Analys
SHB Råvarukommentar 12 maj 2016

Brand och ny oljeminister i fokus
Olja
Oljemarknaden började veckan norrut när branden i Kanada tvingade halva Kanadas oljeproduktion att tillfälligt stänga produktionen. Senare under veckan kom situationen under kontroll och producenterna förbereder sig nu för återuppstart. Ytterligare utbudsstörningar i Nigeria har dock fortsatt ge stöd åt oljepriset när Shell och Chevron evakuerar personal från Nigeria sedan säkerheten inte kan garanteras. Oljan fick extra draghjälp av en oväntad lagernedgång i veckans statistik från USA. För första gången på sex veckor, föll lagren samtidigt som produktionen i skifferfälten fortsatte ner, oljan steg med över 4% på det beskedet.
Saudiarabien byter ut sin trotjänare till oljeminister, Ali al-Naimi efter 21 år på sin post. Ny oljeminister blev det statliga oljebolagets ordförande och tidigare hälsoministern al-Falih. Mohammed bin Salman har stigit fram som den nya starka kraften i Saudiarabien och al-Falih står honom nära. Rockaden tyder på att oljepolitiken kommer styras hårdare från kungahuset framöver, medan al-Naimi agerade självständigt.
Basmetaller
Under veckan har det varit en stor råvarukonferens i Miami och budskapet för basmetaller har varit positivt. Glencore har stängt ner produktion, såsom annonserats tidigare, och tror på en stark utveckling för zinkmarknaden. Chiles kopparproducent, Codelco förväntar sig att kopparpriserna kommer upp mot slutet av året när kapade investeringsbudgetar accelererar rebalanseringen av marknaden. Basmetaller började dock veckan svagt efter svag metallimportdata från Kina i helgens handelsdata. Det var ytterligare ett tecken på att återhämtningen i Kina inte motsvarar årets uppgång i metallpriser och en generell oro för Kinas efterfrågan spred sig. Nickel föll mest med 5% och alla basmetaller stängde ner i sällskap av järnmalm på minus 5,7%. Senare dämpades oron något när inflationen kom in i linje med förväntan.
Tidigare idéer på teknisk analys
Zink
Zink var återigen nästan uppe vid vårt mål på 1960, den handlade vid 1955 den 29 april. Då vi därefter fick en rekyl tillbaka ner som skapat en botten som ser signifikant ut så höjer vi återigen stoppen, från 1790 till 1825. Då vi tycker att strukturen på rörelserna i zink fortfarande ser ut som om den befinner sig i en upptrend föreslår vi att man istället för att stänga hela positionen vid 1960 istället tar vinst på halva positionen och behåller resten för att se om vi den här gången kan se zink bryta upp över det motstånd som etablerats kring 1960.
Ris
Ris har fortsatt uppåt och handlas nu kring 11,25. Vi gör inga förändringar av vår strategi utan behåller målet kring 13,60 och stoppen vid 9,70.
Socker
Socker har sedan förra uppdateringen handlats mellan 15,50 och 16,90 och ligger nu kring 16,70. Det ser ut som om vi kan få ett tredje försök att bryta över det motstånd som etablerats kring dessa toppnivåer. Vi behåller därför vårt mål kring 18, men flyttar upp stoppen lite för att låsa in en del vinst om inte socker skulle orka bryta igenom motståndet. Vi väljer nivån 14,75 där socker i en tidigare rekyl tvärvände upp.
Kakao
I förra uppdateringen letade vi säljläge av kakao vid 3250-nivån. Kakao orkade inte riktigt upp till dessa nivåer utan vände ner från 3225 och handlar nu på 3045. Även om vårt resonemang från förra uppdateringen om att vi skulle se en större rörelse ner i kakao visa sig vara korrekt så skulle förstås den senaste nedgången kunna vara bara en rekyl, och därmed 3250 fortfarande i spel. Vi tycker dock att nedgången är så pass stor att vi väljer att se det hela som att den förmodade större nedgången till 2600 har startat. Vi väljer att flytta ner den föreslagna stoppen till strax över toppen, till 3230.
[box]SHB Råvarukommentar är producerat av Handelsbanken och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]
Ansvarsbegränsning
Detta material är producerat av Svenska Handelsbanken AB (publ) i fortsättningen kallad Handelsbanken. De som arbetar med innehållet är inte analytiker och materialet är inte oberoende investeringsanalys. Innehållet är uteslutande avsett för kunder i Sverige. Syftet är att ge en allmän information till Handelsbankens kunder och utgör inte ett personligt investeringsråd eller en personlig rekommendation. Informationen ska inte ensamt utgöra underlag för investeringsbeslut. Kunder bör inhämta råd från sina rådgivare och basera sina investeringsbeslut utifrån egen erfarenhet.
Informationen i materialet kan ändras och också avvika från de åsikter som uttrycks i oberoende investeringsanalyser från Handelsbanken. Informationen grundar sig på allmänt tillgänglig information och är hämtad från källor som bedöms som tillförlitliga, men riktigheten kan inte garanteras och informationen kan vara ofullständig eller nedkortad. Ingen del av förslaget får reproduceras eller distribueras till någon annan person utan att Handelsbanken dessförinnan lämnat sitt skriftliga medgivande. Handelsbanken ansvarar inte för att materialet används på ett sätt som strider mot förbudet mot vidarebefordran eller offentliggörs i strid med bankens regler.
Analys
Rising with softer USD and positive markets but less bullish tailwind from nat gas

