Analys
SHB Råvarubrevet 5 oktober 2012
ECB ger stöd till råvarumarknaden, igen
Riskviljan har försvagats en smula hos investerare under den senaste veckan. I en svag marknad har dock råvarorna hållit emot bra. Veckans stora rörelse har inträffat i oljepriset som föll över 3% i onsdags, för att sedan rusa upp med 4 % under torsdagen.
En relativt lugn vecka som präglas av låga volymer då Kinas marknader är stängda pga Golden Week. Bas- och ädelmetallerna fortsätter att ”glida uppåt” ett beteende typiskt för stimulansdriven prisuppgång.
ECB lämnade styrräntan oförändrad på 0,75 % under torsdagen och Mario Draghi upprepade sitt budskap att Euron är oåterkallelig, vilket har stärk euron och gjort många råvaror attraktiva. Mario Draghi annonserade även att ECB är redo att köpa stadsobligationer så snart alla förberedelser är på plats, vilket gynnande inte minst ädelmetallerna. Så var det efter den officiella lanseringen av QE2, och så har det blivit även efter QE3, trots att den har ett ”öppet slut”. De individuella skillnaderna mellan de olika råvarorna börjar växa fram när marknaden inte enbart präglas av ”risk on/ risk off” handel. Mycket riskpremie har pyst ur oljan men ädel- och basmetaller håller emot.
Basmetallerna
Basmetaller glider uppåt
Basmetallerna fortsätter att glida uppåt, drivet av stimulanser från centralbankerna. Mest har kopparn gått upp; drygt 1.5 %. Aluminium har haft det lite tuffare med en smärre uppgång på 0.2 %. Nickel är upp 0.8 % medan zink var veckans förlorare med en nedgång på 1.2 %.
Veckan har präglats av försiktigt positiva nyheter kring konjunkturen och detta har gett avtryck i framförallt kopparpriset. Kopparn har återigen fungerat som en värdemätare för sentimentet och världsekonomin. Zinkpriset har framförallt tryckts ned till följd av rapporter om ökad gruvproduktion. Gruvor i Kina, Indien och Australien har brutit 12 % mer malm än föregående år.
Vi fortsätter se Kinas återhämtning och stöd från centralbankerna som starka krafter som man inte ska gå emot trots att basmetallerna stigit mycket på kort tid.
Vi fortsätter se Kinas återhämtning och stöd från centralbankerna som starka krafter som man inte ska gå emot trots att basmetallerna stigit mycket på kort tid. Klokt att skydda sin basmetallvinst med en stop loss i denna miljö där priserna stigit så snabbt. Vi tror på: BASMET H
Ädelmetaller
Även ädelmetallerna glider uppåt
Ädelmetaller fortsätter att gynnas av centralbankernas stimulanser och vårt sektorindex har stigit med 1,16%. Mario Draghi annonserade efter räntebeskedet igår att ECB är redo att köpa stadsobligationer vilket fick samtliga ädelmetaller att stiga i värde. Guldet handlas nu på en nivå vi inte sett sedan november 2011.
Precis som vi skrev i förra veckans brev sprider sig nu strejkerna inom gruvindustrin i Sydafrika till guldgruvorna efter löneförhöjningar för arbetare i platinumgruvor. Tusentals arbetare har lämnat sina arbetsplatser trots att de riskerar att inte få komma tillbaka. Arbetarna vid Gold One International kräver lönehöjning på fyra gånger inflationen.
Vi upprepar förra veckans budskap att även om utbudsbortfallet i Sydafrika påverkar tror vi priset på ädelmetallerna främst drivs av centralbankernas stimulanser och de inflationsskydd framförallt guld och silver tros ha. Vi har fortsatt positiv syn på prisutvecklingen för denna sektor.
Vi fortsätter att se centralbankernas nytryckta pengar och framförallt feds QE3-operation som starka skäl att vara investerad i ädelmetallerna. Konflikterna i Sydafrika fortsätter och ger stöd åt Platina- och guldpriset. Vi tror på: ADELMET H
Energi
Oljan svänger
Oljepriset (Brent) handlas just nu i stort sett oförändrad jämfört med samma tid förra veckan på 111,80 USD/fat. Men resan hit har innehållit en del svängningar. I onsdags föll priset till 108 USD/fat på makrodata från Kina och Europa, inte minst på kinesiskt PMI som föll från 56,3 till 53,7. Samtidigt visar lagerdata från USA och Japan på minskande lager vilket skulle tala för högre priser. Igår steg priset på olja kraftigt, upp 4 % på dagen, dels med hjälp av uttalandet från ECB men även mot bakgrund av sammandrabbningen mellan Syrien och Turkiet, den värsta på 18 månader.
