Analys
SHB Veckans Jordbrukskommentar – 18 mars 2016
Vete
Terminspriserna på vete i både Paris och Chicago har gått ned under veckan. Vetet i Chicago har fallit omkring 2,5 procent trots en klar försvagning av den amerikanska dollarn under samma tid, pressat inte minst av fortsatt låga amerikanska exportsiffror – omkring 18 procent under samma tid förra året. Även för EU ligger exporten klart un-der förra året med ungefär 15 procent ned, och det är svårt att se någon större förändring där då ny skörd kommer allt närmare, inte minst för de stora importörerna i Nordafrika där skörden startar om bara ett par veckor.
Vädermässigt inte mycket att tala om för vetet, förutom rådande torra väder i viktiga veteregioner i USA. Dessa regioner ser ut att förbli ganska torra även under nästa vecka men därefter ser prognoserna bättre ut – amerikans-ka NOAA spår att kommande vår bjuder på normala eller något över normala nederbördsmängder. I Europa finns heller inte mycket väderproblem att oroas över, i Frankrike är exempelvis det höstsådda vetet i ett gott skick, 92 procent av arealen uppges ha grödor i skicket ”good/excellent”, dock två procentenheter lägre än i föregående rapport.
Vi kan fortfarande inte riktigt se varför vetepriserna ska börja stiga utan ett större väderproblem i någon av de viktigare spannmålsregionerna i världen, vilket visserligen kan komma snabbt. Terminer med längre löptid handlas med stor riskpremie, bl.a. för eventuella framtida väderproblem, ett påslag som rimligen bör försvinna/minska efter hand som tiden löper utan, förmodligen främst väderrelaterade, produktionsproblem. I dagsläget som sagt inga större väderproblem och höstsådda grödor i bättre skick än för ett år sedan. Vete på termin MATIF december 2016 går nu att sälja för omkring EUR 167 (SEK 1.540) per ton). För er som vill prissäkra er skörd men inte låsa priset med terminer, för att kunna ta del av en eventuell prisuppgång, erbjuder vi även optionshandel – hör gärna av er om det är av intresse.
Raps
Rapspriserna i Paris har gått upp något under veckan utan större nyheter direkt kopplade till raps. Visst stöd har kommit från högre priser på soja, råolja och canola i Kanada. Generellt sett inga väderproblem att rapportera om för raps – från ett av de större länderna i EU vad gäller rapsproduktion, Tyskland, rapporteras att det inte finns någon större utvintring att tala om och avkastningsnivån för skörd 2016 uppskattas till 5 ton per hektar. Raps no-vember 2016 handlas nu kring EUR 354 (SEK 3.270) per ton.
Majs
Majspriserna i Chicago har stigit något under veckan, delvis påverkat av en svagare amerikansk dollar samt visst skördefördröjande regn i Argentina. I Argentina är endast omkring 4 procent av skörden avklarad, klart mindre än vid samma tid förra året – vi ser dock inga skäl till större oro i dagsläget då prognoserna visar torrt väder igen i nästa vecka och avkastningsnivån hittills sägs vara mycket hög. Den amerikanska majsexporten går fortsatt rela-tivt trögt med en volym omkring 18 procent under samma tid förra året. I kommande veckor startar majsskörden i USA, än så länge utan oro för väder – mer långsiktiga prognoser, från amerikanska NOAA, pekar snarare på en vår utan väderrelaterade problem. Och väderproblem är som vi ser det vad som behövs för att priset ska gå upp.
Sojabönor
Priserna i Chicago på sojabönor har stigit marginellt under veckan dels som följd av en hel del skördefördröjande regn i Argentina – torrt väder väntas dock igen i nästa vecka och mer regn väntas istället i Brasilien. En del rappor-ter om avkastning i Argentina visar på något över förväntat och en del något under, men skörden är i ett väldigt tidigt skede och mer tillförlitlig information kommer efterhand som skörden fortgår när nederbörden minskat. Stöd till sojapriser har även kommit från stigande priser på råolja, palmolja och inte minst en försvagad amerikansk dollar. Likt för de övriga stora grödorna är den amerikanska exporten låg med volymer omkring 10 procent under förra året. Fortsatt stort fokus på skörden i Sydamerika och snart även sådd i USA.
