Connect with us


The real lesson of Barclay’s fine



Fysiskt guld kan lagras hos COMEX

CPM Group - Commodities OutlookOn Friday 23 May news broke that Barclays Bank had been fined 26 million pounds, nearly $44 million, in a case related to a trader who pushed the gold price lower at the fix on 28 June 2012. The trader, Daniel Plunkett, had $43 million in two-year-old gold options that he had sold to a client which were coming close to being in the money; he placed a 60,000 ounce sell order at the fix to try to keep the price from rising to a level at which the options would be in the money.

News of the penalty to Barclays set tongues wagging. The news comes out amid a great deal of confusion over the demise of the silver fixing and the need to replace it as a benchmark silver price; ongoing restructuring of the bullion banking business; and a rise in the shrill commentary about the London precious metals fixes being consistently manipulated and distorted.

The last point misses the real lesson of the Barclays’ fine.

Barclays was not fined for trying to manipulate the gold fix, nor for successfully doing so. Barclays was fined for lack of supervision of a gold trader who tried to manipulate the fix one day in 2012.

People who apparently know virtually nothing about how precious metals trade have made a cottage industry out of claims that the dealers in the inner ring of the fix have an undue advantage, being able to profit by trading based on their knowledge of the volumes of buy and sell orders they are receiving from clients. One recent suit alleging silver fix price manipulation was just thrown out of U.S. courts for lack of evidence, but that has done nothing to stop the business. The Barclay’s incident points to the extent to which this is not really the case, however.

The key point is that Barclay’s gold traders participating in the fix did not know what their own gold options trader was doing, let alone what their outside clients were doing. So much for coordinated manipulation across the decades.

One trader succeeded one day to push the gold price down and went undetected by his own trading colleagues at his bank. When the client complained Barclays investigated, made the client whole, and let the trader go. In the ensuing two years it also apparently has put in place systems to protect against employees doing such things again and going undetected. Those do not sound like the actions of a bank systematically gaming the fix.


In the middle of the 1980s a Drexel Burnham broker in southern Florida named Ted Butler manipulated the frozen and concentrated orange juice market, creating an unregistered pool of his clients money that he traded on a coordinated basis to control orange juice prices. (This was prior to the movie Trading Places.) The CFTC spotted the strange trades, investigated, and came after both the broker and Drexel. Drexel paid a fine for nonsupervision and let Butler go. Trying for leniency with the CFTC, Butler offered to show the CFTC on-going misfeasance in the silver market by Drexel.

The CFTC investigated, and found two matched trades which Drexel had undertaken with another dealer in order to allow the other dealer to square its silver books at the end of the trading day, so that it was completely hedged overnight.

Drexel paid a fine for those two trades. Permanently banned from the futures industry as a result of his orange juice caper, Butler became the voice crying out against silver market manipulation, first by Drexel, then Merrill, and later JP Morgan over the past 26 years or so. He is the source of the thought that banks have massive uncovered short positions. Interestingly, the fact that dealers used match trades back then to square their books at the end of each day points to the fact that banks run hedged books.

So now we know of three people who have been banned permanently from commodities trading. One is Butler, who has spent his life since being banned alleging that the silver market is manipulated. The second is Bill Murphy, who was banned in the early 1990s and went on to be one of the founders of GATA, spending the rest of his life alleging that the gold market is manipulated.

And now we have Daniel Plunkett, who tried to hit the gold fix one day. We doubt Mr. Plunkett will follow his predecessors’ examples and try to set himself up as an expert on market manipulation, blaming others with no real evidence to support any accusations, but his one-day action has given them fuel to keep their cottage conspiracy theory industry alive for a while longer.

[box]Denna analys är producerad av CPM Group och publiceras med tillstånd på Rå[/box]


Copyright CPM Group 2012. Not for reproduction or retransmission without written consent of CPM Group. Market Commentary is published by CPM Group and is distributed via e-mail. The views expressed within are solely those of CPM Group. Such information has not been verified, nor does CPM make any representation as to its accuracy or completeness.

