Analys
SHB Råvarubrevet 6 juli 2012
Ännu en händelserik vecka på råvarumarknaden ligger bakom oss. Sedan vi bytte fot och blev positiva till råvaror igen den 19e juni så har vårt breda råvaruindex stigit med 6,5 %. Risksentimentet har förbättrats påtagligt. Att EMU:s ledare ser ut att ha visat sjukdomsinsikt kring skuldkrisen är den största drivkraften. Även om vissa urtunga makrosiffror som ISM för tillverkningsindustrin varit klart sämre än väntat har riskabla tillgångar snabbt återtagit tidigare prisnivåer efter kortvarig sell-off. Sämre data tolkas om till att vara bra på grund av stigande stimulansförväntningar (QE3). Sammantaget så har marknaden varit väldigt nedtryckt och nu tolkas nyheter positivt igen efter att förväntningar på framtiden kraftigt justerats ner.
Brentoljan drivs av strejk i Norge och i söndags den 1a juli började EUs och USAs hinder mot Iran att exportera olja. Iran har åter kontrat med utspel om att med militära medel ta kontroll över oljetransporter i det viktiga sundet Hormuz.
Basmetaller handlas i ganska tunna volymer och fann inget stöd trots att Kinas centralbank sänkte styrräntan för andra gången på mindre än en månad. Behovet av Koppar som säkerhet för att förbättra lånevillkoren lär därmed minska nu när företag kan låna kortsiktigt till under 5 procent. Nästa dataomgång från Kina är inflation för juni den 9:e juli och import av råvaror under juni som kommer den 10:e.
Ädelmetaller har under året handlats på förväntningar kring centralbankernas agerande, främst den amerikanska. Nästa möte är den sista juli med besked den 1:a augusti och denna gång finns det förväntningar i marknaden på QE3.
Elmarknaden steg tillfälligt under förra veckan då högre priser på tyska marknaden, kol och co2 i kombination med torra varsel skapade köpintressen men marknaden har nu återigen vänt ned och kvartalskontraktet Q412 noteras på årslägsta 36.95 euro. Det är enormt våta väderprognoser för de kommande 10 dagarna med uppemot 12-15 TWh, dubbelt så mycket som normalt, så även om prognoserna är osäkra bör energibalansen förbättras så vi förväntar oss en fortsatt svag utveckling på elmarknaden.
På kaffemarknaden har regnet i Brasilien fördröjt skördeprocessen i landet. Regnet har även haft en negativ påverkan på de redan skördade bönorna. Processen med att torka bönorna fortskrider för långsamt till följd av luftfuktigheten och marknaden ser spridda rapporter om skördade bönor som börjat jäsa (inte att förväxla med den kontrollerade jäsningsprocessen/tvättat kaffe). Detta var en av faktorerna som låg bakom vårt bull case på kaffe för fyra veckor sedan. Även om effekten av El Ninõ än så länge är osäkert (mildare ger minskad oro för frost och gynnsamt för skördarna medan nederbörd i kombination med höga temperaturer leder till att träden blommar/mognar vid olika tidpunkter vilket försämrar kvaliteten), tycker vi att man bör vara nöjd med en uppgång om närmare 33 procent på certifikatet.
Värmebölja med följande torka i USA driver priserna på majs, soja och vete. Majs har stigit med hela 35 procent bara under juni! Även om trenden på vete kan fortsätta något till tycker vi även här att marknaden nu diskonterat för de faktorer vi lyfte fram som intressanta för vårt BULL Vete case från den 20 juni där certifikatet nu stigit med närmare 29 procent. Nästa BULL case ser sannolikt ut att bli Sojabönor där ett möjligt produktionsbortfall om närmare 180 miljoner bushels! mer än väl skulle radera ut ett förväntat utgående lager om 140 miljoner bushels i föregående WASDE rapport. I måndags rapporterades om en amerikansk sojaexport om ca 1.19 miljoner ton, den femte högsta siffran någonsin för en enskild dag så samtidigt som USA ser ut att få väldigt stora problem med sojabönorna är köpintresset fortsatt stort. Nästa stora aktör som kan förse marknaden med sojabönor för att täcka upp bortfallet är Sydamerika och de börjar skörda först om ca sju månader…..vi lär få anledningen att återkomma med mer information kring sojabönorna!!
[box]SHB Råvarubrevet är producerat av Handelsbanken och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]
Ansvarsbegränsning
Detta material är producerat av Svenska Handelsbanken AB (publ) i fortsättningen kallad Handelsbanken. De som arbetar med innehållet är inte analytiker och materialet är inte oberoende investeringsanalys. Innehållet är uteslutande avsett för kunder i Sverige. Syftet är att ge en allmän information till Handelsbankens kunder och utgör inte ett personligt investeringsråd eller en personlig rekommendation. Informationen ska inte ensamt utgöra underlag för investeringsbeslut. Kunder bör inhämta råd från sina rådgivare och basera sina investeringsbeslut utifrån egen erfarenhet.
Informationen i materialet kan ändras och också avvika från de åsikter som uttrycks i oberoende investeringsanalyser från Handelsbanken. Informationen grundar sig på allmänt tillgänglig information och är hämtad från källor som bedöms som tillförlitliga, men riktigheten kan inte garanteras och informationen kan vara ofullständig eller nedkortad. Ingen del av förslaget får reproduceras eller distribueras till någon annan person utan att Handelsbanken dessförinnan lämnat sitt skriftliga medgivande. Handelsbanken ansvarar inte för att materialet används på ett sätt som strider mot förbudet mot vidarebefordran eller offentliggörs i strid med bankens regler.
Analys
OPEC+ in a process of retaking market share

