Analys
SHB Råvarubrevet 30 april 2014
Råvaror allmänt: Kina tynger, Europa ser ljuset
Kinesisk data var en rejäl “bang” under första kvartalet. Sämre än väntat på alla håll och kanter. Överraskningsindex har fallit till lägsta nivåerna sedan Lehman-krisen. Ekonomers förväntningar har nu justerats ner och framöver borde data inte vara negativ överraskning även om aktiviteten inte ser ut att förbättras nämnvärt. I Europa fortsätter däremot data att beskriva en ljusare framtid. Låga räntekostnader efter Draghi´s ”whatever it takes” kommentar i juli 2012 sipprar igenom systemet till ökad slutkonsumtion. Vinterns negativa överraskningar i USA, härledda till det smällkalla vädret har dragit förbi. Vi fortsätter dock att tro att 2013 års nedskalning av QE kommer tynga ekonomin.
Basmetaller: Byter till neutral vy på nickel
Vi har länge haft nickel som vår favoritmetall då den handlats på låga nivåer där 40 % av gruvorna gick back. Den 1:a april skickade vi ut ett tradingcase där vi intensifierade vår starka tro på stigande nickelpris efter att Indonesiens exportförbud på nickelmalm från den 12e januari såg ut att vara robust samtidigt som den eskalerande krisen mellan Ryssland och Ukraina fick finansmarknaden att handla upp nickel på oror för att Ryssland skulle införa exportrestriktioner på nickel som en kontramanöver på eventuella handelssanktioner från Väst.
Sedan den 1a april har vårt certifikat Long Nickel H stigit 15 % och Bull nickel med 29 %. I vårt case hade vi en tro att nickel skulle stiga stadigt under året i takt med att Kina betar av sina lager av den malm som man nu inte längre kan importera från Indonesien. I och med situationen kring Ryssland har hela prisrörelsen kommit på kort tid och därför kliver vi av tåget och är nöjda med vinsten. Vi tror inte att priset har så stor nedsida härifrån men risk/award på de här nivåerna är i dagsläget inte lockande i våra ögon.
Ädelmetaller: Ikväll är det dags!
Ikväll är det dags för Federal Reserves tredje räntemöte för året, och därmed det vi ansett vara de viktigaste för guldprisutvecklingen framöver. Fed har gått från att bedömas vara hökaktiga till nu mer mjuka i sin syn på räntepolitiken och det har skapat en hel del rörelser på räntemarknaden. Guldet har dock spenderat hela april månad i en väldigt tight range, och vi stänger månaden på exakt samma nivå som vi öppnade den, på 1290 USD per uns.
Det gör att vi anser att Fed ikväll måste säga något eller göra något som överraskar marknaden ganska rejält för att det ska orsaka stora prisrörelser på kort sikt. Det ser dock ut som att kvällens besked knappast blir någon kioskvältare, av alla ekonomer som prognosticerar QE tror samtliga på en takt om 45 miljarder USD per månad, en minskning om 10 miljarder, vilket närmast garanterat blir det besked som lämnas. Marknadsreaktionerna kommer istället att skapas av det finstilta i pressmeddelandet, och vi återkommer med en kort sammanfattning av reaktioner och vyer på fredag. Vi bibehåller vår positiva syn på guldet fortsatt, men uppdaterar den om ny information framkommer i kvällens besked.
Energi: Ukraina och Libyen ger stöd till oljepriset
Oljan handlas fortsatt på höga nivåer efter att tonläget mellan USA och Ryssland höjts där Nato manade till rysk truppreträtt samtidigt som Libyska parlamentet stormades av beväpnade män och tvingat parlamentets ledamöter att avbryta en omröstning om premiärministerposten. Libyen är utöver utvecklingen kring Ukraina en avgörande faktor för utvecklingen på kort sikt. Igår lyfte rebeller blockaden vid Zweitinahamnen, en av de fyra terminaler som regeringen förlorade kontrollen vid i juli förra året och en av de två som enligt överenskommelsen från 6 april skulle återupptas. Denna blockad beräknas ha kostat Libyen uppemot 8 miljarder dollar om vi ser till produktionsbortfallet om närmare 1.15 miljoner fat per dag (från 1.4 miljoner till 250,000 fat i mars 2014). Libyen som sitter på en stor reserv kan inte annat än betraktas som ett osäkert kort och motiverar fortsatt en riskpremie tills dess att regeringen återfår kontrollen över landets oljeproduktion. En faktor som talar för ett fallande oljepris är amerikanska lagersiffror som förväntas stiga med ytterligare 1.9 miljoner fat i dagens rapport vilket i kombination med dagens penningpolitiska besked från Fed ligger närmast till hands att snegla på.
