Följ oss

Analys

SHB Råvarubrevet 2 november 2012

Publicerat

den

Handelsbanken - Råvarubrevet inklusive ädelmetallerVeckan bjöd på några gröna skott

Vi lämnar nu oktober och vi kan konstatera att månaden som gått bjöd på fallande priser på råvaror. Prisfallet på både metaller och energi ledde till att råvaror har haft det största fallet sedan maj under oktober månad med 4 %. Därmed ligger nedgången i paritet med börsen för samma period. Investerares optimism grusades av bland annat att IMF reviderade ner de globala utsikterna för tillväxt. Kina har rapporterat det sjunde kvartalet i rad med fallande tillväxt och inbromsningen i de 17 euroländerna fortsätter.

Bolagsrapporter har varit sämre än väntat och det har gjort att pessimism har spridit sig till råvarorna. Blickar vi framåt talar mycket för att Kinas ekonomi åter börjar få fotfäste och att botten på den kinesiska konjunkturen var under det tredje kvartalet. Veckan bjöd på några gröna skott i form av bra inköpschefsindex i USA och Kina. Den mest framåtblickande komponenten i inköpschefsindex, nya order, steg både i Kina och USA. Vi fortsätter därför att vara positiva till råvaror som tillgångsslag trots den motiga utvecklingen på marknaden under september. Antalet nya jobb i USA slog också förväntningarna idag och ger stöd åt USA:s återhämtning.

Handelsbankens råvaruindex med graf den 2 november

Basmetallerna

Är Kina på väg tillbaka?

Basmetallpriserna har under veckan utvecklats mestadels positivt. Alla metallerna har gått upp, med undantag för koppar som fallit cirka 1,3 % i pris. Zink och bly har visat på kraftiga uppgångar, upp respektive 2.2 % och 5,3 %. Under fredag eftermiddag föll basmetallerna på bred front på en förstärkt dollar.

Kopparpriset föll för den fjärde veckan i rad, främst till följd av höga lagernivåer i Shanghai. Uppgången i blypriset kunde förklaras med statistik som visade att produktionen hade fallit med 10 % i oktober, vilket var det största minskningen sedan i januari. Vi är fortsatt positiva till basmetallpriserna då vi ser tecken på att konjunkturen håller på att få upp farten i Kina och USA.

Grafer över prisutveckling på bly och koppar under 2012

Buy on dips är intressant på basmetaller just nu. Under oktober har basmetallerna haft ett kraftigt ras, efter den kraftiga uppgången i september. Finansmarknaden hade handlat in för mycket på för kort tid. Däremot ser Kinadata allt bättre ut nu. Vi tror på: BASMET H

Ädelmetaller

Kalldusch för guldet efter jobbdata från USA

Positiva arbetsmarknadssiffror från USA och en stärkt dollar fick guldpriset att falla kraftigt under fredagseftermiddag. I skrivande stund handlas guldet på 1685 USD/uns – det är 1,85 % lägre än dagens öppning. Platinum har däremot stärkts under veckan från förra veckans nedgångar, men uppgången raderades under fredagen och platinum stänger veckan i oförändrad.

Arbetet vid guldgruvorna i Sydafrika är nu delvis återupptaget men utdragna rättsprocesser är att vänta. Gold Fields, världens fjärde största producent, uppskattar att strejkerna har kostat företaget uppåt 150 miljoner dollar.

Trots det senaste raset är vi fortsatt positiva till ädelmetaller där vi tror centralbanksstimulanserna är det största drivkraften.

