Connect with us

Analys

SHB Råvarubrevet 1 juni 2012

Published

on

Handelsbanken - Råvarubrevet inklusive ädelmetallerRåvaror Allmänt

  • Energi: Neutral
  • Basmetaller: Neutral
  • Ädelmetaller: Negativ
  • Livsmedel: Neutral

Majraset för råvaror är en kombination av cyklisk nedgång i Kina som ger lägre fysisk efterfrågan parat med investerares utflöden baserat både på en omvärdering av kinas tillväxtutsikter och en rädsla för Europas skuldkris.

Vi har sedan i mars påpekat konjunkturrisken i Kina. Under våren har också Kinas ekonomiska utveckling varit klart sämre än vad marknaden hade förväntat sig och det har gjort att efterfrågan på kinaexponerade råvaror varit lägre. Under senaste månaden har dessutom investerare flytt volatila investeringar som råvaror för att sätta sina pengar i tillgångar som känns säkrare när det stormat på de europeiska finansiella marknaderna.

Dessa två oberoende händelser har inträffat simultant och gjort att de flesta råvaror handlas på klart lägre nivåer än i början av året. Även om mycket ser svårt ut i Sydeuropa så tenderar den finansiella marknaden att överreagera på kort sikt och vi tror att investerare kommer söka sig tillbaka till råvaruinvesteringar under andra halvan av året. Då råvaror i sig inte är speciellt exponerade mot den europeiska konjunkturen. I tumultet har dollarn varit en vinnare och i en svag makromiljö är det svårt för de dollarnoterade råvarorna att stå upp mot en stigande dollar.

När det gäller Kina så har landet under våren börjat beta av de höga lager som byggts upp utav färdiga produkter och obearbetade råvaror vilket gör att lagercykeln kommer att behöva fyllas på. Dessutom har vi sett flera politiska utspel senaste veckorna om att stimulansåtgärder är på väg för att hålla tillväxten på stabila nivåer omkring 7-8 %. Stimulansåtgärderna är precis som 2008 inriktade på investeringar i infrastruktur (där 50 % av landets kopparkonsumtion sker) och denna gång också till fordonsindustrin och energisnåla vitvaror (där mycket rostfritt stål med nickel används).

Vi tror att flera faktorer tvingat ner priserna men att mycket talar för att vi kommer se klart högre nivåer på 1-2 års sikt för de konjunkturhandlade råvarorna.

På kort sikt är det sentimentet i Europa som avgör var priserna tar vägen. Tyvärr finns det inte mycket i juni som kan tjäna som en trigger för att vända sentimentet. Kina har aviserat stimulanser som skapar intrycket att landet förstår alvaret i vårens nedgång och prioriterar att hålla tillväxten stabil. Under Q3 förväntar vi oss stimulanser från Kina, ECB/Eurozonen och kanske också från Fed, idag tror vi att det blir riktmärket för när sentimentet vänder.

Energi (neutral)

Oljemarknaden föll tillbaka till 15-månaders lägsta och under 100 dollar efter att usla amerikanska jobbsiffror tyngde sentimentet ännu mer. Endast 69,000 nya jobb samtidigt som vårens siffror reviderades ned och arbetslösheten steg till 8.2 procent. De pågående förhandlingarna med Iran går framåt vilket förbättrat utsikterna för ett avtal och minskad risk för utbudsstörningar i den Persiska viken. På kort sikt finns det inte mycket som talar för ett ökande oljepris om man ser till lagersituationen , svag makrostatistik samt en fördjupad skuldkris i Europa. Lagertrenden på olja, se nedan, bör dock vända när vi nu går in i den amerikanska sk körsäsongen.

Lagernivåer av olja i USAEfterfrågan på olja i USA

Saudi har vidare gjort sitt för att pressa priset till nivå man tidigare flaggat för som bra för marknaden. Oljeproduktionen från OPEC (31.595 miljoner fat per dag) har under maj varit den högsta sedan maj 2008 och det är framför allt Saudiarabien som nått sin högsta produktionsnivå på 23 år. Skulle priset falla för mycket tror vi dock att Saudi ganska snabbt går in och drar ned sin produktion för att stabilisera priset kring 100-dollar.