Any statements non-factual in nature constitute only current opinions, which are subject to change. While every effort has been made to ensure that the accuracy of the material contained in the reports is correct, CPM Group cannot be held liable for errors or omissions. CPM Group is not soliciting any action based on it. Visit for more information.

Continue Reading
Click to comment

Leave a Reply

Din e-postadress kommer inte publiceras. Obligatoriska fält är märkta *


Lundin Mining gör stort förvärv – 75 procent av bolagets intäkter kommer nu från koppar



Koppar-gruvan Caserones

Lundin Mining meddelade tidigare idag att de förvärvar 51 procent av SCM Minera Lumina Copper av JX Nippon Mining & Metals Corporation. Lundin Mining har rätt att förvärva ytterligare 19 procent under en femårsperiod. Det förvärvade bolaget driver koppar-molybden-gruvan Caserones i Chile.

Lundin Mining betalar 800 miljoner USD vid tillträde och sedan 150 miljoner USD under en period på sex år. De ytterligare 19 procenten kan förvärvas för 350 miljoner USD.

Förvärvet är i linje med Lundin Minings strategiska mål och ger företaget en storskalig kopparproduktion med lång livstid med ett bra kassaflöde, som kompletterar Lundin Minings befintliga verksamheter och högkvalitativa tillgångar inom basmetaller med stort fokus på koppar. Förvärvet gör att 75 procent av Lundin Minings intäkter kommer att komma från koppar.

Dagens industri frågar vd Peter Rockandel om det är rimligt att köpa Caserones med tanke på investeringsbehovet för Josemaria. Han svarar ”Att få köpa en världsklasstillgång som dessutom är strategiskt helt rätt för den existerande portföljen är otroligt ovanligt så det är inget man kan tacka nej till. Dessutom gör vi det här köpet utan skuld och gruvan kommer direkt att generera fritt kassaflöde”.

Continue Reading


Robusta-bönan är rebellen på kaffemarknaden



Rostade kaffebönor

Kaffe, drycken som så många av oss i världen älskar att konsumera, görs på rostade och malda kaffebönor. Det finns två huvudsakliga bönor i världen, Arabica och Robusta. Arabica är bönan som används i bra kaffe, medan Robusta används i billigare kaffe och snabbkaffe.

Men måste verkligen Robusta vara sämre? Det finns en rörelse som drivs av två faktorer som talar för en uppvärdering av Robusta-bönan.

Den ena faktorn är marknadsföring, Arabica har marknadsförts som kvalitét och Robusta som dålig. Det har gjort att Robusta prissätts lägre än Arabica och säljs som ett bulkkaffe. Kaffeodlare har inte kunnat investera i att utveckla Robusta-bönan eftersom ingen har velat betala extra för något som uppfattas som dåligt. Men det finns ett nytt intresse för Robusta-bönan bland kaffe-konnässörer. Och när det finns ett intresse, så finns det en vilja att betala och då blir det möjligt för odlare att investera i utveckling av bönan.

Den andra faktorn är klimatet. Arabica är en känslig växt som kräver ett mycket speciellt klimat. Det är svårt att expandera produktionen i takt med att fler vill dricka kaffe. Tvärt om har klimatförändringar gjort att områden där Arabica trivs har minskat. Robusta däremot är mycket tåligare.

Continue Reading


Kopparpriset stiger på lägre utbud




Kopparpriset steg på måndagen, med stöd av sänkta globala leveranser och lägre utbud. Koppar för leverans i maj på Comex-marknaden i New York nådde 4,09 USD per pound (8 998 USD per ton), en ökning med 0,5 procent jämfört med fredagens stängning.

Mängden koppar i de lager som övervakas av Shanghai Futures Exchange minskade med 11,6 procent i fredags, och föll för fjärde veckan i rad. Lagren har hittills minskat med 36,2 procent till 161 152 ton, från en topp i slutet av februari.

Continue Reading