Analys

SHB Veckans jordbrukskommentar 7 november 2014

Publicerat

10 år sedan

den

7 november, 2014

Redaktionen

Handelsbanken - Råvarubrevet - Nyhetsbrev om råvaror

Vete

Terminspriserna på vete har under veckan backat i både Paris och Chicago. Sådden av höstvete i USA har nu kommit ikapp normal takt och är snart helt avklarad. Australien har generellt sett nu ganska torrt väder med normal temperatur – vilket gynnar pågående sådd. Ryssland är fortfarande ganska torrt och kallt och oro finns för höstsådda grödor och utvintringsrisk – inte mycket skyddande snötäcke finns. Prognoser om rysk veteskörd 2015 varierar en hel del, potentialen är inte på topp men än är det väl tidigt på säsongen – även vid samma tid förra året var det ryska höstvetet i dåligt skick varpå en gynnsam vinter och vår skapade goda förutsättningar för en hög skörd.

Ryska rubeln fortsätter att försvagas och USD/RUB handlas i skrivande stund strax under 48 – upp över 40 procent sedan mitten av juli månad. Detta gynnar ryska inhemska priser och trenden skapar ovilja bland ryska producenter att sälja för tillfället men bör också stärka viljan att öka arealer för 2015 års skörd.

Oron för ryskt höstsått vete bör tas på allvar och följas men den är också en av anledningarna till varför vetepriserna redan stigit en hel del under de senaste veckorna. I övrigt finns inga större oroligheter vad gäller vete och utan nya väderproblem har vi svårt att se varför vetepriserna ska gå uppåt. Terminer december 15 MATIF kan nu säljas för omkring EUR 183 (SEK 1.685) per ton.

Raps

Rapspriserna i Paris noteras ned sedan förra veckan, delvis påverkat av fortsatt fallande priser på råolja. Kommande skörd kan nu säljas på MATIF för omkring EUR 341 (SEK 3.140) per ton. Som vi tidigare berättat kommer Euronext införa terminskontrakt för rapsmjöl och rapsolja 13:e november i år. Rapsmjöl kommer att handlas i poster om 30 ton och rapsolja kommer handlas i poster om 20 ton.

Majs

Även majspriserna i Chicago har fallit tillbaka under den gånga veckan, påverkat av bättre skördeväder för den annars relativt sena amerikanska skörden, låga amerikanska exportsiffror samt fortsatt fallande oljepris. Starkare amerikansk dollar har även det påverkat priset negativt då effekten blir dyrare majs för utländska köpare. Även Sydamerika har fått bättre väder och ses generellt sett som gynnsamt – vissa delar är fortfarande relativt torra men mer regn väntas. Med bättre väder i USA, med lite kvar av skörden, och i Sydamerika finns det efter den senaste tidens uppgång nog inte så mycket uppsida kvar. Det finns väldigt mycket majs, och foderspannmål överhuvudtaget, att tillgå så nya väderproblem kommer nog krävas för att driva priset vidare uppåt.

Sojabönor

Priserna i Chicago på sojabönor har backat tillbaka under veckan, till stor del som följd av samma skäl som för majsen – starkare amerikansk dollar, fortsatt fallande råoljepris samt bättre väder i både USA och Syd-amerika. Den amerikanska skörden av sojabönor var tidigare något sen men ligger nu i takt med snittet för de senaste fem åren. China National Grain and Oils Information Center, CNOGIC, uppskattar landets import av sojabönor oktober-december till 16,8 miljoner ton – ned 5 procent jämfört med samma period förra året. Sojapriser gick starkt under oktober månad, främst påverkat av brist på sojamjöl som följd av logistikproblem – ett problem som inte kan pågå i all evighet. När detta ordnar upp sig, i kombination med viss oro för Kinas kommande efterfrågan efter nya utbrott av fågelinfluensa, tror vi att priserna kan vända ned ganska snabbt förutsatt inga nya väderproblem i Sydamerika.

