Följ oss

Analys

SIP Nordic – Råvaruguiden – februari 2012

Publicerat

den

SIP Nordic - Analyser av råvarorBlickar framåt, inte bakåt

Nu när börsåret hunnit komma in februari månad börjar de flesta investerar se framåt och inte bakåt. Minnen från förra årets ganska dystra marknadsklimat är som bortblåsta och med den positiva starten på året görs nu jämförelsen med kursen vid årets start. Att koppar tappade 21% förra året har i alla fall jag glömt och tittar istället på årets uppgång på 11%. Nu är det ju inte så enkelt att man bara kan glömma förluster men jag förundras ändå hur vi människor fungerar och vrider på grafer och tal för att det ska vara tilltalande för oss.

Två metaller och ett glas juice tack

I februari lanserar vi Mini Futures med zink, nickel och apelsinjuice som underliggande. Zink och nickel är för alla välkända industrimetaller men apelsinjuice är av det mer udda slaget. För en person som precis börjat nosa på råvarumarknaden kan det till en början kännas konstigt att det finns en marknad för såväl apelsinjuice som grisar och boskap. Men för producenterna är det viktigt att veta att en skörd eller slakt blir såld och på så vis är handel i dessa råvaror inte konstigare än handel i vete och majs.

Brasilien och Florida är de största producenterna av apelsinjuicekoncentrat. Sedan 2009 har priset på apelsinjuice ökat med över 200% till de högsta nivåerna på 40 år. Om man läser lite mer om varför denna uppgång varit så kraftigt kommer man nog tänka både en och två gånger innan man dricker sitt glas juice på morgonen. En av orsakerna till uppgången är USDAs rapport rörande förekomsten av svampbekämpningsmedel i Brasiliansk koncentrat. Mumma!

Tronskifte mellan Platina och Guld

I förra månadens råvaruguide skrev jag om min tro på guld och platina. Jag fortsätter på detta tema även denna månad. För första gången sedan början av 90- talet är guldet idag dyrare än platina. Här finns det en mycket intressant placeringsmöjlighet. Det gäller bara att bestämma sig mellan två alternativ. Kommer guldet bli dyrare relativt platina eller krymper kurserna ihop. Strategin är alltså inte att spekulera i uppgång eller nedgång utan relativa skillnader
(spread, se bild).

Diagram över pris och spread mellan guld och platina

Personligen tror jag på det första alternativet. Korrelationen mellan de två är fortsatt hög. Men det finns ett antal punkter som talar för att spreaden kommer att öka. Den industriella efterfrågan (inklusive bilkatalysatorer) försvagas och tillgången väntas öka under första halvåret 2012. Jag tror dessutom att fler investerare håller på att hitta tillbaka till den trygga hamn guld är för dem. Guld och platina då? Jo dem är upp 13% respektive 19%. Om man jämför från början av året.

Alexander Frick

 

Guld – Trygg hamn eller inte

  • Köparna har återigen kopplat greppet om guldet. Rädsla för skakigare marknader väckte guldpriset igen efter en ganska ljummen decembermånad.
  • En förstärkt euro kontra dollarn gör att alla råvaror, inte minst guld blir mer attraktivt för ickeamerikanska investerare.
  • En fortsatt fallande dollar talar för ett fortsatt stigande guldpris.
  • Vad som ofta händer efter sådant kraftigt hopp uppåt är att marknaden överreagerat och vi kan mycket väl få se en liten korrektion denna månad.

Guldprognos - Analytikerkonsensus för 2012

Platina

  • Den positiva korrelationen med guld hjälper platina. Guld har dock för första gången nu blivit dyrare än platina.
  • Rapporter om minskad industriefterfrågan samt ökad gruvtillgång kyler ned platinapriset.
  • Ökad efterfrågan av platina från kinesiska smyckeshandeln. 18% av den totala globala efterfrågan kommer från den kinesiska smyckesindustrin,

Platina - Prognos på pris - Analytikerkonsensus år 2012

Silver

  • Silver har kraftigt underpresterat mot guldet det senaste halvåret. Ration mellan guld och silver har dock stabiliserat sig. Det är dock osannolikt att silver skulle överprestera guld såvida inte FED sätter igång sitt QE3.
  • Analytikerkåren är överens om att ett stigande silverpris är troligt om utsikterna för den globala ekonomin fortsätter att se mörka ut.
  • Silver är väl värd att bevaka de närmsta månaderna.

