Följ oss


David Hargreaves on precious metals, week 46 2011



David Hargreaves

David Hargreaves

PGMs: No Such Thing as a Monopoly. If asked to pick a commodity firmly in the grip of its producers, most would go for platinum. South Africa mines 75% of it and Russia another 13%. But if you are thinking of switching to its cheaper (and less efficient) sister, palladium, those two countries account for 82% of that. So we should have a market grip even tighter than OPEC on oil, but we do not. Its price, whilst historically high, has followed the magnetic pull of gold, rather than its own price-demand profile. This is odd, since despite its precious qualities, it is an industrial metal and over a half is used in auto catalysts. This is where the fun starts. A PGM catalyst filters the exhaust fumes from an internal combustion engine and converts the noxious components into water vapour and nitrogen. Now they tell us the demand for oil burning vehicles is rising at 10% per year worldwide. With that industry taking 50% of all platinum (and 66% of palladium) that is a 5% per year increase in total demand. But it is not happening. Johnson Matthey says it will only be 3% in the automotive sector, so why? Well it is partly cost efficiencies, like using more palladium, partly smaller vehicles, the use of bio-fuels and rigorous recycling. But word has not penetrated into South Africa yet. They continue to crank the production handle with a forecast surplus of 195,000 oz this year. For palladium it will be more pronounced, at 725,000 oz or 8% of gross demand. A major feature is recycling, largely by the recovery of spent autocatalysts. It will provide 23% of new supply of platinum and 25% of palladium.

Amongst this are two looming and probably unstoppable trends. Non-South African production is rising from North America. But Zimbabwe, which could geologically provide over 10% of total world needs, is gearing up. Conversely for palladium, Russia has for many years supplied large tonnages from State stocks and these are thought to be nearly depleted. So we could see the price differential close. Recycling has been stepped up, in line with the metal price. Thus:

PGM - Supply and demand

The focus of mining production remains South Africa. Conditions in the Bushveld are tough. The mines are deepish and dangerous but expansion is moving on apace as are wage demands. Yet the price is out of the industry’s control. If gold pulls back, so will the PGMs.

RSA Miners Still In Fighting Mode. The NUM union thinks striking a good idea, so is rejecting the 7.5%-8.5% wage offer by Lonmin, the 3rd largest platinum producer. That this is twice the rate of inflation, that youth unemployment is at 50%, and the union does not have a fighting fund. It also pushes the extension of welfare benefits across the board. Mark you, Lonmin’s earnings were up 64% in the year to Sept. 2011, at R1.8bn or $226M.

World Gold Mined Output remains steady. The 746t of Q3 indicates 2900t per year going forward, a sharp increase, but the trend for 2011 is c 2800t. Newish producers performing well include Burkina Faso, Cote d’Ivoire, Eritrea. The established mines in Mexico, Peru and Canada also moved ahead. Official purchases include Russia (15t to 852t,) Bolivia (14t), Thailand (25t).

Knowing from experience that price and demand can fall as well as rise, Lonmin warns that its growth strategy (to target 950,000 oz/yr) is not “set in stone” but dependant on market conditions. The 2011 target is 750,000 oz.

Silver, says GFMS, is a lining looking for a cloud. The most recent market review tells us to expect a price north of $50/oz compared with today’s mid $30’s. Much will be driven by investment demand, particularly coins and medals. For this year they look to average $35.66/oz up 77% year-on-year. The 2012 average sought is $45/oz. For mine production they expect a ninth successive annual gain, 4%. Government sales will continue to fall, fed by the CIS countries. Fabrication demand will rise 4%. Coin minting is expected up by a whopping 25%, but remember, that is portable collateral. (If gold were to follow the silver prediction it would be happy around $2300/oz. Somehow, we don’t see it).

Gold Demand continues to rise, say the people who know: The World Gold Council. They tell us investment demand was the culprit. From around 12% in 1970 and negligible in 2000 it stands around 35% of total today. The call for jewellery has fallen, but still accounts for 50%.

Gold demand in tonnes - Year 2009, 2010 and 2011

Are there lessons to be learned? You bet your sweet life there are. We enjoyed 2009 on the crest of an economic wave and were content with gold below $1000/oz. The crash gathered momentum in late 2009 early 2010 so gold rose up, particularly investment demand. We have since had a false dawn of H1 2011 when commodity prices all bounced. Now we are locked in a currency crisis with gold taking the strain. If fiscal prudence is applied – and works – gold will not carry on reaching for the stars.


About David Hargreaves

David Hargreaves is a mining engineer with over forty years of senior experience in the industry. After qualifying in coal mining he worked in the iron ore mines of Quebec and Northwest Ontario before diversifying into other bulk minerals including bauxite. He was Head of Research for stockbrokers James Capel in London from 1974 to 1977 and voted Mining Analyst of the year on three successive occasions.

Since forming his own metals broking and research company in 1977, he has successfully promoted and been a director of several public companies. He currently writes “The Week in Mining”, an incisive review of world mining events, for stockbrokers WH Ireland. David’s research pays particular attention to steel via the iron ore and coal supply industries. He is a Chartered Mining Engineer, Fellow of the Geological Society and the Institute of Mining, Minerals and Materials, and a Member of the Royal Institution. His textbook, “The World Index of Resources and Population” accurately predicted the exponential rise in demand for steel industry products.

Fortsätt läsa
Klicka för att kommentera

Skriv ett svar

Din e-postadress kommer inte publiceras. Obligatoriska fält är märkta *


Kan oljepriset nå 100 dollar per fat?



