Analys
LME Week 2013 på en sida

LME-veckan är dagarna då industrin för basmetaller samlas i London och försöker bilda sig en uppfattning om var priserna på metallerna ska ta vägen. Hemma efter årets LME-vecka sammanfattar vi diskussioner, teman och frågor.
Lagerköer
För tredje året i rad, och med eskalerande intensitet diskuterades problemet med köer för att få ut metall ur LME:s lagerhus. LME:s karismatiske ledare Charles Li adresserade problemet med eftertryck (precis som förra året) men mellan orden ekade det tomt. Intet nytt under solen alltså när det gäller LME:s förmåga att få bukt med problemet att få ut metall ur lagerhusen. Situationen förklarar mycket av de höga premier på fysisk metall som vi sett under 2013. Zink och aluminium handlas omkring sina 10 års medelvärde men premien för fysisk metall ligger omkring 50-100 % över 10 års-snittet.
CFTC
”Commitment of Traders Report” har varit hett i försnacket inför veckan. Rapporteringen för råvaror handlade i USA ger en föredömlig översikt hur investerare är positionerade i respektive råvara. Trycket ökar på LME att avlägga motsvaran de data för de LME-handlade metallerna och Charles Li sade sig välkomna initiativet. LME har nog mycket att vinna på ökad transparens. LME säger att handelsvolymerna är 7 % högre hittills i år men de flesta metallhandlare vi talar med vittnar om lägre handlade volymer. En märklig diskrepans.
Överskott puttar ner koppar från tronen
LME index handlas 8 procent lägre under årets konferens än under 2012 års dito. Koppar har gått från att under 2012 vara den starkaste metallen till att hittills i år falla med 12 %. Starkare utsikter för ökad produktion är huvudskälet. Bland de metaller som fallit mest av samma skäl hittar vi nickel som tappat 19 % i år. Tenn är den enda basmetall som stigit hittills i år. Handlarna återspeglar också marknaden; bly och tenn var de metaller som flest trodde skulle stiga kommande 12 månader. En plats som koppar haft under de senaste åren. Favoritmetall att vara kort var återigen aluminium. Överskottet på metallmarknaden verkar vara det som plågar flest av deltagarna, främst på stål där antalet handelstvister (AD/ CVD) ökar kraftigt och utgör ett hot mot den öppna marknaden trots ett globalt kapacitetsutnyttjande om ca 75 %.
Olönsam produktion
Den senaste tiden har tvingat flera producenter att stänga produktion på grund av de låga priserna. Glencore:s nickelgruva Falcondo med kapacitet för 30 kt Nickel per år i Dominikanska rep är ett bra exempel. Alcoa och Rusal har stängt ner viss aluminiumproduktion. Stängningarna har varit inom nickel och aluminium, de två metaller som har högst lager och störst överskott. Ser vi till stål är efterfrågan i EU ned 30 % utan några större stängningar. Ca 5-7 ugnar kan tvingas stänga inom EU vilket blir en het politisk fråga precis som med Ilvas verk i Taranto.
Firm floor & soft ceiling
Supercykeln på råvaror är långt från över, kanske om man ser till cykeln av kraftiga prisrörelser, men fokus förflyttas till alla utmaningar på utbudssidan för att möta efterfrågan på längre sikt. Kraftigt ökade kostnader (vikande halter, geografiska och teknologiska utmaningar, miljöavgifter, brist på kvalificerad arbetskraft etc.) och svårigheter att få finansiering är oroande. Stora nedskrivningar av tillgångsvärden har gjort att investerarkollektivet fokuserar mer på projekt med starka kassaflöden och undviker projekt i riskzoner.
Fjolårets kinafokus fanns kvar men det rådde större tillit till landets framtid efter årets ledarskapsskifte. I likhet med vår egen tro på en starkare kinesisk utveckling de kommande 6 månaderna så får Kinesisk makro representera det mest positiva inslaget från dagarna i London.
Analys
Stronger inventory build than consensus, diesel demand notable

Yesterday’s US DOE report revealed an increase of 4.6 million barrels in US crude oil inventories for the week ending February 14. This build was slightly higher than the API’s forecast of +3.3 million barrels and compared with a consensus estimate of +3.5 million barrels. As of this week, total US crude inventories stand at 432.5 million barrels – ish 3% below the five-year average for this time of year.

In addition, gasoline inventories saw a slight decrease of 0.2 million barrels, now about 1% below the five-year average. Diesel inventories decreased by 2.1 million barrels, marking a 12% drop from the five-year average for this period.
Refinery utilization averaged 84.9% of operable capacity, a slight decrease from the previous week. Refinery inputs averaged 15.4 million barrels per day, down by 15 thousand barrels per day from the prior week. Gasoline production decreased to an average of 9.2 million barrels per day, while diesel production increased to 4.7 million barrels per day.
Total products supplied (implied demand) over the last four-week period averaged 20.4 million barrels per day, reflecting a 3.7% increase compared to the same period in 2024. Specifically, motor gasoline demand averaged 8.4 million barrels per day, up by 0.4% year-on-year, and diesel demand averaged 4.3 million barrels per day, showing a strong 14.2% increase compared to last year. Jet fuel demand also rose by 4.3% compared to the same period in 2024.
Analys
Higher on confidence OPEC+ won’t lift production. Taking little notice of Trump sledgehammer to global free trade

