Analys

SHB Råvarubrevet 5 oktober 2012

Publicerat

13 år sedan

den

5 oktober, 2012

Redaktionen

Råvaror Allmänt

ECB ger stöd till råvarumarknaden, igen

Riskviljan har försvagats en smula hos investerare under den senaste veckan. I en svag marknad har dock råvarorna hållit emot bra. Veckans stora rörelse har inträffat i oljepriset som föll över 3% i onsdags, för att sedan rusa upp med 4 % under torsdagen.

En relativt lugn vecka som präglas av låga volymer då Kinas marknader är stängda pga Golden Week. Bas- och ädelmetallerna fortsätter att ”glida uppåt” ett beteende typiskt för stimulansdriven prisuppgång.

ECB lämnade styrräntan oförändrad på 0,75 % under torsdagen och Mario Draghi upprepade sitt budskap att Euron är oåterkallelig, vilket har stärk euron och gjort många råvaror attraktiva. Mario Draghi annonserade även att ECB är redo att köpa stadsobligationer så snart alla förberedelser är på plats, vilket gynnande inte minst ädelmetallerna. Så var det efter den officiella lanseringen av QE2, och så har det blivit även efter QE3, trots att den har ett ”öppet slut”. De individuella skillnaderna mellan de olika råvarorna börjar växa fram när marknaden inte enbart präglas av ”risk on/ risk off” handel. Mycket riskpremie har pyst ur oljan men ädel- och basmetaller håller emot.

Basmetallerna

Basmetaller glider uppåt

Basmetallerna fortsätter att glida uppåt, drivet av stimulanser från centralbankerna. Mest har kopparn gått upp; drygt 1.5 %. Aluminium har haft det lite tuffare med en smärre uppgång på 0.2 %. Nickel är upp 0.8 % medan zink var veckans förlorare med en nedgång på 1.2 %.

Veckan har präglats av försiktigt positiva nyheter kring konjunkturen och detta har gett avtryck i framförallt kopparpriset. Kopparn har återigen fungerat som en värdemätare för sentimentet och världsekonomin. Zinkpriset har framförallt tryckts ned till följd av rapporter om ökad gruvproduktion. Gruvor i Kina, Indien och Australien har brutit 12 % mer malm än föregående år.

Vi fortsätter se Kinas återhämtning och stöd från centralbankerna som starka krafter som man inte ska gå emot trots att basmetallerna stigit mycket på kort tid.

Vi fortsätter se Kinas återhämtning och stöd från centralbankerna som starka krafter som man inte ska gå emot trots att basmetallerna stigit mycket på kort tid. Klokt att skydda sin basmetallvinst med en stop loss i denna miljö där priserna stigit så snabbt. Vi tror på: BASMET H

Ädelmetaller

Även ädelmetallerna glider uppåt

Ädelmetaller fortsätter att gynnas av centralbankernas stimulanser och vårt sektorindex har stigit med 1,16%. Mario Draghi annonserade efter räntebeskedet igår att ECB är redo att köpa stadsobligationer vilket fick samtliga ädelmetaller att stiga i värde. Guldet handlas nu på en nivå vi inte sett sedan november 2011.

Precis som vi skrev i förra veckans brev sprider sig nu strejkerna inom gruvindustrin i Sydafrika till guldgruvorna efter löneförhöjningar för arbetare i platinumgruvor. Tusentals arbetare har lämnat sina arbetsplatser trots att de riskerar att inte få komma tillbaka. Arbetarna vid Gold One International kräver lönehöjning på fyra gånger inflationen.

Vi upprepar förra veckans budskap att även om utbudsbortfallet i Sydafrika påverkar tror vi priset på ädelmetallerna främst drivs av centralbankernas stimulanser och de inflationsskydd framförallt guld och silver tros ha. Vi har fortsatt positiv syn på prisutvecklingen för denna sektor.