[box]SHB Jordbrukskommentar är producerat av Handelsbanken och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]
Ansvarsbegränsning
Detta material är producerat av Svenska Handelsbanken AB (publ) i fortsättningen kallad Handelsbanken. De som arbetar med innehållet är inte analytiker och materialet är inte oberoende investeringsanalys. Innehållet är uteslutande avsett för kunder i Sverige. Syftet är att ge en allmän information till Handelsbankens kunder och utgör inte ett personligt investeringsråd eller en personlig rekommendation. Informationen ska inte ensamt utgöra underlag för investeringsbeslut. Kunder bör inhämta råd från sina rådgivare och basera sina investeringsbeslut utifrån egen erfarenhet.
Informationen i materialet kan ändras och också avvika från de åsikter som uttrycks i oberoende investeringsanalyser från Handelsbanken. Informationen grundar sig på allmänt tillgänglig information och är hämtad från källor som bedöms som tillförlitliga, men riktigheten kan inte garanteras och informationen kan vara ofullständig eller nedkortad. Ingen del av förslaget får reproduceras eller distribueras till någon annan person utan att Handelsbanken dessförinnan lämnat sitt skriftliga medgivande. Handelsbanken ansvarar inte för att materialet används på ett sätt som strider mot förbudet mot vidarebefordran eller offentliggörs i strid med bankens regler.
Analys
Brent prices slip on USD surge despite tight inventory conditions
Brent crude prices dropped by USD 1.4 per barrel yesterday evening, sliding from USD 74.2 to USD 72.8 per barrel overnight. However, prices have ticked slightly higher in early trading this morning and are currently hovering around USD 73.3 per barrel.
Yesterday’s decline was primarily driven by a significant strengthening of the U.S. dollar, fueled by expectations of fewer interest rate cuts by the Fed in the coming year. While the Fed lowered borrowing costs as anticipated, it signaled a more cautious approach to rate reductions in 2025. This pushed the U.S. dollar to its strongest level in over two years, raising the cost of commodities priced in dollars.
Earlier in the day (yesterday), crude prices briefly rose following reports of continued declines in U.S. commercial crude oil inventories (excl. SPR), which fell by 0.9 million barrels last week to 421.0 million barrels. This level is approximately 6% below the five-year average for this time of year, highlighting persistently tight market conditions.
In contrast, total motor gasoline inventories saw a significant build of 2.3 million barrels but remain 3% below the five-year average. A closer look reveals that finished gasoline inventories declined, while blending components inventories increased.
Distillate (diesel) fuel inventories experienced a substantial draw of 3.2 million barrels and are now approximately 7% below the five-year average. Overall, total commercial petroleum inventories recorded a net decline of 3.2 million barrels last week, underscoring tightening market conditions across key product categories.
Despite the ongoing drawdowns in U.S. crude and product inventories, global oil prices have remained range-bound since mid-October. Market participants are balancing a muted outlook for Chinese demand and rising production from non-OPEC+ sources against elevated geopolitical risks. The potential for stricter sanctions on Iranian oil supply, particularly as Donald Trump prepares to re-enter the White House, has introduced an additional layer of uncertainty.
We remain cautiously optimistic about the oil market balance in 2025 and are maintaining our Brent price forecast of an average USD 75 per barrel for the year. We believe the market has both fundamental and technical support at these levels.
Analys
Oil falling only marginally on weak China data as Iran oil exports starts to struggle
Up 4.7% last week on US Iran hawkishness and China stimulus optimism. Brent crude gained 4.7% last week and closed on a high note at USD 74.49/b. Through the week it traded in a USD 70.92 – 74.59/b range. Increased optimism over China stimulus together with Iran hawkishness from the incoming Donald Trump administration were the main drivers. Technically Brent crude broke above the 50dma on Friday. On the upside it has the USD 75/b 100dma and on the downside it now has the 50dma at USD 73.84. It is likely to test both of these in the near term. With respect to the Relative Strength Index (RSI) it is neither cold nor warm.
Lower this morning as China November statistics still disappointing (stimulus isn’t here in size yet). This morning it is trading down 0.4% to USD 74.2/b following bearish statistics from China. Retail sales only rose 3% y/y and well short of Industrial production which rose 5.4% y/y, painting a lackluster picture of the demand side of the Chinese economy. This morning the Chinese 30-year bond rate fell below the 2% mark for the first time ever. Very weak demand for credit and investments is essentially what it is saying. Implied demand for oil down 2.1% in November and ytd y/y it was down 3.3%. Oil refining slipped to 5-month low (Bloomberg). This sets a bearish tone for oil at the start of the week. But it isn’t really killing off the oil price either except pushing it down a little this morning.