Prognos på silverpris - Analytikerkonsensus 2012

Brent olja

  • Brentoljan fortsätter sin konsolidering mellan 102 och 115 dollar. Oljan blir intressant att köpa om motståndet 115$ bryts.
  • Trots rapporter om ökad tillgång och högre produktion, kyls inte oljepriset ned. Oron i Iran och OPEC länderna bidrar till att oljan fortsätter sin sidledsgående kurs.
  • Den globala efterfrågan på olja beräknas öka med cirka 2% med Kina i spetsen.

Prognos för oljepriset (brent) år 2012 - Analytikerkonsensus

Naturgas

  • Naturgas har under januari återhämtat sig en del. Den långsiktiga trenden är dock negativ.
  • Medeltemperaturen har varit högre än vanligt i USA. Däremot spås tillgången av naturgas mer än halveras i USA under 2012. 51% av USAs hushåll använder naturgas för uppvärmning.
  • Naturgas har tappat nästan 60% sedan finanskrisen men kan tappa ytterligare 50% för att matcha de låga nivåerna som rådde under 90-talet.

Naturgas, prognos på priset under 2012 - Analytikerkonsensus

Koppar

  • Koppar har börjat året starkt efter ett ursvagt 2011. Koppar har gått upp ca. 10% i år. (Att jämföra med -21% under 2011)
  • Koppar är mycket konjunkturskänsligt och följer ofta negativa aktietrender. Med den positiva starten på aktiemarknaden följer även koppar med.
  • Kinesisk kopparimport ökade för sjunde månaden i rad, (+13% i december) och importerna ligger nu på den högsta nivån någonsin.

Koppar - Prognos för priset år 2012 - Analytikerkonsensus

Zink

  • Likt koppar har zinkpriset kraftigt stigit under den första månaden av 2012.
  • Den årliga konsumtionen av zink förväntas växa med 3.6% samtidigt som tillgången bara förväntas växa med 3%. Det uppskattas dock att nuvarande zinktillgång skulle räcka 8,5 veckor, 1,5 veckor längre än 2011.
  • Kinas import av zink fortsätter att öka. +8% under 2011. Bortsett från 2009 har Kinas zinkimport ökat sex år i rad.

Zink - Prognos på pris år 2012 - Analytikerkonsensus

Nickel

  • Nickel presterade sämst av alla basmetaller under 2011.
  • Nickel har dock följt med de andra basmetallerna i den positiva uppgången under januari 2012.
  • Produktionen väntas överstiga konsumtionen under 2012.
  • Mängden utvunnet nickel förväntas stiga med närmare 10% under 2012.
  • Trots att tillgången ökar behöver inte nickelpriset falla. Riskaptiten ökar även bland investerare vilket kan driva råvarupriserna mot högre höjder.

Nickel - Prognos på priset år 2012 - Analytikerkonsensus

Socker

  • Terminsmarknaden på socker pekar nedåt.
  • Dåliga väderförhållanden i Brasilien har fått analytiker att revidera sockerskörden med nästan 20%.
  • Socker har de senaste sex månaderna gått från 35 cent till 24 cent. Innan socker tar sig över 25 cent är det inte läge att gå lång.
  • Den tekniska trenden är fortsatt fallande.

Socker - Prisprognoser för 2012 - Analytikerkonsensus

Bomull

  • Efter kraftiga fall under 2011 har bomull sedan november 2011 återhämtat sig ordentligt.
  • Viktig nivå för fortsatt uppgång är 100 $/lb.
  • Det höga priset har återställt balansen i tillgång och efterfråga.
  • Trots extrem torka i USA har goda skördar i Kina och Indien täckt upp detta bortfall. Skördarna i Kina anses dock bli mindre varför Kina kan vara tvungna att importera bomull. Något som skulle kunna driva bomullspriset över 100$/lb.