Oil prices are likely to fall for a fourth straight year as OPEC+ unwinds cuts and retakes market share. We expect Brent crude to average USD 55/b in Q4/25 before OPEC+ steps in to stabilise the market into 2026. Surplus, stock building, oil prices are under pressure with OPEC+ calling the shots as to how rough it wants to play it. We see natural gas prices following parity with oil (except for seasonality) until LNG surplus arrives in late 2026/early 2027.

Oil market: Q4/25 and 2026 will be all about how OPEC+ chooses to play it
OPEC+ is in a process of unwinding voluntary cuts by a sub-group of the members and taking back market share. But the process looks set to be different from 2014-16, as the group doesn’t look likely to blindly lift production to take back market share. The group has stated very explicitly that it can just as well cut production as increase it ahead. While the oil price is unlikely to drop as violently and lasting as in 2014-16, it will likely fall further before the group steps in with fresh cuts to stabilise the price. We expect Brent to fall to USD 55/b in Q4/25 before the group steps in with fresh cuts at the end of the year.

Natural gas market: Winter risk ahead, yet LNG balance to loosen from 2026
The global gas market entered 2025 in a fragile state of balance. European reliance on LNG remains high, with Russian pipeline flows limited to Turkey and Russian LNG constrained by sanctions. Planned NCS maintenance in late summer could trim exports by up to 1.3 TWh/day, pressuring EU storage ahead of winter. Meanwhile, NE Asia accounts for more than 50% of global LNG demand, with China alone nearing a 20% share (~80 mt in 2024). US shale gas production has likely peaked after reaching 104.8 bcf/d, even as LNG export capacity expands rapidly, tightening the US balance. Global supply additions are limited until late 2026, when major US, Qatari and Canadian projects are due to start up. Until then, we expect TTF to average EUR 38/MWh through 2025, before easing as the new supply wave likely arrives in late 2026 and then in 2027.
Analys
Manufacturing PMIs ticking higher lends support to both copper and oil

Price action contained withing USD 2/b last week. Likely muted today as well with US closed. The Brent November contract is the new front-month contract as of today. It traded in a range of USD 66.37-68.49/b and closed the week up a mere 0.4% at USD 67.48/b. US oil inventory data didn’t make much of an impact on the Brent price last week as it is totally normal for US crude stocks to decline 2.4 mb/d this time of year as data showed. This morning Brent is up a meager 0.5% to USD 67.8/b. It is US Labor day today with US markets closed. Today’s price action is likely going to be muted due to that.

