Analys

SHB Råvarubrevet 16 november 2012

Publicerat

12 år sedan

den

16 november, 2012

Redaktionen

Råvaror allmänt

Negativt risksentiment men intressant marknad

Risksentimentet har fått sig en törn under veckan, mycket beroende på negativa rubriker på temat recession i Europa. I den negativa vågskålen väger också spekulationerna kring budgetstupet i USA som inverkar negativt på konsumtionen i USA. Många väntar med konsumtion till dess att man vet hur privatekonomin kommer att bli efter de justerade skatterna som krävs för att lösa budgetstupet efter nyår. Makrodata i USA har också överträffat förväntningarna ganska länge och vi flaggar för en nalkande risk att USA kommer börja leverera besvikelser i makrodata. Kina har utsett nya ledare till de 7 positionerna i den stående kommittén. Inga nyheter som påverkar marknaden har släppts i samband med kongressen i Peking. Vi fortsätter hålla basmetaller högt på Kinas återhämtning. Handelsbankens chefsekonom är nyss hemkommen från Kina och säger att återhämtningen i Kina och resten av Asien nu är på väg. Kinas exportökning på 30 % i oktober indikerar att hela regionen reser sig.

Basmetaller

Bättre Kina stärker basmetallerna

Basmetallerna har haft en relativt god vecka, med uppgångar framförallt för zink (upp 2.1%) och aluminium (upp 1.4 %). Endast nickel föll och slutade veckan med en nedgång på blygsamma 0.4 %. Uppgången för aluminium och zink kan förklaras med att Kina (närmare bestämt SRB, State Reserve Bureau) tänker öka sina lager med 100 000 ton av vardera metallen.Volymen är dock inte speciellt stor eftersom det endast handlar om två dagars förbrukning för Kina. Istället pekar aktörer på marknaden på det starka signalvärdet. Regeringen vill sända positiva signaler till företagen och ingjuta framtidstro i basindustrin. Koppar har fortsatt sin uppgång, framförallt till följd av positiva tongångar från Kina. Lagersiffrorna för LME-koppar verkar stödja utvecklingen; lagernivåerna rapporteras vara på 4-årslägsta. Vi är fortsatt positiva till samtliga basmetaller

Ädelmetaller

Fiscal cliff fortsätter att dominera

Efter förra veckans uppgång har guldet handlats ned under veckan bland annat på grund av en strakare dollar. Guldet handlas just nu på 1714,20 USD/oz en nedgång på 1,25 % sedan veckans öppning. Fiscal Cliff (budgetstupet) har fortsatt att dominera nyhetsutbudet under den gånga veckan. Marknaden har påverkats både av rapporter om en svagare efterfrågan på fysisk leverans av guld, och fortsatta stimuleringar av världens centralbanker. Bank of Japan är nu den senaste av en rad centralbanker som förväntas driva en än mer expansiv penningpolitik framöver. Arbetet vid de sydafrikanska platinagruvorna är sedan mitten på veckan i stort sätt återupptaget efter en 2 månader lång strejk, bitvis våldsam. I kölvattnet av detta har ett större utbud på marknaden pressat priserna, och platinum handlas nu något lägre än vid förra veckans stängning.

Energi

Ökad oro i mellanöstern ger oljan stöd

Det har varit små svängningar på oljepriset (brent) under veckan och handlas just nu i princip oförändrad runt 108 USD/fat. Veckan började med fallande priser på oro för lägre efterfrågan, men stärktes senare vid oro i mellanöstern efter mordet på en palestinsk ledare. OPEC medlemmarna, Saudiarabien och UEA (United Arab Emirates) uttryckte i veckan att de är nöjda med nuvarande oljepris vilket dämpar för ytterligare höjningar. Amerikanska lagersiffror visar på stigande lager dock lägre än förväntat. 1,1 miljoner fat mot väntade 1,9 miljoner fat. Efter den eskalerande oron mellan Israel och Hamas ser vi att Brentpriset får stöd trots svag data i övriga ekonomin. Vi tycker därför att en kortsiktig tro på stigande oljepris är på sin plats nu. Fortsatt svagt sentiment på elmarknaden till följd av det våta och milda vädret. Låga spotpriser och prognoserna visar på temperatur 3 grader över normalt med nederbörd kring normalen kommande 10 dagar (förväntad energibalans 7 TWh v 47). Utsläppsrätterna faller på besvikelsen över EU:s bristande engagemang kring en potentiell strukturförändring, det ser ut som vi får vänta ytterligare 6 månader på ett konkret förslag till att minska överskottet av rätter. Vi står fast vid neutral till sälj för elpriset och inväntar riktig kyla för marknaden skall orka vända upp. Idag noterar vi våra raka certifikat EL H, och EL S H, som följer utvecklingen på Nordisk el och närmaste kvartalet.

