Connect with us

Nyheter

David Hargreaves on precious metals, week 47 2011

Published

on

David Hargreaves

David Hargreaves

Can demand rise yet the price fall? Sure can. We have been warning for some time that in a severe recession the flight into tangibles will be halted because people will not be able to afford them. So platinum and silver, very much the industrial components of the precious metals trio, are already feeling the strain.

Prices and ratios of precious metals, 2008 - 2011

What does it signify? That what goes up might just come down. All three metals are already well below their 2011 highs and platinum is in surplus. The flight from currencies has been the driver for all three above, but a realisation is surely dawning: there is no alternative to the US dollar in volume. We have:

GDP values of the major countries

Whilst the EU/Eurozone one is normally the strongest bloc, it is currently struggling to stay alive and would hardly put itself up as the world reserve currency right now. China is wisely content to maintain a fixed parity to the dollar. The others do not have the volume singly and the possibility of their combining is non-existent. So George Washington it is. Now a strong dollar rarely betokens strong gold. So let’s beware the runaway prophets. Not that this will necessarily stop them, GFMS, no less, says investment demand will push silver over $50/oz by late 2012. So far this year it has been a not-soshabby $36. It admits there will be a production – to – consumption surplus, but investment will take up the slack. It forecasts 278Moz from that sector in 2011. Other commentators warn that silver’s very volatility holds its back. It topped $50/oz earlier this year yet slid over $20 in one trading hit. Not good for the digestion.

India should buy more gold. The inhabitants of the world’s second most populous country (it will overtake China soon) are very fond of gold. They took $11bn worth in Q3 2011, level with China and 27% of world total. But not so it’s Central Bank. It has told the Government to buy more. There is certainly scope. To perspectivise it: National stocks stand at 558 tonnes, less than 2% of world bank holdings. For almost 20% of the world’s population that is hardly flying the flag now is it? Even China has almost double that whilst the USA wallows in over 8000 tonnes. Meanwhile India’s Rupee has fallen massively against the dollar and it now at its lowest for 32 months.

Europe and Gold. Is it indicative that Europe bought more gold than either the US or China last year? It is hard to lay that at the doorstop of anything other than the Euro crisis. But with belt tightening its only choice we cannot see the trend continuing; bar a currency collapse, of course.

Shares versus Bullion? Only the market will answer the plaintive call for a rerating of gold shares relative to the gold price. So heavyweights like Soros and John Poulson are buying the stocks. Just one teensy problem, would you buy a share when its underlying commodity might go down as easily as go up? Historically, the boys have a case.

Performance of gold shares versus HSBC gold index

The trend is not dramatic but obvious. The current price level for gold is not trusted. Dividend growth is not keeping pace with earnings and even learner ore grades are being pursued.

Central Bank Buying. WGC tells us the national banks bought c. 150 tonnes of gold in Q3 2011 but nobody knows which ones. Clearly only those who can afford it, by virtue of their FOREX reserves. Top of the pops is China, with $3.2 x 10¹².

Before we get excited, that would buy them about 600 tonnes, to bring their total to c. 1700 tonnes, or a half of what Germany holds and about a fifth of Fort Knox levels. It would also curtail their shopping trips to Africa. Nor might it provide the insurance cover many think that brings. Portugal (the P in P11GS) has 82% of its foreign reserves in gold but has just had its government bonds reduced to junk status. Christmas has come early to India. Beside ATMA dispersing little bars of bullion they now throw out diamond jewellery. It will be interesting to learn what the buyback arrangements are.

[hr]

About David Hargreaves

David Hargreaves is a mining engineer with over forty years of senior experience in the industry. After qualifying in coal mining he worked in the iron ore mines of Quebec and Northwest Ontario before diversifying into other bulk minerals including bauxite. He was Head of Research for stockbrokers James Capel in London from 1974 to 1977 and voted Mining Analyst of the year on three successive occasions.

