Nyheter
Prissäkring som funkar
Följande artikel är ett sammandrag av den andra av de två presentationer som Torbjörn Iwarsson, chef för SEBs råvaruhandel, höll på Borgeby Fältdagar. I denna presentation beskriver Torbjörn olika prissäkringsstrategier för jordbruksrelaterade produkter. Läs även den första Nya terminer för lantbruk.
Mycket av det som SEB skriver om jordbruksprodukter och råvaror finns att läsa på Råvarumarknaden.se. Vi rekommenderar även Torbjörns bok, Bättre betalt för skörden.
Vad du kommer att lära dig:
- 1. Hur du tjänar mer pengar på din skörd
- 2. Minskar osäkerheten om försäljningspriset
- 3. Minskar upp- och nedgångar i intäkt mellan år
OBS: Fokus på spannmål och oljeväxter
Om det är vete, ska man sälja Matif eller Chicago?
- Matif
- Chicago
Rullande korrelationer mellan månatlig Harnesk-notering och Matif / Chicago
Contango
Max contango
Om contangot blir för högt är det lönsamt att göra ett så kallat ”cash-and-carry” arbitrage:
- 1. köp råvaran
- 2. hyr lagerutrymme
- 3. betala finansieringsräntor
- 4. sälja på termin
- 5. leverera råvaran när terminen förfaller och betala tillbaka lånet och behåll det som blir kvar.
Backwardation
Varför uppstår backwardation
En viktig orsak till att priset på en vara på termin kan bli lägre än spotpriset är att producenter säljer på termin för att prissäkra intäkten, kombinerat med ett mindre intresse hos konsumenter att köpa dessa terminskontrakt.
Den inflytelserike ekonomen Johan Maynard Keynes beskrev detta i sin bok ”A Treatise on Money” från 1930[i]. Han kallade detta för ”the theory of normal backwardation”.
[i] John Maynard Keynes, ”A Treatise on Money: The Pure Theory of Money and The Applied Theory of Money. Complete Set”, Martino Fine Books, 2 juni 2011.
Exempel från 2010/11
Backwardation säger ”sälj nu om du har, köp billigare på termin”. Så om man gjorde detta i november 2010, fick man över 230 euro per ton betalt (lite lägre i den svenska spotmarknaden) för fysiskt vete.
Man kunde man köpa tillbaka samma mängd vete i novemberkontraktet 2011 för 190 euro per ton. Man hade fortfarande kvar samma position, fast man bytt från fysisk spotposition till terminsposition.
Dels hade man alltså fått över 230 euro per ton. Efter ett år har dessutom terminen november 2011 stigit i pris från 190 euro per ton till nästan 210 euro per ton, dvs ytterligare nästan 20 euro i vinst att lägga till 230 euro per ton.
Inte nog med detta. Eftersom man fick betalt i pengar redan i november 2010, har man dessutom fått en ränteintäkt på dessa pengar när man sätter in dem på banken, eller spar ränta om man betalar av ett lån.
Matif – prisutveckling och terminskurvor 1 januari varje år
Chicago – prisutveckling och terminskurvor 1 januari varje år
Hur ofta är marknaderna i Contango / Backwardation?
Chicagovete
Medelvärde: 1.0132
Median: 1.0229
Högsta. 1.0861 (den 14 juli 2006)
Lägsta: 0.7935 (den 16 maj 1986)
Matifvete
Medelvärde: 1.0024
Median: 1.0092
Högsta. 1.0739 (den 18 juli 2010)
Lägsta: 0.7939 (den 30 april 2004)
Sojabönor
Medelvärde: 1.0045
Median: 1.0086
Högsta. 1.1901 (den 6 juli 1973)
Lägsta: 0.8067 (den 12 september 2008)
Matif raps
Medelvärde: 1.0022
Median: 1.014
Högsta. 1.0955 (den 30 juli 1999)
Lägsta: 0.8432 (den 4 april 2003)
Lean Hogs
Medelvärde: 1.032
Median: 1.027
Högsta. 1.2976 (den 9 april 1999)
Lägsta: 0.7835 (den 2 augusti 2002)
När ska man sälja?
Ska man säkra sådd skörd, får man bäst betalt i februari.
Är det lönsamt att sälja terminskontrakt?
Låt oss börja med en strategi att alltid vara såld terminer.
Terminer förfaller, så man måste ”rulla dem”, dvs köpa tillbaka det som går till förfall och sälja det som är näst kortast.
Sedan 1980
Effekt på lönsamheten
- 1. Vi ser här att den som under dessa 31 år varje år sålt terminskontrakt på vete för att minska sin risk, också tjänat i genomsnitt 8.6% per år.
- 2. Om vi antar att man skördar 700 ton vete per år till ett värde av i genomsnitt 700,000 kr, har man alltså i genomsnitt tjänat 60,000 mer per år.
- 3. Under 31 år innebär detta 1,866,000 kr mer, än grannen, som inte prissäkrat.
- 1. Om vi skulle göra jämförelsen för slaktgris, kan vi göra exemplet för en gård som producerar 7000 djur om året.
- 2. Antag att de väger 75 kilo och kilopriset är 10 kr.
