Följ oss

Analys

Modity om elpriset vecka 8 2015

Publicerat

den

Modity Energy Trading - Energimarknaden

Prognos på elpris 2015

Veckans marknadskommentar

Kol och olja upp och drar med sig de långa elterminerna. Den korta elen är ned på varma, blöta och blåsiga prognoser. Utsläppsrätterna börjar nu stärkas rejält i avvaktan på omröstning. Hydrobalansen är för första gången på länge positiv samt att vi väntar mycket nederbörd den kommande tiodagarsperioden.

Hydrobalans (mark+snö+vattenmagasinerna) vs. systemspotpris i Norden

Elspot

Hydrobalansen ligger v06 på 0,7 TWh över normalen. Så mycket nederbörd som det kommit sedan sist! Man pratar om den snörikaste vintern på över 50 år i västra Norge! Det är fortfarande så att prognoserna ser blöta och milda ut så en fortsatt upplagring av energi över normalen verkar det bli!

Kärnkraftverken i Norden har idag den 16/2 en produktion på 73 % (9 031 MW). Ringhals 4 är fortfarande ute för att ordna till läckan. Tillbaka på onsdag. Annars är Oskarshamn 2 kvar ute till september och Ringhals 2 till november. Finska Olkiluoto 2 är fortfarande ur drift – förlängt detta till återstart 18 februari. De finska verken körs därmed 68 %.

Systemspotpriset förra veckan blev 29,61 €/MWh. Det var en tillbakagång på nästan fyra euro. I prisområde SE3 blev den 30,87 och i SE4 33,34. Nu ser vi en ökning i temperaturerna igen och spoten förväntas inte överstiga 30 €/MWh (SYS).

Elterminer

Terminspriser

Förra veckan byttes de överblöta prognoserna ut mot mer måttliga och det fick veckan att visa en uppåtrörelse i både Q2-15 och YR-16. Den senare rätt så kraftigt. Skillnaden terminerna emellan var att Q2:an kom tillbaka lite på fredagen. Det gjorde inte året. Idag har nya prognoser i det närmaste fått Q2 att peka nedåt. Däremot ångar YR-16 på åt andra hållet. Det längre påverkas av andra faktorer än vädret i större grad än det korta. Vi ser högre priser i kol och CO2, vilket ger en starkare långtermin. Q2:an är mycket känsligare för vädret som är just nu och därför drar den nedåt. Omsätts i skrivande stund på 25,10. År 16 handlas nu på 28,90 €/MWh.

Bränslemarknaden

EUA

Utsläppsrätter, CO2

Det verkar nu som denna marknad har börjat bli nervös inför omröstningen om en vecka. Räknat från dippen vid förra omröstningen har priset nu stigit från 6,84 €/ton den 22 feb, till 7,83 senast omsatt idag. Lägg därtill att euron stärkts samtidigt så har det blivit kraftigt fördyrat att köpa utsläppsrätter för oss som har annan valuta i botten!

Kol-, olja-, och gaspris

Olja: Brent (FM) har stigit med ca 8 dollar sedan lägstanoteringen i mitten av januari. Uppgången är rätt brant på sistone och det förklaras delvis av att marknader spekulerar för att göra korta vinster. Fundamentalt är det bara det faktum att ytterligare anläggningar stänger ned på grund av priset, som skulle kunna påverka uppåt. Totalt sett är det fortfarande ett tydligt och markant överskott på marknaden, vilket borde öka innan sommaren, när raffinaderierna kör för fullt. Därför kan den nuvarande uppgången vara ytterst instabil.

Kol: Kolet har stigit till drygt 63 dollar/ton. Idag är spreaden ännu högre men omsättningen har inte riktigt vaknat. Även kortare sidan har kommit upp. Stigande oljepriser påverkar förtås – kol och olja går nästan hand i hand i fråga om priser. Fortfarande har vi även på kolet en överproduktion, räknat på världens nuvarande behov.

