Följ oss


The gold market reigns supreme



Gold bar, in no shortage at Comex

Gold prices are trading at a 6-year high (as at 7 August 2019) as the US-China trade tensions intensify. The troika formed by the interplay amongst Trump, China and the US Federal Reserve (Fed) is resulting in a negative feedback loop that is likely to keep gold prices elevated over the course of 2019. 

Figure 1: Gold price trading 12.3% above its 200-day moving average (dma)

Gold price
Source: Bloomberg, WisdomTree. Please note the chart illustrates daily data in USD/ troy ounces from 5 August 2018 to 5 August 2019. RHS: Right hand side

US-China-Fed trapped in a negative feedback loop

Trump’s announcement to raise tariffs on the remaining US$ 300Bn worth of Chinese goods to 10% from September 1, 2019 has rattled financial markets paving the way for a significant market sell-off. The announcement coincidentally was made a day after the Federal Open Market Committee (FOMC) meeting on 30-31 July 2019. As expected, the Fed lowered interest rates by 25 basis points (bps) and ended its Quantitative Tightening program. The real surprise emerged at the post-meeting press conference where Fed chairman Jay Powell appeared hawkish as he alluded to the interest rate cut as merely a “mid-cycle adjustment to policy” and “not the beginning of a long series of cuts” thereby dampening the prospect of further rate cuts. Powell also cited trade uncertainties as one of the three pillars which led to the decision of the quarter point rate cut.  Trump’s tariff hike announcement on Chinese goods is most likely a tactic being used by him to push the Fed to lower interest rates further in order to soften the blow to US economic growth while he raises the ante against China. At the same time, China is determined to be the world’s leading economic power and will not let Trump stand in its way. In response to Trump’s tariff announcement, the Chinese government has instructed state owned companies to suspend imports of US agricultural products and has devalued the Chinese Yuan. China is also strategically aware of Trump’s overarching goal to win the 2020 US presidential elections and is likely to embark on a tougher trade stance in order to lower Trump’s chances of winning the next US election. The reality is, US economic growth appears steady so far. The latest jobs report confirms that US consumers remain in a solid shape but the growth in job creation is slowing, wage growth remains subdued and core private consumption deflator inflation is running at 1.6% year-on-year (yoy) which justified the last US rate cut. We believe, the Fed’s hand will only be forced to act again if the deterioration of global trade starts to impact the US economy. This appears seemingly likely owing to the hard stance being adopted on trade policy by both the US and Chinese government. 

Gold continues to reap the benefits

Rising economic uncertainty on global trade is reviving gold’s safe haven status and remains at the forefront of investors’ minds. This is evident from the net speculative futures positioning data on gold futures which are now at 292,847 contracts, more than 1-standard deviation above its five-year average, according to data from the Commodity Futures Trading Commission (CFTC). 

Figure 2: Net speculative positioning more than 1-standard deviation above the 5-year average

Gold net positions
Source: Commodity Futures Trading Commission (CFTC), WisdomTree as of 30 July 2019. RHS: Right hand side.

In addition, net central bank purchases in the H1 2019 totalled 374.1tonnes, 57% higher over the prior year and the highest level since they became net purchasers in 2010 according to the World Gold Council (WGC). This record purchases by global central banks underscores the need to diversify their reserves away from the US dollar. Central bank buying of gold tends to be the stickier money and cannot be underestimated. Gold is also inversely related to the US dollar and we expect further US dollar weakness to unfold owing to the added pressure from Trump on the Fed, the dollar’s reduced yield advantage versus non-US dollar alternatives and the expansion of national debt which will outpace with US economic growth.

Non-yielding assets such as gold appear more attractive compared to other haven assets such as bonds that are yielding low to negative yields. Currently nearly US$12 trillion of global sovereign debt is negative yielding according to Bloomberg. Capital is clearly in search of better opportunities and this is likely to continue to favour gold in the long run. Gold has disappointed since 2012, as global monetary easing has helped bid up riskier financial assets. However, we believe there are limits to how much monetary easing by global central banks can achieve and as market participants soon come to terms with that reality, gold’s price trajectory is likely to take the next leg higher.

By: Aneeka Gupta, Associate Director of Research

This material is prepared by WisdomTree and its affiliates and is not intended to be relied upon as a forecast, research or investment advice, and is not a recommendation, offer or solicitation to buy or sell any securities or to adopt any investment strategy. The opinions expressed are as of the date of production and may change as subsequent conditions vary. The information and opinions contained in this material are derived from proprietary and non-proprietary sources. As such, no warranty of accuracy or reliability is given and no responsibility arising in any other way for errors and omissions (including responsibility to any person by reason of negligence) is accepted by WisdomTree, nor any affiliate, nor any of their officers, employees or agents. Reliance upon information in this material is at the sole discretion of the reader. Past performance is not a reliable indicator of future performance.

