Analys

SIP Nordic – Nytt år, nya möjligheter

Publicerat

13 år sedan

den

15 januari, 2012

Samtidigt som det är dags att summera ett ganska ljummet råvaruår är det hög tid att rikta blickarna mot 2012 års spåkula. Kommer industrimetallpriserna hålla emot, fortsätter guldet sin lyckliga resa under 2012 och hur heta är egentligen jordbruksråvarorna? Oavsett vad har vi ett spännande år framför oss där mycket kommer att styras av oron för en Eurokris. Råvaror har mer och mer blivit en självklar del av portföljen och samtidigt som de finansiella marknaderna kämpar mot extrem turbulens har råvaror klivit fram som räddare i nöden. Aktiemarknaden kommer troligtvis att fortsätta att famla i mörkret, ständigt hemsökta av oron om en europeisk statsskuldskris såväl som rädsla av en återkommande global recession. Det som talar för att råvaror, generellt, kommer att gå motsatt håll är bland annat tillväxtmarknadernas fortsatta tillväxt, försvagning av dollarn samt en fortsatt obalans i tillgång och efterfrågan.

Råvaror i det långa loppet

Råvaror har haft en otrolig utveckling sedan starten av detta millennium och om historien upprepar sig har råvaror, trots det oroliga börsläget, många goda år framför sig. Råvaror och aktiemarknaden har sedan 1870 alternerat om vilken marknad som presterat bäst. Under 1980 och 90 talet florerade aktiemarknaden samtidigt som råvarupriserna låg på bottennivåer. Detta gjorde att investeringar i gruvor, oljereservoarer och jordbruk inte ansågs sexiga nog att investera i. Och det är just detta som gett upphov till den positiva trend råvaror är i nu. Pga. Av bristande investeringar har vi i nuläget en obalans i tillgång och efterfrågan vilket driver upp priserna i de flesta råvarorna.

Rädsla trycker ned basmetallerna

Nu ska man ju inte titta sig blind på historisk data men det finns en del intressanta iakttagelser att beakta. En intressant iakttagelse är den negativa korrelationen mellan VIX index, ofta kallad fear index, och basmetallernas prisutveckling. En hög volatilitet betyder allt som oftast en nedåtgående aktietrend vilket ger avtryck i basmetallernas utveckling då marknaden tror på en avsvalnande tillväxt. Nu har VIX Index börjat stabiliseras och är på väg ned till mer normala nivåer. Kommer detta att resultera i att basmetallerna återigen klättrar norrut? Ja, för vissa metaller så finns det ett flertalet punkter som talar för det.

Vad gäller då för 2012?

Det mest troliga är att råvaror kommer att använda 2012 för att hämta andan för att sedan spänna bågen ordentligt inför 2013 hjälpta av en mer stabil ekonomisk utsikt samt ett åter ökande tillgångsunderskott. Trots detta finns det många guldkorn under 2012 och kom ihåg, man behöver inte alltid tro på uppgång.

Råvaruåret 2012 ser ut att bli mycket svårtippat då en ökad korrelation med aktiemarknaden talar för stagnerade prisutvecklingar. Jag sticker dock ut hakan och tror på uppgång i guld och platina. En sista kommentar: Ur kaos kommer alltid möjligheter.

Alexander Frick

Råvaror – Update

Guld – Trygg hamn eller inte

Guldets nedgång de senaste veckorna kan härledas till den generella panik som råder bland investerare. Investerare säljer av för att istället placera i likvida medel.
Den stigande dollartrenden har också påverkat guldpriset negativt. Under 2012 kommer dollarkursen studeras noga för att se var guldet bär av.
Guld har haft smått otroliga 11 plusår i rad. Nu när priset korrigerats nedåt talar mycket för att 2012 också blir ett bra år.

Silver

Silver är en mer använd industrimetall än guld. Ändå har silver seglat upp som god tvåa i racet om den trygga hamnen.
Överskottet av silver uppgår idag till 14%. Inför 2012 spås överskottet minska en aning till 9,8%.
Trots ett högt pris på silver är det långt kvar till ATH på 100 dollar (1978)
En fortsatt förstärkning av dollarn mot euron kommer troligtvis påverka negativt på silverpriset.