Livsmedel

Höga skördar pressar kaffepriset

Kaffepriset, närmare bestämt terminspriset på arabica, (underliggande till SHB Coffe) har fallit med hela 51 % sedan maj 2011. Det höga priset under 2011 har lett till att fler har kaffeodlare har ökat sin produktion vilket nu resulterat i goda skördar och likaså ökande lager. De lager som ICE bevakar har bara i år stigit med 61 % och vi har nu lagernivåerna sedan april 2010. Brasilien, världens största producent och exportör, uppskattas att producera 50,5 miljoner säckar (en säck=60kg) i år, vilket är rekord! Terminspriser på vete har gått ned kraftigt sedan förra veckan i både Chicago och Paris. Det amerikanska höstvetet lider fortfarande av torrt och varmt väder och någon klar bättring ser inte ut att vara i sikte. Förutom brist på regn förvärras situationen av temperaturer över det normala för årstiden. I Argentina har det blivit lite torrare och varmare, vilket gynnar pågående skörd. Eventuell nederbörd gör nog mindre nytta framöver och allteftersom skörden drar söderut i landet önskar fler och fler istället torr väderlek. Med försämrade förutsättningar för nästa års skörd bör en eventuell nedsida vara väldigt begränsad på kort sikt. Dock tror vi på lägre priser på längre sikt.

Handelsbankens Råvaruindex

Handelsbankens råvaruindex består av de underliggande indexen för respektive råvara. Vikterna är bestämda till hälften från värdet av global produktion och till hälften från likviditeten i terminskontrakten.

[box]SHB Råvarubrevet är producerat av Handelsbanken och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]

Ansvarsbegränsning

Detta material är producerat av Svenska Handelsbanken AB (publ) i fortsättningen kallad Handelsbanken. De som arbetar med innehållet är inte analytiker och materialet är inte oberoende investeringsanalys. Innehållet är uteslutande avsett för kunder i Sverige. Syftet är att ge en allmän information till Handelsbankens kunder och utgör inte ett personligt investeringsråd eller en personlig rekommendation. Informationen ska inte ensamt utgöra underlag för investeringsbeslut. Kunder bör inhämta råd från sina rådgivare och basera sina investeringsbeslut utifrån egen erfarenhet.

Informationen i materialet kan ändras och också avvika från de åsikter som uttrycks i oberoende investeringsanalyser från Handelsbanken. Informationen grundar sig på allmänt tillgänglig information och är hämtad från källor som bedöms som tillförlitliga, men riktigheten kan inte garanteras och informationen kan vara ofullständig eller nedkortad. Ingen del av förslaget får reproduceras eller distribueras till någon annan person utan att Handelsbanken dessförinnan lämnat sitt skriftliga medgivande. Handelsbanken ansvarar inte för att materialet används på ett sätt som strider mot förbudet mot vidarebefordran eller offentliggörs i strid med bankens regler.

Relaterade ämnen:handelsbanken analys

Nästa

SEB – Råvarukommentarer, 19 november 2012

Missa inte

Silver i båda riktningar

Fortsätt läsa

Annons

Analys

Saudi won’t break with OPEC+ to head calls for more oil from Trump

Publicerat

2 dagar sedan

den

28 januari, 2025

Redaktionen

Rebounding after yesterday’s drop but stays within recent bearish trend. Brent crude sold off 1.8% yesterday with a close of USD 77.08/b. It hit a low on the day of USD 76.3/b. This morning it is rebounding 0.8% to USD 77.7/b. That is still below the 200dma at USD 78.4/b and the downward trend which started 16 January still looks almost linear. A stronger rebound than what we see this morning is needed to break the downward trend.

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

Saudi won’t break with OPEC+ to head calls for more oil from Trump. OPEC+ will likely stick to its current production plan as it meets next week. The current plan is steady production in February and March and then a gradual, monthly increase of 120 kb/d/mth for 18 months starting in April. These planned increases will however highly likely be modified along the way just as we saw the group’s plans change last year. When they are modified the focus will be to maintain current prices as the primary goal with production growth coming second in line. There is very little chance that Saudi Arabia will unilaterally increase production and break the OPEC+ cooperation in response to recent calls from Trump. If it did, then the rest of OPEC+ would have no choice but to line up and produce more as well with the result that the oil price would totally collapse.

US shale oil producers have no plans to ramp up activity in response to calls from Trump. There are no signs that Trump’s calls for more oil from US producers are bearing any fruits. US shale oil producers are aiming to slow down rather than ramp up activity as they can see the large OPEC+ spare capacity of 5-6 mb/d sitting idle on the sideline. Even the privately held US shale oil players who account for 27% of US oil production are planning to slow down activity this year according to Jefferies Financial Group. US oil drilling rig count falling 6 last week to lowest since Oct 2021 is a reflection of that.

The US EIA projects a problematic oil market from mid-2025. Stronger demand would be the savior. Looking at the latest forecast from the US EIA in its January STEO report one can see why US shale oil producers are reluctant to ramp up production activity. If EIA forecast pans out, then either OPEC+ has to reduce production or US shale oil producers have to if they want to keep current oil prices. The savior would be global economic acceleration and higher oil demand growth.

Saudi Arabia to lift prices for March amid tight Mid-East crude market. But right now, the market is very tight for Mid-East crude due to Biden-sanctions. The 1-3mth Dubai time-spread is rising yet higher this morning. Saudi Arabia will highly likely lift its Official Selling Prices for March in response.