[box]SHB Jordbrukskommentar är producerat av Handelsbanken och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]

Ansvarsbegränsning

Detta material är producerat av Svenska Handelsbanken AB (publ) i fortsättningen kallad Handelsbanken. De som arbetar med innehållet är inte analytiker och materialet är inte oberoende investeringsanalys. Innehållet är uteslutande avsett för kunder i Sverige. Syftet är att ge en allmän information till Handelsbankens kunder och utgör inte ett personligt investeringsråd eller en personlig rekommendation. Informationen ska inte ensamt utgöra underlag för investeringsbeslut. Kunder bör inhämta råd från sina rådgivare och basera sina investeringsbeslut utifrån egen erfarenhet.

Informationen i materialet kan ändras och också avvika från de åsikter som uttrycks i oberoende investeringsanalyser från Handelsbanken. Informationen grundar sig på allmänt tillgänglig information och är hämtad från källor som bedöms som tillförlitliga, men riktigheten kan inte garanteras och informationen kan vara ofullständig eller nedkortad. Ingen del av förslaget får reproduceras eller distribueras till någon annan person utan att Handelsbanken dessförinnan lämnat sitt skriftliga medgivande. Handelsbanken ansvarar inte för att materialet används på ett sätt som strider mot förbudet mot vidarebefordran eller offentliggörs i strid med bankens regler.

Relaterade ämnen:handelsbanken analys

Nästa

Trading case – Guld

Missa inte

SHB Veckans råvarukommentar 7 november 2014

Fortsätt läsa

Annons

Analys

Saudi won’t break with OPEC+ to head calls for more oil from Trump

Publicerat

3 dagar sedan

den

28 januari, 2025

Redaktionen

Rebounding after yesterday’s drop but stays within recent bearish trend. Brent crude sold off 1.8% yesterday with a close of USD 77.08/b. It hit a low on the day of USD 76.3/b. This morning it is rebounding 0.8% to USD 77.7/b. That is still below the 200dma at USD 78.4/b and the downward trend which started 16 January still looks almost linear. A stronger rebound than what we see this morning is needed to break the downward trend.

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

Saudi won’t break with OPEC+ to head calls for more oil from Trump. OPEC+ will likely stick to its current production plan as it meets next week. The current plan is steady production in February and March and then a gradual, monthly increase of 120 kb/d/mth for 18 months starting in April. These planned increases will however highly likely be modified along the way just as we saw the group’s plans change last year. When they are modified the focus will be to maintain current prices as the primary goal with production growth coming second in line. There is very little chance that Saudi Arabia will unilaterally increase production and break the OPEC+ cooperation in response to recent calls from Trump. If it did, then the rest of OPEC+ would have no choice but to line up and produce more as well with the result that the oil price would totally collapse.

US shale oil producers have no plans to ramp up activity in response to calls from Trump. There are no signs that Trump’s calls for more oil from US producers are bearing any fruits. US shale oil producers are aiming to slow down rather than ramp up activity as they can see the large OPEC+ spare capacity of 5-6 mb/d sitting idle on the sideline. Even the privately held US shale oil players who account for 27% of US oil production are planning to slow down activity this year according to Jefferies Financial Group. US oil drilling rig count falling 6 last week to lowest since Oct 2021 is a reflection of that.

The US EIA projects a problematic oil market from mid-2025. Stronger demand would be the savior. Looking at the latest forecast from the US EIA in its January STEO report one can see why US shale oil producers are reluctant to ramp up production activity. If EIA forecast pans out, then either OPEC+ has to reduce production or US shale oil producers have to if they want to keep current oil prices. The savior would be global economic acceleration and higher oil demand growth.

Saudi Arabia to lift prices for March amid tight Mid-East crude market. But right now, the market is very tight for Mid-East crude due to Biden-sanctions. The 1-3mth Dubai time-spread is rising yet higher this morning. Saudi Arabia will highly likely lift its Official Selling Prices for March in response.

US EIA January STEO report. Global demand and supply growth given as 3mth average y-y diff in mb/d and the outright 3mth average demand diff to 3mth average supply in mb/d. Projects a surplus market where either US shale oil producers have to produce less, or OPEC+ has to produce less.

Global demand and supply growth given as 3mth average y-y diff in mb/d and the outright 3mth average demand diff to 3mth average supply in mb/d. — Source: SEB graph and calculations, US EIA data

Forward prices for ICE gasoil swaps in USD/ton. Deferred contracts at very affordable levels.

