Analys

SHB Råvarubrevet 23 september 2011

Publicerat

13 år sedan

den

23 september, 2011

Det har återigen varit en turbulent vecka med kraftiga fall på såväl aktie- som råvarumarknaderna efter förnyad oro kring den ekonomiska tillväxten. Vårt Råvaruindex är nu ned (-0.5 procent) för första gången i år. Federal Reserves beskrivning av läget som ”signifikanta nedåtrisker mot de ekonomiska utsikterna” tillsammans med svaghetstecken i preliminära inköpsindex från både Kina och Euroområdet har pressat framför allt de konjunkturkänsliga råvarorna som olja och basmetaller. Procentuellt sett har nedgången på olja, ca 7 procent, inte varit lika stor som på basmetallerna där bla nickel och koppar fallit med hela 15 procent. Det är helt riskaptiten som styr prisutvecklingen. Osäkerheten har bitit sig fast och vi räknar med fortsatt kraftiga kursrörelser där förhoppningarna i allt större utsträckning ställs till bolagen och verkliga förbrukningssiffror. Marknaden handlas mot slutet av veckan kvar på låga nivåer utan någon egentligen rekyl. Att marknaderna faller trots G20 uttalanden tyder på att det underliggande är mycket svagt och det känns som om en eventuell rekyl kan komma att dröja, speciellt eftersom även dollarn stärkts och verkar negativt för prisbilden. På måndag kommer dessutom viktig europeisk statistik när det tyska Ifo-institutet presenterar sina siffror över stämningsläget i ekonomin vilket med största sannolikhet kommer att påverka råvarumarknaderna endera hållet. Intressant att se om IMF mötet i helgen kan ge något stöd.

Vid China Metal Forum som hölls i veckan gav kinesiska analyshuset Antaike sin syn på metallmarknaden och de ser för närvarande ingen direkt försvagning i Kinesiska förbrukningssiffror. Inte heller några tecken på överkapacitet inom stålindustrin där man för närvarande har ett rekordhögt kapacitetsutnyttjande om närmare 715 miljoner ton årlig produktion. De visade också en ganska intressant bild över korrelationen mellan Kina och övriga världen där Kina i ganska liten grad påverkas av den globala utvecklingen, se nedan.

Handelsbankens Råvaruindex

Handelsbankens råvaruindex består av de underliggande indexen för respektive råvara. Vikterna är bestämda till hälften från värdet av global produktion och till hälften från likviditeten i terminskontrakten.

Olja

Brentoljan har fallit med närmare 7 procent under veckan till lite drygt 105 dollar per fat. Det är den lägsta nivån sedan början av augusti. Lagernivåerna kom in långt under förväntan, råoljelagren föll hela 7.3 miljoner fat mot 0.3 miljoner fat väntat, och har därmed fallit 18 miljoner fat de senaste tre veckorna, se nedan. Denna veckans siffra kan delvis förklaras av ett högre kapacitetsutnyttjande, 86.3procent mot 84.7 procent förra veckan. Samtidigt var importen något lägre, 8.35 miljoner fat/dag mot tidigare 8.54 miljoner fat/dag.

Guld

Guldet har fallit närmare 7 procent under veckan vilken är den största rörelsen sedan 20008. Guldet handlas under 1700 dollar mot slutet av veckan vilket är den lägsta nivån på över 6 veckor. VI varnade förra veckan för fallande pris på guld eftersom marknaden blivit ordentligt utsträckt på uppsidan under augusti och september. Det som dessutom hänt denna vecka är att guldet dragits med ned i det allmänna råvaruraset eftersom man också sålt guld för att täcka förluster på andra tillgångar. Vi anser fortfarande att guld har en given plats i den långsiktiga sparportföljen, men just nu är det svårt att motivera Guld som tillflyktsort eftersom vi är inne i en djup korrigering. Vi tror därför att hösten kommer att bjuda på bättre tillfällen att komma in i marknaden.

El

Inga större rörelser på elmarknaden under veckan där första kvartalet stärktes med strax över en procent. Samtidigt som fallet på fossila bränslen tynger sentimentet verkade väderomslaget mot en något torrare period för uppsidan. Det är fortsatt rejält blött under inledningen av nästa vecka men sen ser det ut som vi får en högtrycksetablering. Det finns dock risk för att högtrycket viker söderut och lågtrycken får fäste igen vilket bör fortsätta att pressa marknaden. Vidare har vi också fortsatt låga spotpriser i Norden så sentimentet känns svagt om något.

Vete

Terminspriser på vete har backat under den gångna veckan, påverkat framförallt av en bred nedgång på de finansiella marknaderna. Fortsatt låg efterfrågan på amerikanskt vete har även det fortsatt att pressa ned priserna. Egypten köpte i veckan 240.000 ton vete från Ryssland, vilket ytterligare bekräftade Rysslands dominans på exportmarknaden. Ryska priserna är fortfarande klart lägre än både franska och amerikanska, konkurrensen väntas dessutom öka från Ukraina, Kazakstan och till viss del även Indien och Pakistan. Vädret utvecklas väl i Australien och en liten mängd har lindrat torkan i Argentina – men mer regn behövs. Kazakstan har varit blött för skörd men torrare väder väntas. Det är fortfarande för torrt för sådd av höstvete i stora delar av USA, med endast väldigt begränsad nederbörd. Torrt väder hämmar höstsådden även i Ukraina, väderprognoser lovar ingen större förändring under de närmaste två veckorna. Fokus under veckan har dock inte varit på fundamentala faktorer.