Elmarknaden och tredje kvartalet föll tillbaka med över 3 procent denna vecka efter att prognoserna återigen slagit om till ett våtare scenario samtidigt som kolmarknaden är under fortsatt press (brytpriset på kol för tredje kvartalet ligger nu på ca 37.75 euro). En tillfällig återhämtning till följd av en svagare dollar men sentimentet tyngs av en rad cancellerade ordrar in till Kina samt svag efterfrågan från övriga tillväxtmarknader vilket gör att kolet nu måste avsättas på andra marknader. De cancellerade ordrar vi sett från Kinesiska verk är ett resultat av en kraftig lageruppbyggnad, lagren är nu är uppe på rekordnivåer (+6% bara under maj) vilket gör att verken har begränsade möjligheter att ta emot mer kol. Vi räknar därför med att sentimentet på energikol kan komma att försvagas något ytterligare inom den närmsta tiden. Detta i kombination med en förbättrad energibalans om 1 TWh till ca 6.9 TWh (prognos) talar därför för fortsatt låga elpriser i Norden.

Basmetaller

Metallerna dras med i det allmänna börsraset och LME index tappar 2.5 procent över veckan, ett visst stöd från höga produktionskostnader och förväntan om Kinesisk stimulans. Koppar backar hela 3.8 procent och handlas på 5 månaders lägsta nivå vilket gör att fokus nu riktas mot Kineserna för att se hur stort intresset kan vara på dessa lägre nivåer. Premierna stiger när kurvan (backwardation) planat ut vilket minskar behovet av att sälja eller exportera lagermaterial men vi ligger kvar med negativ rekommendation på Koppar. Övriga basmetaller och Aluminium i synnerhet med en högre cash cost håller emot bättre.

Ser vi till stålmarknaden och Kina finns tydliga förhoppningar om stödåtgärder. Den inhemska produktionen nådde denna vecka hela 2.04 ton per dag vilket skulle innebära en bra bit över 700 miljoner ton i årsproduktion och nära rekordnivåer. Marginalerna är det dock sämre med och flertalet verk producerar med förlust på dessa stålprisnivåer. China Iron & Steel Association förväntar sig att produktionen i landet ligger kvar kring ca 2mtpd som ett resultat av nya stimulansåtgärder och infrastrukturella projekt i landet. Vi noterar även att BMA´s (BHP Billiton & Mitsubishi som är världens största aktör på den fraktade metallurgiska kolmarknaden) gruvarbetare nu återvänt från en veckolång strejk men förhandlingarna förväntas pågå även en bit inpå nästa vecka. Likviditeten på den finansiella marknaden för met. kol (ex Queensland) är för övrigt väldigt blygsam med totalt ngn last eller två i veckan som omsätts så även om det för närvarande är svårt att avsätta ngn egentlig risk har vi goda förhoppningar om att denna marknad utvecklas i god takt med övriga insatsvaror.

Ädelmetaller (Negativ)

Ädelmetallerna har spenderat en ganska lugn vecka med små rörelser utan någon riktning alls. Trots en tilltagande oro över situationen i sydeuropa under slutet av veckan, och fallande räntor i euroland (tyska tvååriga statsobligationer handlade på 0 % igår) så har guldet inte velat stiga. Inte förrän idag då USA:s för marknaden så viktiga arbetslöshetsstatistik presenterades med en massiv besvikelse.

Det ser ut som att denna siffra fick marknaden att kapitulera in i ”sälj allt”-stämning, och guldet har under de senaste timmarna rejält återtagit sin status som säker hamn! En uppgång på hela 3,5 % på två timmar, och inga tendenser ännu så länge till att trycket uppåt skulle avta. Marknaderna översköljs just nu av rykten om större räddningsaktioner under helgen med sänkta räntor som en ingrediens.

Ett massivt stimulanspaket, i en situation som av marknaden ser som genomrutten, skulle med stor sannolikhet skicka guldpriset vidare uppåt, varför vi måste hålla örat väldigt nära rälsen den närmaste tiden. Vi bibehåller dock vår negativa syn på guldet i väntan på konkreta nyheter, baserat på guldets uteblivna värdestegring under den tilltagande riskaversionen.

Softs

Socker

Det råder fortsättningsvis ovisshet om den Brasilianska skördens kommande exportvolym. Torka tidigare under säsongen kan påverka volymen samtidigt som det finns förväntningar på ökad volym tackvare större odlingsområden i landet. Regn fördröjer skördeprocessen och jämför man med Brasilianska skördevolymen samma månad förra året har man hittills endast skördat en tredjedel av den volymen. Brasiliens valuta Real har försvagats gentemot USD och handlade den 23/5 på treårs lägsta. Detta innebär att det är gynnsammare för landet att exportera sitt socker jämfört med en försäljning på den egna marknaden.