Ticking higher on confidence that OPEC+ won’t lift production in April. Brent crude gained 0.8% yesterday with a close of USD 75.84/b. This morning it is gaining another 0.7% to USD 76.3/b. Signals the latest days that OPEC+ is considering a delay to its planned production increase in April and the following months is probably the most important reason. But we would be surprised if that wasn’t fully anticipated and discounted in the oil price already. News this morning that there are ”green shots” to be seen in the Chinese property market is macro-positive, but industrial metals are not moving. It is naturally to be concerned about the global economic outlook as Donald Trump takes a sledgehammer smashing away at the existing global ”free-trade structure” with signals of 25% tariffs on car imports to the US. The oil price takes little notice of this today though.

Kazakhstan CPC crude flows possibly down 30% for months due to damaged CPC pumping station. The Brent price has been in steady decline since mid-January but seems to have found some support around the USD 74/b mark, the low point from Thursday last week. Technically it is inching above the 50dma today with 200dma above at USD 77.64/b. Oil flowing from Kazakhstan on the CPC line may be reduced by 30% until the Krapotkinskaya oil pumping station is repaired. That may take several months says Russia’s Novak. This probably helps to add support to Brent crude today.
The Brent crude 1mth contract with 50dma, 100dma, 200dma and RSI. Nothing on the horizon at the moment which makes us expect any imminent break above USD 80/b

Analys
Brent looks to US production costs. Taking little notice of Trump-tariffs and Ukraine peace-dealing

Brent crude hardly moved last week taking little notice of neither tariffs nor Ukraine peace-dealing. Brent crude traded up 0.1% last week to USD 74.74/b trading in a range of USD 74.06 – 77.29/b. Fluctuations through the week may have been driven by varying signals from the Putin-Trump peace negotiations over Ukraine. This morning Brent is up 0.4% to USD 75/b. Gain is possibly due to news that a Caspian pipeline pumping station has been hit by a drone with reduced CPC (Kazaksthan) oil flows as a result.

Brent front-month contract rock solid around the USD 75/b mark. The Brent crude price level of around USD 75/b hardly moved an inch week on week. Fear that Trump-tariffs will hurt global economic growth and oil demand growth. No impact. Possibility that a peace deal over Ukraine will lead to increased exports of oil from Russia. No impact. On the latter. Russian oil production at 9 mb/band versus a more normal 10 mb/d and comparably lower exports is NOT due to sanctions by the EU and the US. Russia is part of OPEC+, and its production is aligned with Saudi Arabia at 9 mb/d and the agreement Russia has made with Saudi Arabia and OPEC+ under the Declaration of Cooperation (DoC). Though exports of Russian crude and products has been hampered a little by the new Biden-sanctions on 10 January, but that effect is probably fading by the day as oil flows have a tendency to seep through the sanction barriers over time. A sharp decline in time-spreads is probably a sign of that.
Longer-dated prices zoom in on US cost break-evens with 5yr WTI at USD 63/b and Brent at USD 68-b. Argus reported on Friday that a Kansas City Fed survey last month indicated an average of USD 62/b for average drilling and oil production in the US to be profitable. That is down from USD 64/b last year. In comparison the 5-year (60mth) WTI contract is trading at USD 62.8/b. Right at that level. The survey response also stated that an oil price of sub-USD 70/b won’t be enough over time for the US oil industry to make sufficient profits with decline capex over time with sub-USD 70/b prices. But for now, the WTI 5yr is trading at USD 62.8/b and the Brent crude 5-yr is trading at USD 67.7/b.
Volatility comes in waves. Brent crude 30dma annualized volatility.

1 to 3 months’ time-spreads have fallen back sharply. Crude oil from Russia and Iran may be seeping through the 10 Jan Biden-sanctions.

Brent crude 1M, 12M, 24M and Y2027 prices.

ARA Jet 1M, 12M, 24M and Y2027 prices.

ICE Gasoil 1M, 12M, 24M and Y2027 prices.

Rotterdam Fuel oil 0.5% 1M, 12M, 24M and Y2027 prices.

Rotterdam Fuel oil 3.5% 1M, 12M, 24M and Y2027 prices.

-
Nyheter2 veckor sedan
Belgien gör en u-sväng, går från att lägga ner kärnkraft till att bygga ny
-
Nyheter3 veckor sedan
Fondförvaltare köper aktier i kanadensiska guldproducenter när valutan faller
-
Analys4 veckor sedan
Brent testing the 200dma at USD 78.6/b with API indicating rising US oil inventories
-
Analys4 veckor sedan
Brent rebound is likely as Biden-sanctions are creating painful tightness
-
Nyheter3 veckor sedan
Prisskillnaden mellan råoljorna WCS och WTI vidgas med USA:s tariffkrig
-
Nyheter2 veckor sedan
Priset på arabica-kaffebönor är nu över 4 USD per pund för första gången någonsin
-
Nyheter3 veckor sedan
Virke, råvaran som är Kanadas trumfkort mot USA
-
Nyheter3 veckor sedan
På lördag inför USA tariff på 25 procent för import från Kanada, olja kan dock undantas