Vi fortsätter att se centralbankernas nytryckta pengar och framförallt feds QE3-operation som starka skäl att vara investerad i ädelmetallerna. Konflikterna i Sydafrika fortsätter och ger stöd åt Platina- och guldpriset. Vi tror på: ADELMET H

Energi

Oljan svänger

Oljepriset (Brent) handlas just nu i stort sett oförändrad jämfört med samma tid förra veckan på 111,80 USD/fat. Men resan hit har innehållit en del svängningar. I onsdags föll priset till 108 USD/fat på makrodata från Kina och Europa, inte minst på kinesiskt PMI som föll från 56,3 till 53,7. Samtidigt visar lagerdata från USA och Japan på minskande lager vilket skulle tala för högre priser. Igår steg priset på olja kraftigt, upp 4 % på dagen, dels med hjälp av uttalandet från ECB men även mot bakgrund av sammandrabbningen mellan Syrien och Turkiet, den värsta på 18 månader.

Fundamenta fortsätter att hålla nere elpriset och Q1 2013 (underliggande till SHB POWER) har handlats runt 41-nivån hela veckan. Precis som förra veckan talar fundamenta för låga priser då vi fortsatt ser låga spottar, låga kol- och gaspriser och lägre priser på utsläppsrätter. Omröstning för att ta bort ett antal rätter i fas III skjuts upp till februari 2013, vilket kan leda till nedåtpress på utsläppspriser till dess beslut tas. Vädermässigt så är det fortsatt vått men med lägre temperaturer framöver. Igår har vi kunnat läsa i intervju med Vattenfalls kärnkraftschef, Torbjörn Wahlborg som lovar att kärnkraften ska vara ska vara i drift till vintern. Det återstår att se om löftet kan hållas. Vi ser att risken för högre elpriser tilltar då vi närmar oss vintern men håller fortfarande en neutral syn.

Oljan har sett allt svagare ut och vi fortsätter tycka att underliggande fundamenta är väl balanserad. El börjar se intressant ut inför vintern då riskerna på elmarknaden tilltar men ännu låter vi sektorsynen vara.

Annons

Livsmedel

Uppgång blev till nedgång

Den uppgång vi fick se efter förra fredagens USDA-rapport har nästintill suddats ut denna vecka. Vete i Chicago har tappat 3,87 % medan vete på Matif cirka 2 % sedan fredagens stängning. Även sojabönor har fallit kraftigt med 3,24 % medan majs endast tappat 1 %.

Skörden av majs i USA fortgår i väldigt rask takt, faktiskt rekordsnabbt inte minst på grund av det torra vädret. För tillfället är omkring 60 procent av skörden klar – ungefär dubbelt så mycket som normalt vid denna tid på året. Liknande situation ser vi även för sojabönorna med omkring 50 procent skördat mot normalt omkring 30 procent. Den snabba skörden sätter lite extra säsongsmässig skördepress på priserna på både majs och soja – vilket även drar ned vetepriserna lite. Mest har sojapriserna fallit vilket påverkats även av något högre avkastning än väntat så här långt.

Vi ser soja, majs och vete som klara säljcase där vi väntar oss prisfall före jul men senast till påsk. Vi tror på: LIVSMEDEL S H

Handelsbankens Råvaruindex

Handelsbankens råvaruindex består av de underliggande indexen för respektive råvara. Vikterna är bestämda till hälften från värdet av global produktion och till hälften från likviditeten i terminskontrakten.

[box]SHB Råvarubrevet är producerat av Handelsbanken och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]

Ansvarsbegränsning

Detta material är producerat av Svenska Handelsbanken AB (publ) i fortsättningen kallad Handelsbanken. De som arbetar med innehållet är inte analytiker och materialet är inte oberoende investeringsanalys. Innehållet är uteslutande avsett för kunder i Sverige. Syftet är att ge en allmän information till Handelsbankens kunder och utgör inte ett personligt investeringsråd eller en personlig rekommendation. Informationen ska inte ensamt utgöra underlag för investeringsbeslut. Kunder bör inhämta råd från sina rådgivare och basera sina investeringsbeslut utifrån egen erfarenhet.

