Nyheter
Much ado about nothing

William Shakespeare titled his play this way to emphasize that it was a fluffy enjoyable romantic comedy: No King Lear. What we these days call a summer date flick. This piece deals with a tempest in a teapot. Unfortunately, it is not a funny comedy. Investors falling prey to predatory marketing hype may experience a tradegy of losing money on bad investments.
Gold marketeers are bending over backward to find ways to try to scare investors into buying gold, into continuing to believe the dream based on an economic nightmare scenario that gold will rise and rise forever to unfathomable heights. The scare tactics used to center on an imminent collapse of the global financial system, or your local bank, failed, despite the best efforts of governments in the United States and Europe to help promote the idea of gold as a safe haven and portfolio diversifier.
Trying to scare people into buying gold based on the threat of hyperinflation also has failed, for the most part. There are still some believers in the inflation thesis out there, but most people have realized that when a significant part of the population does not have jobs that pay them enough to buy things, inflationary pressures tend to remain bottled up.
So the marketeers keep trying. Their current spiel focuses on a non-existent threat of insufficient gold in Comex registered and eligible inventories to meet demand, and, related to that, fears of a recently emergence but not really significant backwardation in gold prices. The first part says the more than 60% plunge in registered gold inventories, from 2,147,399 ounces at the end of April to roughly 785,118 ounces on 15 August means that there is not enough gold in the Comex warehouses for market participants to take deliveries. Secondly, the recent $0.10 to $0.20 price backwardation from 6 August through middle of August between thinly traded front months was cited as evidence of strong physical demand, to support the claims that there will be an imminent “default” of Comex paper gold. (The definition the marketeers use of a Comex default is neither legally nor market-wise accurate, but when you are making stuff up, facts like that do not seem to matter.)
These claims cannot be further from the truth. First, registered stocks account for less than a third of total Comex reported gold stocks. While registered stocks have fallen sharply, combined registered and eligible stocks declined at a far less dramatic pace of 14.3% from end of April to 6,967,251 ounces as of 15 August. More importantly, monthly data from the Comex shows that there is a greater ‘cover’ of inventories as a percentage of open interest than there was historically. In July the percentage of open interest backed by total Comex gold inventories stood at 17.5%. While this percentage has been declining since reaching 28.0% in March 2012, stocks are equivalent to a vastly higher percentage of open interest than the period from January 1985 to April 2004, during which time the average was 12.0%. In fact, for much of the past decade the percentage of open interest covered by total stocks was much lower. It moved in a range of 6.1% – 16.8% between August 2000 and April 2004, and dipped to as low as 13.6% as recently as December 2007.
The same is true of deliveries relative to stocks, and deliveries relative to open interest. In both cases, the ratios show that there have been lower rates of deliveries in recent years compared to stocks and open interest than there was prior to 2005. The monthly ratio of deliveries relative to stocks averaged 7.1% from January to July, compared to 25.2% from January 1992 to December 2004. During the same period this year the monthly average ratio of deliveries to open interest was 1.47%, compared to 2.39% from January 1992 to December 2004.
Any talk of delivery problems, shortages, and defaults is totally unfounded based on these historical ratios.
Futures contracts are financial instruments designed to allow commercial entities to hedge the price risks inherent in their businesses, by attracting investors and speculators who are willing to take on that price risk with the hope of making a profit by taking on this risk. Futures contracts are not designed for physical delivery, and they largely are not used in that fashion. This is true across all commodities, and not just gold and silver. In almost all commodities the delivery rates are very low, usually a tiny fraction of the total open interest. The concerns of an imminent shortage of deliverable stocks are uncalled for.
[box]Denna analys är producerad av CPM Group och publiceras med tillstånd på Råvarumarknaden.se.[/box]
Disclaimer
Copyright CPM Group 2012. Not for reproduction or retransmission without written consent of CPM Group. Market Commentary is published by CPM Group and is distributed via e-mail. The views expressed within are solely those of CPM Group. Such information has not been verified, nor does CPM make any representation as to its accuracy or completeness.
Any statements non-factual in nature constitute only current opinions, which are subject to change. While every effort has been made to ensure that the accuracy of the material contained in the reports is correct, CPM Group cannot be held liable for errors or omissions. CPM Group is not soliciting any action based on it. Visit www.cpmgroup.com for more information.
Nyheter
Oljepriserna slaktas på samtidiga negativa faktorer