Naturgas: Förra veckan annonserade man en neddragen gasproduktion i holländska Groningen. Detta till följd av rädsla hos befolkningen att utvinningen skulle orsaka jordskalv. Tydligen är oron mindre nu och priserna har återigen stabiliserat sig, även om det inte är några revolutionerande hopp. I Ukraina ser man positiva följder av den nyligen införda vapenvilan, vilket verkar som en dämpande faktor på priserna.

Elcertifikat

Nedåt igen! Denna gång riktigt ordentligt! Mars -15 stängde i fredags på 154 SEK. Övriga priser: Mars-16 156 SEK och Mars-17 160 SEK.

Valuta

Valuta, EUR/SEK-utveckling

Valutakommentar

Riksbanken sänkte reporäntan till −0,10 procent förra veckan. De kommer att köpa statsobligationer för 10 miljarder och har beredskap att snabbt göra mer. Det finns tecken på att den underliggande inflationen har bottnat men omvärlden är nu mer osäker och det ökar risken för att inflationen inte stiger tillräckligt snabbt för att nå inflationsmålet på 2%. Just det målet är viktigt för pris- och lönebildningen. Kronan reagerade direkt med att försvagas till 9,68 mot euron för att nu handlas på 9,58. Vi ser en stor range mellan 9,30 – 9,70. Mot dollarn nådde vi 8,55 som högst. Vi har nu 11 månader bakom oss med högre bottnar och högre toppar.

Teknisk  analys

Teknisk analys Q2-15

Q2 handlades mellan 24,55 och 25,55 €/MWh förra veckan. Just nu handlas den på 25,15, dvs i mitten av föregående veckas range. Vi har numera 6 veckor med fallande toppar på frontkvartalet och vi bedömer att sannolikheten att vi fortsätter ner är stor. Till skillnad från År-16 och kontinentala priser är Q2 det svagaste. Vänder de övriga ner så brukar den som visar mest svaghet innan falla hårdast när alla andra vänder nedåt. Handel över 25,55 innebär att nedåttrenden skulle vara bruten.

Teknisk analys År-16

År-16 handlades mellan 27,95 och 28,84€/MWh förra veckan. Vi har fortsatt en divergens mellan frontkvartalet och årskontraktet då fronten är på en säljsignal medan årskontraktet ger köpsignaler. Kontraktet är nu inne på andra veckan med högre bottnar men på tanke på att frontkvartalet ser ut att vilja handla lägre kallar vi inte det här för en köpsignal den här gången. Vår bedömning är att årskontraktet handlas i en range där toppen är 29,20. På nedsidan förhåller vi oss till 27,95 som utgör en dubbelbotten för År-16.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

[box]Denna energimarknadskommentar om elpriset publiceras på Råvarumarknaden.se med tillstånd och i samarbete med Modity Energy Trading.[/box]

Ansvarsfriskrivning

Energimarknadskommentaren har producerats av Modity Energy Trading. Informationen är rapporterad i god tro och speglar de aktuella åsikterna hos medarbetarna, dessa kan ändras utan varsel. Modity Energy Trading tar inget ansvar för handlingar baserade på informationen.

Om Modity Energy Trading

Modity Energy Trading erbjuder energibolag och större företag den erfarenhet, kompetens och analysredskap som krävs för en trygg och effektiv förvaltning av energiportföljen. Modity bedriver handel med allt från el och gas, till elcertifikat, valutor och utsläppsrätter. Företagets kunder får dessutom ta del av deras analysprodukter som t.ex det fullständiga marknadsbrevet med ytterligare kommentarer och prognoser. För ytterligare information se hemsidan.

Analys

Brent needs to fall to USD 58/b to make cheating unprofitable for Kazakhstan

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Brent jumping 2.4% as OPEC+ lifts quota by ”only” 411 kb/d in July. Brent crude is jumping 2.4% this morning to USD 64.3/b following the decision by OPEC+ this weekend to lift the production cap of ”Voluntary 8” (V8) by 411 kb/d in July and not more as was feared going into the weekend. The motivation for the triple hikes of 411 kb/d in May and June and now also in July has been a bit unclear: 1) Cheating by Kazakhstan and Iraq, 2) Muhammed bin Salman listening to Donald Trump for more oil and a lower oil price in exchange for weapons deals and political alignments in the Middle East and lastly 3) Higher supply to meet higher demand for oil this summer. The argument that they are taking back market share was already decided in the original plan of unwinding the 2.2 mb/d of V8 voluntary cuts by the end of 2026. The surprise has been the unexpected speed with monthly increases of 3×137 kb/d/mth rather than just 137 kb/d monthly steps.