Improving manufacturing readings. China’s manufacturing PMI for August came in at 49.4 versus 49.3 for July. A marginal improvement. The total PMI index ticked up to 50.5 from 50.2 with non-manufacturing also helping it higher. The HCOB Eurozone manufacturing PMI was a disastrous 45.1 last December, but has since then been on a one-way street upwards to its current 50.5 for August. The S&P US manufacturing index jumped to 53.3 in August which was the highest since 2022 (US ISM manufacturing tomorrow). India manufacturing PMI rose further and to 59.3 for August which is the highest since at least 2022.
Are we in for global manufacturing expansion? Would help to explain copper at 10k and resilient oil. JPMorgan global manufacturing index for August is due tomorrow. It was 49.7 in July and has been below the 50-line since February. Looking at the above it looks like a good chance for moving into positive territory for global manufacturing. A copper price of USD 9935/ton, sniffing at the 10k line could be a reflection of that. An oil price holding up fairly well at close to USD 68/b despite the fact that oil balances for Q4-25 and 2026 looks bloated could be another reflection that global manufacturing may be accelerating.
US manufacturing PMI by S&P rose to 53.3 in August. It was published on 21 August, so not at all newly released. But the US ISM manufacturing PMI is due tomorrow and has the potential to follow suite with a strong manufacturing reading.

Analys
Crude stocks fall again – diesel tightness persists

U.S. commercial crude inventories posted another draw last week, falling by 2.4 million barrels to 418.3 million barrels, according to the latest DOE report. Inventories are now 6% below the five-year seasonal average, underlining a persistently tight supply picture as we move into the post-peak demand season.

While the draw was smaller than last week’s 6 million barrel decline, the trend remains consistent with seasonal patterns. Current inventories are still well below the 2015–2022 average of around 449 million barrels.
Gasoline inventories dropped by 1.2 million barrels and are now close to the five-year average. The breakdown showed a modest increase in finished gasoline offset by a decline in blending components – hinting at steady end-user demand.
Diesel inventories saw yet another sharp move, falling by 1.8 million barrels. Stocks are now 15% below the five-year average, pointing to sustained tightness in middle distillates. In fact, diesel remains the most undersupplied segment, with current inventory levels at the very low end of the historical range (see page 3 attached).
Total commercial petroleum inventories – including crude and products but excluding the SPR – fell by 4.4 million barrels on the week, bringing total inventories to approximately 1,259 million barrels. Despite rising refinery utilization at 94.6%, the broader inventory complex remains structurally tight.
On the demand side, the DOE’s ‘products supplied’ metric – a proxy for implied consumption – stayed strong. Total product demand averaged 21.2 million barrels per day over the last four weeks, up 2.5% YoY. Diesel and jet fuel were the standouts, up 7.7% and 1.7%, respectively, while gasoline demand softened slightly, down 1.1% YoY. The figures reflect a still-solid late-summer demand environment, particularly in industrial and freight-related sectors.


-
Nyheter3 veckor sedan
Omgående mångmiljardfiasko för Equinors satsning på Ørsted och vindkraft
-
Nyheter4 veckor sedan
Lundin Gold hittar ny koppar-guld-fyndighet vid Fruta del Norte-gruvan
-
Nyheter2 veckor sedan
Meta bygger ett AI-datacenter på 5 GW och 2,25 GW gaskraftverk
-
Nyheter4 veckor sedan
Guld stiger till över 3500 USD på osäkerhet i världen
-
Analys3 veckor sedan
What OPEC+ is doing, what it is saying and what we are hearing
-
Nyheter4 veckor sedan
Alkane Resources och Mandalay Resources har gått samman, aktör inom guld och antimon
-
Nyheter2 veckor sedan
Aker BP gör ett av Norges största oljefynd på ett decennium, stärker resurserna i Yggdrasilområdet
-
Nyheter4 veckor sedan
Lyten, tillverkare av litium-svavelbatterier, tar över Northvolts tillgångar i Sverige och Tyskland