Fundamenta fortsätter att hålla nere elpriset och Q1 2013 (underliggande till SHB POWER) har handlats runt 41-nivån hela veckan. Precis som förra veckan talar fundamenta för låga priser då vi fortsatt ser låga spottar, låga kol- och gaspriser och lägre priser på utsläppsrätter. Omröstning för att ta bort ett antal rätter i fas III skjuts upp till februari 2013, vilket kan leda till nedåtpress på utsläppspriser till dess beslut tas. Vädermässigt så är det fortsatt vått men med lägre temperaturer framöver. Igår har vi kunnat läsa i intervju med Vattenfalls kärnkraftschef, Torbjörn Wahlborg som lovar att kärnkraften ska vara ska vara i drift till vintern. Det återstår att se om löftet kan hållas. Vi ser att risken för högre elpriser tilltar då vi närmar oss vintern men håller fortfarande en neutral syn.
Oljan har sett allt svagare ut och vi fortsätter tycka att underliggande fundamenta är väl balanserad. El börjar se intressant ut inför vintern då riskerna på elmarknaden tilltar men ännu låter vi sektorsynen vara.
Livsmedel
Uppgång blev till nedgång
Den uppgång vi fick se efter förra fredagens USDA-rapport har nästintill suddats ut denna vecka. Vete i Chicago har tappat 3,87 % medan vete på Matif cirka 2 % sedan fredagens stängning. Även sojabönor har fallit kraftigt med 3,24 % medan majs endast tappat 1 %.
Skörden av majs i USA fortgår i väldigt rask takt, faktiskt rekordsnabbt inte minst på grund av det torra vädret. För tillfället är omkring 60 procent av skörden klar – ungefär dubbelt så mycket som normalt vid denna tid på året. Liknande situation ser vi även för sojabönorna med omkring 50 procent skördat mot normalt omkring 30 procent. Den snabba skörden sätter lite extra säsongsmässig skördepress på priserna på både majs och soja – vilket även drar ned vetepriserna lite. Mest har sojapriserna fallit vilket påverkats även av något högre avkastning än väntat så här långt.
Vi ser soja, majs och vete som klara säljcase där vi väntar oss prisfall före jul men senast till påsk. Vi tror på: LIVSMEDEL S H
Handelsbankens Råvaruindex
Handelsbankens råvaruindex består av de underliggande indexen för respektive råvara. Vikterna är bestämda till hälften från värdet av global produktion och till hälften från likviditeten i terminskontrakten.
[box]SHB Råvarubrevet är producerat av Handelsbanken och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]
Ansvarsbegränsning
Detta material är producerat av Svenska Handelsbanken AB (publ) i fortsättningen kallad Handelsbanken. De som arbetar med innehållet är inte analytiker och materialet är inte oberoende investeringsanalys. Innehållet är uteslutande avsett för kunder i Sverige. Syftet är att ge en allmän information till Handelsbankens kunder och utgör inte ett personligt investeringsråd eller en personlig rekommendation. Informationen ska inte ensamt utgöra underlag för investeringsbeslut. Kunder bör inhämta råd från sina rådgivare och basera sina investeringsbeslut utifrån egen erfarenhet.
Informationen i materialet kan ändras och också avvika från de åsikter som uttrycks i oberoende investeringsanalyser från Handelsbanken. Informationen grundar sig på allmänt tillgänglig information och är hämtad från källor som bedöms som tillförlitliga, men riktigheten kan inte garanteras och informationen kan vara ofullständig eller nedkortad. Ingen del av förslaget får reproduceras eller distribueras till någon annan person utan att Handelsbanken dessförinnan lämnat sitt skriftliga medgivande. Handelsbanken ansvarar inte för att materialet används på ett sätt som strider mot förbudet mot vidarebefordran eller offentliggörs i strid med bankens regler.