Analys

SIP Nordic – Nytt år, nya möjligheter

Publicerat

13 år sedan

den

15 januari, 2012

Samtidigt som det är dags att summera ett ganska ljummet råvaruår är det hög tid att rikta blickarna mot 2012 års spåkula. Kommer industrimetallpriserna hålla emot, fortsätter guldet sin lyckliga resa under 2012 och hur heta är egentligen jordbruksråvarorna? Oavsett vad har vi ett spännande år framför oss där mycket kommer att styras av oron för en Eurokris. Råvaror har mer och mer blivit en självklar del av portföljen och samtidigt som de finansiella marknaderna kämpar mot extrem turbulens har råvaror klivit fram som räddare i nöden. Aktiemarknaden kommer troligtvis att fortsätta att famla i mörkret, ständigt hemsökta av oron om en europeisk statsskuldskris såväl som rädsla av en återkommande global recession. Det som talar för att råvaror, generellt, kommer att gå motsatt håll är bland annat tillväxtmarknadernas fortsatta tillväxt, försvagning av dollarn samt en fortsatt obalans i tillgång och efterfrågan.

Råvaror i det långa loppet

Råvaror har haft en otrolig utveckling sedan starten av detta millennium och om historien upprepar sig har råvaror, trots det oroliga börsläget, många goda år framför sig. Råvaror och aktiemarknaden har sedan 1870 alternerat om vilken marknad som presterat bäst. Under 1980 och 90 talet florerade aktiemarknaden samtidigt som råvarupriserna låg på bottennivåer. Detta gjorde att investeringar i gruvor, oljereservoarer och jordbruk inte ansågs sexiga nog att investera i. Och det är just detta som gett upphov till den positiva trend råvaror är i nu. Pga. Av bristande investeringar har vi i nuläget en obalans i tillgång och efterfrågan vilket driver upp priserna i de flesta råvarorna.

Rädsla trycker ned basmetallerna

Nu ska man ju inte titta sig blind på historisk data men det finns en del intressanta iakttagelser att beakta. En intressant iakttagelse är den negativa korrelationen mellan VIX index, ofta kallad fear index, och basmetallernas prisutveckling. En hög volatilitet betyder allt som oftast en nedåtgående aktietrend vilket ger avtryck i basmetallernas utveckling då marknaden tror på en avsvalnande tillväxt. Nu har VIX Index börjat stabiliseras och är på väg ned till mer normala nivåer. Kommer detta att resultera i att basmetallerna återigen klättrar norrut? Ja, för vissa metaller så finns det ett flertalet punkter som talar för det.

Vad gäller då för 2012?

Det mest troliga är att råvaror kommer att använda 2012 för att hämta andan för att sedan spänna bågen ordentligt inför 2013 hjälpta av en mer stabil ekonomisk utsikt samt ett åter ökande tillgångsunderskott. Trots detta finns det många guldkorn under 2012 och kom ihåg, man behöver inte alltid tro på uppgång.

Råvaruåret 2012 ser ut att bli mycket svårtippat då en ökad korrelation med aktiemarknaden talar för stagnerade prisutvecklingar. Jag sticker dock ut hakan och tror på uppgång i guld och platina. En sista kommentar: Ur kaos kommer alltid möjligheter.

Alexander Frick

Råvaror – Update

Guld – Trygg hamn eller inte

Guldets nedgång de senaste veckorna kan härledas till den generella panik som råder bland investerare. Investerare säljer av för att istället placera i likvida medel.
Den stigande dollartrenden har också påverkat guldpriset negativt. Under 2012 kommer dollarkursen studeras noga för att se var guldet bär av.
Guld har haft smått otroliga 11 plusår i rad. Nu när priset korrigerats nedåt talar mycket för att 2012 också blir ett bra år.

Silver

Silver är en mer använd industrimetall än guld. Ändå har silver seglat upp som god tvåa i racet om den trygga hamnen.
Överskottet av silver uppgår idag till 14%. Inför 2012 spås överskottet minska en aning till 9,8%.
Trots ett högt pris på silver är det långt kvar till ATH på 100 dollar (1978)
En fortsatt förstärkning av dollarn mot euron kommer troligtvis påverka negativt på silverpriset.

