Analys

SHB Veckans jordbrukskommentar – 20 november 2015

Publicerat

9 år sedan

den

20 november, 2015

Redaktionen

Handelsbanken - Råvarubrevet - Nyhetsbrev om råvaror

Vete

Terminspriserna på vete har gått ned något under veckan i både Paris och Chicago. Vete i Chicago fick igår visst stöd från högre exportsiffror än väntat, inte bara för vete utan även majs och sojabönor, samt utsikter om klart kyligare väder i amerikanska veteregioner. Det råder delade meningar angående hur väl det amerikanska vetet står rustat för vintern då grödornas utveckling ej varit optimal – någon större fara uppges det dock ej vara. Ukraina och Ryssland sägs återigen få lite torrare väder efter att åtminstone en del områden fått nederbörd den senaste tiden, temperaturen sägs vara klart över det normala fortfarande. Australien, som hittills skördat ungefär 30 procent av vetet, väntas återigen få en del regn efter den senaste tidens uppehåll.

Både USA och EU hade i veckan lite bättre exportsiffror än väntat men för säsongen totalt är volymerna klart lägre än föregående säsong. USA:s veteexport är t.ex. nere på den lägsta nivån sedan 1971. Klart är att det finns väldigt mycket vete att tillgå och relativt låg efterfrågan – vilket inte talar för stigande vetepriser. Det finns heller inte mycket väderproblem att tala om för tillfället. Det höstsådda vetet i Ukraina och Ryssland är långt ifrån i perfekt skick, i vissa områden riktigt uselt – dock kommer marknaden ihåg att det lät ungefär likadant föregående två höstar varpå båda dessa länder producerade klart stora skördar.

För tillfället förhåller vi oss neutral till vetepriserna där stora lager håller nere priserna, samtidigt som vi åtminstone än så länge inte sett någon större oro för grödorna som ska skördas nästa år. Vete på termin MATIF december 2016 går nu att sälja för omkring EUR 191 (SEK 1.766) per ton – där pris i SEK den senaste tiden pressats av en starkare svensk krona. Terminer för skörd 2017 handlas på ungefär samma nivå.

Raps

Rapspriserna i Paris handlas nära oförändrat sedan förra veckan. Canolan i Kanada är dock nere på lägsta nivå som följd av uppjusterad skörd Kanada men visst stöd till rapsen kommer från försvagad EUR och även uppgifter om att Storbritanniens rapsareal beräknas ned 14 procent, delvis som följd av restriktioner kring användandet av neonikotinoider. Raps november 2016 handlas nu kring EUR 364 (SEK 3.360) per ton.

Majs

Majspriserna i Chicago har stigit i pris under den gångna veckan. USA:s exportsiffror var igår högre än väntat, sett över hela säsongen är den totala exporten dock ned hela 30 procent jämfört med föregående säsong vid denna tid. Fortfaran-de regnar det för mycket i Brasiliens södra och östra delar medan landets mer centrala och västra områden gärna får mer regn – väderprognoser nu pekar dock på bättre väder i alla regioner framöver. Argentina uppges tidigare ha fått lagom med nederbörd men en del områden drabbades i dagarna av hagelskador, vilket sägs leda till en del omsådd. Lantbrukare i USA är klart ovilliga att sälja till rådande priser – det tillsammans med en del, dock ännu ej alarmerande, väderproblem i Sydamerika gör att det är svårt att se att majspriserna går ned mer i pris. Det råder dock knappast brist på majs och utan klart värre problem i Sydamerika är det lika svårt att se att priserna på majs stiger i större omfattning.

Sojabönor

Priserna i Chicago på sojabönor handlas nära oförändrat för veckan utan några större nyheter att rapportera om. Som nämnts för majsen regnar det för mycket i Brasiliens södra och östra delar medan landets centrala och västra delar önskar regn – och väderutsikterna ser alltså något bättre ut framöver. Sådden ser i dagsläget ut att få svårt att hinna ikapp normal takt men än så länge uppges inte problemen vara så stora – vädret är långt ifrån idealiskt men inte alarmerande. Tidigare i veckan uppgavs att 56 procent av sådden var avklarad, att jämföra med femårsgenomsnittet om 68 procent vid denna tid på året. Gårdagens amerikanska exportsiffror var högre än väntat men totalt för säsongen är volymen klart lägre än föregående säsong, ca. 17 procent ned och bara Kinas import är ned omkring 25 procent. Det finns väldigt gott om sojabönor globalt och dämpad efterfrågan, vädret i Brasilien är långt från perfekt men det krävs nog mer för att få sojan att stiga i pris.