Prisutveckling på socker

Kakao

Den rådande ekonomiska situationen i Europa fortsätter påverka priset även på kakao. Ett eventuellt grekiskt utträde ur euroområdet, Egan-Jones Rating Co:s sänkning av spaniens kreditbetyg samt en långsammare asiatisk tillväxt är alla faktorer som kan komma att påverka efterfrågan på kakao.

Samtidigt rapporteras goda skördar och gynnsamt väder. Samtliga väst afrikanska länder skördar sitt kakao nu och volymerna rapporteras vara goda. Ghana som inför denna säsong sänkte estimatet på sin skörd till ca 900000 ton (att jämföra med rekord skörden 2010-11 på över 1M ton) till följd av torka och storm, rapporterade positivt i veckan. Gynnsamt väder mot slutet av perioden har haft positiv inverkan på skörden och man förväntas uppnå estimatet på 900K ton. NOAA (National Oceanic and Atmospheric Administration) publicerade väderleksrapporter för Elfenbenskusten och Ghana tidigare i veckan, regn är att vänta fram till 5 juni vilket självklart har positiv inverkan för skörden som löper från april till september. Stora delar av elfenbenskusten samt Ghana kan komma att få nederbörd upp till 75 mm.

Den senaste veckans data med potentiellt avtagande efterfrågan och goda tillgångar fick priset på kakao att på onsdagen sjunka till lägsta nivån sedan 16 april.

Prisutveckling på kakao

Handelsbankens Råvaruindex

Handelsbankens Råvaruindex den 1 juni 2012

Handelsbankens råvaruindex består av de underliggande indexen för respektive råvara. Vikterna är bestämda till hälften från värdet av global produktion och till hälften från likviditeten i terminskontrakten.

[box]SHB Råvarubrevet är producerat av Handelsbanken och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]

Ansvarsbegränsning

Detta material är producerat av Svenska Handelsbanken AB (publ) i fortsättningen kallad Handelsbanken. De som arbetar med innehållet är inte analytiker och materialet är inte oberoende investeringsanalys. Innehållet är uteslutande avsett för kunder i Sverige. Syftet är att ge en allmän information till Handelsbankens kunder och utgör inte ett personligt investeringsråd eller en personlig rekommendation. Informationen ska inte ensamt utgöra underlag för investeringsbeslut. Kunder bör inhämta råd från sina rådgivare och basera sina investeringsbeslut utifrån egen erfarenhet.

Informationen i materialet kan ändras och också avvika från de åsikter som uttrycks i oberoende investeringsanalyser från Handelsbanken. Informationen grundar sig på allmänt tillgänglig information och är hämtad från källor som bedöms som tillförlitliga, men riktigheten kan inte garanteras och informationen kan vara ofullständig eller nedkortad. Ingen del av förslaget får reproduceras eller distribueras till någon annan person utan att Handelsbanken dessförinnan lämnat sitt skriftliga medgivande. Handelsbanken ansvarar inte för att materialet används på ett sätt som strider mot förbudet mot vidarebefordran eller offentliggörs i strid med bankens regler.

Continue Reading
Click to comment

Leave a Reply

Din e-postadress kommer inte publiceras. Obligatoriska fält är märkta *

Analys

Metals price forecast: Lower Before Higher

Published

on

SEB - analysbrev på råvaror

Lower before higher

SEB - Prognoser på råvaror - Commodity

The world is slowing down along with fiscal and monetary tightening. The rapid rise in interest rates this year will work with a lag so the slowdown in the real economy is likely to continue. We expect metals prices to ease along with that. The continued deterioration in the Chinese property market is likely structural with growth shifting towards higher value sectors including green energy and EVs. Chinese credit expansion has started. Stronger demand for metals like copper, nickel and aluminium is likely to emerge in H2-23. Strong prices for metals over the coming decade due to sub-par capex spending over the past decade is likely.