Förstsätt läsa
Klicka för att kommentera

Skriv ett svar

Din e-postadress kommer inte publiceras. Obligatoriska fält är märkta *


Thailand spås få den lägsta sockerrörsskörden på 14 år




Trots rekordhöga sockerrörspriser för thailändska bönder under säsongen 2022/2023 och högre priser för 2023/2024, spås utbudet av sockerrör för nästa säsong att sjunka till 74 miljoner ton.

Minskningen av sockerrörsvolymer beror både på en minskning av planterad yta, på grund av att konkurrerande grödor betalar bönderna mer, och även på en hög risk kring en lägre jordbruksavkastning på grund av det prognostiserade torra vädret till följd av El Niños vädermönster.

I år har priserna på kassavarot i Thailand stigit med nio procent, vilket har drivits av en starkare efterfrågan och starkare priser på kassavachips och stärkelse. Efterfrågan kommer främst från Kina, där kassavarot används till etanol och djurfoder.

Det förväntas att kassavapriserna kommer att förbli starka under hela 2023, så med ett nuvarande rotpris på 3 360 THB/kubikmeter ger kassava en bättre avkastning än sockerrör. Detta leder till att mindre sockerrör planterades under det fjärde kvartalet 2022 för skörd under säsongen 2023/2024.

Den potentiella övergången till kassavaodling kommer att resultera i minst fem procent minskning av området för sockerrörsskörd. Den andra nyckelfrågan som den kommande krossningen står inför är jordbruksavkastningen.

Lägre nederbörd än normalt att förvänta

I år är ett El Niño-år, vilket för Thailand historiskt sett kommer att innebära en lägre nederbörd än normalt. Mindre än 20 procent av Thailands sockerrörsareal har tillgång till ordentlig bevattning, detta betyder att under år då det är lägre nederbörd har sockerrörsskördarna lidit hårt.

När det gäller sockerexport, baserat på en skörd på 74 miljoner ton, förväntas Thailand att exportera åtta miljoner ton socker. Med premien för vitsocker på nuvarande nivåer finns det ett bra incitament för bruken att producera vitt socker, till förmån för råvaror, men tillgången på vatten kan vara en begränsande faktor.

Förstsätt läsa


Europas solkraftproduktion får svenska elpriser att falla



Solceller på tak

Solkraftsproduktionen på kontinenten har fått elpriserna i Tyskland och Danmark att falla dramatiskt den senaste veckan, vilket har spillt över på de svenska elpriserna. Systempriset på den nordiska elbörsen Nord Pool låg förra veckan på den lägsta noteringen sedan november 2020, 15 öre per KWh. Fortsatt låga elpriser väntas innevarande vecka.   

Den kraftigt ökande solkraften i Europa avspeglas tydligt i elpriserna i Europa nu när förbrukningen är låg. I söndags fick den starka solproduktionen elpriset i Nederländerna att falla till minus 400 Euro per MWh vid timme 15 i söndags, vilket spillde över till Tyskland och Danmark och vidare till Sverige. Elpriset var -10 euro per MWh i hela Sverige under fyra timmar på söndagseftermiddagen.

Johan Sigvardsson, elprisanalytiker på Bixia
Johan Sigvardsson, elprisanalytiker på Bixia

– När det är låga priser på kontinenten importerar vi i Norden deras billigare kraft. Låga och till och med negativa elpriser kommer att bli allt vanligare framöver, den här tiden på året när förbrukningen är låg och solproduktionen är stark, säger Johan Sigvardsson, elprisanalytiker Bixia.

Bottennoteringarna avlöste varandra förra veckan och elpriserna på Nord Pool låg på veckobasis på de lägsta nivåerna sedan november 2020. Den kraftiga solproduktionen på kontinenten bidrog tillsammans med låg förbrukning, god tillrinning och mycket vind till de pressade priserna. 

Priserna under innevarande vecka väntas vara fortsatt låga.

– Vårfloden har toppat, men tillrinningen är fortsatt stark och i kombination med ett par dagar med riklig vind i Norden och stark fortsatt solkraftproduktion på eftermiddagarna blir resultatet låga priser. Vi får lite mindre vind framåt helgen och veckosnittet kommer att ligga på runt 15 öre per KWh i system denna vecka, och runt det dubbla, cirka 30 öre, nästa vecka, säger Johan Sigvardsson.

Förstsätt läsa


Botnia Exploration håller fast vid att de ska öppna sin guldgruva under 2023



Fäbodtjärn, Botnia Explorations gruva

Vi skrev i november förra året att Botnia Exploration planerar att öppna sin guldgruva under 2023. Nu har vi kommit till slutet av maj 2023 och bolaget håller fortfarande fast vid samma tidsplan. Man håller även fast vid att man inte kommer att behöva göra någon ytterligare emission utan att man kommer att få tillräckligt med kassaflöde från gruvan man ska öppna i år. VD Thomas Söderqvist presenterar verksamheten.

Förstsätt läsa