Både WTI- och Brent-oljan har idag fallit med omkring 7 procent, där WTI handlas kring 66,50 USD och Brent kring 69,89 USD. De kan dessutom tilläggas att USAs valuta idag faller mot i princip alla andra valutor, vilket gör oljepriset för alla utanför USA har fallit ännu mer.
USA:s handelskrig mot alla världens länder, förutom Ryssland, har skadeskjutit hela världsekonomin vilket förväntas minska efterfrågan på olja. Samtidigt fortsätter OPEC+ att enligt plan trappa ner sin begränsning av oljeproduktionen, dvs man kommer att producera mer olja.
Tullsmärta för amerikansk oljeproduktion
Fallande oljepriser är ingenting amerikanska oljeproducenter gillar. De drabbas dock även på kostnadssidan. Stålrör och andra saker som oljeproducenter använder har belagts med tullar, vilket gör att produktionskostnaderna stiger. Amerikanska oljebolag är det dock svårt att gråta över, de har trots allt finansierat och marknadsfört denna utveckling.
Någonting som USA dock inte införde tullar på är olja. Hade Trump fullföljt de planerna då hade det kunnat bli ett ännu större kaos.
Nyheter
Våren präglas av svängigt elpris och ankkurva

Den senaste tidens starka vindar, tyska solkraft och de välfyllda nordiska vattenmagasinen har bidragit till en god elförsörjning. I kombination med temperaturer ett par grader över det normala och minskad elkonsumtion har elpriset pressats nedåt sedan mars

Elpriset på den nordiska elbörsen Nord Pool (utan påslag och exklusive moms) blev för mars 50,81 öre/kWh i elområde 3 (Södra Mellansverige) och 15,80 öre/kWh i elområde 1 (Norra Sverige). Det är fortsatt stora elprisskillnader mellan elområdena och timpriserna har skiftat kraftigt under dygnet timmar.
– Den goda tillgången på vind- och vattenkraft bidrar till de lägre elpriserna i norr. I södra Sverige var ankkurvefenomenet tydligt i slutet av mars då det kom in mycket solkraft från Tyskland. Detta påverkade elpriset nedåt mitt på dagen, vissa timmar till och med minuspriser, för att sedan stiga raskt mot kvällen, säger Jonas Stenbeck, privatkundschef på Vattenfall Försäljning.
Den nordiska kärnkraften ligger kring 75 procent av installerad kapacitet. I början av mars stod vindkraften vissa timmar för nästan hälften av den totala produktionen vilket bidrog till timmar med låga priser och tom negativa priser. Fyllnadsgraden i de norska och svenska vattenmagasinen är fortsatt hög och den hydrologiska balansen, måttet för att uppskatta hur mycket energi som finns lagrat i form av snö, vattenmagasin och grundvatten, ligger över normal nivå.
Det råder fortsatt geopolitiska osäkerheter vilket gör att elmarknaden är något osäker. På kontinenten har priset på gas sjunkit men priserna på olja och kol har stigit något.
Medelspotpris | Mars 2024 | Mars 2025 |
Elområde 1, Norra Sverige | 56,60 öre/kWh | 15,80 öre/kWh |
Elområde 2, Norra Mellansverige | 56,60 öre/kWh | 10,95 öre/kWh |
Elområde 3, Södra Mellansverige | 59,47 öre/kWh | 50,81 öre/kWh |
Elområde 4, Södra Sverige | 63,36 öre/kWh | 60,46 öre/kWh |
Ankkurva: Ankkurvan beskriver hur elproduktionen från förnybara energikällor, särskilt solenergi, påverkar elnätet över en dag. Kurvan har fått sitt namn eftersom grafen över elproduktion och efterfrågan under en dag liknar profilen på en anka.

Nyheter
Guld kostar över 3100 USD per uns och 1 miljoner kronor per kilo

För några veckor sedan passerade guldpriset den jämna och fina nivån av 1 miljon kronor per kilo. Något senare passerade priset den fantastiska nivån av 3000 USD per uns. Men när det senare hände så hade den svenska kronan förstärkts så priset var tillbaka under 1 miljon kronor.
Nu är dock guldpriset över båda dessa nivåer samtidigt. I skrivande stund är guldpriset 3 123 USD per uns och några få kronor över 1 miljon kronor per kilo. Detta trots att den svenska kronan ligger kvar kring 10 kronor per USD, en nivå som det var länge sedan vi hade.
Trump-administrationen har kastat både ekonomi och världsordning in i ett kaos, och det är till guld som många vänder sig för att i alla fall skydda sina egna ekonomiska tillgångar.
-
Nyheter3 veckor sedan
USA är världens största importör av aluminium
-
Analys4 veckor sedan
Oversold. Rising 1-3mth time-spreads. Possibly rebounding to USD 73.5/b before downside ensues
-
Analys3 veckor sedan
Crude oil comment: Unable to rebound as the US SPX is signaling dark clouds on the horizon
-
Analys3 veckor sedan
Crude oil comment: Not so fragile yet. If it was it would have sold off more yesterday
-
Nyheter2 veckor sedan
Priset på koppar skiljer sig åt efter tariffer
-
Analys2 veckor sedan
Oil prices climb, but fundamentals will keep rallies in check
-
Analys2 veckor sedan
Crude oil comment: Ticking higher as tariff-panic eases. Demand growth and OPEC+ will be key
-
Nyheter2 veckor sedan
På 15 år eldar Kina lika mycket kol som USA gjort under hela sin historia