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities at SEB
Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

Weakening macro and weakening demand. The world is now in the grip of a tightening craze amid inflation panic which was the result of the stimulus boom ignited by Covid-19 panic. The US expanded its M2 monetary base by 30% of GDP during the stimulus boom. Donald Trump earlier clamped down on immigration from Mexico/Latin America. Rampant consumer spending on capital goods together with an ultra-tight labor market then led to intense inflation pressure in the US. But also, in many other countries which also stimulated too much. The US is ahead of the curve with respect to interest rate hikes. The USD has rallied, forcing many central banks around the world to lift rates to defend their currencies as well as fighting their own inflationary pressures. The Japanese central bank has refrained from doing so and has instead intervened in the yen currency market for the first time since 1998. The year 2022 will likely be the worst selloff in global government bonds since 1949 as interest rates rise rapidly from very low levels. This is taking place following a decade where the world has been gorging on ultra-cheap debt. There is clearly a risk that something will break apart somewhere in the financial system as the world gallops through this extreme roller coaster ride of stimulus and tightening. On top of this we have and energy crisis in Europe where natural gas prices for year 2023 currently is priced at 700% of normal levels. War in Ukraine, risk for the use of nuclear weapons, an enduring cool-down of the Chinese property market and continued lock-downs in China due to Covid-19 is adding plenty of uncertain elements.

Downside price risks for metals over the coming 6-9 months. The significant rise in rates around the world will work with a lag. There can be up to a 12-month lag from rates starts to rise to when they take real effect. Continued economic cool-down in the economy is thus likely. Chinese politicians seem unlikely to run yet another round of property market-based stimulus. As such there are clearly downside risks to global economic growth and industrial metals prices over the coming 6 months.

China may be a “White Swan Event” in H2-23 onward. LME’s China seminar in London on Monday 24 October this year was very interesting. The brightest spot in our view was Jinny Yang, the Chief China economist at ICBC Standard Bank. She stated that China may turn out to be a “white swan event” in H2-2023. Further that the Chinese economy now is on a decade long type of transition period. Away from property focused growth. With a shift instead to technology and innovation, telecoms and energy transition, consumer demand side economy and higher value and more advanced sectors. The property market will be a fading sector with respect to growth. Chinese politicians are fully committed to the energy transition. No slowdown in there. Credit expansion has already started. The real effect of that will emerge in H2-23. The new growth focus will be different from before. But it will still imply lots of metals like aluminium, copper, nickel, zinc, cobalt, manganese, and other special metals. There will be less copper for pipes and wiring for housing but there will be more copper for EVs, Solar power, Wind power and power networks etc.

Copper: Struggling supply from Chile, rising supply from Africa while Russian exports keeps flowing to market. The Chinese housing market normally accounts for 20% of global copper demand. So, slowing Chinese housing market is bad for copper. Russian exports keep flowing to SE Asia where it is re-exported. Good supply growth is expected from Africa in 2023. Supply from Chile is struggling with falling ore grades, political headwinds, and mining strikes. Demand is projected to boom over the coming decades while investments in new mines have been sub-par over the past decade. So strong prices in the medium to longer term. But in the short-term the negative demand forces will likely have the upper hand.

Nickel: Tight high-quality nickel market but surplus for low-quality nickel. There is currently a plentiful supply of low-grade nickel with weak stainless-steel demand and strong demand for high quality nickel for EV batteries. The result is a current USD 5-6000/ton price premium for high-quality vs. low-quality nickel. High-quality LME grade nickel now only accounts for 25% of the global nickel market. Over the coming decade there will be strong demand growth for high-quality nickel for EV batteries, but high-quality NiSO4 will take center stage. The price of high-quality nickel over the coming decade will depend on how quickly the world can ramp up low-grade to high-grade conversion capacity.

Aluminium: Russian production and exports keeps flowing at normal pace to the market through different routes. Supply from the western world set to expand by 1.3 m ton pa in 2023, the biggest expansion in a decade. Demand is projected to grow strongly over the decade to come with energy transition and EVs being strong sources of demand. Western premiums likely to stay elevated versus Asian premiums to attract metal. Increasing focus on low carbon aluminium. But weakness before strength.

SEB commodities price forecast:

SEB commodities price forecast

Chinese credit cycle vs industrial metals. Chinese credit expansion has already started.

Chinese credit cycle vs industrial metals
Source: SEB calculations, data from Blberg

This report has been compiled by SEB´s Commodity Research, a division within Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) (”SEB”), to provide background information only.

Continue Reading

Analys

Europe’s energy policy unravels a potential advantage for US energy over Europe

Published

on

WisdomTree
WidsomTree

The clock is ticking for Europe to shield its economy amidst the current energy crisis. The cost of electricity across the European bloc is nearly 10 times the 10-year average in response to Russia cutting back natural gas supplies in retaliation to sanctions. There has been a substantial increase in the share of supply of Liquidifies Natural Gas (LNG) and alternative suppliers as a direct replacement of waning Russian gas supply.

Figure 1: Natural gas flows in the European market, first half 2022 versus first half 2021

Karta hur importen av naturgas till Europa har förändrats
Source: Bruegel, WisdomTree as of 6 September 2022. Please note: Arrows width indicates size of 2022 flow.