Ticking higher along with softer USD and gains in metals and equities. Brent traded down marginally (-0.2%) yesterday to USD 72.02/b following a 2.4% decline on Wednesday. This morning it is ticking up 0.5% to USD 75.4/b, well aligned with a 0.4% softer USD and solid gains in equities and industrial metals. Technically it is neither overbought nor oversold with RSI at 45. Though it is flirting with the 100dma also being below both the 50dma and the 200dma. So, no obvious strength either. The bullish tailwind from nat gas is fading a bit with TTF nat gas falling sharply to below the price of ICE Gasoil (”diesel”).

Longer-dated prices supported at USD 68/b. But looks like a process of fading strength. The longer-dated contracts for Brent keep trading down towards the high 60ies around USD 68/b but are rejected repeatedly. The pricing for these contracts looks like a process of fading strength. Just oozing closer to the USD 68/b level with smaller and smaller bounces each time. Very clear consumer buying interest for oil products when Brent crude prices move towards the USD 68-70/b level. This support level may thus to some degree come from the consumer side of the market. If oil consuming industry loses confidence in the economy, we might see the longer dated prices break below USD 68-70/b. But oil producers may also have limited interest in hedging downside risk at around the 68-mark. So, selling from that side of the market is probably also fading at that level. But also, sellers/producers may change if the global economy was to look shakier.
Microscopic changes in IEA forecast. OPEC(+) still needs to cut in 2025 to balance market. The IEA made only microscopic adjustments to its oil market balance yesterday. Adjusting production in OECD Europe and FSU production slightly lower resulting in call-on-OPEC going up by 0.2 mb/d versus the previous report. Call-on-OPEC is still set to decline from 27.1 mb/d in 2024 to 26.7 mb/d in 2025. A y-y decline of 0.4 mb/d implying that the group will have to cut production comparably in 2025. OPEC+ is of course planning to lift production by 120 kb/d/month from April onwards. Nope, says the IEA. It has to reduce supply instead.
Front-month and longer dated Brent crude oil prices in USD/b bouncing off the USD 68-70/b level.

European TTF front-month price trading sharply lower following signals that nat gas inventories in Europe may not need to mandatory fill to 90% by 1 November anyhow.

Analys
Climbing crude inventories in line with seasonal patterns

Yesterday’s report from the US DOE revealed an increase of 4.1 million barrels in US crude oil inventories for the previous week. This build exceeded the consensus estimate of 2.5 million barrels whilst less than the API forecast of 9 million barrels reported on Tuesday. As of last week, total US crude inventories stand at 428 million barrels, which represents a decrease of 12 million barrels compared to the same week last year.