[box]SHB Jordbrukskommentar är producerat av Handelsbanken och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]

Ansvarsbegränsning

Detta material är producerat av Svenska Handelsbanken AB (publ) i fortsättningen kallad Handelsbanken. De som arbetar med innehållet är inte analytiker och materialet är inte oberoende investeringsanalys. Innehållet är uteslutande avsett för kunder i Sverige. Syftet är att ge en allmän information till Handelsbankens kunder och utgör inte ett personligt investeringsråd eller en personlig rekommendation. Informationen ska inte ensamt utgöra underlag för investeringsbeslut. Kunder bör inhämta råd från sina rådgivare och basera sina investeringsbeslut utifrån egen erfarenhet.

Informationen i materialet kan ändras och också avvika från de åsikter som uttrycks i oberoende investeringsanalyser från Handelsbanken. Informationen grundar sig på allmänt tillgänglig information och är hämtad från källor som bedöms som tillförlitliga, men riktigheten kan inte garanteras och informationen kan vara ofullständig eller nedkortad. Ingen del av förslaget får reproduceras eller distribueras till någon annan person utan att Handelsbanken dessförinnan lämnat sitt skriftliga medgivande. Handelsbanken ansvarar inte för att materialet används på ett sätt som strider mot förbudet mot vidarebefordran eller offentliggörs i strid med bankens regler.

Relaterade ämnen:handelsbanken analys

Nästa

Crude oil comment – The Saudi $40/b put?

Missa inte

SHB Råvarukommentar 20 november 2015

Fortsätt läsa

Annons

Analys

Saudi won’t break with OPEC+ to head calls for more oil from Trump

Publicerat

2 dagar sedan

den

28 januari, 2025

Redaktionen

Rebounding after yesterday’s drop but stays within recent bearish trend. Brent crude sold off 1.8% yesterday with a close of USD 77.08/b. It hit a low on the day of USD 76.3/b. This morning it is rebounding 0.8% to USD 77.7/b. That is still below the 200dma at USD 78.4/b and the downward trend which started 16 January still looks almost linear. A stronger rebound than what we see this morning is needed to break the downward trend.

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

Saudi won’t break with OPEC+ to head calls for more oil from Trump. OPEC+ will likely stick to its current production plan as it meets next week. The current plan is steady production in February and March and then a gradual, monthly increase of 120 kb/d/mth for 18 months starting in April. These planned increases will however highly likely be modified along the way just as we saw the group’s plans change last year. When they are modified the focus will be to maintain current prices as the primary goal with production growth coming second in line. There is very little chance that Saudi Arabia will unilaterally increase production and break the OPEC+ cooperation in response to recent calls from Trump. If it did, then the rest of OPEC+ would have no choice but to line up and produce more as well with the result that the oil price would totally collapse.

US shale oil producers have no plans to ramp up activity in response to calls from Trump. There are no signs that Trump’s calls for more oil from US producers are bearing any fruits. US shale oil producers are aiming to slow down rather than ramp up activity as they can see the large OPEC+ spare capacity of 5-6 mb/d sitting idle on the sideline. Even the privately held US shale oil players who account for 27% of US oil production are planning to slow down activity this year according to Jefferies Financial Group. US oil drilling rig count falling 6 last week to lowest since Oct 2021 is a reflection of that.

The US EIA projects a problematic oil market from mid-2025. Stronger demand would be the savior. Looking at the latest forecast from the US EIA in its January STEO report one can see why US shale oil producers are reluctant to ramp up production activity. If EIA forecast pans out, then either OPEC+ has to reduce production or US shale oil producers have to if they want to keep current oil prices. The savior would be global economic acceleration and higher oil demand growth.

Saudi Arabia to lift prices for March amid tight Mid-East crude market. But right now, the market is very tight for Mid-East crude due to Biden-sanctions. The 1-3mth Dubai time-spread is rising yet higher this morning. Saudi Arabia will highly likely lift its Official Selling Prices for March in response.

US EIA January STEO report. Global demand and supply growth given as 3mth average y-y diff in mb/d and the outright 3mth average demand diff to 3mth average supply in mb/d. Projects a surplus market where either US shale oil producers have to produce less, or OPEC+ has to produce less.

Global demand and supply growth given as 3mth average y-y diff in mb/d and the outright 3mth average demand diff to 3mth average supply in mb/d. — Source: SEB graph and calculations, US EIA data

Forward prices for ICE gasoil swaps in USD/ton. Deferred contracts at very affordable levels.