Platina

Sydafrikanska producenter, som står för den största delen av platinaproduktion, kämpar med fackliga problem och elavbrott. Något som kommer inverka positivt på platinakursen.
Fortsatt obalans i tillgång och efterfrågan talar för ett fortsatt högt pris.
Nuvarande tillgängligt platina räcker endast till 16 månaders konsumtion. Tillgängligt platina har minskat med 30% sedan 2001.

Brent olja

Oljelagerstatistiken pekar på mycket låga nivåer i USA. Någon som håller uppe oljepriset trots den globala oron.
Oron i Iran och de andra OPEC länderna kompenserar det oroliga börsläget. Ett oljepris som konsoliderar under början av 2012 är inte osannolikt.
Kan olja fortsätta hålla emot bra är det en av den mest intressanta placeringarna på marknaden. Om eller när den europeiska krisen får en lösning kommer oljepriset att påverkas positivt.

Koppar

Strejker i stora gruvor i Peru och Indonesien fortsätter att begränsa utbudssidan. Det ska dock vara nära en lösning men produktion lär halta en aning.
Koppar är mycket konjunkturskänsligt och följer ofta negativa aktietrender. Sedan början av året är koppar ned ca. 23%. Världens största kopparkonsument, Kina spås inte ha en lika hög tillväxt vilket kan påverka kopparpriset negativt.
Trenden i kopparpriset är dock avtagande men analytikerkåren ser positivt på kopparn inför 2012.

Naturgas

Naturgaspriserna fortsätter sin resa söderut, delvis pga. en högre medeltemperatur i USA. 51% av USAs hushåll använder naturgas för uppvärmning.
Naturgas är en av de svåraste råvarorna att lagra. I priset på framtida leveranser ingår lagerkostnader, ränta och försäkring så trots att terminsmarknaden för naturgas ser ut att stå stilla, faller den fritt.
Naturgas har tappat nästan 70% sedan finanskrisen men kan tappa ytterligare 50% för att matcha de låga nivåerna som rådde under 90-talet.
Tekniskt handlas Naturgas i en negativ trend.

Majs

Den globala majsproduktionen spås nå rekordnivåer under början av 2012 trots minskad produktion i USA.
Det genomsnittliga priset spås vara 30 cents lägre än föregående räkenskapsår, enligt USDA.
USDA spår en nedgång i majspriset, uppbackat av ökad produktion i såväl Kina som Europa och Kanada samt gynnsamma globala väderförhållande.
Den tekniska trenden för majs är nedåtgående med en viktig stödnivå på 572 cents per bushel.

Vete

Den globala produktionen av vete spås stiga med 5.3% under första halvåret 2012, samtidigt som efterfrågan endast kommer att öka 3.3%, med ett totalt överskott om 10 miljoner ton.
Vete har tappat närmre 25% under de senaste året men fortfarande är priset på ca. 6 dollar tillräckligt attraktivt för att bönder ska fortsätta plantera. Ett ökande överskott är således att vänta.
Ytterligare faktorer som talar för en fortsatt nedåtgående trend är rädslan för en global recession där oron för att världens största veteimportör, Kina, ska dra i handbromsen.

Socker

Överskottet av socker har mer än halverats sedan maj.
Dåliga väderförhållanden i Brasilien har fått analytiker att revidera sockerskörden med nästan 20%.
Sockerproduktionen i Indien väntas fortfarande växa. Dock med blygsamma 8%, att jämföra med förra årets tillväxt på 25%.

Bomull

Förra året rusade bomull med en nästan fördubblad kursuppgång. I år har läget varit annorlunda. Rekordskördar och svagare efterfrågan har tryckt ned bomullspriset rejält.
Trots en kraftig nedgång ligger bomullspriset på historiskt höga nivåer och en halvering av bomullspriset är inte otänkbart.
Det höga priset har återställt balansen i tillgång och efterfråga.
Trots extrem torka i USA har goda skördar i Kina och Indien täckt upp detta bortfall.
I dagsläget ligger genomsnittsinvesteraren i långa positioner men säljarna blir fler och fler.

[box]Denna uppdatering är producerat av SIP Nordic och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]

Ansvarsbegränsning

Detta produktblad utgör endast marknadsföring och har sammanställts av SIP Nordic Fondkommission AB.