Fortsätt läsa

Analys

Brent rebound is likely as Biden-sanctions are creating painful tightness

Publicerat

3 dagar sedan

den

27 januari, 2025

Redaktionen

Bearish week last week and dipping lower this morning on China manufacturing and Trump-tariffs. Brent crude traded down 4 out of five days last week and lost 2.8% on a Friday-to-Friday basis with a close of USD 78.5/b. It hit the low of USD 77.8/b on Friday while it managed to make a small 0.3% gain at the end of the week with a close that was marginally below the 200dma. This morning it is trading down 0.4% at USD 78.2/b amid general market bearishness. China manufacturing PMI down to 49.1 for January versus 50.1 in December is pulling copper down 1.3%. Trump threatening Colombia with tariffs.

Rebound in crude prices likely as Dubai time-spreads rises further. The Dubai 1-3mth time-spread is rising to a new high this morning of USD 3.7/b. It is a sign that the Biden-sanctions towards Russia is making the medium sour crude market very tight. Brent crude is unlikely to fall much lower as long as these sanctions are in place. Will likely rebound.

Asian buyers turning to the Mid-East to replace Russian barrels. Amin Nasser, CEO of Saudi Aramco, said that the new sanctions are affecting 2 out of 3.4 mb/d of Russian seaborne crude oil exports. Strong bids for Iraqi medium and heavy crudes are sending spot prices to Asia to highest premiums versus formula pricing since August 2023. And Europe is seeing spot premiums to formula pricing at highest since 2021 (Argus).

Strong rise in US oil production is a losing hand. A lot of Trump-talk about a 3 mb/d increase in US oil production. Occidental Petroleum CEO Vicki Hollub commented in Davos that it is possible given the US resource base, but it is not the right thing to do since the global market is oversupplied (Argus). Everyone knows that OPEC+ has a spare capacity of 5-6 mb/d on hand. The comfort zone is probably to have a spare capacity of around 3 mb/d. FIRST the group needs to re-deploy some 3 mb/d of its current spare capacity and THEN the US and the rest of non-OPEC+ can start to think about acceleration in supply growth again. Vicki Hollub understands this and highly likely all the other oil CEOs in the US understands this as well. Donald Trump calling for more US oil will not be met before market circumstances allows it. Even sanctions on Iran forcing 1.5-2.0 mb/d of its crude exports out of the market will first be covered by existing surplus spare capacity within OPEC6+ and not the US.

US oil drilling rig count fell by 6 to 472 last week and lowest since October 2021. Current decline could be due to winter weather in the US but could also be like Hollub commented in Davos arguing that US oil production growth is not the right thing to do.

1-3mth time-spreads in USD/b. Dubai to yet higher level this morning. Even Brent and WTI are rebounding. Could be some extra spike since we are moving towards the end of the month. But it is still indicating a very tight market for medium sour crude as a result of the latest Biden-sanctions.

US oil drilling rig count down 6 last week to lowest level since October 2021

Non-OPEC, non-FSU production to grow 1.4 mb/d in 2025. Third weakest in 4 years. Though still a bit more than total expected global oil demand growth of 1.1 mb/d/y (IEA)

Fortsätt läsa

Analys

Brent testing the 200dma at USD 78.6/b with API indicating rising US oil inventories

Publicerat

1 vecka sedan

den

23 januari, 2025

Redaktionen

Brent touching down to the 200dma. Brent crude traded down for a fifth day yesterday with a decline of 0.4% to USD 70/b. This morning it has traded as low as USD 78.6/b and touched down and tested the 200dma at USD 78.6/b before jumping back up and is currently trading up 0.2% on the day at USD 79.1/b.

The Dubai 1-3mth time-spread is holding up close to recent highs. The 1-3mth time spreads for WTI and Brent crude have eased significantly. The Dubai 1-3mth spread is however holding up close to latest high. Indian refiner Bharat is reported to struggle to get Russian crude for March delivery (Blbrg). The Biden-sanctions are clearly having physical market effects. So, the Dubai 1-3mth time-spread holding on to recent high makes a lot of sense. I.e. it was not just a spike on fears.

US oil inventories may have risen 6 mb last week (API). Actual data later today. The US DOE will release US oil data for last week later today. The US API last night indicated that US crude and product stocks may have risen close to 6 mb last week. This may be weighing on the oil price today.

Brent and WTI 1-3mths time-spreads have fallen back while Dubai is holding up