- 3. På en omsättning av 5.25 msek skulle extraintäkten från prissäkringen ge +5.6% eller 294,000 kr om året, i genomsnitt.
- 4. De senaste 31 åren skulle den samlade intäkten ha blivit 9.1 msek.
Minska variation mellan år
Trappstegsmetoden
7 olika strategier att prissäkra innan skörd
- 1. Prissäkra aldrig.
- 2. Prissäkra lika mycket varje månad.
- 3. Prissäkra allt i februari
- 4. Prissäkra bara när priset är ”högt” (högre än det var året innan)
- 5. Prissäkra inte när priset är ”riktigt lågt” (lägre än det var de två åren innan)
- 6. Prissäkra hälften av nästa års skörd i februari innan skördeåret och resten på i februari skördeåret, under det rimliga antagandet att detta som sämst kan göras till samma pris.
- 7. Prissäkra en tredjedel av skörden om tre år, dito om två år och i år, varje år, dvs med ”trappstegsmetoden” som i (6) ovan, men över tre år.
Prissäkra aldrig
Prissäkra lika mycket varje månad (nov – maj)
Vilken strategi har varit bäst?
Vara såld hela tiden…
404 cent / bu
+8.6% per år!
Praktisk terminsstrategi vid lagring
Sammanställning av olika strategiers resultat
Nyheter
Oljan letar efter en högre botten
Ingemar Carlsson har gjort en teknisk analys på oljepriset, närmare bestämt på brentolja. Just nu letar oljan fortfarande efter en ny lågpunkt, som dock ligger högre än den tidigare. Lågpunkten bör hittas innan kristi himmelsfärdshelgen i början av maj och till dess är det avvakta som gäller.
Nyheter
Börsveckan ger en köprekommendation till aktien i oljeservicebolaget Beerenberg
Börsveckan ger en köprekommendation till Beerenberg-aktien som noterades på Euronext Growth Oslo i slutet av förra året. Beerenberg är ett norskt servicebolag inom olje- och gassektorn med låg värdering och hög utdelning. Bolaget erbjuder olika tjänster för olje- och gasfält samt andra tekniska produkter och service för krävande miljöer.
Historiken är inte den bästa, där fjolårets omsättning på 2 343 miljoner NOK faktiskt är snäppet lägre än 2015. Sedan 2019, när en stor återhämtning skedde, har tillväxten inte varit högre än en dryg procentenhet årligen. Bolaget fokuserar på service och har stabila kundrelationer, vilket bidrar till en stadig kassaflödesgenerering.
Trots en nedgång i orderingången förväntas Beerenberg ha hygglig tillväxt de kommande åren med förbättringar i lönsamheten. Även om marknaden är osäker på lång sikt, kan bolaget använda sina kassaflöden för att diversifiera sig mot andra hållbara sektorer.
Beerenberg får anses vara ett stabilt bolag med goda framtidsutsikter, trots att det inte förväntas ha höga multiplar. Deras strategi att använda stabila kassaflöden för att diversifiera sig mot hållbara sektorer kan vara långsiktigt lovande. I bokslutsrapporten för 2023 ökade omsättningen med 5 procent till 2 343 miljoner NOK, och rörelsemarginalen förbättrades till 5,6 procent.
Nyheter
AI ökar det totala elbehovet i USA med 100 % kommande 15 år
De stora tech-företagen i USA har varit drivande i att utveckla marknaden för fossilfri energi. De vill ha fossilfri energi och har inte bara pratat utan skrivit många storskaliga avtal och lagt pengar på att det byggts mer produktion. Men nu står tech-bolagen och elproducenterna inför enorma utmaningar, för AI kräver stora mängder elektricitet.
Om vi går tillbaka till 2021 så var elbolagens prognoser att efterfrågan på elektricitet i USA under kommande 15 år skulle öka med några få procent. Inte per år, utan några få procent över hela perioden på 15 år.
Stora elbolag har planeringscykler på 10 år, de har ingen vana av att plötsligt i högt tempo dubblera produktionen.
Men vid 2023 förändrades prognosen helt och hållet, då blev prognosen att efterfrågan på elektricitet skulle öka med 100 procent på 15 år.
Bloomberg-podden Odd Lots har bjudit in Brian Janous för ett samtal om situationen. Han är medgrundare och chefsstrateg på Cloverleaf Infrastructure och var tidigare 12 år på Microsoft som företagets första anställd med fokus på energi och har därför på nära håll sett utvecklingen inom datacenter och deras elbehov.
-
Nyheter3 veckor sedan
Guldpriset når nytt all time high och bryter igenom 2300 USD
-
Nyheter4 veckor sedan
Lundin Mining får köprekommendation av BMO
-
Nyheter4 veckor sedan
Vertikal prisuppgång på kakao – priset toppar nu 9000 USD
-
Nyheter3 veckor sedan
Centralbanker fortsatte att köpa guld under februari
-
Nyheter2 veckor sedan
USAs stigande konsumtion av naturgas
-
Nyheter3 veckor sedan
Hur mår den svenska skogsbraschen? Två favoritaktier
-
Nyheter2 veckor sedan
Kakaomarknaden är extrem för tillfället
-
Nyheter3 veckor sedan
Boliden på 20 minuter