European leaders are racing to come up with a plan on energy intervention in the power markets. One of the measures being touted is imposing an energy windfall tax on oil and gas profits to help households and businesses survive this upcoming winter season. The plan is to re-channel these unexpected profits from the energy sector to help domestic consumers and companies pay these high bills. The windfall tax on the oil and gas companies should be treated as a “solidarity contribution,” according to European Commission (EC) President, Ursula von der Leyen.

Imposing a windfall tax on those profiting from the war

A windfall tax would impose a levy on the revenues generated by non-gas producing companies when market prices exceed €200 per megawatt hour (Mwh) and redistribute excess revenues to vulnerable companies and households. There has been greater consensus among other European Union (EU) countries on the windfall tax compared to other parts of the European Commission’s 5-point plan. This includes – setting a price cap on Russian gas, a mandatory reduction in peak electricity demand, funding for ailing utility companies, a windfall tax on fossil fuel companies and changes to collateral requirements for electricity companies. The EC’s plan will need to meet the approval of the bloc before being enforced. The most controversial issue remains the Russian price cap – aimed at penalising Russia for weaponising energy.

Coordinated energy policy needed despite different energy mix across EU bloc

There are major differences between member states based on those that rely on coal, nuclear or renewable power owing to which imposing a one energy policy will be challenging. Austria, Hungary, and Slovakia, known to import large amounts of Russian gas are against the price cap on Russian gas. On the other hand, a number of  EU countries including France, Italy, and Poland, support a cap, but argue it should apply to all imported forms of the fuel, including LNG. Germany is undecided but fears the disagreements on the price caps risk spoiling EU unity. Spain, a big generator of wind and solar power was quick to draw criticism of the proposed €200/Mwh as it does not correspond to the real costs and fails to support electrification and the deployment of renewables.

In the US, various Senators including Senate Finance Chair Ron Wyden, have proposed legislation that would double the tax rate of large oil and gas companies excess profits. However, given the current political climate it seems increasingly unlikely that these proposals would gain any traction in Congress.

Europe’s energy policy likely to put a strain on capex in the near term

Since the oil price plunge from 2014 to 2016 alongside climate change awareness and Environmental Social and Governance (ESG) mandates, the energy sector saw a sharp decline in capital expenditure (capex). Since then, capex in the global energy sector has failed to attain the levels last seen at the peak in 2014. While capex trends in Europe’s energy sector had begun to outpace that of the US, driven mainly by a rise in the share of spending on clean energy, we believe the impending energy crisis and energy policy including the national windfall levies in Europe are likely to disincentivise capex in Europe compared to the US over the medium term. High prices are encouraging several countries to step up fossil fuel investment, as they seek to secure and diversify their sources of supply.

Source: Bloomberg, WisdomTree as of 31 August 2022.

The divergent energy policies and prevalent supply situations in the US and Europe opens up a potential opportunity in the energy sector. The energy sector has been the unique bright spot in global equity markets in 2022 posting the strongest earnings results in H1 2022. Despite its strong price performance, the US energy sector trades at a price to earnings (P/E) ratio of 8x and has a dividend yield of 3%. In September 2008, the energy sector had a 12.5% weight in the S&P 500 and was the fourth largest sector by market capitalisation in the world’s largest economy and equity market. Fast forward to today, the energy sector accounts for only 4% of the S&P 500 Index. While the future trajectory is greener, the world has come to terms with the fact that we will require oil and gas in the interim in order to fulfil our energy requirements. Investment is increasing in all parts of the energy sector, but the main boost in recent years has come from the power sector – mainly in renewables and grids – and from increased spending on end-use efficiency. As Europe plans to reduce its reliance on Russian energy supply, it will become more reliant on US LNG imports. This should fuel further investment in the US energy sector in the interim.

Aneeka Gupta, Director, Macroeconomic Research, WisdomTree

Continue Reading

Analys

Agricultural commodities could offer a hedge against inflation

Published

on

WisdomTree
WidsomTree

Agricultural commodity prices have been buoyed higher by rising grain and oilseed prices. At a time, when global equities have sold off by nearly 13.88% amidst soaring inflation and tightening liquidity conditions, agricultural commodities are up 26.8%. There are a plethora of supply side issues emanating from the war that are likely to continue to drive prices higher – the rise of protectionism, higher fertiliser costs, changing biofuel mandates and adverse weather conditions to name a few. The Russia-Ukraine war has had ripple effects from disrupting supply chains to raising fertiliser costs.