Livsmedel: Kaffepriset på nya höjder
Terminspriserna på Arabicakaffe steg i förra veckan till nya höjder igen och nådde årshögsta efter att den ansedda schweiziska kaffehandlaren, Volcafe justerade ned sitt estimat för årets skörd i Brasilien till 18 procent lägre än föregående period. Världens största kaffeproducent som lyckats redovisa flera år av rekordskördar, riskerar även ett produktionsbortfall uppemot 20 procent för nästkommande år. Skörden är påbörjad i delar av landet och kaffehandlare runt om i världen är nu eniga om att årets första två månader med uteblivet regn inte kommer kunna kompenseras av den nederbörd landet fick under mars månad. Sent i fredags eftermiddag föll priserna igen under 2 dollar/Ib efter nya vinsthemtagningar för att stiga tillbaka igen under gårdagen. Vi tror fortsatt på en instabil marknad i några månader till – skörden är endast i initialfasen, där nya estimat och väderrapporter kan driva kaffepriserna till nya höjder.
Handelsbankens råvaruindex (USD)
[box]SHB Råvarubrevet är producerat av Handelsbanken och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]
Ansvarsbegränsning
Detta material är producerat av Svenska Handelsbanken AB (publ) i fortsättningen kallad Handelsbanken. De som arbetar med innehållet är inte analytiker och materialet är inte oberoende investeringsanalys. Innehållet är uteslutande avsett för kunder i Sverige. Syftet är att ge en allmän information till Handelsbankens kunder och utgör inte ett personligt investeringsråd eller en personlig rekommendation. Informationen ska inte ensamt utgöra underlag för investeringsbeslut. Kunder bör inhämta råd från sina rådgivare och basera sina investeringsbeslut utifrån egen erfarenhet.
Informationen i materialet kan ändras och också avvika från de åsikter som uttrycks i oberoende investeringsanalyser från Handelsbanken. Informationen grundar sig på allmänt tillgänglig information och är hämtad från källor som bedöms som tillförlitliga, men riktigheten kan inte garanteras och informationen kan vara ofullständig eller nedkortad. Ingen del av förslaget får reproduceras eller distribueras till någon annan person utan att Handelsbanken dessförinnan lämnat sitt skriftliga medgivande. Handelsbanken ansvarar inte för att materialet används på ett sätt som strider mot förbudet mot vidarebefordran eller offentliggörs i strid med bankens regler.
Analys
Crude oil comment: A price rise driven by fundamentals
Brent crude prices have maintained their upward momentum, rebounding from last week’s low of USD 70.7 per barrel, spurred by relief over limited Israeli retaliation toward Iran, which left energy infrastructure (both oil and nuclear) undamaged. Since that point, as projected, prices have risen by USD 4.6 per barrel in just seven days.
This momentum has been further fueled in the last two days by changes in market fundamentals. Reports confirming OPEC+ plans to delay its previously scheduled oil production increase, originally set for December, have contributed to the continued rise, pushing prices up to the current level of USD 75.2 per barrel.
Late last week, Brent prices were also influenced by Iranian rhetoric, with Iran pledging further retaliation. The latest WSJ report suggests that Iran may be planning a ”strong and complex” response against Israel, likely after the US election. The report also notes that Israel’s October 26 strike inflicted significant damage on Iran’s air defenses, heightening tensions. While the timing of any Iranian response remains speculative, further hostilities between Iran and Israel appear very predictable.
Despite looming geopolitical uncertainty and the potential for a heightened risk premium, the impact of current market fundamentals remains significant. To our surprise, OPEC+ has confirmed it will postpone its planned December production increase of 180,000 barrels per day.
However, this deferral doesn’t remove the target of adding a cumulative 2.2 million barrels by December 2025. OPEC+ will continue to monitor the market, increasing supply as soon as conditions favor it, which will likely keep substantial oil price gains in check over the coming year.
Analys
OPEC+ holds back on December increase while US produces more
OPEC+ will not to lift production by 180 kb/d in December as planned. Of course an effort to prevent the oil price from sliding lower. US crude oil production is at the same time ticking up by 38 kb/d/month in September and the growth pace looks like it is ticking higher by the month as new US shale oil production is growing faster than losses in existing production. US crude oil reached a new, all-time high of 13.4 mb/d in August. The US is not making it easy for OPEC+. The group is trying to tell the US: ”Slow your growth, because we need to produce more!”. To no wain it looks. Iranian sabre-rattling helps to lift Brent this morning.
