Nyheter

Nya terminer för lantbruk

Publicerat

13 år sedan

den

7 augusti, 2012

Följande artikel är ett sammandrag av en av de två presentationer som Torbjörn Iwarsson, chef för SEBs råvaruhandel, höll på Borgeby Fältdagar. I denna presentation beskriver Torbjörn de nya men växande terminsmarknaderna för bland annat industripotatis och pellets.

Mycket av det som SEB skriver om jordbruksprodukter och råvaror finns att läsa här på Råvarumarknaden.se. Vi rekommenderar även Torbjörns bok, Bättre betalt för skörden.

Terminsmarknadens funktion

Terminsmarknaden spelar en viktig roll i jordbruket. Den bidrar på tre olika sätt:

1. Vad som på engelska kallas för ”price discovery”, dvs att tala om vad priset på en vara är.
2. Ger en möjlighet att handla terminskontrakt och därmed försäkra sig om priset.
3. En möjlighet att leverera in och lagra vara hos börsen, om ingen annan möjlighet finns.

”What’s in it for me?”

1. Möjlighet att prissäkra bort osäkerhet och risk
2. Möjlighet att tjäna pengar
3. Möjlighet att veta vad marknaden tror spotpriset kommer att bli nästa år, vilket ger lönsammare produktions- och konsumtions-val.

Price discovery: styr produktion och konsumtion

Adam Smith beskrev den här processen så här i sin bok The Wealth of Nations [i] från år 1776:

[quote]If, on the contrary, the quantity brought to market should at any time fall short of the effectual demand, some of the component parts of its price must rise above their natural rate. If it is rent, the interest of all other landlords will naturally prompt them to prepare more land for the raising of the commodity; if it is wages or profit, the interest of all other labourers and dealers will soon prompt them to employ more labour and stock in preparing and bringing it to market. The quantity brought thither will soon be sufficient to supply the effectual demand. All the different parts of its price will soon sink to their natural rate, and the whole price to its natural state.[/quote]

[i] Adam Smith, The Wealth of Nations, Penguin Books 1986, sidan 160

I fokus idag:

Prissäkringsmöjligheter på groddstadiet

Var först med att få reda på hur du kan använda de små, men växande, terminsmarknaderna för

1. Industripotatis
2. Mjölk
3. Gris
4. Pellets

Pellets

En marknad i tidig utvecklingsfas

Tre konkurrenter om marknaden:

1. Argus
2. FOEX
3. APX-ENDEX

FOEX, Argus, ENDEX och CME

FOEX beräknar sitt indexgenom att begära in priser på den senaste månadens affärer i Norden (i princip då vid Östersjön). Eftersom man tar med alla – även små affärer på lastbil – blir det genomsnittliga priset ”högt”.

Argus ringer runt och frågar om vad priset uppfattas vara och sammanställer sedan ett index. Man har med en köpare i Leeds (UK) och därför blir deras pris lite bredare.

Argus har ett CIF Northwest Europe (ARA + UK) och ett FOB. FOB är mer relevant för säljare runt Östersjön.

ENDEX, erbjuder börshandel i terminskontrakt på Wood Pellets CIF Rotterdam, med leverans. Handeln startade i november 2011 och är ännu mycket begränsad.

CME erbjuder clearing av OTC-terminskontrakt på Wood Pellets.

ENDEX

Kontraktsstorlek = 1000 ton.

Börsen är öppen måndagar och torsdag 13:00 – 18:00.

Ingen clearing. Alla 13 medlemmar får varandra som motpart, den man råkar ha handlat med.

Annons

Varför ”borde” en terminsbörs behövas?

1. Köpare vill helst teckna ettårskontrakt
2. Säljare vill helst låsa priset kortare tider.

Det borde finnas möjligheter för spekulanter att bära risken mellan köpares och säljares olika löptidspreferenser.

Men för att en börsmarknad ska kunna växa fram krävs att det bildas en marknad med väldefinierat pris för olika löptider på terminskontrakten.

Gris

EUREX

Det fullständiga namnet på EUREX är ”European Exchange AG”.

Finska aktiederivat.

Tog vid efter Warenterminbörse Hannover

På Eurex handlas nu terminer på:

1. Nordeuropeisk slaktgris
2. Nordeuropeiska smågrisar
3. London-potatis
4. Industripotatis
5. Skummjölkspulver
6. Smör

Europeisk slaktgris

Börs: Eurex
Symbol: FHOG
Kontraktets storlek: 8,000 kg slaktvikt
Kontant avräkning: Mot Eurex Hog Index såsom noterat 9:30 CET på Slutdagen
Slutdag: Torsdagen efter den tredje fredagen varje månad; I december torsdagen efter den andra fredagen, om det är en börsdag, annars den nästföljande börsdagen.
Pris anges i: Euro per kilo
Minsta prisförändring: 0.001 euro per kilo
Kontraktsmånader/symboler : Alla månader
Handelstider: 9:50 ‐ 16:00 CET
Daglig prislimit: Ingen
Sista handelsdag: Den börsdag som infaller dagen före Slutdagen

CME Lean Hogs

CME Lean Hog Index beräknas av CME som det vägda genomsnittliga priset över två dagar till och med avräkningsdagen.