Produktion av olja

Det internationella råoljepriset har stigit med mer än 10 procent efter att oljeproducenterna Saudiarabien och Ryssland förlängt sina frivilliga produktionsminskningar på sammanlagt 1,3 miljoner fat per dag (bpd) till slutet av året.

Priset på Brent-terminer steg till på 94,63 dollar under veckan som slutade den 15 september, det högsta sedan november 2022. Oljepriset är också på väg mot sin största kvartalsvisa ökning sedan Rysslands invasion av Ukraina under första kvartalet 2022, enligt nyhetsbyrån Reuters.

Olja förväntas handlas högre och kan nå över 95 dollar, men marknadsanalytiker tror att priser som över 100 dollar är tveksamma. ”Marknaderna fruktar att denna trend kan stimulera till en ytterligare avkylning i den amerikanska ekonomin, vilket potentiellt kan minska efterfrågan på råolja”, säger mäklarföretaget Motilal Oswal.

USAs bränsleefterfrågan förväntas också svalna under de kommande månaderna, med slutet av den resetunga sommarsäsongen.

Tidigare den här månaden förlängde oljeproducenterna Saudiarabien och Ryssland sina frivilliga oljeproduktionsminskningar på sammanlagt 1,3 miljoner fat per dag (bpd) till slutet av december 2023. Dessa är ovanpå aprilsänkningarna som överenskommits av OPEC och dess allierade (OPEC+) som löper till slutet av 2024.

Även efter att ha tvivlat på oljepriser över 100 dollar, utesluter mäklarhus och marknadsanalytiker fortfarande inte möjligheten. ”Varje överraskande nedskärning av OPEC+ igen kan ge ytterligare positiv fart och pressa priserna högre över 100 dollar” sade den indiska råvarumäklaren Motilal Oswal.

Fortsätt läsa


Oljejättar drar sig ur prospekteringsprojekt i Mexiko



Oljejättarna Chevron och Repsol har slutat prospektera vid två offshoreblock i Mexikos territorialvatten eftersom tidigt arbete antydde att det inte finns tillräckligt med resurser för motivera en fortsatt prospektering av dessa offshoreblock.

De två företagen hade vunnit rättigheterna att utforska blocken vid ett anbud under Mexikos tidigare administration, rapporterade Reuters.

Chevron sade till den mexikanska energiregulatorn att dess arbete vid djupvattenblocket i delstaten Tabasco inte hade gett några lovande resultat. Repsol har aldrig genomfört något meningsfullt prospekteringsarbete vid det grundvattenblock som företaget hade vunnit, enligt den mexikanska kolvätekommissionen – branschtillsynsmyndigheten.

De två företagen är bara de senaste i en lista över utländska oljebolag som vunnit prospekteringsrättigheter och nu återlämnar dem, noterade Reuters i sin rapport. Listan inkluderar BP, Shell och TotalEnergies. Vissa företag har returnerat mer än ett block till den mexikanska staten.

Pena-Nieto-regeringen hade stora ambitioner om Mexikos oljeindustri och lutade sig hårt mot utländska supermajors för att gå i spetsen för en ökning av produktionen. Antalet faktiska upptäckter har emellertid varit mindre än vad den mexikanska regeringen och de utländska prospektörerna hoppats på.

En av dessa upptäckter går emellertid framåt. Trionfältet upptäcktes 2012 och fick nyligen ett sista klartecken från sina majoritetsaktieägare, Australiens Woodside Energy. Woodside äger 60 procent av Trionfältet, medan de återstående 40 procent ägs av Mexikos statliga oljebolag, Pemex. Pemex gick med Woodside in i projektet fem år efter upptäckten eftersom Woodside saknade resurser att utveckla Trion på egen hand.

Woodside förväntar sig en hög avkastning med en kort återbetalningstid på fyra år vid ett budgeterat oljepris om 70 dollar. De reserver som projektet kommer att utnyttja uppskattats till 479 miljoner fat oljeekvivalenter i olja och gas

Woodsides andel uppgår till 287 miljoner fat oljeekvivalenter. Enligt Pemex uppskattningar är Trions bruttoutvinningsbara reserver 485 miljoner fat oljeekvivalenter.

Fortsätt läsa


Två timmar om hur ammoniak passar in på energimarknaden



Världen arbetar hårt med att ställa om till att släppa ut mindre koldioxid och i det arbetet ingår många delar. Två centrala delar är vätgas och energiöverföring. Något som knyter detta samman är ammoniak, vilket kan sägas vara en variant av vätgas som dels kan användas i sin egen rätt och dels är det en form som gör att vätgas kan transporteras runt om i världen.

IVA har hållit ett seminarium om ammoniak där tre olika personer håller föredrag och svarar på frågor. Det är intressant med många detaljer som blir belysta. Men förvänta dig inga slagkraftiga budskap om enkla och revolutionerande lösningar, här handlar det mer om hur vi praktiskt kan ta oss framåt.

Ammoniak – möjliggörare för global handel med vätgas
Produktion av vätgas från ammoniak, teknik och kommersiellt tillgängliga processer.
Henrik Larsen, KBR

Omställning och reduktion av CO2 i Stenungssund
Hur kan ammoniak bidra? Hur står den sig mot andra tekniker?
Lars Pettersson, Borealis

Vätgas avgörande del av Volvos omställning
Vilken roll kan ammoniak som vägasbärare spela?
Monica Johansson, Volvo Group

Två timmar om hur ammoniak passar in på energimarknaden
Fortsätt läsa