Majs

Majsen har tappat kraftigt i pris under veckan, till stor del på grund av allmänt fallande råvarupriser. Inga större nyheter har kommit som kan ge stöd åt priserna. Rykten om att Kina visat intresse för köp av uppemot 5 miljoner ton majs av amerikanskt eller argentinskt ursprung har ännu ej bekräftats. Faktum kvarstår dock att lagernivåer är låga, både i USA och globalt sett, vilket bör begränsa en fortsatt nedgång. Samtidigt är efterfrågan låg och osäkerheten fortsatt stor angående nivån på den amerikanska skörden – en del rapporter pekar på skördar över förväntan och andra tvärtom, vilket gör situationen svårbedömd.

[box]SHB Råvarubrevet är producerat av Handelsbanken och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]

Ansvarsbegränsning

Detta material är producerat av Svenska Handelsbanken AB (publ) i fortsättningen kallad Handelsbanken. De som arbetar med innehållet är inte analytiker och materialet är inte oberoende investeringsanalys. Innehållet är uteslutande avsett för kunder i Sverige. Syftet är att ge en allmän information till Handelsbankens kunder och utgör inte ett personligt investeringsråd eller en personlig rekommendation. Informationen ska inte ensamt utgöra underlag för investeringsbeslut. Kunder bör inhämta råd från sina rådgivare och basera sina investeringsbeslut utifrån egen erfarenhet.

Informationen i materialet kan ändras och också avvika från de åsikter som uttrycks i oberoende investeringsanalyser från Handelsbanken. Informationen grundar sig på allmänt tillgänglig information och är hämtad från källor som bedöms som tillförlitliga, men riktigheten kan inte garanteras och informationen kan vara ofullständig eller nedkortad. Ingen del av förslaget får reproduceras eller distribueras till någon annan person utan att Handelsbanken dessförinnan lämnat sitt skriftliga medgivande. Handelsbanken ansvarar inte för att materialet används på ett sätt som strider mot förbudet mot vidarebefordran eller offentliggörs i strid med bankens regler.

Finansiellt instruments historiska avkastning är inte en garanti för framtida avkastning. Värdet på finansiella instrument kan både öka och minska och det är inte säkert att du får tillbaka hela det investerade kapitalet.

Relaterade ämnen:handelsbanken analys

Nästa

SHB Råvarubrevet 30 september 2011

Missa inte

SHB Råvarubrevet 16 september 2011

Fortsätt läsa

Annons

Analys

Saudi won’t break with OPEC+ to head calls for more oil from Trump

Publicerat

18 timmar sedan

den

28 januari, 2025

Redaktionen

Rebounding after yesterday’s drop but stays within recent bearish trend. Brent crude sold off 1.8% yesterday with a close of USD 77.08/b. It hit a low on the day of USD 76.3/b. This morning it is rebounding 0.8% to USD 77.7/b. That is still below the 200dma at USD 78.4/b and the downward trend which started 16 January still looks almost linear. A stronger rebound than what we see this morning is needed to break the downward trend.

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

Saudi won’t break with OPEC+ to head calls for more oil from Trump. OPEC+ will likely stick to its current production plan as it meets next week. The current plan is steady production in February and March and then a gradual, monthly increase of 120 kb/d/mth for 18 months starting in April. These planned increases will however highly likely be modified along the way just as we saw the group’s plans change last year. When they are modified the focus will be to maintain current prices as the primary goal with production growth coming second in line. There is very little chance that Saudi Arabia will unilaterally increase production and break the OPEC+ cooperation in response to recent calls from Trump. If it did, then the rest of OPEC+ would have no choice but to line up and produce more as well with the result that the oil price would totally collapse.

US shale oil producers have no plans to ramp up activity in response to calls from Trump. There are no signs that Trump’s calls for more oil from US producers are bearing any fruits. US shale oil producers are aiming to slow down rather than ramp up activity as they can see the large OPEC+ spare capacity of 5-6 mb/d sitting idle on the sideline. Even the privately held US shale oil players who account for 27% of US oil production are planning to slow down activity this year according to Jefferies Financial Group. US oil drilling rig count falling 6 last week to lowest since Oct 2021 is a reflection of that.

The US EIA projects a problematic oil market from mid-2025. Stronger demand would be the savior. Looking at the latest forecast from the US EIA in its January STEO report one can see why US shale oil producers are reluctant to ramp up production activity. If EIA forecast pans out, then either OPEC+ has to reduce production or US shale oil producers have to if they want to keep current oil prices. The savior would be global economic acceleration and higher oil demand growth.