Prisutveckling på guld och platinum, spot-grafer för 2012

Vi fortsätter att se centralbankernas nytryckta pengar och framförallt Feds QE3 operation som starkt skäl att vara investerad i ädelmetallerna. Konflikterna i Sydafrika fortsätter och ger stöd åt och guldpriset. Vi tror på: ADELMET H

Energi

Fortsatt svaga utsikter för elpriset

Oljepriset (Brent) har haft en fallande trend under veckan, efter positiva under fredag eftermiddag av positiva arbetsmarknadssiffror från USA steg priset 1,7 USD/fat men den uppgången raderades under eftermiddagen. Brent-oljan handlas nu på 107,70 USD/fat vilket är 1,2 % lägre än veckans öppning. Orkanen Sandy som svepte in över USA:s östkust tidigare i veckan har lämnat förstörelse och dödsfall efter sig. Orkanens framfart har även haft betydelse för oljepriset, främst priset på WTI-oljan som till motsats till Brent-oljan stigit under veckan. Mindre lager än väntat på råolja ger även det stöd till oljepriset. Amerikanska lager minskade med 2 miljoner fat mot en förväntad ökning på 1,8 miljoner fat.

Elmarknaden faller tillbaka närmare tre procent under veckan efter att såväl väder, spot, som tysk el verkat för lägre priser i Norden. Kol och utsläppsrätter handlas i stort sett oförändrat över veckan (89.50 dollar respektive 8 euro per ton) så inga större förändringar vad gäller brytpriset. Fokus är därmed återigen på vädret där temperaturen nu återgått till normala nivåer och ser ut att landa strax över normalt mot slutet av perioden. Energibalansen har förbättrats med närmare 2 TWh de senaste två veckorna (se blå graf nedan) och ser vi till prognoserna förväntas uppemot 7 TWh de kommande 10 dagarna vilket kan förbättra energibalansen med ytterligare någon TWh. Det är således svårt att motivera köp under rådande omständigheter, snarare sannolikt att marknaden faller tillbaka ytterligare 50 cent och testar 40 euro nivån för kvartalet Q1 2013 (underliggande för våra sparprodukter på el) om prognosen står fast över helgen. I övrigt noteras en stark tillväxt av vindkraft i kvartalsrapporten från Svensk vindenergi under 2012. 3,977 MW kommer att vara installerat i Sverige vid årsskiftet (ca 3% av Sveriges elanvändning) men pga av låga priser på el och elcertifikat förväntas endast 500 MW utbyggnad under 2013 (ca hälften av 2012 års installationer).

Energibalansen och elpriset för 2011, 2012 och 2013

Oljan har sett allt svagare ut och vi fortsätter tycka att underliggande fundamenta är väl balanserad. Vi ser även att förutsättningarna för fortsatt lågt elpris kvarstår. Vi håller en neutral syn på energisektorn.

Livsmedel

Ökad oro för det amerikanska höstvetet

Terminspriser på vete har gått upp något sedan förra veckan i både Chicago och Paris. Det amerikanska höstvetet har längtat efter regn under en lång tid och skicket på grödan bedöms nu vara det värsta på 20 år vid den här tiden på året – vi har flera gånger sett att en dålig gröda lyckats återhämta sig väl efter vintern om vädret tillåter men helt klart har oron nu ökat. Det torra vädret har dock snabbat på sådden något, för vilken nu omkring 10 procent återstår. Något regn från stormen Sandy verkar inte ha nått de viktiga veteregionerna i USA i större utsträckning, vilket det talades mycket om i början av veckan.

Lite regn har fallit i Australien, möjligen kan det ha en positiv effekt på grödan längst ned i söder men generellt sett bedöms det vara för sent för att göra någon nytta. Fortsätter regnandet framöver lär det istället bli en nackdel då skörden i norr redan startat. I EU regnar det fortfarande i ganska stora delar och den del av sådden som kvarstår går sakta framåt, helt säkert kommer detta leda till en mindre höstsådd areal. I regndrabbade Argentina är skörden nu avklarad till omkring 6 procent, vädret har dock förbättrats något de sista dagarna men mer regn väntas under nästa vecka. I Östeuropa är det kallt och vetet börjar nu gå in i vintervila.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Väldigt mycket negativt är inprisat i dagens nivå och vi förväntar oss viss svårighet för priserna att nå så mycket högre. Långsiktigt är det svårt att se varför dagens nära rekordhöga priser ska hålla i sig – även om väldigt mycket kan hända till dess.

