Följ oss

Nyheter

Gold above US$1400, where next?

Publicerat

den

Guldtacka och pengar
WisdomTree

Gold prices are currently trading at very important technical levels. The fact that gold surpassed and stayed above US$1400/oz is an important milestone, after breaching US$1350/oz on Thursday 20 June. US$1350/oz acted as a key resistance point, as gold failed to breach those levels 6 times before in September 2017, January 2018, February 2018, March 2018, April 2018 and February 2019. Having risen above another ‘round number’ is symbolically important. Gold is currently trading at highest levels since March 2013.

The last time gold traded above US$1350/oz was shortly after the UK’s referendum on EU membership in mid-2016, when speculative positioning in gold futures hit an all-time high.

Clearly something changed.

We previously expected the US Federal Reserve (Fed) to remain on hold for the year (although its ‘dot-plots’ were guiding the market for a hike in 2020). But the market forced the Fed’s hands, then the central bank indicated at its June meeting that it could cut rates in 2020 and the market is pricing in a cut at the July meeting.

US 10-year Treasury yields fell significantly below 2.0% (from 2.4% at the end of March 2019 and over 3% in October 2018). The recent surge in gold prices reflect the dovish stance of the Fed and this precipitous drop in yields.

The question is: is there still further upside? Based on our revised assumptions, we believe so.

Figure 1: WisdomTree’s gold price forecast

WisdomTree’s gold price forecast
Source: WisdomTree Model Forecasts, Bloomberg Historical Data, data available as of 20 June 2019

Using WisdomTree’s quantitative framework outlined in “Gold: How we value the precious metal”, we project gold prices could rise to US$1480/oz by end of Q2 2020. This is based on a relatively conservative set of assumptions:

  • US Treasury yields to remain at current levels. The market has largely priced-in more cuts that the Fed itself is guiding. Fed Fund futures are indicating the market is looking for two to three rate cuts in 2019. Our forecast for gold—at 1480—just uses current levels for longterm interest rates. A further drop in rates would support even higher prices.
  • US dollar basket remaining around 97. Although cutting interest rates would normally be associated with currency weakness, we believe that the Fed will not be alone in expressing a dovish bias. That is likely to avoid large appreciation or depreciation of the US dollar. Indeed, with accusations of ‘currency wars’ re-emerging, gold could be seen as the haven currency during the course of the year (especially among emerging market central banks, who appear to want to diversify their foreign currency reserves), as it has been in the past.
  • Inflation to reach 2%. Although weak inflation is the driver for the Fed’s change in policy course (with CPI inflation currently at 1.8%), we believe at the headline level, inflation could rise as a result of higher oil prices. We believe weakness in demand for oil – that could result from prolonged trade tensions for example – would be countered by the Organization of the Petroleum Exporting Countries (OPEC) policy decisions. OPEC’s policy meeting has been rescheduled for 1 st July, after the G20 meeting takes place on 28th/29th June, which highlights how the cartel wants to understand demand projections (which can only happen when we know where the world’s largest consumers—US and China—are heading).
  • Investor sentiment for gold may not remain as elevated as today, but with so many geopolitical concerns, there are upside risks. Speculative positioning in gold futures has risen substantially in recent weeks and surpassed our expectations. Speculative length is over 205k contracts net long—a substantial rise from 55k net short in October 2018. We don’t think it will remain this elevated on a base case basis (and we assume positioning at 120k contracts). However, we note that many risks could crystallise in the near future. Within the next week are several keys risks:
    • At the G20 meeting on 28th/29th June, China and US may not see eye-to-eye and disappoint the market with further escalation in their trade war
    • On June 27th, Iran is likely to announce it has breached the nuclear accord and thus risks military intervention with the US

Figure 2: Net speculative positioning in gold futures

 Net speculative positioning in gold futures
Source: Bloomberg, WisdomTree, data as of 20 June 2019

In conclusion, based on our quantitative model and a relatively conservative set of assumptions, we believe gold still has room to go materially higher.

– Nitesh Shah, Director – Research, WisdomTree

Fortsätt läsa
Annons
Klicka för att kommentera

Skriv ett svar

Din e-postadress kommer inte publiceras. Obligatoriska fält är märkta *

Nyheter

Elpriset fortsätter att sjunka – halverade priser i april jämfört med 2023

Publicerat

den

elled

Trots en kall vinter med hög efterfrågan landade det genomsnittliga elpriset för första kvartalet i år på 66 öre per kWh, vilket är 30 öre lägre än motsvarande period 2023. Och trenden med låga priser fortsätter under april månad, enligt Bixias elprisanalytiker Johan Sigvardsson. 

Johan Sigvardsson, elprisanalytiker på Bixia
Johan Sigvardsson, elprisanalytiker på Bixia

När elprisprognosen för kvartal ett i år, den så kallade elterminen, sattes i slutet av december 2023 förutspåddes ett genomsnittligt pris på 93 öre per kWh. Men trots att delar av Sverige upplevt den kallaste vintern sedan 2013 blev utfallet ändå endast 66 öre per kWh.  