Fortsätt läsa

Analys

Brent rebound is likely as Biden-sanctions are creating painful tightness

Publicerat

3 dagar sedan

den

27 januari, 2025

Redaktionen

Bearish week last week and dipping lower this morning on China manufacturing and Trump-tariffs. Brent crude traded down 4 out of five days last week and lost 2.8% on a Friday-to-Friday basis with a close of USD 78.5/b. It hit the low of USD 77.8/b on Friday while it managed to make a small 0.3% gain at the end of the week with a close that was marginally below the 200dma. This morning it is trading down 0.4% at USD 78.2/b amid general market bearishness. China manufacturing PMI down to 49.1 for January versus 50.1 in December is pulling copper down 1.3%. Trump threatening Colombia with tariffs.

Rebound in crude prices likely as Dubai time-spreads rises further. The Dubai 1-3mth time-spread is rising to a new high this morning of USD 3.7/b. It is a sign that the Biden-sanctions towards Russia is making the medium sour crude market very tight. Brent crude is unlikely to fall much lower as long as these sanctions are in place. Will likely rebound.

Asian buyers turning to the Mid-East to replace Russian barrels. Amin Nasser, CEO of Saudi Aramco, said that the new sanctions are affecting 2 out of 3.4 mb/d of Russian seaborne crude oil exports. Strong bids for Iraqi medium and heavy crudes are sending spot prices to Asia to highest premiums versus formula pricing since August 2023. And Europe is seeing spot premiums to formula pricing at highest since 2021 (Argus).

Strong rise in US oil production is a losing hand. A lot of Trump-talk about a 3 mb/d increase in US oil production. Occidental Petroleum CEO Vicki Hollub commented in Davos that it is possible given the US resource base, but it is not the right thing to do since the global market is oversupplied (Argus). Everyone knows that OPEC+ has a spare capacity of 5-6 mb/d on hand. The comfort zone is probably to have a spare capacity of around 3 mb/d. FIRST the group needs to re-deploy some 3 mb/d of its current spare capacity and THEN the US and the rest of non-OPEC+ can start to think about acceleration in supply growth again. Vicki Hollub understands this and highly likely all the other oil CEOs in the US understands this as well. Donald Trump calling for more US oil will not be met before market circumstances allows it. Even sanctions on Iran forcing 1.5-2.0 mb/d of its crude exports out of the market will first be covered by existing surplus spare capacity within OPEC6+ and not the US.

US oil drilling rig count fell by 6 to 472 last week and lowest since October 2021. Current decline could be due to winter weather in the US but could also be like Hollub commented in Davos arguing that US oil production growth is not the right thing to do.

1-3mth time-spreads in USD/b. Dubai to yet higher level this morning. Even Brent and WTI are rebounding. Could be some extra spike since we are moving towards the end of the month. But it is still indicating a very tight market for medium sour crude as a result of the latest Biden-sanctions.

US oil drilling rig count down 6 last week to lowest level since October 2021

Non-OPEC, non-FSU production to grow 1.4 mb/d in 2025. Third weakest in 4 years. Though still a bit more than total expected global oil demand growth of 1.1 mb/d/y (IEA)

Fortsätt läsa

Analys

Brent testing the 200dma at USD 78.6/b with API indicating rising US oil inventories

Publicerat

7 dagar sedan

den

23 januari, 2025

Redaktionen

Brent touching down to the 200dma. Brent crude traded down for a fifth day yesterday with a decline of 0.4% to USD 70/b. This morning it has traded as low as USD 78.6/b and touched down and tested the 200dma at USD 78.6/b before jumping back up and is currently trading up 0.2% on the day at USD 79.1/b.

The Dubai 1-3mth time-spread is holding up close to recent highs. The 1-3mth time spreads for WTI and Brent crude have eased significantly. The Dubai 1-3mth spread is however holding up close to latest high. Indian refiner Bharat is reported to struggle to get Russian crude for March delivery (Blbrg). The Biden-sanctions are clearly having physical market effects. So, the Dubai 1-3mth time-spread holding on to recent high makes a lot of sense. I.e. it was not just a spike on fears.

US oil inventories may have risen 6 mb last week (API). Actual data later today. The US DOE will release US oil data for last week later today. The US API last night indicated that US crude and product stocks may have risen close to 6 mb last week. This may be weighing on the oil price today.

Brent and WTI 1-3mths time-spreads have fallen back while Dubai is holding up