Informationen i materialet kan ändras och också avvika från de åsikter som uttrycks i oberoende investeringsanalyser från Handelsbanken. Informationen grundar sig på allmänt tillgänglig information och är hämtad från källor som bedöms som tillförlitliga, men riktigheten kan inte garanteras och informationen kan vara ofullständig eller nedkortad. Ingen del av förslaget får reproduceras eller distribueras till någon annan person utan att Handelsbanken dessförinnan lämnat sitt skriftliga medgivande. Handelsbanken ansvarar inte för att materialet används på ett sätt som strider mot förbudet mot vidarebefordran eller offentliggörs i strid med bankens regler.

Relaterade ämnen:handelsbanken analys

Nästa

Modity om elpriset vecka 41 2012

Missa inte

SEB – Råvarukommentarer, 5 oktober 2012

Fortsätt läsa

Analys

Brent sideways on sanctions and peace talks

Publicerat

3 dagar sedan

den

19 augusti, 2025

Redaktionen

Brent crude is currently trading around USD 66.2 per barrel, following a relatively tight session on Monday, where prices ranged between USD 65.3 and USD 66.8. While expectations of higher OPEC+ supply continue to weigh on sentiment, recent headlines have been dominated by geopolitics – particularly developments in Washington.

Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB

At the center is the White House meeting between Trump, Zelenskyy, and several key European leaders. During the meeting, Trump reportedly placed a direct call to Putin to discuss a potential bilateral sit-down between Putin and Zelenskyy, which several European officials have said could take place within two weeks.

While the Kremlin’s response remains vague, markets have interpreted this as a modestly positive signal, with both equities and global oil prices holding steady. Brent is marginally lower since yesterday’s close, while U.S. and Asian equity markets remain broadly flat.

Still, the political undertone is shifting, and markets may be underestimating the longer-term implications. According to the NY times, Putin has proposed a peace plan under which Russia would claim full control of the Donbas in exchange for dropping demands over Kherson and Zaporizhzhia – territories it has not yet seized.

Meanwhile, discussions around Ukraine’s long-term security framework are starting to take shape. Zelenskyy appeared encouraged by Trump’s openness to supporting a post-war security guarantee for Ukraine. While the exact terms remain unclear, U.S. special envoy Steve Witkoff stated that Putin had signaled willingness to allow Washington and its allies to offer Kyiv a NATO-style collective defense guarantee – a move that would significantly reshape the regional security landscape.

As diplomatic efforts gain momentum, markets are also beginning to assess the potential consequences of a partial or full rollback of U.S. sanctions on Russian energy. Any unwind would likely be gradual and uneven, especially if European allies resist or delay alignment. The U.S. could act unilaterally by loosening financial restrictions, granting Russian firms greater access to Western capital and services, and effectively neutralizing the price cap mechanism. However, the EU embargo on Russian crude and products remains a more immediate constraint on flows – particularly as it continues to tighten.

Even if the U.S. were to ease restrictions, Moscow would remain heavily reliant on buyers like India and China to absorb the majority of its crude exports, as European countries are unlikely to quickly re-engage in energy trade. That shift is already playing out. As India pulls back amid newly doubled U.S. tariffs – a response to its ongoing Russian oil purchases – Chinese refiners have stepped in.

So far in August, Chinese imports of Russia’s Urals crude – typically shipped from Baltic and Black Sea ports – have nearly doubled from the YTD average, with at least two tankers idling off Zhoushan and more reportedly en route (Kpler data). The uptick is driven by attractive pricing and the absence of direct U.S. trade penalties on China, which remains in a delicate tariff truce with Washington.

Indian refiners, by contrast, are notably more cautious – receiving offers but accepting few. The takeaway is clear: China is acting as the buyer of last resort for surplus Russian barrels, likely directing them into strategic storage. While this may temporarily cushion the effects of sanctions relief, it cannot fully offset the constraints imposed by Europe’s ongoing absence.