– Den svaga konjunkturen, med lägre bränslepriser som följd, är största anledningen till att vi ligger betydligt lägre prismässigt i år än under fjolåret, trots den höga efterfrågan i vintras. Men februari månad, med rekordvärme i Europa på upp till 20 grader och vindrekord i Sverige, bidrog också till att ytterligare trycka ner priset, säger Johan Sigvardsson, elprisanalytiker på Bixia. 

Halverade elpriser i april

De låga elpriserna ser ut att fortsätta under våren. Prognosen för april är ett genomsnittspris per kilowattimme på runt 40 öre, vilket är mindre än hälften än för ett år sedan då snittkostnaden per kilowattimme landade på 88 öre.   

För personer med timprisavtal kan en viss planering av elkonsumtionen löna sig under april månad. 

– April är en lite lurig månad där högre temperaturer och ljusare dagar påverkar elpriset positivt samtidigt som totalproduktionen av el minskar på grund av det årliga underhållet av kärnkraftsreaktorer.  Om vi får ytterligare en köldknäpp kan det få effekten att vissa timmar blir väldigt dyra. För dem som har timprisavtal och laddar sin elbil kan det därför vara värt att planera sin elanvändning, säger Johan Sigvardsson.

Större skillnader mellan norr och syd

Elpriset för april till juni väntas bli 35 öre/kWh för hela Sverige. Men medan skillnaderna i elpris i Sveriges fyra elområden har varit små under kvartal ett kan vi förvänta oss större variationer under andra kvartalet, när snön i norr smälter och den så kallade vårfloden drar i gång.   

– Vårfloden brukar dyka upp någon gång mellan vecka 17 och 20 och då måste vattenkraftsproducenterna i norr producera el. Det gör att elpriset tidvis kan bli nära noll i elområde 1 och 2 medan elområde 3 och 4, som exporterar el till andra elområden, kan komma att få helt andra priser, säger Johan Sigvardsson. 

Fortsätt läsa

Nyheter

USAs stigande konsumtion av naturgas

Publicerat

den

Spis som använder naturgas

USA har under mycket lång tid varit en stor konsument av naturgas. Redan på 1970-talet började man bygga importterminaler för LNG. En andra våg av importterminaler byggdes under andra halvan av 00-talet, men togs aldrig i bruk utan började efter ett tag att byggas om till exportterminaler. För då hade entreprenörer i USA lärt sig att kombinera hydraulisk spräckning och horisontell borrning, vilket ledde till en makalöst stor inhemsk produktion. Idag är USA inte bara världens största LNG-exportör, man har dessutom enormt låga inhemska gaspriser.

Nedan är en graf över USA:s konsumtion av naturgas. När man behövde börja importera så slutade konsumtionen att öka, för att sedan ta fart igen när man åter hade en riklig inhemsk tillgång.

Graf över USA:s konsumtion av naturgas sedan slutet av 1940-talet till idag.
Konsumtion av naturgas i USA. Grafik från Global LNG Hub.
Fortsätt läsa

Nyheter

Kakaomarknaden är extrem för tillfället

Publicerat

den

Kakaofrukt

Dåligt väder och skördesjukdomar i Västafrika har påverkat redan åldrande kakaoträd och decimerat skördarna. Elfenbenskusten, världens största kakaoproducent, räknar nu med att produktionen kommer att sjunka med cirka 25 procent den här säsongen. I grannlandet Ghana, som är den näst största kakaoodlaren, kommer produktionen att minska med 35 procent jämfört med förra säsongen. I båda länderna råder det brist på kakao i bearbetningsanläggningarna och vissa riskerar att stängas ned. Barry Callebaut, världens största chokladtillverkare, förväntar sig att det globala underskottet kommer att fortsätta medan tillverkarna Hershey och Cadbury har varnat för högre priser för konsumenterna, när chokladtillverkare söker efter kakao. Kostnaden för bönor har mer än fördubblats på mindre än tre månader. I mars steg terminspriserna på kakao till över 10 000 dollar per ton för första gången.

Steve Wateridge på Tropical Research Service säger att vi de kommande 12 månaderna kommer att se priserna på chokladkonfektyr öka betydligt mer i förhållande till andra snacks som är konfektyrens främsta konkurrenter, och det kommer att leda till ett förändrat konsumentbeteende. Han säger att han har arbetat med kakao i 40 år och att han aldrig sett något liknande.

Ändå har bönderna kämpat för att dra nytta av dessa rekordpriser, även efter att ha fått ett avtal om högre ersättning. Det beror på att västafrikanska odlare betalas fasta priser på grund av en sträng statlig reglering. Inte heller bönerna i Elfenbenskusten och Ghana kommer inte att gynnas eftersom de säljer större delen av sin skörd ett år innan skörden börjar. De skulle potentiellt kunna sälja till priser på spotmarknaden, men de har slut på lager mitt i den ökande efterfrågan.

Europeiska unionens nya regler förbjuder import av bönor som odlats på avskogad mark vilket också riskerar att begränsa produktionen ännu mer. Allt detta innebär att en härdsmälta på chokladmarknaden kan vara nära förestående. Om det inte sker långsiktiga strukturella förändringar.

Bloomberg rapporterar om kakaomarknaden
Fortsätt läsa

Populära