Utveckling för vetepriset (matif) under 2012

Vi ser soja, majs och vete som klara säljcase där vi väntar oss prisfall före jul men senast till påsk. Vi tror på: LIVSMEDEL S H

Handelsbankens Råvaruindex

Handelsbankens råvaruindex den 2 november 2012

Handelsbankens råvaruindex består av de underliggande indexen för respektive råvara. Vikterna är bestämda till hälften från värdet av global produktion och till hälften från likviditeten i terminskontrakten.

[box]SHB Råvarubrevet är producerat av Handelsbanken och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]

Ansvarsbegränsning

Detta material är producerat av Svenska Handelsbanken AB (publ) i fortsättningen kallad Handelsbanken. De som arbetar med innehållet är inte analytiker och materialet är inte oberoende investeringsanalys. Innehållet är uteslutande avsett för kunder i Sverige. Syftet är att ge en allmän information till Handelsbankens kunder och utgör inte ett personligt investeringsråd eller en personlig rekommendation. Informationen ska inte ensamt utgöra underlag för investeringsbeslut. Kunder bör inhämta råd från sina rådgivare och basera sina investeringsbeslut utifrån egen erfarenhet.

Informationen i materialet kan ändras och också avvika från de åsikter som uttrycks i oberoende investeringsanalyser från Handelsbanken. Informationen grundar sig på allmänt tillgänglig information och är hämtad från källor som bedöms som tillförlitliga, men riktigheten kan inte garanteras och informationen kan vara ofullständig eller nedkortad. Ingen del av förslaget får reproduceras eller distribueras till någon annan person utan att Handelsbanken dessförinnan lämnat sitt skriftliga medgivande. Handelsbanken ansvarar inte för att materialet används på ett sätt som strider mot förbudet mot vidarebefordran eller offentliggörs i strid med bankens regler.

Analys

Rising with softer USD and positive markets but less bullish tailwind from nat gas

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Ticking higher along with softer USD and gains in metals and equities. Brent traded down marginally (-0.2%) yesterday to USD 72.02/b following a 2.4% decline on Wednesday. This morning it is ticking up 0.5% to USD 75.4/b, well aligned with a 0.4% softer USD and solid gains in equities and industrial metals. Technically it is neither overbought nor oversold with RSI at 45. Though it is flirting with the 100dma also being below both the 50dma and the 200dma. So, no obvious strength either. The bullish tailwind from nat gas is fading a bit with TTF nat gas falling sharply to below the price of ICE Gasoil (”diesel”).

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB
Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

Longer-dated prices supported at USD 68/b. But looks like a process of fading strength. The longer-dated contracts for Brent keep trading down towards the high 60ies around USD 68/b but are rejected repeatedly. The pricing for these contracts looks like a process of fading strength. Just oozing closer to the USD 68/b level with smaller and smaller bounces each time. Very clear consumer buying interest for oil products when Brent crude prices move towards the USD 68-70/b level. This support level may thus to some degree come from the consumer side of the market. If oil consuming industry loses confidence in the economy, we might see the longer dated prices break below USD 68-70/b. But oil producers may also have limited interest in hedging downside risk at around the 68-mark. So, selling from that side of the market is probably also fading at that level. But also, sellers/producers may change if the global economy was to look shakier.

Microscopic changes in IEA forecast. OPEC(+) still needs to cut in 2025 to balance market. The IEA made only microscopic adjustments to its oil market balance yesterday. Adjusting production in OECD Europe and FSU production slightly lower resulting in call-on-OPEC going up by 0.2 mb/d versus the previous report. Call-on-OPEC is still set to decline from 27.1 mb/d in 2024 to 26.7 mb/d in 2025. A y-y decline of 0.4 mb/d implying that the group will have to cut production comparably in 2025. OPEC+ is of course planning to lift production by 120 kb/d/month from April onwards. Nope, says the IEA. It has to reduce supply instead.

Front-month and longer dated Brent crude oil prices in USD/b bouncing off the USD 68-70/b level.

