Analys

SHB Råvarukommentar 9 mars 2016

Publicerat

9 år sedan

den

9 mars, 2016

Redaktionen

Handelsbanken - Råvarubrevet - Nyhetsbrev om råvaror

Dramatik på råvarumarknaden

Senaste råvaruprisuppgången har skett som en ”självuppfyllande” kraft då stora investerarpositioner har vänts från kort till lång. En spekulationsvåg om ytterligare försvagande av kinesiska valutan i kombination med ytterligare infrastrukturella stimulanser har lyft råvaror med stor exponering mot Kina, främst järnmalm. Kinesiska handlare köper malmen i tron att den ska stiga i värde efter att valutan försvagats.

Olja

USA:s skifferproducenter har minskat sin produktion de senaste veckorna. Texas står för en stor del och där är nedgången delvis väderberoende efter mycket stora regn. Vi noterar att oljeprisuppgången lett till att skifferproducenter börjat förnya hedgar, de säljer på termin, vilket talar för att produktionskostnaden kommit ned efter senaste kvartalens effektiviseringar och skapat lönsam produktion på dagens nivåer. Vi ser därför ytterligare uppsida som begränsad och konstaterar att ju högre oljan går i detta rally, ju lägre kommer den gå under andra halvåret och 2017 på grund av möjligheten att sälja på termin för producenterna.

Ytterligare spekulation kring eventuellt avtal mellan OPEC och icke OPEC-länder för att begränsa produktionen har triggat spekulation i oljepriset. Senaste information är att ett antal länder ska träffas mellan 20 mars och 1 april, antagligen i Ryssland. Vi ser inga rationella skäl till att länderna ska enas kring att frysa produktionen på ett vis som tar bort förväntad ökad produktion och ännu mindre chans att man når ett avtal om en sänkning av oljeproduktionen.

Basmetaller

Senaste uppgången i råvarupriserna ser vi inte fundamentalt grundade utan ser uppgången som ett säljtillfälle. Undantaget är basmetaller förutom koppar där vi ser begränsad nedsida. Bland basmetallerna ser vi bäst köpläge i nickel och zink efter att nedgången varit flerårig och utbudssidan där kommit mycket längre än för övriga råvaror när det gäller att rebalansera marknaden. Zink är vårt främsta köp och vi ser störst nedsida i olja.

Guld

För guld ser det fortsatt glimrande ut. Uppgången på 19% har visserligen vida slagit vår prognos för året på 12%, men marknadens omprisning av Fed kommer fortsätta och gynna guldet under våren. Fed ser allt mer ut att ha hamnat i en situation där räntehöjningscykeln inte hinner genomföras före tillväxten åter cykliskt avtar. Det kommer minska marknadens förtroende för centralbanken och då är alltid guld en säker hamn.

Teknisk analys: Ris

Ris vände upp från 9 dollar nivån i maj 2015, en nivå där ris även studsade kraftigt år 2010, för att toppa kring 13.50 dollar i oktober 2015.

Uppgången från 9-nivån ser ut som om den kan vara första fasen i en större uppgång, och den nedrörelse vi sett från 13.50 toppen ser ut som en rekyl med flera överlappningar mellan segmenten i sin nedgång. Det som förmodas vara en rekyl ned är nu nere vid ca 76% rekyl av uppgången. Om tanken att det verkligen bara är en rekyl ned bör vi se en vändning någonstans från de här nivåerna.

Utifrån ett tekniskt perspektiv anser vi ris köpvärd över 10.70-17.80 nivån, där ris tidigare har haft stöd under nedgången. Brutna stöd brukar vända till att vara motstånd, och kan ris etablera sig över den nivån är det ett tecken på att nedrörelsen kan vara avslutad. Förslag på Stop Loss under den senaste botten i det fallet vi vänder upp och ett mål kring 14.00-14.50.

