Följ oss

Analys

SHB Råvarubrevet 6 juli 2012

Publicerat

den

Handelsbanken - Råvarubrevet inklusive ädelmetallerÄnnu en händelserik vecka på råvarumarknaden ligger bakom oss. Sedan vi bytte fot och blev positiva till råvaror igen den 19e juni så har vårt breda råvaruindex stigit med 6,5 %. Risksentimentet har förbättrats påtagligt. Att EMU:s ledare ser ut att ha visat sjukdomsinsikt kring skuldkrisen är den största drivkraften. Även om vissa urtunga makrosiffror som ISM för tillverkningsindustrin varit klart sämre än väntat har riskabla tillgångar snabbt återtagit tidigare prisnivåer efter kortvarig sell-off. Sämre data tolkas om till att vara bra på grund av stigande stimulansförväntningar (QE3). Sammantaget så har marknaden varit väldigt nedtryckt och nu tolkas nyheter positivt igen efter att förväntningar på framtiden kraftigt justerats ner.

Brentoljan drivs av strejk i Norge och i söndags den 1a juli började EUs och USAs hinder mot Iran att exportera olja. Iran har åter kontrat med utspel om att med militära medel ta kontroll över oljetransporter i det viktiga sundet Hormuz.

Basmetaller handlas i ganska tunna volymer och fann inget stöd trots att Kinas centralbank sänkte styrräntan för andra gången på mindre än en månad. Behovet av Koppar som säkerhet för att förbättra lånevillkoren lär därmed minska nu när företag kan låna kortsiktigt till under 5 procent. Nästa dataomgång från Kina är inflation för juni den 9:e juli och import av råvaror under juni som kommer den 10:e.

Ädelmetaller har under året handlats på förväntningar kring centralbankernas agerande, främst den amerikanska. Nästa möte är den sista juli med besked den 1:a augusti och denna gång finns det förväntningar i marknaden på QE3.

Elmarknaden steg tillfälligt under förra veckan då högre priser på tyska marknaden, kol och co2 i kombination med torra varsel skapade köpintressen men marknaden har nu återigen vänt ned och kvartalskontraktet Q412 noteras på årslägsta 36.95 euro. Det är enormt våta väderprognoser för de kommande 10 dagarna med uppemot 12-15 TWh, dubbelt så mycket som normalt, så även om prognoserna är osäkra bör energibalansen förbättras så vi förväntar oss en fortsatt svag utveckling på elmarknaden.

kaffemarknaden har regnet i Brasilien fördröjt skördeprocessen i landet. Regnet har även haft en negativ påverkan på de redan skördade bönorna. Processen med att torka bönorna fortskrider för långsamt till följd av luftfuktigheten och marknaden ser spridda rapporter om skördade bönor som börjat jäsa (inte att förväxla med den kontrollerade jäsningsprocessen/tvättat kaffe). Detta var en av faktorerna som låg bakom vårt bull case på kaffe för fyra veckor sedan. Även om effekten av El Ninõ än så länge är osäkert (mildare ger minskad oro för frost och gynnsamt för skördarna medan nederbörd i kombination med höga temperaturer leder till att träden blommar/mognar vid olika tidpunkter vilket försämrar kvaliteten), tycker vi att man bör vara nöjd med en uppgång om närmare 33 procent på certifikatet.

Värmebölja med följande torka i USA driver priserna på majs, soja och vete. Majs har stigit med hela 35 procent bara under juni! Även om trenden på vete kan fortsätta något till tycker vi även här att marknaden nu diskonterat för de faktorer vi lyfte fram som intressanta för vårt BULL Vete case från den 20 juni där certifikatet nu stigit med närmare 29 procent. Nästa BULL case ser sannolikt ut att bli Sojabönor där ett möjligt produktionsbortfall om närmare 180 miljoner bushels! mer än väl skulle radera ut ett förväntat utgående lager om 140 miljoner bushels i föregående WASDE rapport. I måndags rapporterades om en amerikansk sojaexport om ca 1.19 miljoner ton, den femte högsta siffran någonsin för en enskild dag så samtidigt som USA ser ut att få väldigt stora problem med sojabönorna är köpintresset fortsatt stort. Nästa stora aktör som kan förse marknaden med sojabönor för att täcka upp bortfallet är Sydamerika och de börjar skörda först om ca sju månader…..vi lär få anledningen att återkomma med mer information kring sojabönorna!!

