Analys

Handelsbanken Jordbruk, 21 februari 2014

Publicerat

11 år sedan

den

21 februari, 2014

Redaktionen

Handelsbanken - Råvarubrevet - Nyhetsbrev om råvaror

USDA spår fortsatt prisfall trots minskad areal

Igår och idag anordnar det amerikanska jordbruksdepartementet, USDA, den årliga konferensen Agricultural Outlook Forum i Arlington, Virginia, USA. Här presenteras den första officiella prognosen för skörd år 2014. Tyvärr ingen munter läsning för de som hoppas på högre spannmålspriser, för alla de tre stora grödorna väntar sig USDA prisfall ned till nivåer vi inte sett på fem år. Här nedan några korta kommentarer om vad som sades under gårdagen:

Total veteareal i USA säsongen 2014/15 väntas uppgå till 55,5 miljoner acres – ned 1,2 procent jämfört med säsongen 2013/14. Inhemska priser på vete i USA beräknas under säsongen, som startar 1:a juni, nå ett genomsnitt om $ 5,30 per bushel. Igår stängde decemberterminen i Chicago på $ 6,3875 per bushel.

Den amerikanska majsarealen för säsongen 2014/15 beräknas uppgå till 92 miljoner acres – ned 3,6 procent jämfört med säsongen 2013/14. Även om det är en ganska stor nedgång jämfört med arealen som såddes under våren 2013 så är det historiskt sett en stor areal – den fjärde största sedan andra världskriget och med alla möjligheter att nå en rekordskörd. Inhemska priser på majs i USA beräknas under säsongen nå ett genomsnitt om $ 3,90 per bushel. Decemberterminen stängde igår på $ 4,6875 per bushel i Chicago.

För sojan uppskattar USDA att de amerikanska bönderna kommer så en areal om 79,5 miljoner acres under våren 2014 – upp 3,9 procent jämfört med år 2013, delvis på bekostnad av den minskande majsarealen. Som vi skrivit flera gånger förut en väntad följd av att sojan med rådande prisrelation majs/soja ger en bättre kalkyl än majsen. Genomsnittliga prisnivån för sojabönor under säsongen 2014/15 uppskattar USDA till $ 9,65 per bushel. Novemberterminen stängde igår i Chicago på $ 11,4650 per bushel.

Som sagt, ingen munter läsning för spannmålsproducenter. Glöm dock inte att ovanstående är en prognos främst över grödor som ännu inte ens såtts (förutom höstvetet) och väldigt mycket kan hända dels innan/under sådd men framförallt innan skörd. Förutsatt någorlunda normala väderförhållanden finns dock inga större skäl att ifrågasätta ovanstående.

Om vi snabbt vidgar vår vy och ser på kommande spannmålsproduktion ur ett globalt perspektiv så finns det idag få problem rent odlingsmässigt – de flesta grödorna på norra halvklotet är i ett generellt sett gott skick. Frågetecken finns dock, bland annat över hur stor den ryska veteproduktionen kan bli? Med en höstsådd areal omkring 10 procent lägre än föregående säsong, en till stor del sen sådd och med marginell möjlighet att kompensera med ökad vårsådd känns det givet att anta en minskad produktion – frågan är hur mycket lägre, 10%? 15%? Ett annat frågetecken är utvintring av höstvetet i USA – nästa vecka ser ut att bjuda på kallare väder med ökad risk. Inte att förglömma är också problemen i Ukraina. Landet är klart viktigt på exportmarknaden och fortsatta konflikter kommer tveklöst leda till stora problem i landets infrastruktur och således även för spannmålsexporten.

Sammanfattningsvis ser den långsiktiga trenden fortsatt negativ ut för prisnivån, som vanligt dock med vissa frågetecken. Vi vill här också återigen poängtera vikten av att hantera era risker. Vi har haft år där skillnaden mellan att agera (prissäkra) eller inte agera för många har resulterat i skillnaden mellan en stor vinst och en tillfredsställande vinst – vi lär också få år då skillnaden mellan att agera och att inte agera kommer innebära skillnaden mellan vinst och en i efterhand onödig förlust.

[box]Handelsbanken Jordbruk är producerat av Handelsbanken och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]

Ansvarsbegränsning

Detta material är producerat av Svenska Handelsbanken AB (publ) i fortsättningen kallad Handelsbanken. De som arbetar med innehållet är inte analytiker och materialet är inte oberoende investeringsanalys. Innehållet är uteslutande avsett för kunder i Sverige. Syftet är att ge en allmän information till Handelsbankens kunder och utgör inte ett personligt investeringsråd eller en personlig rekommendation. Informationen ska inte ensamt utgöra underlag för investeringsbeslut. Kunder bör inhämta råd från sina rådgivare och basera sina investeringsbeslut utifrån egen erfarenhet.

Informationen i materialet kan ändras och också avvika från de åsikter som uttrycks i oberoende investeringsanalyser från Handelsbanken. Informationen grundar sig på allmänt tillgänglig information och är hämtad från källor som bedöms som tillförlitliga, men riktigheten kan inte garanteras och informationen kan vara ofullständig eller nedkortad. Ingen del av förslaget får reproduceras eller distribueras till någon annan person utan att Handelsbanken dessförinnan lämnat sitt skriftliga medgivande. Handelsbanken ansvarar inte för att materialet används på ett sätt som strider mot förbudet mot vidarebefordran eller offentliggörs i strid med bankens regler.