Since forming his own metals broking and research company in 1977, he has successfully promoted and been a director of several public companies. He currently writes “The Week in Mining”, an incisive review of world mining events, for stockbrokers WH Ireland. David’s research pays particular attention to steel via the iron ore and coal supply industries. He is a Chartered Mining Engineer, Fellow of the Geological Society and the Institute of Mining, Minerals and Materials, and a Member of the Royal Institution. His textbook, “The World Index of Resources and Population” accurately predicted the exponential rise in demand for steel industry products.

Continue Reading
Click to comment

Leave a Reply

Din e-postadress kommer inte publiceras. Obligatoriska fält är märkta *

Nyheter

Lundin Mining, Filo Mining och NGEx Minerals på 9 minuter

Published

on

Ngex Minerals prospekteringsområde

Pareto Securities analytiker Niclas Wahlström går på nio minuter igenom tre börsnoterade företag i Lundin-sfären, närmare bestämt Lundin Mining, Filo Mining och NGEx Minerals. I onsdags sänkte firman riktkursen för Lundin Mining, men upprepade sin köprekommendation.

Continue Reading

Nyheter

Positiva utsikter för Lundin Mining men risk för dämpat 2023

Published

on

Pareto Securities släppte idag en analysuppdatering på gruvbolaget Lundin Mining. Man sänker riktkursen till 80 kronor från tidigare 100 kronor. Orsaken är att man har uppdaterat sin syn på metallmarknaden där man ser en ökad risk för cyklisk press under 2023, men med en uppsida efter det. Speciellt positiva är man till koppar på medellång sikt.

Pareto Securities upprepar dock sin köprekommendation för aktien. Riktkursen på 80 kronor kan jämföras med att aktien idag steg 2,2 procent och stängde på 63,58 kronor.

Continue Reading

Nyheter

Räkna med att basmetallerna stiger när dollarn försvagas

Published

on

Det är ingen hemlighet att det finns ett allmänt etablerat omvänt förhållande mellan råvaror och den amerikanska dollarn. Dessa korrelationer har blivit mer komplexa sedan pandemins början, men den allmänna regeln om sjunkande US-dollarvärde är lika med stigande råvarupriser kan innebära att basmetallerna är redo för varaktiga prishöjningar framöver.

”Omfattningen av denna [omvända] korrelation varierar dramatiskt, vilket betyder att styrkan i förhållandet mellan råvaror och den amerikanska dollarn skiljer sig åt beroende på individuell råvara”, skrev Greg Liebl, CA, chef för investeringsstrategi på Parametric, före pandemi. 

”Energi och basmetaller, som används globalt och vars priser vanligtvis är noterade i amerikanska dollar, visar det mest slående förhållandet.”

Några av dessa samband har brutits ner något under pandemin, eftersom begränsningar i leveranskedjan och geopolitiska effekter spelade allt större roller på råvarupriserna, särskilt i år. Sammantaget gäller råvarornas omvända natur i förhållande till den amerikanska dollarns styrka i stort sett. Eftersom Fed överväger att lätta på gaspedalen lite vid räntehöjningar, börjar den historiskt starka dollarn redan backa i värde.

Kopparpriset brukar ofta användas som mätaren av ekonomins hälsa i sin roll som en cyklisk global råvara. Koppar har sett en uppgång i november, men föll på nyheterna om Kinas ekonomiska avmattning i oktober. Kina är en storkonsument av många basmetaller. Även om konsumtionen fortfarande är begränsad till följd av en minskad ekonomisk aktivitet, så kommer priserna på dessa industrimetaller sannolikt att stiga i framtiden.

Förändringar är dock på väg för Kina med dess tillkännagivande av en 20-punktspolicy angående covid-19-regler som ger mer kontroll till lokala tjänstemän för att börja lätta på några av de strängaste karantänkraven. Det kommer att vara en långsam återställning av landets noll-covid-politik, som har påverkat dess ekonomi starkt, men de små stegen av återhämtning kan mycket väl leda till en stor studs tillbaka i efterfrågan på basmetaller.

När Kina väl når sin ekonomiska tillväxt igen, förväntar sig analytiker inte att metallpriserna kommer att sjunka, särskilt för de industriella metallerna som är centrala för att minska koldioxidutsläppen.

Continue Reading

Populära