Bomull - Prognos på pris år 2012 - Analytikerkonsensus

Majs

  • USDA justerade ned sin prognos för den Argentinska skörden. Från tidigare 29 miljoner ton till 26 miljoner ton.
  • Majs konsoliderar mellan 580 och 670 cent/bushel. Om majspriset bryter över 670 cents är det upplagt för köp.
  • Köparna har återigen kopplat greppet om majs, nettopositionen hos investerare ökade under januari. Kanske håller de på att ta position för ett eventuellt utbrott över 670 cents.

Prognos på majspriset för 2012 - Analytikerkonsensus

Vete

  • Den globala produktionen av vete spås stiga med 5.3% under första halvåret 2012, samtidigt som efterfrågan endast kommer att öka 3.3%, med ett totalt överskott om 10 miljoner ton.
  • Vete har tappat närmre 25% under de senaste året men fortfarande är priset på ca. 6 dollar tillräckligt attraktivt för att bönder ska fortsätta plantera. Ett ökande överskott är således att vänta.
  • Nettopositionen, dvs summan av köpare och säljare, är nu kraftigt negativ. Om marknaden vänder upp kan det gå fort då den stora andelen blankare måste komma ur positionerna snabbt.

Prisprognos på vete för 2012 - Analytikerkonsensus

Apelsinjuice

  • Apelsinjuice har stigit med hela 220% sedan 2007.
  • Senaste månaden har priset på apelsinjuice ökat kraftigt till följd av att USDA kan komma att förbjuda import av brasilianskt koncentrat. Svampbekämpningsmedel används flitigt i Brasilien men är förbjudet i USA.
  • Florida-producenterna lär då få mycket att göra då mer än hälften av USAs apelsinjuiceimport kommer från Brasilien.

[box]Denna uppdatering är producerat av SIP Nordic och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]

Ansvarsbegränsning

Detta produktblad utgör endast marknadsföring och har sammanställts av SIP Nordic Fondkommission AB.

Innehållet ger inte fullständig information avseende det finansiella instrumentet. Investerare uppmanas att del av prospekt och slutliga villkor, vilka finns tillgängliga på: www.rbsbank.se/markets, innan ett investeringsbeslut tas.

Förekommande exempel är simulerade och baseras på SIP Nordics egna beräkningar och antaganden, en person som använder andra data eller antaganden kan nå andra resultat. Administrativa avgifter och transaktionsavgifter påverkar den faktiska avkastningen.

Analys

Quadruple whammy! Brent crude down $13 in four days

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Brent Crude prices continued their decline heading into the weekend. On Friday, the price fell another USD 4 per barrel, followed by a further USD 3 per barrel drop this morning. This means Brent crude oil prices have crashed by a whopping USD 13 per barrel (-21%) since last Wednesday high, marking a significant decline in just four trading days. As of now, Brent crude is trading at USD 62.8 per barrel, its lowest point since February 2021.

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB
Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

The market has faced a ”quadruple whammy”:

#1: U.S. Tariffs: On Wednesday, the U.S. unveiled its new package of individual tariffs. The market reacted swiftly, as Trump followed through on his promise to rebalance the U.S. trade position with the world. His primary objective is a more balanced trade environment, which, naturally, weakened Brent crude prices. The widespread imposition of strict tariffs is likely to fuel concerns about an economic slowdown, which would weaken global oil demand. This macroeconomic uncertainty, especially regarding tariffs, calls for caution about the pace of demand growth.

#2: OPEC+ hike: Shortly after, OPEC+ announced plans to raise production in May by 41,000 bpd, exceeding earlier expectations with a three-monthly increment. OPEC emphasized that strong market fundamentals and a positive outlook were behind the decision. However, the decision likely stemmed from frustration within the cartel, particularly after months of excess production from Kazakhstan and Iraq. Saudi Arabia’s Energy Minister seemed to have reached his limit, emphasizing that the larger-than-expected May output hike would only be a “prelude” if those countries didn’t improve their performance. From Saudi Arabia’s perspective, this signals: ”All comply, or we will drag down the price.”

#3: China’s retaliation: Last Friday, even though the Chinese market was closed, firm indications came from China on how it plans to handle the U.S. tariffs. China is clearly meeting force with force, imposing 34% tariffs on all U.S. goods. This move raises fears of an economic slowdown due to reduced global trade, which would consequently weaken global oil demand going forward.

