blötläggs i ett lösningsmedel och genomgår en destilleringsprocess för att producera ren rå sojabönolja. Efter att oljan har extraherats torkas sojabönflingorna, rostas och mals till sojamjöl.
Tillgången på sojabönor, sojabönor och sojabönolja-terminer gör det möjligt för processorer att skydda sig mot stigande sojabönpriser och möjligheten att sänka priserna på bearbetad olja och mjöl.
Crush spread
I en crush spread tar råvaruhandlaren en lång position i sojabönterminer mot korta positioner i sojabönmjöl- och sojabönoljeterminer. Detta är också känt som board crush.
Värdet av crushen är lika med priset på sojabönoljetermin plus priset på sojamjölstermin minus priset på sojaböntermin.
Sojabönor, sojamjöl och sojabönolja handlas emellertid i olika enheter:
Sojabönor handlar i bushels
Sojamjöl handlas i ton
Sojabönolja handlas i pound
För att kunna göra en exakt beräkning måste priserna på de tre råvarorna konverteras till en gemensam enhet.
En bushel sojabönor väger cirka 60 pound; eftersom sojabönor är prissatta per bushel, kan vi alternativt tänka på sojabönans terminspris som priset per 60 pund sojabönor.
Därefter tillämpas en omvandlingsfaktor på terminspriserna på sojamjöl och sojabönolja.
En bushel med sojabönor producerar cirka 44 pound sojamjöl. Eftersom sojabönsmjöl är prissatt per ton, representerar mjölpriset med 0,022 mjölpriset per 44 pound.
Samma bushel sojabönor producerar också 11 pund sojabönolja. Eftersom sojabönolja-terminer är prissatta per pound, representerar priset av sojabönolja med 0,11 oljepriset per 11 pound.
Exempel
I genomsnitt producerar en enhet sojabönor 80 procent sojamjöl, 18,3 procent sojabönolja och 1,7 procent avfall, även om odlingsförhållanden påverkar oljeavkastningen.
Antag att följande priser gäller för sojabön-komplexet:
Sojabönor: 10,375 USD per bushel
Sojamjöl: 318,80 dollar per ton
Sojabönolja: 36,94 dollar per pound
Därför kan en processor till dessa priser tjäna 70 cent från att bearbeta en bushel sojabönor till sojamjöl och olja.
Handla crushen
Crush spreaden kan antingen säljas eller köpas, vilket hänvisar till de åtgärder som vidtagits med terminerna på sojabönolja och sojabönsmjöl.
Att sälja crushen innebär att man säljer sojabönolja och sojamjöl och köper sojabönor. Detta är den handel som vanligtvis används av hedgare.
Att köpa crushen, som också kallas omvänd crush, innebär att man köper sojamjöl och sojabönolja och säljer sojabönor. Detta kan användas av handlare som förväntar sig rörelser på marknaden som kan göra denna strategi fördelaktig.
En av fördelarna med att handla crushen på CME Group är att en sojaböns-crush kan utföras på CME Globex som en enda transaktion istället för att gå in i spreaden, vilket innebär att varje enskild del av crushen måste handlas separat.
I varje skede av produktionskedjan för sojabönor, från plantering och skörd, till export och bearbetning, står varje marknadsdeltagare inför risken för ogynnsamma prisrörelser orsakade av svagheter på marknaden och utbud och efterfrågan.
Terminer och optioner på sojabönor, sojamjöl och sojabönsolja gör det möjligt att hantera denna risk samt att utnyttja potentiella vinstmöjligheter.
Syfte
Sojabönsprocessorn kommer att vara intresserad av crush spread som en del av sin hedgingstrategi, handlare som en del av sin riskhanteringsstrategi medan spekulanter att titta på crush spread för handelsmöjligheter.
Sojabönsprocessorer kan använda crush spread för att låsa in en bruttovinstmarginal och täcka risken för ogynnsamma prisfluktuationer: inflation av sojabönans insatsvaror och deflatering av slutprodukter som sojamjöl och sojabönsolja.
Traders använder sig av sojaböns-crush spread som en riskhanteringsstrategi genom att kombinera positioner för sojabönor, sojabönor och sojamjöl i en enda position. Spreadpositionen används sedan för att säkra marginalen mellan sojabönaterminer och sojabönolja och mjölterminer.
Liknande spreadar
Crush spreaden liknar andra bearbetnings- eller raffineringsspreadar, såsom crack spread som används i oljeindustrin, spark spread mellan naturgas och el, cattle crush på boskapsmarknaden eller vitsocker kontra råsocker-spreaden på sockermarknaden.