Handelsbanken råvaruindex den 6 juli 2012

[box]SHB Råvarubrevet är producerat av Handelsbanken och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]

Ansvarsbegränsning

Detta material är producerat av Svenska Handelsbanken AB (publ) i fortsättningen kallad Handelsbanken. De som arbetar med innehållet är inte analytiker och materialet är inte oberoende investeringsanalys. Innehållet är uteslutande avsett för kunder i Sverige. Syftet är att ge en allmän information till Handelsbankens kunder och utgör inte ett personligt investeringsråd eller en personlig rekommendation. Informationen ska inte ensamt utgöra underlag för investeringsbeslut. Kunder bör inhämta råd från sina rådgivare och basera sina investeringsbeslut utifrån egen erfarenhet.

Informationen i materialet kan ändras och också avvika från de åsikter som uttrycks i oberoende investeringsanalyser från Handelsbanken. Informationen grundar sig på allmänt tillgänglig information och är hämtad från källor som bedöms som tillförlitliga, men riktigheten kan inte garanteras och informationen kan vara ofullständig eller nedkortad. Ingen del av förslaget får reproduceras eller distribueras till någon annan person utan att Handelsbanken dessförinnan lämnat sitt skriftliga medgivande. Handelsbanken ansvarar inte för att materialet används på ett sätt som strider mot förbudet mot vidarebefordran eller offentliggörs i strid med bankens regler.

Analys

All eyes on OPEC V8 and their July quota decision on Saturday

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Tariffs or no tariffs played ping pong with Brent crude yesterday. Brent crude traded to a joyous high of USD 66.13/b yesterday as a US court rejected Trump’s tariffs. Though that ruling was later overturned again with Brent closing down 1.2% on the day to USD 64.15/b. 

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB
Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

US commercial oil inventories fell 0.7 mb last week versus a seasonal normal rise of 3-6 mb. US commercial crude and product stocks fell 0.7 mb last week which is fairly bullish since the seasonal normal is for a rise of  4.3 mb. US crude stocks fell 2.8 mb, Distillates fell 0.7 mb and Gasoline stocks fell 2.4 mb.

All eyes are now on OPEC V8 (Saudi Arabia, Iraq, Kuwait, UAE, Algeria, Russia, Oman, Kazakhstan) which will make a decision tomorrow on what to do with production for July. Overall they are in a process of placing 2.2 mb/d of cuts back into the market over a period stretching out to December 2026. Following an expected hike of 137 kb/d in April they surprised the market by lifting production targets by 411 kb/d for May and then an additional 411 kb/d again for June. It is widely expected that the group will decide to lift production targets by another 411 kb/d also for July. That is probably mostly priced in the market. As such it will probably not have all that much of a bearish bearish price impact on Monday if they do.

It is still a bit unclear what is going on and why they are lifting production so rapidly rather than at a very gradual pace towards the end of 2026. One argument is that the oil is needed in the market as Middle East demand rises sharply in summertime. Another is that the group is partially listening to Donald Trump which has called for more oil and a lower price. The last is that Saudi Arabia is angry with Kazakhstan which has produced 300 kb/d more than its quota with no indications that they will adhere to their quota.

So far we have heard no explicit signal from the group that they have abandoned the plan of measured increases with monthly assessments so that the 2.2 mb/d is fully back in the market by the end of 2026. If the V8 group continues to lift quotas by 411 kb/d every month they will have revived the production by the full 2.2 mb/d already in September this year. There are clearly some expectations in the market that this is indeed what they actually will do. But this is far from given. Thus any verbal wrapping around the decision for July quotas on Saturday will be very important and can have a significant impact on the oil price. So far they have been tightlipped beyond what they will do beyond the month in question and have said nothing about abandoning the ”gradually towards the end of 2026” plan. It is thus a good chance that they will ease back on the hikes come August, maybe do no changes for a couple of months or even cut the quotas back a little if needed.

Significant OPEC+ spare capacity will be placed back into the market over the coming 1-2 years. What we do know though is that OPEC+ as a whole as well as the V8 subgroup specifically have significant spare capacity at hand which will be placed back into the market over the coming year or two or three. Probably an increase of around 3.0 – 3.5 mb/d. There is only two ways to get it back into the market. The oil price must be sufficiently low so that 1) Demand growth is stronger and 2) US shale oil backs off. In combo allowing the spare capacity back into the market.