#4: Saudi price cuts: At the start of this week, oil prices continued to drop after Saudi Arabia slashed its flagship crude price by the most in over two years. Saudi Arabia reduced the Arab Light OSP by USD 2.3 per barrel for Asia in May, while prices to Europe and the U.S. were also cut.

These four key factors have driven the massive price drop over the last four trading days. The overarching theme is the fear of weaker demand and stronger supply. The escalating trade war has raised concerns about a potential global recession, leading to weaker demand, compounded by the surprisingly large output hike from OPEC+.

That said, it’s worth questioning whether the market is underestimating the risk of a U.S.-Iran conflict this year.

U.S. military mobilization and Iran’s resistance to diplomacy have raised the risk of conflict. Efforts to neutralize the Houthis suggest a buildup toward potential strikes on Iran. The recent Liberation Day episode further underscores that economic fallout is not a constraint for Trump, and markets may be underestimating the threat of war in the Middle East.

With this backdrop, we continue to forecast USD 70 per barrel for this year (2025). For reference, Brent crude averaged USD 75 per barrel in Q1-2025.

Fortsätt läsa

Analys

Lowest since Dec 2021. Kazakhstan likely reason for OPEC+ surprise hike in May

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Collapsing after Trump tariffs and large surprise production hike by OPEC+ in May. Brent crude collapsed yesterday following the shock of the Trump tariffs on April 2 and even more so due to the unexpected announcement from OPEC+ that they will lift production by 411 kb/d in May which is three times as much as expected. Brent fell 6.4% yesterday with a close of USD 70.14/b and traded to a low of USD 69.48/b within the day. This morning it is down another 2.7% to USD 68.2/b. That is below the recent low point in early March of USD 68.33/b. Thus, a new ”lowest since December 2021” today.

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB
Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

Kazakhstan seems to be the problem and the reason for the unexpected large hike by OPEC+ in May. Kazakhstan has consistently breached its production cap. In February it produced 1.83 mb/d crude and 2.12 mb/d including condensates. In March its production reached a new record of 2.17 mb/d. Its crude production cap however is 1.468 mb/d. In February it thus exceeded its production cap by 362 kb/d.

Those who comply are getting frustrated with those who don’t. Internal compliance is an important and difficult issue when OPEC+ is holding back production. The problem naturally grows the bigger the cuts are and the longer they last as impatience grows over time. The cuts have been large, and they have lasted for a long time. And now some cracks are appearing. But that does not mean they cannot be mended. And it does not imply either that the group is totally shifting strategy from Price to Volume. It is still a measured approach. Also, by lifting all caps across the voluntary cutters, Kazakhstan becomes less out of compliance. Thus, less cuts by Kazakhstan are needed in order to become compliant.

While not a shift from Price to Volume, the surprise hike in May is clearly a sign of weakness. The struggle over internal compliance has now led to a rupture in strategy and more production in May than what was previously planned and signaled to the market. It is thus natural to assign a higher production path from the group for 2025 than previously assumed. Do however remember how quickly the price war between Russia and Saudi Arabia ended in the spring of 2020.

Higher production by OPEC+ will be partially countered by lower production from Venezuela and Iran. The new sanctions towards Iran and Venezuela can to a large degree counter the production increase from OPEC+. But to what extent is still unclear.

Buy some oil calls. Bullish risks are never far away. Rising risks for US/Israeli attack on Iran? The US has increased its indirect attacks on Iran by fresh attacks on Syria and Yemen lately. The US has also escalated sanctions towards the country in an effort to force Iran into a new nuclear deal. The UK newspaper TheSun yesterday ran the following story: ON THE BRINK US & Iran war is ‘INEVITABLE’, France warns as Trump masses huge strike force with THIRD of America’s stealth bombers”. This is indeed a clear risk which would lead to significant losses of supply of oil in the Middle East and probably not just from Iran. So, buying some oil calls amid the current selloff is probably a prudent thing to do for oil consumers.

Brent crude is rejoining the US equity selloff by its recent collapse though for partially different reasons. New painful tariffs from Trump in combination with more oil from OPEC+ is not a great combination.