Innehållet ger inte fullständig information avseende det finansiella instrumentet. Investerare uppmanas att del av prospekt och slutliga villkor, vilka finns tillgängliga på: www.rbsbank.se/markets, innan ett investeringsbeslut tas.

Förekommande exempel är simulerade och baseras på SIP Nordics egna beräkningar och antaganden, en person som använder andra data eller antaganden kan nå andra resultat. Administrativa avgifter och transaktionsavgifter påverkar den faktiska avkastningen.

Annons

Relaterade ämnen:sip nordic analys

Nästa

Modity om energimarknaden vecka 3 2012

Missa inte

SHB Råvarubrevet 13 januari 2012

Fortsätt läsa

Annons

Analys

Crude oill comment: Caught between trade war fears and Iranian supply disruption risk

Publicerat

9 timmar sedan

den

5 februari, 2025

Redaktionen

Brent turned higher yesterday as Trump ramps up pressure on Iran. Slightly lower this morning. Brent traded as low as USD 74.15/b (-2.4%) yesterday but managed to close with a gain of 0.3% at USD 76.2/b Trump signed action for harder sanctions/pressure towards Iranian oil exports. This morning Brent is trading down 0.3% at USD 76/b. The almost linear downward trend since the recent peak in mid-January seems to have faded a bit with price action now a little more sideways it seems.

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

Crude oil caught between trade war fears and Iranian supply disruption risks. Trump tariff chaos and trade war is no good for global growth and oil demand growth. Business investments and consumer spending will likely fall in the face of these highly erratic and growth negative actions. The oil bears naturally crawl out in response. But supply disruptions as so often before can then rapidly and suddenly turn everything around. Yesterday Trump signed actions for harder pressure on Iran with the potential to drive its exports significantly lower. That Trump would try to drive Iranian oil exports lower has been our expectation all along. The oil market is now caught between increasing fears that an escalating trade war will damage global oil demand growth on the one hand and possible sudden disruption of Iranian oil exports.

Longer dated prices offer good buy-in value. At least in a three-year backward-looking perspective. Longer dated prices are pushed down towards the low points over the past three years and offer good buying opportunity for oil consumers in a backward-looking perspective. However, how it is all going to pan out in the end: Trump trade war damaging global growth driving the oil price lower or Trump disrupting Iranian oil exports driving the oil price higher. Or both but with the effect that oil price continues sideways.

Front-month Brent crude in a sharp downward trend since its recent peak in mid-January. Sideways price level in the autumn was around USD 72-73/b with lows down at USD 70/b.

Front-month Brent crude is no longer in overbought territory. Challenging support of 50 and 100 dma

ICE Gasoil swaps. Deferred contracts offer good value for consumers. At least in a three-year backward-looking perspective.

Fortsätt läsa

Analys

The Damocles Sword of OPEC+ hanging over US shale oil producers

Publicerat

1 dag sedan

den

4 februari, 2025

Redaktionen

Lower as OPEC+ sticks to plan of production hike while Trump-Tariff-Turmoil creates growth concerns. Brent crude traded up at the start of the day yesterday along with Trump-tariffs hitting Mexico and Canada. These were later called off and Brent ended down 1% at USD 75.96/b. OPEC+ standing firm on its planned 120 kb/d production hike in April also drove it lower. Brent is losing another 1% this morning down to USD 75.2/b. The Trump-Tariff-Turmoil is no good for economic growth. China now hitting back by restricting exports of critical metals. Fear for economic slowdown as a consequence of Trump-Tariffs is the biggest drag on oil today.

The Damocles Sword of OPEC+. OPEC+ decided yesterday to stick with its plan: to lift production by 120 kb/d every month for 18 months starting April. Again and again, it has pushed the start of the production increase further into the future. It could do it yet again. That will depend on circumstances of 1) Global oil demand growth and 2) Non-OPEC+ supply growth. All oil producers in the world knows that OPEC+ has a 5-6 mb/d of reserve capacity at hand. It wants to return 2-3 mb/d of this reserve to the market to get back to a more normal reserve level. The now increasingly standing threat of OPEC+ to increase production in ”just a couple of months” is hanging over the world’s oil producers like a Damocles Sward. OPEC+ is essentially saying: ”Produce much more and we will do too, and you will get a much lower price”.