Low global inventories stands ready to soak up 200-300 mb of oil. What will cushion the downside for the oil price for a while over the coming year is that current, global oil inventories are low and stand ready to soak up surplus production to the tune of 200-300 mb.

Fortsätt läsa

Analys

Brent steady at $65 ahead of OPEC+ and Iran outcomes

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Following the rebound on Wednesday last week – when Brent reached an intra-week high of USD 66.6 per barrel – crude oil prices have since trended lower. Since opening at USD 65.4 per barrel on Monday this week, prices have softened slightly and are currently trading around USD 64.7 per barrel.

Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB
Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB

This morning, oil prices are trading sideways to slightly positive, supported by signs of easing trade tensions between the U.S. and the EU. European equities climbed while long-term government bond yields declined after President Trump announced a pause in new tariffs yesterday, encouraging hopes of a transatlantic trade agreement.

The optimisms were further supported by reports indicating that the EU has agreed to fast-track trade negotiations with the U.S.

More significantly, crude prices appear to be consolidating around the USD 65 level as markets await the upcoming OPEC+ meeting. We expect the group to finalize its July output plans – driven by the eight key producers known as the “Voluntary Eight” – on May 31st, one day ahead of the original schedule.

We assign a high probability to another sizeable output increase of 411,000 barrels per day. However, this potential hike seems largely priced in already. While a minor price dip may occur on opening next week (Monday morning), we expect market reactions to remain relatively muted.

Meanwhile, the U.S. president expressed optimism following the latest round of nuclear talks with Iran in Rome, describing them as “very good.” Although such statements should be taken with caution, a positive outcome now appears more plausible. A successful agreement could eventually lead to the return of more Iranian barrels to the global market.

Fortsätt läsa

Analys

A shift to surplus will likely drive Brent towards the 60-line and the high 50ies

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Brent sinks lower as OPEC+ looks likely to lift production in July by another 400 kb/d. Brent crude declined 0.7% yesterday to USD 64.44/b and traded in a range of USD 63.54 – 65.03/b. This morning Brent is down another 0.7% to USD 64/b along with expectations that OPEC+ will lift its production quota by another 411 kb/d in July.

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB
Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

Kazakhstan would be in breach even if the whole 2.2 mb/d of voluntary cuts are unwounded. The eight countries behind the 2.2 mb/d of voluntary cuts, the V8, have lifted their production quotas by close to 950 kb/d from April to June with unwinding starting in April. Over the coming week towards the end of May, the group will discuss what to do with quotas in July. Market expectations as well as indications from within the group is for another 411 kb/d hike also in July. Higher oil demand during summer both in the Middle East and globally is one reason for the hikes. Most of the additional production will not leave the Middle East but be consumed locally this summer. But Kazakhstan is also a major problem. The country produced 1.77 mb/d in April and 300 kb/d above its quota level. To maintain cohesion and credibility the group needs internal cooperation and harmony. Kazakhstan seems to have no plans to reduce production down to its quota. The alternative solution to reestablish internal harmony is to lift quotas up to where production is. The problem is that Kazakhstan only accounts for less than 5% of the overall production of V8. Thus even after unwinding all of the 2.2 mb/d, the quota of Kazakhstan would not rise much more than 100 kb/d. Far from the country’s overproduction of 300 kb/d in April.

A shift to surplus will likely drive Brent towards the 60-line and high 50ies. Losing front-end backwardation implies Brent crude down to the 60-line and high 50ies. Currently the Brent crude curve holds a front-end backwardation premium of USD 1.5/b versus the November price currently at USD 62.6/b. A result of an oil market which is still tight here and now. But if OPEC+ lifts production to a level where the market starts to run a surplus, then the front-end contract will flip from a USD 1.5/b premium vs. 4 months out to instead a comparable USD 1.5/b discount to 4 months out. That would bring the front-end contract down towards the 60-line and the high 50ies. This because a full out contango market usually also will drive the deferred contracts a bit lower as well. But this may not be all doom and gloom. A softer USD and a lower oil price is a powerful combo for global consumption. Global oil stocks are also low. This will help to cushion the downside.

Brent crude forward curve. Surplus and full contango would eradicate the front-end backwardation and drive Brent crude down towards the 60-line and high 50ies.

Brent crude forward curve. Surplus and full contango would eradicate the front-end backwardation and drive Brent crude down towards the 60-line and high 50ies.
Source: Bloomberg graph, SEB highlights
Fortsätt läsa

Centaur

Guldcentralen

Fokus

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Populära