In addition, gasoline inventories decreased by 3.0 million barrels, surpassing the consensus estimate of a 0.5-million-barrel drawdown. Conversely, distillate (diesel) inventories saw an increase of 0.135 million barrels, contrary to the expected decline of 1.5 million barrels. In total, commercial inventories (excluding the SPR) – which include crude oil, gasoline, and diesel – rose by 1.2 million barrels.
Refinery utilization improved by 0.5 percentage points, reaching 85% last week. Meanwhile, total products supplied (a proxy for implied demand) over the past four-week period averaged 20.3 million barrels per day, reflecting a 2.8% increase compared to the same period last year.
Additionally, gasoline demand averaged 8.3 million barrels per day over the past four weeks, up by 0.9% from the same period in 2024. Diesel demand averaged 4.2 million barrels per day, showing a significant increase of 13.6% year-on-year. Jet fuel demand also saw an increase of 4.4% compared to the same four-week period in 2024.
The International Energy Agency (IEA) will be releasing its monthly report today at 10:00 CET.


Analys
Crude oil comment: Tariffs spark small reactions, but price gains hold steady

Brent crude prices bottomed out at USD 74.10 per barrel on Thursday evening (February 6th) after a continuous decline since mid-January. Since then, prices have climbed uninterruptedly by USD 2.5 per barrel, reaching the current level of USD 76.50 per barrel.

Since the beginning of 2025, price movements have been more volatile compared to the fourth quarter of 2024. Additionally, the market has broken the firm range-bound levels of USD 70–75 per barrel that prevailed from mid-October 2024 to January 2025.
Brent crude rose by nearly USD 1.50 per barrel yesterday (February 10th), driven by a tighter supply outlook. This has been credited to stricter sanctions resulting in Russia producing below its quota. Meanwhile, the US President recently ordered a 25% tariff on all aluminum and steel imports, including from Canada and Mexico, the country’s top two foreign suppliers. The tariffs are set to take effect on March 12, according to the White House.
At present, Brent crude appears to be holding onto its price gains, with little reaction so far to the latest tariff news, as markets await key US CPI data scheduled for tomorrow (February 12th).
As we highlighted last week (link), there has recently been a significant build-up in US crude inventories, with Canadian crude flows increasing rapidly to meet the tariff deadline, which was originally set for March. However, US industry-based inventory data (API) is due to be released later today, and we expect a slowdown, as Canada negotiated a 30-day delay in the imposition of US tariffs. A 10% import tariff on Canadian oil had been proposed.
On top of that, there is an increasing risk to the Gaza ceasefire deal, as both parties have accused each other of violating the terms of the agreement. The US President has stated that Israel should call off its ceasefire agreement with Hamas if hostages are not returned by this weekend, further contributing to heightened geopolitical tensions, as well as the US’ tougher stance on Iran.
Stay tuned. This week, monthly oil market reports from the EIA (this evening), IEA (Thursday, February 13th), and OPEC (tomorrow, February 12th) will be released.
-
Nyheter1 vecka sedan
Belgien gör en u-sväng, går från att lägga ner kärnkraft till att bygga ny
-
Analys4 veckor sedan
Donald needs a higher price to drive US oil production significantly higher
-
Analys4 veckor sedan
Crude oil comment: A little sideways with new tests towards the 80-line likely
-
Nyheter2 veckor sedan
Fondförvaltare köper aktier i kanadensiska guldproducenter när valutan faller
-
Analys3 veckor sedan
Brent testing the 200dma at USD 78.6/b with API indicating rising US oil inventories
-
Nyheter4 veckor sedan
Epiroc-aktien är ett bra sätt att få exponering mot gruv- och råvarusektorn
-
Analys4 veckor sedan
Crude oil comment: Big money and USD 80/b
-
Analys3 veckor sedan
Brent rebound is likely as Biden-sanctions are creating painful tightness