US EIA January STEO report. Global demand and supply growth given as 3mth average y-y diff in mb/d and the outright 3mth average demand diff to 3mth average supply in mb/d. Projects a surplus market where either US shale oil producers have to produce less, or OPEC+ has to produce less.

Global demand and supply growth given as 3mth average y-y diff in mb/d and the outright 3mth average demand diff to 3mth average supply in mb/d. — Source: SEB graph and calculations, US EIA data

Forward prices for ICE gasoil swaps in USD/ton. Deferred contracts at very affordable levels.

Fortsätt läsa

Analys

Brent rebound is likely as Biden-sanctions are creating painful tightness

Publicerat

3 dagar sedan

den

27 januari, 2025

Redaktionen

Bearish week last week and dipping lower this morning on China manufacturing and Trump-tariffs. Brent crude traded down 4 out of five days last week and lost 2.8% on a Friday-to-Friday basis with a close of USD 78.5/b. It hit the low of USD 77.8/b on Friday while it managed to make a small 0.3% gain at the end of the week with a close that was marginally below the 200dma. This morning it is trading down 0.4% at USD 78.2/b amid general market bearishness. China manufacturing PMI down to 49.1 for January versus 50.1 in December is pulling copper down 1.3%. Trump threatening Colombia with tariffs.

Rebound in crude prices likely as Dubai time-spreads rises further. The Dubai 1-3mth time-spread is rising to a new high this morning of USD 3.7/b. It is a sign that the Biden-sanctions towards Russia is making the medium sour crude market very tight. Brent crude is unlikely to fall much lower as long as these sanctions are in place. Will likely rebound.

Asian buyers turning to the Mid-East to replace Russian barrels. Amin Nasser, CEO of Saudi Aramco, said that the new sanctions are affecting 2 out of 3.4 mb/d of Russian seaborne crude oil exports. Strong bids for Iraqi medium and heavy crudes are sending spot prices to Asia to highest premiums versus formula pricing since August 2023. And Europe is seeing spot premiums to formula pricing at highest since 2021 (Argus).

Strong rise in US oil production is a losing hand. A lot of Trump-talk about a 3 mb/d increase in US oil production. Occidental Petroleum CEO Vicki Hollub commented in Davos that it is possible given the US resource base, but it is not the right thing to do since the global market is oversupplied (Argus). Everyone knows that OPEC+ has a spare capacity of 5-6 mb/d on hand. The comfort zone is probably to have a spare capacity of around 3 mb/d. FIRST the group needs to re-deploy some 3 mb/d of its current spare capacity and THEN the US and the rest of non-OPEC+ can start to think about acceleration in supply growth again. Vicki Hollub understands this and highly likely all the other oil CEOs in the US understands this as well. Donald Trump calling for more US oil will not be met before market circumstances allows it. Even sanctions on Iran forcing 1.5-2.0 mb/d of its crude exports out of the market will first be covered by existing surplus spare capacity within OPEC6+ and not the US.

US oil drilling rig count fell by 6 to 472 last week and lowest since October 2021. Current decline could be due to winter weather in the US but could also be like Hollub commented in Davos arguing that US oil production growth is not the right thing to do.

1-3mth time-spreads in USD/b. Dubai to yet higher level this morning. Even Brent and WTI are rebounding. Could be some extra spike since we are moving towards the end of the month. But it is still indicating a very tight market for medium sour crude as a result of the latest Biden-sanctions.

US oil drilling rig count down 6 last week to lowest level since October 2021

Non-OPEC, non-FSU production to grow 1.4 mb/d in 2025. Third weakest in 4 years. Though still a bit more than total expected global oil demand growth of 1.1 mb/d/y (IEA)

Fortsätt läsa

Analys

Brent testing the 200dma at USD 78.6/b with API indicating rising US oil inventories

Publicerat

1 vecka sedan

den

23 januari, 2025

Redaktionen

Brent touching down to the 200dma. Brent crude traded down for a fifth day yesterday with a decline of 0.4% to USD 70/b. This morning it has traded as low as USD 78.6/b and touched down and tested the 200dma at USD 78.6/b before jumping back up and is currently trading up 0.2% on the day at USD 79.1/b.

The Dubai 1-3mth time-spread is holding up close to recent highs. The 1-3mth time spreads for WTI and Brent crude have eased significantly. The Dubai 1-3mth spread is however holding up close to latest high. Indian refiner Bharat is reported to struggle to get Russian crude for March delivery (Blbrg). The Biden-sanctions are clearly having physical market effects. So, the Dubai 1-3mth time-spread holding on to recent high makes a lot of sense. I.e. it was not just a spike on fears.

US oil inventories may have risen 6 mb last week (API). Actual data later today. The US DOE will release US oil data for last week later today. The US API last night indicated that US crude and product stocks may have risen close to 6 mb last week. This may be weighing on the oil price today.

Brent and WTI 1-3mths time-spreads have fallen back while Dubai is holding up