If US shale oil producers embarked on a strong supply growth path heeding calls from Donald Trump for more production and a lower oil price, then OPEC+ would have no other choice than to lift production and let the oil price fall. Trump would get a lower oil price as he wishes for, but he would not get higher US oil production. US shale oil producers would get a lower oil price, lower income and no higher production. US oil production might even fall in the face of a lower oil price with lower price and volume hurting US trade balance as well as producers.

Lower taxes on US oil producers could lead to higher oil production. But no growth = lots of profits. Trump could reduce taxes on US oil production to lower their marginal cost by up to USD 10/b. It could be seen as a 4-year time-limited option to produce more oil at a lower cost as such tax-measures could be reversed by the next president in 4 years. It would be very tempting for them to produce more.

Trump’s energy ambition is boe/d and not b/d and will likely be focused on nat gas and LNG exports. Strong US energy production growth will likely instead be focused on increased natural gas production and a strong rise in US LNG exports. Donald Trump has actually said ”3 m boe/d” growth and not ”3 m b/d” (boe: barrels of oil equivalents). So, some growth in oil and a lot of growth in natural gas production and exports will easily fulfill his target.

Brent crude historical average prices for the 1mth contract and the 60mth contract (5yr) in USD/b and the spread between them. When the market is tight there is a spot premium (orange) on top of the longer dated price. When the market is in surplus there is a discount in the spot price versus the 5yr. We have now had 5 consecutive years with backwardation and spot premiums between USD 11/b and USD 28/b (2022). Now the spot premium to 5yr is at USD 8/b. If market turns to surplus in mid-2025 and inventories starts to rise, then this USD 7/b premium will fall to zero or maybe even turn negative if the surplus is significant. This will depend on global oil demand growth, US shale oil discipline and decisions by OPEC+ in response to that.

US production in November averaged 13.3 mb/d and was only 0.33 mb/d above its pre-Covid high in December 2019. Growth over the past 12mths has definitely slowed down.

Fortsätt läsa

Analys

Tariffs is friction and higher costs at start. Then bearish on GDP, demand and prices

Publicerat

2 dagar sedan

den

3 februari, 2025

Redaktionen

Down 2.2% last week and unchanged this morning. Brent crude fell 2.2% last week with a close on Friday of USD 76.76/b. The March contract rolled off on Friday. The April contract is now the front-month contract. The April contract is up 1.3% versus Friday, but this is solely due to the backwardation effect and rolling of contracts. The April and thus the front-month contract is trading at USD 76.77/b at the moment and unchanged from Friday.

The new Trump-tariffs are driving equities sharply lower this morning and copper is down 1.2%. The new tariffs are negative for GDP growth and negative for commodity demand in general.

Trump tariffs equal friction in crude logistics and refining and thus higher costs. That Brent crude is unchanged this morning rather than a full 1% down like copper is due to the deep entanglement of crude and products in Mexico, US and Canada which are bound together with complex chemistry, processing equipment and logistics.

US refineries and consumers will likely experience increased costs. Higher crude costs for US refineries as they try to get medium to heavy sour crude from other places than Mexico and Canada. The alternative is from the Middle East where supply is already strained due to the recent Biden-sanctions. US refining will be less efficient so refining margins and thus product costs for consumers will likely go up as well. The ICE gas oil crack to Brent for April is up USD 0.24/b this morning is maybe a reflection of this strain.

First round effects probably bullish on the margin. The second-round effects are bearish. Increased frictions in logistics of crude transportation and refining of products often implies higher prices. The first-round effects on crude and products are thus bullish on the margin. The second-round effects over a bit of time are however negative as they are negative on GDP growth, on oil demand and finally on prices.

How long and how far reaching? If Trump-goals of change versus Mexico and Canada are achieved, then these tariffs could possibly be reversed sooner rather than later and suddenly the second-round effects are not so dire after all. Though Trump looks like he is out to take on the whole world and not just Mexico and Canada and China. So probably not much a quick solution to be expected on the wider scope.

Longer-dated Brent crude prices down below the USD 70/b line as the outlook turns darker. Everybody wants to buy sub-70. But when we finally get there, the buyers step back as they await even lower prices. Which may or may not come of course.

ICE gasoil swap for 2027 is getting down to very favorable levels of USD 644/ton