Ris, dagschart

Tidigare idéer på teknisk analys

Zink: Vår tidigare vy har varit att zink kan gå högre, men har ännu inte nått målet vi förutspådde. Vår förslag är att höja Stop Loss till strax under 1715-nivån, där zink gjorde sin första rekylbotten efter att ha brutit upp till nya highs i sin rörelse från 1450.

Socker: Vi fann socker köpvärd på rekyl ner mot 13.20. Socker har haft en kraftig uppgång utan större rekyler så vi har tyvärr inte kunnat genomföra den strategin. Socker ser fortfarande intressant ut för mer uppsida, men tycker att det är stor exponering att köpa kring dagens nivåer på 14.80 då det inte finns något uppenbart ställe att lägga en Stopp Loss. Föreslår att vänta på en rekyl ner, baserat på dagens nivåer skulle man kunna tänka sig någonstans kring 13.70.

[box]SHB Råvarukommentar är producerat av Handelsbanken och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]

Ansvarsbegränsning

Annons

Detta material är producerat av Svenska Handelsbanken AB (publ) i fortsättningen kallad Handelsbanken. De som arbetar med innehållet är inte analytiker och materialet är inte oberoende investeringsanalys. Innehållet är uteslutande avsett för kunder i Sverige. Syftet är att ge en allmän information till Handelsbankens kunder och utgör inte ett personligt investeringsråd eller en personlig rekommendation. Informationen ska inte ensamt utgöra underlag för investeringsbeslut. Kunder bör inhämta råd från sina rådgivare och basera sina investeringsbeslut utifrån egen erfarenhet.

Informationen i materialet kan ändras och också avvika från de åsikter som uttrycks i oberoende investeringsanalyser från Handelsbanken. Informationen grundar sig på allmänt tillgänglig information och är hämtad från källor som bedöms som tillförlitliga, men riktigheten kan inte garanteras och informationen kan vara ofullständig eller nedkortad. Ingen del av förslaget får reproduceras eller distribueras till någon annan person utan att Handelsbanken dessförinnan lämnat sitt skriftliga medgivande. Handelsbanken ansvarar inte för att materialet används på ett sätt som strider mot förbudet mot vidarebefordran eller offentliggörs i strid med bankens regler.

Relaterade ämnen:handelsbanken analys

Nästa

Crude oil comment – The risk is to the downside: $35/b before $45/b

Missa inte

SEB Råvarubrev 8 mars 2016

Fortsätt läsa

Annons

Analys

Stronger inventory build than consensus, diesel demand notable

Publicerat

3 dagar sedan

den

21 februari, 2025

Redaktionen

Yesterday’s US DOE report revealed an increase of 4.6 million barrels in US crude oil inventories for the week ending February 14. This build was slightly higher than the API’s forecast of +3.3 million barrels and compared with a consensus estimate of +3.5 million barrels. As of this week, total US crude inventories stand at 432.5 million barrels – ish 3% below the five-year average for this time of year.

Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB

In addition, gasoline inventories saw a slight decrease of 0.2 million barrels, now about 1% below the five-year average. Diesel inventories decreased by 2.1 million barrels, marking a 12% drop from the five-year average for this period.

Refinery utilization averaged 84.9% of operable capacity, a slight decrease from the previous week. Refinery inputs averaged 15.4 million barrels per day, down by 15 thousand barrels per day from the prior week. Gasoline production decreased to an average of 9.2 million barrels per day, while diesel production increased to 4.7 million barrels per day.

Total products supplied (implied demand) over the last four-week period averaged 20.4 million barrels per day, reflecting a 3.7% increase compared to the same period in 2024. Specifically, motor gasoline demand averaged 8.4 million barrels per day, up by 0.4% year-on-year, and diesel demand averaged 4.3 million barrels per day, showing a strong 14.2% increase compared to last year. Jet fuel demand also rose by 4.3% compared to the same period in 2024.