China will likely choose the US over Iranian oil as long as the oil market is plentiful. It is becoming increasingly apparent that exports of crude oil from Iran is being disrupted by broadening US sanctions on tankers according to Vortexa (Bloomberg). Some Iranian November oil cargoes still remain undelivered. Chinese buyers are increasingly saying no to sanctioned vessels. China import around 90% of Iranian crude oil. Looking forward to the Trump administration the choice for China will likely be easy when it comes to Iranian oil. China needs the US much more than it needs Iranian oil. At leas as long as there is plenty of oil in the market. OPEC+ is currently holds plenty of oil on the side-line waiting for room to re-enter. So if Iran goes out, then other oil from OPEC+ will come back in. So there won’t be any squeeze in the oil market and price shouldn’t move all that much up.
Analys
Brent crude inches higher as ”Maximum pressure on Iran” could remove all talk of surplus in 2025
Brent crude inch higher despite bearish Chinese equity backdrop. Brent crude traded between 72.42 and 74.0 USD/b yesterday before closing down 0.15% on the day at USD 73.41/b. Since last Friday Brent crude has gained 3.2%. This morning it is trading in marginal positive territory (+0.3%) at USD 73.65/b. Chinese equities are down 2% following disappointing signals from the Central Economic Work Conference. The dollar is also 0.2% stronger. None of this has been able to pull oil lower this morning.
”Maximum pressure on Iran” are the signals from the incoming US administration. Last time Donald Trump was president he drove down Iranian oil exports to close to zero as he exited the JCPOA Iranian nuclear deal and implemented maximum sanctions. A repeat of that would remove all talk about a surplus oil market next year leaving room for the rest of OPEC+ as well as the US to lift production a little. It would however probably require some kind of cooperation with China in some kind of overall US – China trade deal. Because it is hard to prevent oil flowing from Iran to China as long as China wants to buy large amounts.
Mildly bullish adjustment from the IEA but still with an overall bearish message for 2025. The IEA came out with a mildly bullish adjustment in its monthly Oil Market Report yesterday. For 2025 it adjusted global demand up by 0.1 mb/d to 103.9 mb/d (+1.1 mb/d y/y growth) while it also adjusted non-OPEC production down by 0.1 mb/d to 71.9 mb/d (+1.7 mb/d y/y). As a result its calculated call-on-OPEC rose by 0.2 mb/d y/y to 26.3 mb/d.
Overall the IEA still sees a market in 2025 where non-OPEC production grows considerably faster (+1.7 mb/d y/y) than demand (+1.1 mb/d y/y) which requires OPEC to cut its production by close to 700 kb/d in 2025 to keep the market balanced.
The IEA treats OPEC+ as it if doesn’t exist even if it is 8 years since it was established. The weird thing is that the IEA after 8 full years with the constellation of OPEC+ still calculates and argues as if the wider organisation which was established in December 2016 doesn’t exist. In its oil market balance it projects an increase from FSU of +0.3 mb/d in 2025. But FSU is predominantly part of OPEC+ and thus bound by production targets. Thus call on OPEC+ is only falling by 0.4 mb/d in 2025. In IEA’s calculations the OPEC+ group thus needs to cut production by 0.4 mb/d in 2024 or 0.4% of global demand. That is still a bearish outlook. But error of margin on such calculations are quite large so this prediction needs to be treated with a pinch of salt.
-
Analys4 veckor sedan
Crude oil comment: OPEC+ meeting postponement adds new uncertainties
-
Nyheter3 veckor sedan
Vad den stora uppgången i guldpriset säger om Kina
-
Nyheter3 veckor sedan
Meta vill vara med och bygga 1-4 GW kärnkraft, begär in förslag från kärnkraftsutvecklare
-
Nyheter3 veckor sedan
Kina gör stor satsning på billig kol i Xinjiang
-
Analys3 veckor sedan
OPEC takes center stage, but China’s recovery remains key
-
Analys2 veckor sedan
Brent crude rises 0.8% on Syria but with no immediate risk to supply
-
Nyheter1 vecka sedan
De tre bästa aktierna inom olja, gas och råvaror enligt Rick Rule
-
Nyheter1 vecka sedan
Christian Kopfer ger sin syn på den stora affären mellan Boliden och Lundin Mining