Saudi Arabia to lift prices for March amid tight Mid-East crude market. But right now, the market is very tight for Mid-East crude due to Biden-sanctions. The 1-3mth Dubai time-spread is rising yet higher this morning. Saudi Arabia will highly likely lift its Official Selling Prices for March in response.

US EIA January STEO report. Global demand and supply growth given as 3mth average y-y diff in mb/d and the outright 3mth average demand diff to 3mth average supply in mb/d. Projects a surplus market where either US shale oil producers have to produce less, or OPEC+ has to produce less.

Global demand and supply growth given as 3mth average y-y diff in mb/d and the outright 3mth average demand diff to 3mth average supply in mb/d. — Source: SEB graph and calculations, US EIA data

Forward prices for ICE gasoil swaps in USD/ton. Deferred contracts at very affordable levels.

Fortsätt läsa

Analys

Brent rebound is likely as Biden-sanctions are creating painful tightness

Publicerat

2 dagar sedan

den

27 januari, 2025

Redaktionen

Bearish week last week and dipping lower this morning on China manufacturing and Trump-tariffs. Brent crude traded down 4 out of five days last week and lost 2.8% on a Friday-to-Friday basis with a close of USD 78.5/b. It hit the low of USD 77.8/b on Friday while it managed to make a small 0.3% gain at the end of the week with a close that was marginally below the 200dma. This morning it is trading down 0.4% at USD 78.2/b amid general market bearishness. China manufacturing PMI down to 49.1 for January versus 50.1 in December is pulling copper down 1.3%. Trump threatening Colombia with tariffs.

Rebound in crude prices likely as Dubai time-spreads rises further. The Dubai 1-3mth time-spread is rising to a new high this morning of USD 3.7/b. It is a sign that the Biden-sanctions towards Russia is making the medium sour crude market very tight. Brent crude is unlikely to fall much lower as long as these sanctions are in place. Will likely rebound.

Asian buyers turning to the Mid-East to replace Russian barrels. Amin Nasser, CEO of Saudi Aramco, said that the new sanctions are affecting 2 out of 3.4 mb/d of Russian seaborne crude oil exports. Strong bids for Iraqi medium and heavy crudes are sending spot prices to Asia to highest premiums versus formula pricing since August 2023. And Europe is seeing spot premiums to formula pricing at highest since 2021 (Argus).

Strong rise in US oil production is a losing hand. A lot of Trump-talk about a 3 mb/d increase in US oil production. Occidental Petroleum CEO Vicki Hollub commented in Davos that it is possible given the US resource base, but it is not the right thing to do since the global market is oversupplied (Argus). Everyone knows that OPEC+ has a spare capacity of 5-6 mb/d on hand. The comfort zone is probably to have a spare capacity of around 3 mb/d. FIRST the group needs to re-deploy some 3 mb/d of its current spare capacity and THEN the US and the rest of non-OPEC+ can start to think about acceleration in supply growth again. Vicki Hollub understands this and highly likely all the other oil CEOs in the US understands this as well. Donald Trump calling for more US oil will not be met before market circumstances allows it. Even sanctions on Iran forcing 1.5-2.0 mb/d of its crude exports out of the market will first be covered by existing surplus spare capacity within OPEC6+ and not the US.

US oil drilling rig count fell by 6 to 472 last week and lowest since October 2021. Current decline could be due to winter weather in the US but could also be like Hollub commented in Davos arguing that US oil production growth is not the right thing to do.

1-3mth time-spreads in USD/b. Dubai to yet higher level this morning. Even Brent and WTI are rebounding. Could be some extra spike since we are moving towards the end of the month. But it is still indicating a very tight market for medium sour crude as a result of the latest Biden-sanctions.

US oil drilling rig count down 6 last week to lowest level since October 2021

Non-OPEC, non-FSU production to grow 1.4 mb/d in 2025. Third weakest in 4 years. Though still a bit more than total expected global oil demand growth of 1.1 mb/d/y (IEA)

Fortsätt läsa

Analys

Brent testing the 200dma at USD 78.6/b with API indicating rising US oil inventories

Publicerat

6 dagar sedan

den

23 januari, 2025

Redaktionen

Brent touching down to the 200dma. Brent crude traded down for a fifth day yesterday with a decline of 0.4% to USD 70/b. This morning it has traded as low as USD 78.6/b and touched down and tested the 200dma at USD 78.6/b before jumping back up and is currently trading up 0.2% on the day at USD 79.1/b.

The Dubai 1-3mth time-spread is holding up close to recent highs. The 1-3mth time spreads for WTI and Brent crude have eased significantly. The Dubai 1-3mth spread is however holding up close to latest high. Indian refiner Bharat is reported to struggle to get Russian crude for March delivery (Blbrg). The Biden-sanctions are clearly having physical market effects. So, the Dubai 1-3mth time-spread holding on to recent high makes a lot of sense. I.e. it was not just a spike on fears.

US oil inventories may have risen 6 mb last week (API). Actual data later today. The US DOE will release US oil data for last week later today. The US API last night indicated that US crude and product stocks may have risen close to 6 mb last week. This may be weighing on the oil price today.

Brent and WTI 1-3mths time-spreads have fallen back while Dubai is holding up