Data för beräkningen hämtas från USDA:s dagliga rapport ”National Daily

Direct Hog Prior Day Report – Slaughtered Swine”. Mer om detta finns att läsa i CME:s Regelbok

Börs: CME Group
Symbol: LH
Kontraktets storlek: 0,000 pund (18 ton) slaktkroppar
Kontant avräkning: Mot CME Lean Hog Index
Pris anges: i Cent per pund
Minsta prisförändring: 0.025 cent per pund
Kontraktsmånader/symboler: Februari, april, maj, juni, juli, augusti, oktober & december
Handelstider: Elektroniskt från måndag 9:05 till fredag 13:55 med uppehåll 16:00‐ 17:00 dagligen, Central Time
Golvhandel: 9:05 ‐ 13:00 Central Time, måndag till fredag
Daglig prislimit: 3 cent per pund
Sista handelsdag: Den 10:e affärsdagen kl 12:00 i kontraktsmånaden

Prisutveckling på Lean Hogs

Får man riskminskning av tyska och amerikanska gristerminer?

3-månaders korrelation mellan Svenska priser och tyska och amerikanska.

Hur mycket ”för dyra” är olika terminskontrakt?

Potatis

Årstiderna

Industripotatis

Börs: Eurex
Symbol: FEPP
Kontraktets storlek: 25 ton
Kontant avräkning: Mot Eurex European Processing Potato Index såsom noterat 9:30 CET på dagen efter sista handelsdagen
Pris : anges i Euro per deciton
Minsta prisförändring: 0.1 euro per deciton
Kontraktsmånader/symboler: April, juni & november
Handelstider: 9:50 ‐ 16:00 CET
Daglig prislimit: Ingen
Sista handelsdag : För april‐ och novemberkontrakten, handelsdagen före den sista fredagen i kontraktsmånaden; för juni‐kontraktet, handelsdagen före den första fredagen i juni.

Annons

Hur beräknas avräkningsindexet?

Prisutveckling på spotkontraktet

Samvariation (kr / dt) mellan svenska och tyska priser på potatis de senaste 3 åren

= Ja, man får en riskminskning genom att använda tyska industripotatisterminer, även för att prissäkra svensk matpotatis.

Mjölk

Eurex Skimmed Milk Powder

Kontraktsstorlek: 5 ton
Priskvotering: Euro / ton
Avräkning: Kontant mot index
Handelstider: 9:50 – 18:30 CET

Terminer på Eurex att handla

Prisutveckling

Endast 25 utestående antal kontrakt…

Eurex Skimmed Milk Powder Index

Matif Skimmed Milk Powder

Kontraktsstorlek: 24 ton

Priskvotering: Euro / ton

Avräkning: FOB köparens transport enligt Incoterm FCA vid en leveransplats inom 150 km:s avstånd från Antwerpen, Hamburg eller Rotterdam.

Handelstider: 10:45 – 18:30 CET

Prisrörelser

(Inget utestående kontrakt alls)

Sammanfattning

Pellets: Kampen mellan ENDEX, Argus och FOEX är igång. Kring någon av dem kommer en marknad att utvecklas när produktion och efterfrågan växer kraftigt i Europa.

Gris: Samvariationen mellan svenskt pris och terminspriser, är för dålig för att få riskminskning.

MEN den som vill ta lite risk, kan förmodligen tjäna en hel del pengar på att sälja CME:s Lean Hogs-kontrakt.

Skummjölkspulver: Matif har floppat. Eurex är ett frågetecken.

Potatis: Eurex har ”OK” samvariation med svenska priser och ”borde” kunna bli nästa terminsmarknad för jordbruket, när nu vete och raps handlas av allt fler.

Relaterade ämnen:gris industripotatis pellets potatis seb skummmjölkspulver terminsmarknader torbjörn iwarsson

Nästa

US Navy prisar biobränsle, Green Fleet är nu grön

Missa inte

Handsignaler gör råvaruhandeln mer effektiv

Fortsätt läsa

Annons

Nyheter

Stark affär för Pan American – men MAG Silvers aktieägare kan bli förlorare

Publicerat

4 dagar sedan

den

12 maj, 2025

Redaktionen

Pan American Silver tar ett stort steg mot silvertronen genom uppköpet av MAG Silver – men inte alla jublar. Enligt David McAlvany, VD och portföljförvaltare vid McAlvany Financial Companies, är det här en affär med tydliga vinnare och potentiella förlorare.