Fortsätt läsa

Analys

Higher on confidence OPEC+ won’t lift production. Taking little notice of Trump sledgehammer to global free trade

Publicerat

5 dagar sedan

den

19 februari, 2025

Redaktionen

Ticking higher on confidence that OPEC+ won’t lift production in April. Brent crude gained 0.8% yesterday with a close of USD 75.84/b. This morning it is gaining another 0.7% to USD 76.3/b. Signals the latest days that OPEC+ is considering a delay to its planned production increase in April and the following months is probably the most important reason. But we would be surprised if that wasn’t fully anticipated and discounted in the oil price already. News this morning that there are ”green shots” to be seen in the Chinese property market is macro-positive, but industrial metals are not moving. It is naturally to be concerned about the global economic outlook as Donald Trump takes a sledgehammer smashing away at the existing global ”free-trade structure” with signals of 25% tariffs on car imports to the US. The oil price takes little notice of this today though.

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

Kazakhstan CPC crude flows possibly down 30% for months due to damaged CPC pumping station. The Brent price has been in steady decline since mid-January but seems to have found some support around the USD 74/b mark, the low point from Thursday last week. Technically it is inching above the 50dma today with 200dma above at USD 77.64/b. Oil flowing from Kazakhstan on the CPC line may be reduced by 30% until the Krapotkinskaya oil pumping station is repaired. That may take several months says Russia’s Novak. This probably helps to add support to Brent crude today.

The Brent crude 1mth contract with 50dma, 100dma, 200dma and RSI. Nothing on the horizon at the moment which makes us expect any imminent break above USD 80/b

Fortsätt läsa

Analys

Brent looks to US production costs. Taking little notice of Trump-tariffs and Ukraine peace-dealing

Publicerat

1 vecka sedan

den

17 februari, 2025

Redaktionen

Brent crude hardly moved last week taking little notice of neither tariffs nor Ukraine peace-dealing. Brent crude traded up 0.1% last week to USD 74.74/b trading in a range of USD 74.06 – 77.29/b. Fluctuations through the week may have been driven by varying signals from the Putin-Trump peace negotiations over Ukraine. This morning Brent is up 0.4% to USD 75/b. Gain is possibly due to news that a Caspian pipeline pumping station has been hit by a drone with reduced CPC (Kazaksthan) oil flows as a result.

Brent front-month contract rock solid around the USD 75/b mark. The Brent crude price level of around USD 75/b hardly moved an inch week on week. Fear that Trump-tariffs will hurt global economic growth and oil demand growth. No impact. Possibility that a peace deal over Ukraine will lead to increased exports of oil from Russia. No impact. On the latter. Russian oil production at 9 mb/band versus a more normal 10 mb/d and comparably lower exports is NOT due to sanctions by the EU and the US. Russia is part of OPEC+, and its production is aligned with Saudi Arabia at 9 mb/d and the agreement Russia has made with Saudi Arabia and OPEC+ under the Declaration of Cooperation (DoC). Though exports of Russian crude and products has been hampered a little by the new Biden-sanctions on 10 January, but that effect is probably fading by the day as oil flows have a tendency to seep through the sanction barriers over time. A sharp decline in time-spreads is probably a sign of that.

Longer-dated prices zoom in on US cost break-evens with 5yr WTI at USD 63/b and Brent at USD 68-b. Argus reported on Friday that a Kansas City Fed survey last month indicated an average of USD 62/b for average drilling and oil production in the US to be profitable. That is down from USD 64/b last year. In comparison the 5-year (60mth) WTI contract is trading at USD 62.8/b. Right at that level. The survey response also stated that an oil price of sub-USD 70/b won’t be enough over time for the US oil industry to make sufficient profits with decline capex over time with sub-USD 70/b prices. But for now, the WTI 5yr is trading at USD 62.8/b and the Brent crude 5-yr is trading at USD 67.7/b.

Volatility comes in waves. Brent crude 30dma annualized volatility.