Front-month and longer dated Brent crude oil prices in USD/b bouncing off the USD 68-70/b level.
Source: SEB graph, Bloomberg data

European TTF front-month price trading sharply lower following signals that nat gas inventories in Europe may not need to mandatory fill to 90% by 1 November anyhow.

European TTF front-month price trading sharply lower following signals that nat gas inventories in Europe may not need to mandatory fill to 90% by 1 November anyhow.
Source: SEB calculations and graph, Bloomberg data
Fortsätt läsa

Analys

Climbing crude inventories in line with seasonal patterns

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Yesterday’s report from the US DOE revealed an increase of 4.1 million barrels in US crude oil inventories for the previous week. This build exceeded the consensus estimate of 2.5 million barrels whilst less than the API forecast of 9 million barrels reported on Tuesday. As of last week, total US crude inventories stand at 428 million barrels, which represents a decrease of 12 million barrels compared to the same week last year.

Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB
Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB

In addition, gasoline inventories decreased by 3.0 million barrels, surpassing the consensus estimate of a 0.5-million-barrel drawdown. Conversely, distillate (diesel) inventories saw an increase of 0.135 million barrels, contrary to the expected decline of 1.5 million barrels. In total, commercial inventories (excluding the SPR) – which include crude oil, gasoline, and diesel – rose by 1.2 million barrels.

Refinery utilization improved by 0.5 percentage points, reaching 85% last week. Meanwhile, total products supplied (a proxy for implied demand) over the past four-week period averaged 20.3 million barrels per day, reflecting a 2.8% increase compared to the same period last year.

Additionally, gasoline demand averaged 8.3 million barrels per day over the past four weeks, up by 0.9% from the same period in 2024. Diesel demand averaged 4.2 million barrels per day, showing a significant increase of 13.6% year-on-year. Jet fuel demand also saw an increase of 4.4% compared to the same four-week period in 2024.

The International Energy Agency (IEA) will be releasing its monthly report today at 10:00 CET.

Oil inventories
Oil inventories
Fortsätt läsa

Analys

Crude oil comment: Tariffs spark small reactions, but price gains hold steady

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Brent crude prices bottomed out at USD 74.10 per barrel on Thursday evening (February 6th) after a continuous decline since mid-January. Since then, prices have climbed uninterruptedly by USD 2.5 per barrel, reaching the current level of USD 76.50 per barrel.

Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB
Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB

Since the beginning of 2025, price movements have been more volatile compared to the fourth quarter of 2024. Additionally, the market has broken the firm range-bound levels of USD 70–75 per barrel that prevailed from mid-October 2024 to January 2025.

Brent crude rose by nearly USD 1.50 per barrel yesterday (February 10th), driven by a tighter supply outlook. This has been credited to stricter sanctions resulting in Russia producing below its quota. Meanwhile, the US President recently ordered a 25% tariff on all aluminum and steel imports, including from Canada and Mexico, the country’s top two foreign suppliers. The tariffs are set to take effect on March 12, according to the White House.

At present, Brent crude appears to be holding onto its price gains, with little reaction so far to the latest tariff news, as markets await key US CPI data scheduled for tomorrow (February 12th).

As we highlighted last week (link), there has recently been a significant build-up in US crude inventories, with Canadian crude flows increasing rapidly to meet the tariff deadline, which was originally set for March. However, US industry-based inventory data (API) is due to be released later today, and we expect a slowdown, as Canada negotiated a 30-day delay in the imposition of US tariffs. A 10% import tariff on Canadian oil had been proposed.

On top of that, there is an increasing risk to the Gaza ceasefire deal, as both parties have accused each other of violating the terms of the agreement. The US President has stated that Israel should call off its ceasefire agreement with Hamas if hostages are not returned by this weekend, further contributing to heightened geopolitical tensions, as well as the US’ tougher stance on Iran.

Stay tuned. This week, monthly oil market reports from the EIA (this evening), IEA (Thursday, February 13th), and OPEC (tomorrow, February 12th) will be released.

Fortsätt läsa

Centaur

Guldcentralen

Fokus

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Populära