Brent crude is rejoining the US equity selloff by its recent collapse though for partially different reasons.
Source: SEB selection and highlights, Bloomberg graph and data
Fortsätt läsa

Analys

Tariffs deepen economic concerns – significantly weighing on crude oil prices

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Brent crude prices initially maintained the gains from late March and traded sideways during the first two trading days in April. Yesterday evening, the price even reached its highest point since mid-February, touching USD 75.5 per barrel.

Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB
Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB

However, after the U.S. president addressed the public and unveiled his new package of individual tariffs, the market reacted accordingly. Overnight, Brent crude dropped by close to USD 4 per barrel, now trading at USD 71.6 per barrel.

Key takeaways from the speech include a baseline tariff rate of 10% for all countries. Additionally, individual reciprocal tariffs will be imposed on countries with which the U.S. has the largest trade deficits. Many Asian economies end up at the higher end of the scale, with China facing a significant 54% tariff. In contrast, many North and South American countries are at the lower end, with a 10% tariff rate. The EU stands at 20%, which, while not unexpected given earlier signals, is still disappointing, especially after Trump’s previous suggestion that there might be some easing.

Once again, Trump has followed through on his promise, making it clear that he is serious about rebalancing the U.S. trade position with the world. While some negotiation may still occur, the primary objective is to achieve a more balanced trade environment. A weaker U.S. dollar is likely to be an integral part of this solution.

Yet, as the flow of physical goods to the U.S. declines, the natural question arises: where will these goods go? The EU may be forced to raise tariffs on China, mirroring U.S. actions to protect its industries from an influx of discounted Chinese goods.

Initially, we will observe the effects in soft economic data, such as sentiment indices reflecting investor, industry, and consumer confidence, followed by drops in equity markets and, very likely, declining oil prices. This will eventually be followed by more tangible data showing reductions in employment, spending, investments, and overall economic activity.

Ref oil prices moving forward, we have recently adjusted our Brent crude price forecast. The widespread imposition of strict tariffs is expected to foster fears of an economic slowdown, potentially reducing oil demand. Macroeconomic uncertainty, particularly regarding tariffs, warrants caution regarding the pace of demand growth. Our updated forecast of USD 70 per barrel for 2025 and 2026, and USD 75 per barrel for 2027, reflects a more conservative outlook, influenced by stronger-than-expected U.S. supply, a more politically influenced OPEC+, and an increased focus on fragile demand.

___

US DOE data:

Last week, U.S. crude oil refinery inputs averaged 15.6 million barrels per day, a decrease of 192 thousand barrels per day from the previous week. Refineries operated at 86.0% of their total operable capacity during this period. Gasoline production increased slightly, averaging 9.3 million barrels per day, while distillate (diesel) production also rose, averaging 4.7 million barrels per day.

U.S. crude oil imports averaged 6.5 million barrels per day, up by 271 thousand barrels per day from the prior week. Over the past four weeks, imports averaged 5.9 million barrels per day, reflecting a 6.3% year-on-year decline compared to the same period last year.

The focus remains on U.S. crude and product inventories, which continue to impact short-term price dynamics in both WTI and Brent crude. Total commercial petroleum inventories (excl. SPR) increased by 5.4 million barrels, a modest build, yet insufficient to trigger significant price movements.

Commercial crude oil inventories (excl. SPR) rose by 6.2 million barrels, in line with the 6-million-barrel build forecasted by the API. With this latest increase, U.S. crude oil inventories now stand at 439.8 million barrels, which is 4% below the five-year average for this time of year.

Gasoline inventories decreased by 1.6 million barrels, exactly matching the API’s reported decline of 1.6 million barrels. Diesel inventories rose by 0.3 million barrels, which is close to the API’s forecast of an 11-thousand-barrel decrease. Diesel inventories are currently 6% below the five-year average.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Over the past four weeks, total products supplied, a proxy for U.S. demand, averaged 20.1 million barrels per day, a 1.2% decrease compared to the same period last year. Gasoline supplied averaged 8.8 million barrels per day, down 1.9% year-on-year. Diesel supplied averaged 3.8 million barrels per day, marking a 3.7% increase from the same period last year. Jet fuel demand also showed strength, rising 4.2% over the same four-week period.

USD DOE invetories
US crude inventories
Fortsätt läsa

Centaur

Guldcentralen

Fokus

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Populära