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB
Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

No surplus yet. Time-spreads tightened last week. US inventories fell the week before last. In support of point 3) above it is worth noting that the Brent crude oil front-end backwardation strengthened last week (sign of tightness) even when the market was fearing for a production hike of more than 411 kb/d for July. US crude, diesel and gasoline stocks fell the week before last with overall commercial stocks falling 0.7 mb versus a normal rise this time of year of 3-6 mb per week. So surplus is not here yet. And more oil from OPEC+ is welcomed by consumers.

Saudi Arabia calling the shots with Russia objecting. This weekend however we got to know a little bit more. Saudi Arabia was predominantly calling the shots and decided the outcome. Russia together with Oman and Algeria opposed the hike in July and instead argued for zero increase. What this alures to in our view is that it is probably the cheating by Kazakhstan and Iraq which is at the heart of the unexpectedly fast monthly increases. Saudi Arabia cannot allow it to be profitable for the individual members to cheat. And especially so when Kazakhstan explicitly and blatantly rejects its quota obligation stating that they have no plans of cutting production from 1.77 mb/d to 1.47 mb/d. And when not even Russia is able to whip Kazakhstan into line, then the whole V8 project is kind of over.

Is it simply a decision by Saudi Arabia to unwind faster altogether? What is still puzzling though is that despite the three monthly hikes of 411 kb/d, the revival of the 2.2 mb/d of voluntary production cuts is still kind of orderly. Saudi Arabia could have just abandoned the whole V8 project from one month to the next. But we have seen no explicit communication that the plan of reviving the cuts by the end of 2026 has been abandoned. It may be that it is simply a general change of mind by Saudi Arabia where the new view is that production cuts altogether needs to be unwinded sooner rather than later. For Saudi Arabia it means getting its production back up to 10 mb/d. That implies first unwinding the 2.2 mb/d and then the next 1.6 mb/d.

Brent would likely crash with a fast unwind of 2.2 + 1.6 mb/d by year end. If Saudi Arabia has decided on a fast unwind it would meant that the group would lift the quotas by 411 kb/d both in August and in September. It would then basically be done with the 2.2 mb/d revival. Thereafter directly embark on reviving the remaining 1.6 mb/d. That would imply a very sad end of the year for the oil price. It would then probably crash in Q4-25. But it is far from clear that this is where we are heading.

Brent needs to fall to USD 58/b or lower to make it unprofitable for Kazakhstan to cheat. To make it unprofitable for Kazakhstan to cheat. Kazakhstan is currently producing 1.77 mb/d versus its quota which before the hikes stood at 1.47 kb/d. If they had cut back to the quota level they might have gotten USD 70/b or USD 103/day. Instead they choose to keep production at 1.77 mb/d. For Saudi Arabia to make it a loss-making business for Kazakhstan to cheat the oil price needs to fall below USD 58/b ( 103/1.77).

Fortsätt läsa

Analys

All eyes on OPEC V8 and their July quota decision on Saturday

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Tariffs or no tariffs played ping pong with Brent crude yesterday. Brent crude traded to a joyous high of USD 66.13/b yesterday as a US court rejected Trump’s tariffs. Though that ruling was later overturned again with Brent closing down 1.2% on the day to USD 64.15/b. 

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB
Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

US commercial oil inventories fell 0.7 mb last week versus a seasonal normal rise of 3-6 mb. US commercial crude and product stocks fell 0.7 mb last week which is fairly bullish since the seasonal normal is for a rise of  4.3 mb. US crude stocks fell 2.8 mb, Distillates fell 0.7 mb and Gasoline stocks fell 2.4 mb.