I en intervju på BNN Bloomberg om det uppmärksammade förvärvet av MAG Silver, uttrycker McAlvany en tydlig syn: Pan American stärker sin position dramatiskt, medan MAG:s aktieägare kan få det svårare att motivera sin investering framåt.

Ett klipp för Pan American

Pan American får i och med affären tillgång till en högkvalitativ silvergruva i Mexico – Juanicipro-projektet – där bolaget redan äger en andel. Projektet omfattar nästan 8 000 hektar, där stora delar ännu inte har utforskats.

– ”Det här är ett område med fantastisk potential och höggradig malm. Det är ett tydligt lyft för Pan American, särskilt med tanke på att man också siktar på att öka produktionen med nästan 70 % i år,” säger McAlvany.

Pan American har redan planer på att relansera projektet Basket Lake, som kan tillföra 20 miljoner uns silver i produktion. Lägg till de 8 miljoner uns från MAG – och Pan American kan bli en av världens två största silverproducenter.

MAG Silvers utdelning – en unik fördel som går förlorad

För MAG Silvers aktieägare ser bilden annorlunda ut. Enligt McAlvany har bolaget varit en sällsynt pärla inom sektorn genom att använda 30 % av sitt fria kassaflöde till att betala en direktavkastning på över 4 % – något som få gruvbolag erbjuder i dag.

– ”Det var en unik egenskap – en hårdtillgång med kassaflöde som påminde om en räntebärande investering. Den försvinner nu för MAG:s aktieägare,” menar han.

Även om uppköpet kan ses som ett logiskt steg strategiskt, är förlusten av utdelningen något som många investerare sannolikt inte kommer att uppskatta.

En trend inom gruvbranschen

McAlvany noterar också en bredare trend: allt fler gruvbolag prioriterar aktieåterköp framför utdelningar. Det kan vara skattemässigt fördelaktigt, men innebär också att stabilt kassaflöde till aktieägarna blir ovanligare.

– ”Jag är inte emot återköp – så länge man inte gör det vid toppnivåer. Men MAG:s utdelningsstrategi var verkligen något särskilt, och det är inget man lätt ersätter i en portfölj.”

Stöd från Fresnillo – men inga garantier

Ett frågetecken i affären är hur Fresnillo, majoritetsägaren i gruvan och ägare till cirka 9 % av MAG Silver, kommer att agera. Enligt McAlvany uttrycker de stöd för affären – men vill inte uttala sig om hur de kommer att rösta.

Eftersom minst två tredjedelar av MAG:s aktieägare måste godkänna uppköpet, är det inte omöjligt att affären möter visst motstånd.

Affären gynnar långsiktighet – men inte alla

McAlvany är tydlig: För Pan American är detta ett strategiskt kap som stärker bolaget på flera fronter. De får tillgång till en högklassig tillgång med låg produktionskostnad och stora utvecklingsmöjligheter.

Annons

Men för MAG:s aktieägare innebär affären att en mycket attraktiv utdelningsmodell går upp i rök, och det återstår att se om förvärvet ger samma värde i deras portföljer framöver.

– ”På lång sikt är det här en affär som gör stor skillnad för Pan American. Men jag förstår om MAG:s aktieägare känner en viss besvikelse,” avslutar han.

Fortsätt läsa

Nyheter

Anton Löf kommenterar industrimetaller, tillståndsprocesser och svenska gruvor

Publicerat

4 dagar sedan

den

12 maj, 2025

Redaktionen

Anton Löf, mineralanytiker på RMG Consulting, kommenterar de största prisrörelserna bland industrimetaller, kortade tillståndsprocesser och utsikterna för svenska gruvor.

Fortsätt läsa

Nyheter

Nystart för koppargruvan Viscaria i Kiruna – en av Europas största

Publicerat

1 vecka sedan

den

9 maj, 2025

Redaktionen

Gruvbolaget Viscaria kommer allt närmare att starta Viscariagruvan i Kiruna, vilken kommer att bli en av Europas största koppargruvor. Brytning påbörjas under 2026 och anrikningsverket tas i bruk under 2027 som då produceras det första koncentratet.

Bolaget har hittills satsat 1,8 miljarder kronor men kommer att behöva ytterligare 6 miljarder, där fördelningen är tänkt att vara 60 procent lån och 40 procent eget kapital.

EFN intervjuar Viscarias vice vd Anna Tyni.