Brent crude fell 3.9% last week in a sense of eased Iranian-Israeli tensions. Brent crude traded in a range of USD 70.72 – 76.05/b last week and closed down 3.9% week on week on Friday at USD 73.1/b. The low point last week was driven by relief that the Israeli retaliation towards Iran looked fairly limited with no damage to either oil infrastructure or nuclear installations. Muted rhetoric from Iran Iran to start with also helped to drive the price to its low point last week. Iranian rhetoric with promises of re-retaliation increased through the week and the oil price rose along with that towards the end of the week. What is for sure is that there will be more rocket exchanges between Iran and Israel to come. That barrier is totally broken.
But tensions are rising again as Iranian re-retaliation is in the planning. News this morning (Wall Street Journal) is that Iran is planning a ’Strong and complex’ re-retaliation attack on Israel at some point after the US election. The article also states that the Israeli attack on Iran on 26 October severely damaged parts of Iran’s air defenses. This isn’t over.
OPEC+ holds back planned increase in December to avoid price declines. Brent rises 2% to USD 74.5/b this morning as OPEC+ decides to delay its planned increase of 180 kb/d in December. The planned increase of a total of 2.2 mb/d over a 12 month period has however not been called off. That still hangs over the market as a dark cloud. It tells the market that there is limited upside in the oil price in the year to come. Global demand acceleration in 2025 – OPEC+ will take that. Disruptions in supply in 2025 – OPEC+ will step in and take that. It is only a massive loss of supply involving the Strait of Hormuz which would be out of the hands of OPEC+ to cover.
US crude oil production at new all-time high in August of 13.4 mb/d. Not making it easy for OPEC+. US production reaches new all-time high in August at 13.4 mb/d. Monthly controlled data released in late October showed that US crude oil production increased by 195 kb/d to 13.4 mb/d and a new all-time high in August. US NGLs increase by 135 kb/d to 7.03 mb/d as well. If we add together US crude, NGLs, bio, refinery gains and adjustments, then total US liquids probably came in at 23.13 mb/d in August. With US liquids demand at 20.4 mb/d it leads to a net US liquids export of 2.7 mb/d
US shale oil production growth pace is ticking higher. US shale oil production grew at a marginal, annualized pace of 451 kb/d/month in September. The annualized growth pace was 401 kb/d in August. The pace is picking up. US shale oil producers are not making it easy for OPEC+.
US crude oil production reached a new all-time high in August at 13.4 mb/d. Production of NGLs also increased. US crude + NGLs + bio + refinery gains + adjustments puts US total liquids production at more than 23.1 mb/d in August.
US shale oil production grew at a marginal, annualized pace of 451 kb/d in. The growth pace is picking up as new production grows faster than legacy losses.
Analys
Brent rises on prospect of Middle East flare-up
Brent crude prices have extended their recent rally, reaching USD 74.3 per barrel this morning, marking a gain of USD 1.25 per barrel since last evening.
Earlier in the week, signals pointed towards a potential de-escalation in Middle East tensions, with Israel reportedly considering a US-led initiative to address the conflict in Lebanon. However, as noted in yesterday’s crude oil comment, Israel’s military chief issued a strong warning, vowing a significant response should Iran attempt further aggression.
Fueling the recent surge in oil prices are reports from Axios (an American news outlet) suggesting that Iran is preparing to launch a retaliatory strike on Israel from Iraqi territory in the coming days. This heightens the likelihood of additional hostilities potentially erupting before the US election on November 5th.
According to the source, the anticipated attack would likely involve drones and ballistic missiles, with Iran potentially relying on allied militias in Iraq to carry it out. This approach may be a strategic effort by Tehran to avert a direct potential Israeli re-re-retaliation on Iranian soil.
While the situation in the Middle East could escalate sooner than expected, both Israel and Iran seem reluctant to ignite a full-scale regional war. Thus, any additional responses from Iran might remain restrained, similar to Israel’s limited strike last weekend, hence primarily intended as a demonstration of strength rather than an invitation to open warfare.
-
Nyheter3 veckor sedan
Råvaror är rekordbilliga i relation till aktier
-
Nyheter4 veckor sedan
Equinor köper 10 procent av Ørsted för omkring 26 miljarder kronor
-
Analys4 veckor sedan
Crude oil comment: cautious watching
-
Analys4 veckor sedan
Crude oil comment: Brace for impact!
-
Nyheter3 veckor sedan
LKAB kan producera mer än de kan transportera
-
Nyheter4 veckor sedan
Terrorattack och krig i mellanöstern, oljepriset har inte reagerat vidare kraftigt
-
Nyheter3 veckor sedan
Guldpriset passerar 2700 USD till sin högsta nivå någonsin
-
Nyheter2 veckor sedan
District Metals prospekterar uran i Sverige, nu noteras även aktierna här