As a result, any meaningful boost to global supply from a rollback of U.S. sanctions on Russia may take longer to materialize than headlines suggest.

Fortsätt läsa

Analys

Crude inventories builds, diesel remain low

Publicerat

7 dagar sedan

den

15 augusti, 2025

Redaktionen

U.S. commercial crude inventories posted a 3-million-barrel build last week, according to the DOE, bringing total stocks to 426.7 million barrels – now 6% below the five-year seasonal average. The official figure came in above Tuesday’s API estimate of a 1.5-million-barrel increase.

Gasoline inventories fell by 0.8 million barrels, bringing levels roughly in line with the five-year norm. The composition was mixed, with finished gasoline stocks rising, while blending components declined.

Diesel inventories rose by 0.7 million barrels, broadly in line with the API’s earlier reading of a 0.3-million-barrel increase. Despite the weekly build, distillate stocks remain 15% below the five-year average, highlighting continued tightness in diesel supply.

Total commercial petroleum inventories (crude and products combined, excluding SPR) rose by 7.5 million barrels on the week, bringing total stocks to 1,267 million barrels. While inventories are improving, they remain below historical norms – especially in distillates, where the market remains structurally tight.

Fortsätt läsa

Analys

OPEC+ will have to make cuts before year end to stay credible

Publicerat

1 vecka sedan

den

14 augusti, 2025

Redaktionen

Falling 8 out of the last 10 days with some rebound this morning. Brent crude fell 0.7% yesterday to USD 65.63/b and traded in an intraday range of USD 65.01 – 66.33/b. Brent has now declined eight out of the last ten days. It is now trading on par with USD 65/b where it on average traded from early April (after ’Liberation day’) to early June (before Israel-Iran hostilities). This morning it is rebounding a little to USD 66/b.

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

Russia lifting production a bit slower, but still faster than it should. News that Russia will not hike production by more than 85 kb/d per month from July to November in order to pay back its ’production debt’ due to previous production breaches is helping to stem the decline in Brent crude a little. While this kind of restraint from Russia (and also Iraq) has been widely expected, it carries more weight when Russia states it explicitly. It still amounts to a total Russian increase of 425 kb/d which would bring Russian production from 9.1 mb/d in June to 9.5 mb/d in November. To pay back its production debt it shouldn’t increase its production at all before January next year. So some kind of in-between path which probably won’t please Saudi Arabia fully. It could stir some discontent in Saudi Arabia leading it to stay the course on elevated production through the autumn with acceptance for lower prices with ’Russia getting what it is asking for’ for not properly paying down its production debt.

OPEC(+) will have to make cuts before year end to stay credible if IEA’s massive surplus unfolds. In its latest oil market report the IEA estimated a need for oil from OPEC of 27 mb/d in Q3-25, falling to 25.7 mb/d in Q4-25 and averaging 25.7 mb/d in 2026. OPEC produced 28.3 mb/d in July. With its ongoing quota unwind it will likely hit 29 mb/d later this autumn. Staying on that level would imply a running surplus of 3 mb/d or more. A massive surplus which would crush the oil price totally. Saudi Arabia has repeatedly stated that OPEC+ it may cut production again. That this is not a one way street of higher production. If IEA’s projected surplus starts to unfold, then OPEC+ in general and Saudi Arabia specifically must make cuts in order to stay credible versus what it has now repeatedly stated. Credibility is the core currency of Saudi Arabia and OPEC(+). Without credibility it can no longer properly control the oil market as it whishes.

Reactive or proactive cuts? An important question is whether OPEC(+) will be reactive or proactive with respect to likely coming production cuts. If reactive, then the oil price will crash first and then the cuts will be announced.

H2 has a historical tendency for oil price weakness. Worth remembering is that the oil price has a historical tendency of weakening in the second half of the year with OPEC(+) announcing fresh cuts towards the end of the year in order to prevent too much surplus in the first quarter.

Fortsätt läsa