All eyes are now on OPEC V8 (Saudi Arabia, Iraq, Kuwait, UAE, Algeria, Russia, Oman, Kazakhstan) which will make a decision tomorrow on what to do with production for July. Overall they are in a process of placing 2.2 mb/d of cuts back into the market over a period stretching out to December 2026. Following an expected hike of 137 kb/d in April they surprised the market by lifting production targets by 411 kb/d for May and then an additional 411 kb/d again for June. It is widely expected that the group will decide to lift production targets by another 411 kb/d also for July. That is probably mostly priced in the market. As such it will probably not have all that much of a bearish bearish price impact on Monday if they do.

It is still a bit unclear what is going on and why they are lifting production so rapidly rather than at a very gradual pace towards the end of 2026. One argument is that the oil is needed in the market as Middle East demand rises sharply in summertime. Another is that the group is partially listening to Donald Trump which has called for more oil and a lower price. The last is that Saudi Arabia is angry with Kazakhstan which has produced 300 kb/d more than its quota with no indications that they will adhere to their quota.

So far we have heard no explicit signal from the group that they have abandoned the plan of measured increases with monthly assessments so that the 2.2 mb/d is fully back in the market by the end of 2026. If the V8 group continues to lift quotas by 411 kb/d every month they will have revived the production by the full 2.2 mb/d already in September this year. There are clearly some expectations in the market that this is indeed what they actually will do. But this is far from given. Thus any verbal wrapping around the decision for July quotas on Saturday will be very important and can have a significant impact on the oil price. So far they have been tightlipped beyond what they will do beyond the month in question and have said nothing about abandoning the ”gradually towards the end of 2026” plan. It is thus a good chance that they will ease back on the hikes come August, maybe do no changes for a couple of months or even cut the quotas back a little if needed.

Significant OPEC+ spare capacity will be placed back into the market over the coming 1-2 years. What we do know though is that OPEC+ as a whole as well as the V8 subgroup specifically have significant spare capacity at hand which will be placed back into the market over the coming year or two or three. Probably an increase of around 3.0 – 3.5 mb/d. There is only two ways to get it back into the market. The oil price must be sufficiently low so that 1) Demand growth is stronger and 2) US shale oil backs off. In combo allowing the spare capacity back into the market.

Low global inventories stands ready to soak up 200-300 mb of oil. What will cushion the downside for the oil price for a while over the coming year is that current, global oil inventories are low and stand ready to soak up surplus production to the tune of 200-300 mb.

Fortsätt läsa

Analys

Brent steady at $65 ahead of OPEC+ and Iran outcomes

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Following the rebound on Wednesday last week – when Brent reached an intra-week high of USD 66.6 per barrel – crude oil prices have since trended lower. Since opening at USD 65.4 per barrel on Monday this week, prices have softened slightly and are currently trading around USD 64.7 per barrel.

Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB
Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB

This morning, oil prices are trading sideways to slightly positive, supported by signs of easing trade tensions between the U.S. and the EU. European equities climbed while long-term government bond yields declined after President Trump announced a pause in new tariffs yesterday, encouraging hopes of a transatlantic trade agreement.

The optimisms were further supported by reports indicating that the EU has agreed to fast-track trade negotiations with the U.S.

More significantly, crude prices appear to be consolidating around the USD 65 level as markets await the upcoming OPEC+ meeting. We expect the group to finalize its July output plans – driven by the eight key producers known as the “Voluntary Eight” – on May 31st, one day ahead of the original schedule.

We assign a high probability to another sizeable output increase of 411,000 barrels per day. However, this potential hike seems largely priced in already. While a minor price dip may occur on opening next week (Monday morning), we expect market reactions to remain relatively muted.

Meanwhile, the U.S. president expressed optimism following the latest round of nuclear talks with Iran in Rome, describing them as “very good.” Although such statements should be taken with caution, a positive outcome now appears more plausible. A successful agreement could eventually lead to the return of more Iranian barrels to the global market.

Fortsätt läsa

Centaur

Guldcentralen

Fokus

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Populära