Rising protectionism buoys agricultural commodities higher

The war-related disruptions have also given rise to protectionism. To cite a few examples in 2022– India, the world’s third largest wheat producer, announced it would restrict wheat exports to manage domestic supplies of the grain, which led to a sharp rise in wheat prices. Indonesia also announced an export ban on palm oil on April 28, but the ban was lifted on May 19 after hundreds of farmers rallied to protest the move. In a tight oil-seeds markets, the initial announcement led soybean oil, an alternative to palm oil, sharply higher.

Source: WisdomTree as of 7 June 2022

Higher biofuel blending mandates to bolster demand for corn and soybean oil

Changes in the biofuel blending mandates are also poised to increase demand for agricultural commodities. The US is home to the world’s largest biofuel market. The Biden administration is ordering refiners to boost the use of biofuels such as corn-based ethanol. The US Environmental Protection Agency (EPA) is requiring refiners to mix 20.63 billion gallons of renewable fuels into gasoline and diesel this year, marking a 9.5% increase over last year’s target. This will put pressure on refiners to blend more biofuel into their gasoline production this year, resulting in a net positive impact on the biofuels industry. Grains such as corn stand to benefit owing to their high starch content and relatively easy conversion to ethanol. Amidst waning stockpiles of diesel, Brazil is also considering increasing the biodiesel blend to 15% from 10% (i.e. the amount of soybean oil blended into trucking fuel). This has the potential to bolster demand for soybeans at a time when soybeans are already in short supply due to droughts in South America and US plantings trail last year’s pace.

Rising fertiliser costs are weakening demand, in turn lowering yields

The Russia-Ukraine conflict has caused disruptions in fertiliser production and material price increases, which has put farmer margins and agricultural yields at risk elsewhere, driving the prices of most agricultural commodities higher. Russia and Ukraine account for a significant share of the global fertiliser trade. Russia produces 9% of global nitrogen fertiliser, 10% of global phosphate fertiliser, and 20% of global potash fertiliser. It exports more than two thirds of its production of each product. Belarus produces an additional 17% of global potash and exports most of it.

Owing to its high soil quality, Argentina tends to use less fertilisers, but Brazil (the world’s largest importer of fertilisers) of which 85% of its needs are imported, is likely to feel the impact more. Russia alone accounts for 25% of Brazil’s total fertiliser imports. Farmers can also plant more soybeans, which require less fertilisers than corn. The US and global corn balance are set to continue to tighten, which suggests that the current high price environment is set to linger. The high prices and low availability of fertilisers is making farmers reduce usage and is also resulting in lower fertiliser prices similar to the trend witnessed back in 2008.

Ammonia prices
Source: Bloomberg, WisdomTree as of 27 May 2022.

Speculative positioning garnering momentum among agricultural commodities 

According to data from the Commodity Futures Trading Commission (CFTC), net speculative positioning in agricultural commodities has risen considerably since the covid pandemic. Tighter supply coupled with stockpiling by national governments concerned about food security has led to a rise in agricultural commodity prices. Not only has net speculative positioning on agricultural commodities risen versus its own history but also in comparison to other commodity subsectors, as illustrated in the chart below:

Speculative positions
Source: WisdomTree, CFTC, Bloomberg as of 25 May 2022.

Adverse weather conditions impact agricultural commodities

El Niño and La Niña are the warm and cool phases of a recurring climate pattern across the tropical Pacific—the El Niño-Southern Oscillation, or “ENSO” for short. The pattern shifts back and forth irregularly every two to seven years, and each phase triggers predictable disruptions of temperature, precipitation. The current La Niña has been around since October 2021. It has been responsible for the South American droughts, milder weather in Southern parts of US and heavy rainfalls across the Pacific Northwest. There is a 51% chance La Niña could continue into the December to February period, with those odds down from last month’s forecast of 58% according to the US climate prediction centre. The waters across the equatorial Pacific Ocean are expected to stay cool or be close to normal between June and September, which means the influence on weather patterns won’t be enough to disrupt tropical storms and hurricanes in the Atlantic.  

Conclusion

Agricultural commodities have posted a strong performance in 2022. Yet there remain plenty of factors that could drive the performance of this commodity subsector even higher. Agricultural commodities are unique owing to their high dependence on weather conditions that make them volatile but also offer diversification benefits.

Aneeka Gupta, Director, Macroeconomic Research, WisdomTree

Continue Reading

Populära