Analys
SHB Råvarubrevet 16 november 2012
Negativt risksentiment men intressant marknad
Risksentimentet har fått sig en törn under veckan, mycket beroende på negativa rubriker på temat recession i Europa. I den negativa vågskålen väger också spekulationerna kring budgetstupet i USA som inverkar negativt på konsumtionen i USA. Många väntar med konsumtion till dess att man vet hur privatekonomin kommer att bli efter de justerade skatterna som krävs för att lösa budgetstupet efter nyår. Makrodata i USA har också överträffat förväntningarna ganska länge och vi flaggar för en nalkande risk att USA kommer börja leverera besvikelser i makrodata. Kina har utsett nya ledare till de 7 positionerna i den stående kommittén. Inga nyheter som påverkar marknaden har släppts i samband med kongressen i Peking. Vi fortsätter hålla basmetaller högt på Kinas återhämtning. Handelsbankens chefsekonom är nyss hemkommen från Kina och säger att återhämtningen i Kina och resten av Asien nu är på väg. Kinas exportökning på 30 % i oktober indikerar att hela regionen reser sig.
Basmetaller
Bättre Kina stärker basmetallerna
Basmetallerna har haft en relativt god vecka, med uppgångar framförallt för zink (upp 2.1%) och aluminium (upp 1.4 %). Endast nickel föll och slutade veckan med en nedgång på blygsamma 0.4 %. Uppgången för aluminium och zink kan förklaras med att Kina (närmare bestämt SRB, State Reserve Bureau) tänker öka sina lager med 100 000 ton av vardera metallen.Volymen är dock inte speciellt stor eftersom det endast handlar om två dagars förbrukning för Kina. Istället pekar aktörer på marknaden på det starka signalvärdet. Regeringen vill sända positiva signaler till företagen och ingjuta framtidstro i basindustrin. Koppar har fortsatt sin uppgång, framförallt till följd av positiva tongångar från Kina. Lagersiffrorna för LME-koppar verkar stödja utvecklingen; lagernivåerna rapporteras vara på 4-årslägsta. Vi är fortsatt positiva till samtliga basmetaller
Ädelmetaller
Fiscal cliff fortsätter att dominera
Efter förra veckans uppgång har guldet handlats ned under veckan bland annat på grund av en strakare dollar. Guldet handlas just nu på 1714,20 USD/oz en nedgång på 1,25 % sedan veckans öppning. Fiscal Cliff (budgetstupet) har fortsatt att dominera nyhetsutbudet under den gånga veckan. Marknaden har påverkats både av rapporter om en svagare efterfrågan på fysisk leverans av guld, och fortsatta stimuleringar av världens centralbanker. Bank of Japan är nu den senaste av en rad centralbanker som förväntas driva en än mer expansiv penningpolitik framöver. Arbetet vid de sydafrikanska platinagruvorna är sedan mitten på veckan i stort sätt återupptaget efter en 2 månader lång strejk, bitvis våldsam. I kölvattnet av detta har ett större utbud på marknaden pressat priserna, och platinum handlas nu något lägre än vid förra veckans stängning.
Energi
Ökad oro i mellanöstern ger oljan stöd
Det har varit små svängningar på oljepriset (brent) under veckan och handlas just nu i princip oförändrad runt 108 USD/fat. Veckan började med fallande priser på oro för lägre efterfrågan, men stärktes senare vid oro i mellanöstern efter mordet på en palestinsk ledare. OPEC medlemmarna, Saudiarabien och UEA (United Arab Emirates) uttryckte i veckan att de är nöjda med nuvarande oljepris vilket dämpar för ytterligare höjningar. Amerikanska lagersiffror visar på stigande lager dock lägre än förväntat. 1,1 miljoner fat mot väntade 1,9 miljoner fat. Efter den eskalerande oron mellan Israel och Hamas ser vi att Brentpriset får stöd trots svag data i övriga ekonomin. Vi tycker därför att en kortsiktig tro på stigande oljepris är på sin plats nu. Fortsatt svagt sentiment på elmarknaden till följd av det våta och milda vädret. Låga spotpriser och prognoserna visar på temperatur 3 grader över normalt med nederbörd kring normalen kommande 10 dagar (förväntad energibalans 7 TWh v 47). Utsläppsrätterna faller på besvikelsen över EU:s bristande engagemang kring en potentiell strukturförändring, det ser ut som vi får vänta ytterligare 6 månader på ett konkret förslag till att minska överskottet av rätter. Vi står fast vid neutral till sälj för elpriset och inväntar riktig kyla för marknaden skall orka vända upp. Idag noterar vi våra raka certifikat EL H, och EL S H, som följer utvecklingen på Nordisk el och närmaste kvartalet.
Livsmedel
Höga skördar pressar kaffepriset
Kaffepriset, närmare bestämt terminspriset på arabica, (underliggande till SHB Coffe) har fallit med hela 51 % sedan maj 2011. Det höga priset under 2011 har lett till att fler har kaffeodlare har ökat sin produktion vilket nu resulterat i goda skördar och likaså ökande lager. De lager som ICE bevakar har bara i år stigit med 61 % och vi har nu lagernivåerna sedan april 2010. Brasilien, världens största producent och exportör, uppskattas att producera 50,5 miljoner säckar (en säck=60kg) i år, vilket är rekord! Terminspriser på vete har gått ned kraftigt sedan förra veckan i både Chicago och Paris. Det amerikanska höstvetet lider fortfarande av torrt och varmt väder och någon klar bättring ser inte ut att vara i sikte. Förutom brist på regn förvärras situationen av temperaturer över det normala för årstiden. I Argentina har det blivit lite torrare och varmare, vilket gynnar pågående skörd. Eventuell nederbörd gör nog mindre nytta framöver och allteftersom skörden drar söderut i landet önskar fler och fler istället torr väderlek. Med försämrade förutsättningar för nästa års skörd bör en eventuell nedsida vara väldigt begränsad på kort sikt. Dock tror vi på lägre priser på längre sikt.
Handelsbankens Råvaruindex
Handelsbankens råvaruindex består av de underliggande indexen för respektive råvara. Vikterna är bestämda till hälften från värdet av global produktion och till hälften från likviditeten i terminskontrakten.
[box]SHB Råvarubrevet är producerat av Handelsbanken och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]
Ansvarsbegränsning
Detta material är producerat av Svenska Handelsbanken AB (publ) i fortsättningen kallad Handelsbanken. De som arbetar med innehållet är inte analytiker och materialet är inte oberoende investeringsanalys. Innehållet är uteslutande avsett för kunder i Sverige. Syftet är att ge en allmän information till Handelsbankens kunder och utgör inte ett personligt investeringsråd eller en personlig rekommendation. Informationen ska inte ensamt utgöra underlag för investeringsbeslut. Kunder bör inhämta råd från sina rådgivare och basera sina investeringsbeslut utifrån egen erfarenhet.
Informationen i materialet kan ändras och också avvika från de åsikter som uttrycks i oberoende investeringsanalyser från Handelsbanken. Informationen grundar sig på allmänt tillgänglig information och är hämtad från källor som bedöms som tillförlitliga, men riktigheten kan inte garanteras och informationen kan vara ofullständig eller nedkortad. Ingen del av förslaget får reproduceras eller distribueras till någon annan person utan att Handelsbanken dessförinnan lämnat sitt skriftliga medgivande. Handelsbanken ansvarar inte för att materialet används på ett sätt som strider mot förbudet mot vidarebefordran eller offentliggörs i strid med bankens regler.