Platina

Sydafrikanska producenter, som står för den största delen av platinaproduktion, kämpar med fackliga problem och elavbrott. Något som kommer inverka positivt på platinakursen.
Fortsatt obalans i tillgång och efterfrågan talar för ett fortsatt högt pris.
Nuvarande tillgängligt platina räcker endast till 16 månaders konsumtion. Tillgängligt platina har minskat med 30% sedan 2001.

Brent olja

Oljelagerstatistiken pekar på mycket låga nivåer i USA. Någon som håller uppe oljepriset trots den globala oron.
Oron i Iran och de andra OPEC länderna kompenserar det oroliga börsläget. Ett oljepris som konsoliderar under början av 2012 är inte osannolikt.
Kan olja fortsätta hålla emot bra är det en av den mest intressanta placeringarna på marknaden. Om eller när den europeiska krisen får en lösning kommer oljepriset att påverkas positivt.

Koppar

Strejker i stora gruvor i Peru och Indonesien fortsätter att begränsa utbudssidan. Det ska dock vara nära en lösning men produktion lär halta en aning.
Koppar är mycket konjunkturskänsligt och följer ofta negativa aktietrender. Sedan början av året är koppar ned ca. 23%. Världens största kopparkonsument, Kina spås inte ha en lika hög tillväxt vilket kan påverka kopparpriset negativt.
Trenden i kopparpriset är dock avtagande men analytikerkåren ser positivt på kopparn inför 2012.

Naturgas

Naturgaspriserna fortsätter sin resa söderut, delvis pga. en högre medeltemperatur i USA. 51% av USAs hushåll använder naturgas för uppvärmning.
Naturgas är en av de svåraste råvarorna att lagra. I priset på framtida leveranser ingår lagerkostnader, ränta och försäkring så trots att terminsmarknaden för naturgas ser ut att stå stilla, faller den fritt.
Naturgas har tappat nästan 70% sedan finanskrisen men kan tappa ytterligare 50% för att matcha de låga nivåerna som rådde under 90-talet.
Tekniskt handlas Naturgas i en negativ trend.

Majs

Den globala majsproduktionen spås nå rekordnivåer under början av 2012 trots minskad produktion i USA.
Det genomsnittliga priset spås vara 30 cents lägre än föregående räkenskapsår, enligt USDA.
USDA spår en nedgång i majspriset, uppbackat av ökad produktion i såväl Kina som Europa och Kanada samt gynnsamma globala väderförhållande.
Den tekniska trenden för majs är nedåtgående med en viktig stödnivå på 572 cents per bushel.

Vete

Den globala produktionen av vete spås stiga med 5.3% under första halvåret 2012, samtidigt som efterfrågan endast kommer att öka 3.3%, med ett totalt överskott om 10 miljoner ton.
Vete har tappat närmre 25% under de senaste året men fortfarande är priset på ca. 6 dollar tillräckligt attraktivt för att bönder ska fortsätta plantera. Ett ökande överskott är således att vänta.
Ytterligare faktorer som talar för en fortsatt nedåtgående trend är rädslan för en global recession där oron för att världens största veteimportör, Kina, ska dra i handbromsen.

Socker

Överskottet av socker har mer än halverats sedan maj.
Dåliga väderförhållanden i Brasilien har fått analytiker att revidera sockerskörden med nästan 20%.
Sockerproduktionen i Indien väntas fortfarande växa. Dock med blygsamma 8%, att jämföra med förra årets tillväxt på 25%.

Bomull

Förra året rusade bomull med en nästan fördubblad kursuppgång. I år har läget varit annorlunda. Rekordskördar och svagare efterfrågan har tryckt ned bomullspriset rejält.
Trots en kraftig nedgång ligger bomullspriset på historiskt höga nivåer och en halvering av bomullspriset är inte otänkbart.
Det höga priset har återställt balansen i tillgång och efterfråga.
Trots extrem torka i USA har goda skördar i Kina och Indien täckt upp detta bortfall.
I dagsläget ligger genomsnittsinvesteraren i långa positioner men säljarna blir fler och fler.

[box]Denna uppdatering är producerat av SIP Nordic och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]

Ansvarsbegränsning

Detta produktblad utgör endast marknadsföring och har sammanställts av SIP Nordic Fondkommission AB.

Innehållet ger inte fullständig information avseende det finansiella instrumentet. Investerare uppmanas att del av prospekt och slutliga villkor, vilka finns tillgängliga på: www.rbsbank.se/markets, innan ett investeringsbeslut tas.