Relaterade ämnen:handelsbanken analys

Nästa

SEB – Råvarukommentarer, 24 februari 2014

Missa inte

Peak oil-teorin har peakat – men har priset gjort det?

Fortsätt läsa

Annons

Analys

Stronger inventory build than consensus, diesel demand notable

Publicerat

3 dagar sedan

den

21 februari, 2025

Redaktionen

Yesterday’s US DOE report revealed an increase of 4.6 million barrels in US crude oil inventories for the week ending February 14. This build was slightly higher than the API’s forecast of +3.3 million barrels and compared with a consensus estimate of +3.5 million barrels. As of this week, total US crude inventories stand at 432.5 million barrels – ish 3% below the five-year average for this time of year.

Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB

In addition, gasoline inventories saw a slight decrease of 0.2 million barrels, now about 1% below the five-year average. Diesel inventories decreased by 2.1 million barrels, marking a 12% drop from the five-year average for this period.

Refinery utilization averaged 84.9% of operable capacity, a slight decrease from the previous week. Refinery inputs averaged 15.4 million barrels per day, down by 15 thousand barrels per day from the prior week. Gasoline production decreased to an average of 9.2 million barrels per day, while diesel production increased to 4.7 million barrels per day.

Total products supplied (implied demand) over the last four-week period averaged 20.4 million barrels per day, reflecting a 3.7% increase compared to the same period in 2024. Specifically, motor gasoline demand averaged 8.4 million barrels per day, up by 0.4% year-on-year, and diesel demand averaged 4.3 million barrels per day, showing a strong 14.2% increase compared to last year. Jet fuel demand also rose by 4.3% compared to the same period in 2024.

Fortsätt läsa

Analys

Higher on confidence OPEC+ won’t lift production. Taking little notice of Trump sledgehammer to global free trade

Publicerat

5 dagar sedan

den

19 februari, 2025

Redaktionen

Ticking higher on confidence that OPEC+ won’t lift production in April. Brent crude gained 0.8% yesterday with a close of USD 75.84/b. This morning it is gaining another 0.7% to USD 76.3/b. Signals the latest days that OPEC+ is considering a delay to its planned production increase in April and the following months is probably the most important reason. But we would be surprised if that wasn’t fully anticipated and discounted in the oil price already. News this morning that there are ”green shots” to be seen in the Chinese property market is macro-positive, but industrial metals are not moving. It is naturally to be concerned about the global economic outlook as Donald Trump takes a sledgehammer smashing away at the existing global ”free-trade structure” with signals of 25% tariffs on car imports to the US. The oil price takes little notice of this today though.

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

Kazakhstan CPC crude flows possibly down 30% for months due to damaged CPC pumping station. The Brent price has been in steady decline since mid-January but seems to have found some support around the USD 74/b mark, the low point from Thursday last week. Technically it is inching above the 50dma today with 200dma above at USD 77.64/b. Oil flowing from Kazakhstan on the CPC line may be reduced by 30% until the Krapotkinskaya oil pumping station is repaired. That may take several months says Russia’s Novak. This probably helps to add support to Brent crude today.

The Brent crude 1mth contract with 50dma, 100dma, 200dma and RSI. Nothing on the horizon at the moment which makes us expect any imminent break above USD 80/b

Fortsätt läsa

Analys

Brent looks to US production costs. Taking little notice of Trump-tariffs and Ukraine peace-dealing

Publicerat

7 dagar sedan

den

17 februari, 2025

Redaktionen

Brent crude hardly moved last week taking little notice of neither tariffs nor Ukraine peace-dealing. Brent crude traded up 0.1% last week to USD 74.74/b trading in a range of USD 74.06 – 77.29/b. Fluctuations through the week may have been driven by varying signals from the Putin-Trump peace negotiations over Ukraine. This morning Brent is up 0.4% to USD 75/b. Gain is possibly due to news that a Caspian pipeline pumping station has been hit by a drone with reduced CPC (Kazaksthan) oil flows as a result.

Brent front-month contract rock solid around the USD 75/b mark. The Brent crude price level of around USD 75/b hardly moved an inch week on week. Fear that Trump-tariffs will hurt global economic growth and oil demand growth. No impact. Possibility that a peace deal over Ukraine will lead to increased exports of oil from Russia. No impact. On the latter. Russian oil production at 9 mb/band versus a more normal 10 mb/d and comparably lower exports is NOT due to sanctions by the EU and the US. Russia is part of OPEC+, and its production is aligned with Saudi Arabia at 9 mb/d and the agreement Russia has made with Saudi Arabia and OPEC+ under the Declaration of Cooperation (DoC). Though exports of Russian crude and products has been hampered a little by the new Biden-sanctions on 10 January, but that effect is probably fading by the day as oil flows have a tendency to seep through the sanction barriers over time. A sharp decline in time-spreads is probably a sign of that.

Longer-dated prices zoom in on US cost break-evens with 5yr WTI at USD 63/b and Brent at USD 68-b. Argus reported on Friday that a Kansas City Fed survey last month indicated an average of USD 62/b for average drilling and oil production in the US to be profitable. That is down from USD 64/b last year. In comparison the 5-year (60mth) WTI contract is trading at USD 62.8/b. Right at that level. The survey response also stated that an oil price of sub-USD 70/b won’t be enough over time for the US oil industry to make sufficient profits with decline capex over time with sub-USD 70/b prices. But for now, the WTI 5yr is trading at USD 62.8/b and the Brent crude 5-yr is trading at USD 67.7/b.

Volatility comes in waves. Brent crude 30dma annualized volatility.