Förekommande exempel är simulerade och baseras på SIP Nordics egna beräkningar och antaganden, en person som använder andra data eller antaganden kan nå andra resultat. Administrativa avgifter och transaktionsavgifter påverkar den faktiska avkastningen.

Annons

Relaterade ämnen:sip nordic analys

Nästa

Modity om energimarknaden vecka 3 2012

Missa inte

SHB Råvarubrevet 13 januari 2012

Fortsätt läsa

Annons

Analys

Large drop in total commercial petroleum inventories

Publicerat

20 timmar sedan

den

13 mars, 2025

Redaktionen

Brent crude prices have risen by USD 0.8 per barrel so far this week since Monday’s opening. However, prices touched a weekly low of USD 68.6 per barrel on Tuesday before reaching a weekly high of USD 71.20 per barrel this morning.

Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB

Last week, U.S. crude oil refinery inputs averaged 15.7 million barrels per day, up by 321 thousand barrels per day compared to the previous week. Refineries operated at 86.5% of their total operable capacity during this period. Gasoline production declined to an average of 9.6 million barrels per day, while distillate fuel production also fell, averaging 4.5 million barrels per day.

U.S. crude oil imports averaged 5.5 million barrels per day, a decrease of 343 thousand barrels from the prior week. Over the past four weeks, imports have averaged 5.8 million barrels per day, reflecting a 10.6% year-on-year decline compared to the same period last year.

Total commercial petroleum inventories fell by a large 6.0 million barrels, contributing to some positive price movements observed yesterday evening and this morning. Although commercial crude oil inventories (excluding the SPR) increased by 1.4 million barrels, this was notably lower than the 4.3-million-barrel build forecasted by the API on Tuesday. With the most recent build included, U.S. crude oil inventories now stand at 435.2 million barrels, down by 12 million barrels compared to the same week last year.

Gasoline inventories decreased by 5.7 million barrels, exceeding the API’s reported decline of 4.6 million barrels. Despite this, gasoline stocks remain 1% above the five-year average. Distillate (diesel) inventories dropped by 1.6 million barrels, compared to the API’s forecast of a 0.4-million-barrel increase, and are currently about 5% below the five-year average.

Over the past four weeks, total products supplied, a proxy for U.S. demand, averaged 20.7 million barrels per day, a 3.9% increase compared to the same period last year. Gasoline supplied averaged 8.7 million barrels per day, showing a modest increase of 0.1% year-on-year. Diesel supplied averaged 4.1 million barrels per day, up by 9.5% from the same period last year. Additionally, jet fuel supplied saw a 1.5% year-on-year increase.

Fortsätt läsa

Analys

Crude oil comment: Unable to rebound as the US SPX is signaling dark clouds on the horizon

Publicerat

2 dagar sedan

den

12 mars, 2025

Redaktionen

Held in check within a tight range. Brent managed to stage a small 0.4% gain yesterday. It closed at USD 69.56/b and traded within a range of USD 68.63 – 7.44/b. This morning it is adding another 0.4% to USD 69.8/b. Since 4 March it has closed within a tight range of USD 69.28 – 70.36/b and traded within a slightly wider range of USD 68.33 – 71.4/b.

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

Depressed by US equity market sell-off saying dark clouds are on the horizon. When we look at the dips to the 70-line and below since late 2021 we see that they have been very brief with little staying power at that level. Bouncing back up very quickly. Just a quick touch. This time however we have been staying down around the 70-line for 6-7 days. Despite the fact that the front-end 1-3mth time-spreads have held up and have not fallen off a cliff.

What stands out with the current selloff versus the previous selloffs is the sharp decline in the S&P 500 index. (SPX) Down 9.3% since 19 Feb. The SPX index is the ”canary in the coal mine”. It is all about the negative fallout from Trump-Tariff-Turmoil and all the other erratic and disrupting actions from Trump. The US equity market is saying that this is BAD for the US economy. And if so, it is usually also bad for the rest of the world in the old sense that ”when the US sneezes the rest of the world catches a cold”.

The implication of this is that if we now get an equity market rebound, then we are likely to get an oil price rebound as well since that is what seems to hold back the Brent crude oil price at the current level.

To all we can see however, Donald Trump does not seem to back off. He is steamrolling ahead. Drugged by his own power and assumed infallibility. The fear by investors which the SPX index is signaling aren’t going to go away except for temporary rebounds. Instead, we are likely to see increasing negative readings in a range of macro variables going forward as a consequence of what Trump is currently doing. The single reason for why we at all doubt that this will be the case is because we have never, ever seen anything like this out of the US in some 100 years or more.

US EIA says, ”all is good” while US oil veteran says, ”prepare for USD 50-60/b”. The US EIA ydy published its monthly oil market report (STEO). It projects a smaller surplus in 2025 with Brent crude averaging USD 74/b this year and USD 68/b next year. Fundamental to this forecast is that all is good and well with global oil demand growing by 1.4 mb/d this year and by 1.6 mb/d in 2026. No negative fallout with respect to global oil demand there reflecting the potential negative economic fallout from Trump-Turmoil.

The US shale oil pioneer Scott Sheffield on the other hand says that ”you’ve really got to hunker down” and prepare for oil to drop to USD 50-60/b as non-US production grows while China demand peaks. That is even without taking any note on possible negative fallout from current Trump actions. What Scott is saying here is echoed by the US Energy Secretary Chris Wright, the previous CEO of Liberty Energy, North America’s second largest hydraulic fracturing company, who has recently said that we’ll likely see a period of industry disruption ahead similar to the price war between OPEC and US shale oil producers in 2014.

These statements from US shale oil veterans in combination with the current vote of no confidence by US equity investors should be taken very seriously.

But then OPEC+ is always a wildcard and can counter oil price declines due to global macro weakness quite quickly as the group today meets on a regular monthly basis.

The Brent 1mth contract has been trading in a very tight range and for significant longer than the previous dips to the 70-line since late 2021 which lasted for only a day or two.

The Brent crude 1mth contract is probably currently held down and in check just below the 70-line because of the ”canary in the coal mine” SPX selloff signaling dark clouds on the horizon.

Fortsätt läsa

Analys

Crude oil comment: Not so fragile yet. If it was it would have sold off more yesterday

Publicerat

3 dagar sedan

den

11 mars, 2025

Redaktionen

If the oil market was inherently bearishly fragile it should have sold off much more yesterday. Brent crude fell 1.5% yesterday to USD 69.28/b amid an overall very bearish market sentiment where the SPX index fell 2.7% amid increasing concerns for the damages Trump is doing to the US economy and the increasing risks for a US recession with Trump himself saying that a recession is possible but that in the longer-term everything will be better. Amid such an overall bearish market sentiment one could argue that the 1.5% decline in Brent crude yesterday was a fairly limited decline. Maybe because Brent has sold off so extensively since mid-January and thus has taken out a lot of downside action already. This morning Brent is up 0.3% to USD 69.5/b. Though still below the magical USD 70/b, but not much. If the oil market was inherently bearishly fragile it should have sold off much more yesterday.

A weakening of the 1-3mth time-spreads probably needed for Brent 1M to move lower. The 1-3mth time-spreads are holding quite steady. No rapid deterioration to be seen yet. And the flat price Brent 1mth contract is trading weakly versus the average 1-3mth time-spread of Brent, WTI and Dubai with Dubai the strongest. To see further aggressive downside price action, we probably need to see further deterioration in the front-end time-spreads.

A period of industry disruption ahead says US Energy secretary. The US Energy secretary Chris Wright has told the Financial Times that we’ll likely see a period of industry disruption ahead similar to the price war between OPEC and US shale oil producers in 2014. But that the US shale oil industry will come out stronger and with much lower costs than before. This is definitely not what the market is pricing in today. It can only take place if either OPEC+ or US shale oil producers boosts production or if we get a global recession. OPEC+ looks set for a controlled and gradual lifting of production and US shale oil players looks set for a very careful production growth. With such signals from Crish Wright one should think that US shale oil players will play an even more defensive game in fear of possibly tumbling prices. The signals from Crish Wright are chilling to say the least, but it is highly unclear how he is going to pull it off.

Brent 1mth has taken out the USD 68.68/b but has still not followed through to yet lower levels than the recent USD 68.33/b.

1-3mth time spreads of Brent, WTI and Dubai have recovered since mid-Feb and are holding out quite strongly. No deterioration to been seen at the moment.