Följ oss

Analys

SHB Råvarubrevet 30 april 2014

Publicerat

den

Handelsbanken - Råvarubrevet - Nyhetsbrev om råvaror

Råvaror allmänt: Kina tynger, Europa ser ljuset

Handelsbanken sammanfattarKinesisk data var en rejäl “bang” under första kvartalet. Sämre än väntat på alla håll och kanter. Överraskningsindex har fallit till lägsta nivåerna sedan Lehman-krisen. Ekonomers förväntningar har nu justerats ner och framöver borde data inte vara negativ överraskning även om aktiviteten inte ser ut att förbättras nämnvärt. I Europa fortsätter däremot data att beskriva en ljusare framtid. Låga räntekostnader efter Draghi´s ”whatever it takes” kommentar i juli 2012 sipprar igenom systemet till ökad slutkonsumtion. Vinterns negativa överraskningar i USA, härledda till det smällkalla vädret har dragit förbi. Vi fortsätter dock att tro att 2013 års nedskalning av QE kommer tynga ekonomin.

Basmetaller: Byter till neutral vy på nickel

Vi har länge haft nickel som vår favoritmetall då den handlats på låga nivåer där 40 % av gruvorna gick back. Den 1:a april skickade vi ut ett tradingcase där vi intensifierade vår starka tro på stigande nickelpris efter att Indonesiens exportförbud på nickelmalm från den 12e januari såg ut att vara robust samtidigt som den eskalerande krisen mellan Ryssland och Ukraina fick finansmarknaden att handla upp nickel på oror för att Ryssland skulle införa exportrestriktioner på nickel som en kontramanöver på eventuella handelssanktioner från Väst.

Sedan den 1a april har vårt certifikat Long Nickel H stigit 15 % och Bull nickel med 29 %. I vårt case hade vi en tro att nickel skulle stiga stadigt under året i takt med att Kina betar av sina lager av den malm som man nu inte längre kan importera från Indonesien. I och med situationen kring Ryssland har hela prisrörelsen kommit på kort tid och därför kliver vi av tåget och är nöjda med vinsten. Vi tror inte att priset har så stor nedsida härifrån men risk/award på de här nivåerna är i dagsläget inte lockande i våra ögon.

Nickelpris

Ädelmetaller: Ikväll är det dags!

Ikväll är det dags för Federal Reserves tredje räntemöte för året, och därmed det vi ansett vara de viktigaste för guldprisutvecklingen framöver. Fed har gått från att bedömas vara hökaktiga till nu mer mjuka i sin syn på räntepolitiken och det har skapat en hel del rörelser på räntemarknaden. Guldet har dock spenderat hela april månad i en väldigt tight range, och vi stänger månaden på exakt samma nivå som vi öppnade den, på 1290 USD per uns.

Det gör att vi anser att Fed ikväll måste säga något eller göra något som överraskar marknaden ganska rejält för att det ska orsaka stora prisrörelser på kort sikt. Det ser dock ut som att kvällens besked knappast blir någon kioskvältare, av alla ekonomer som prognosticerar QE tror samtliga på en takt om 45 miljarder USD per månad, en minskning om 10 miljarder, vilket närmast garanterat blir det besked som lämnas. Marknadsreaktionerna kommer istället att skapas av det finstilta i pressmeddelandet, och vi återkommer med en kort sammanfattning av reaktioner och vyer på fredag. Vi bibehåller vår positiva syn på guldet fortsatt, men uppdaterar den om ny information framkommer i kvällens besked.

Energi: Ukraina och Libyen ger stöd till oljepriset

Oljan handlas fortsatt på höga nivåer efter att tonläget mellan USA och Ryssland höjts där Nato manade till rysk truppreträtt samtidigt som Libyska parlamentet stormades av beväpnade män och tvingat parlamentets ledamöter att avbryta en omröstning om premiärministerposten. Libyen är utöver utvecklingen kring Ukraina en avgörande faktor för utvecklingen på kort sikt. Igår lyfte rebeller blockaden vid Zweitinahamnen, en av de fyra terminaler som regeringen förlorade kontrollen vid i juli förra året och en av de två som enligt överenskommelsen från 6 april skulle återupptas. Denna blockad beräknas ha kostat Libyen uppemot 8 miljarder dollar om vi ser till produktionsbortfallet om närmare 1.15 miljoner fat per dag (från 1.4 miljoner till 250,000 fat i mars 2014). Libyen som sitter på en stor reserv kan inte annat än betraktas som ett osäkert kort och motiverar fortsatt en riskpremie tills dess att regeringen återfår kontrollen över landets oljeproduktion. En faktor som talar för ett fallande oljepris är amerikanska lagersiffror som förväntas stiga med ytterligare 1.9 miljoner fat i dagens rapport vilket i kombination med dagens penningpolitiska besked från Fed ligger närmast till hands att snegla på.

Livsmedel: Kaffepriset på nya höjder

Terminspriserna på Arabicakaffe steg i förra veckan till nya höjder igen och nådde årshögsta efter att den ansedda schweiziska kaffehandlaren, Volcafe justerade ned sitt estimat för årets skörd i Brasilien till 18 procent lägre än föregående period. Världens största kaffeproducent som lyckats redovisa flera år av rekordskördar, riskerar även ett produktionsbortfall uppemot 20 procent för nästkommande år. Skörden är påbörjad i delar av landet och kaffehandlare runt om i världen är nu eniga om att årets första två månader med uteblivet regn inte kommer kunna kompenseras av den nederbörd landet fick under mars månad. Sent i fredags eftermiddag föll priserna igen under 2 dollar/Ib efter nya vinsthemtagningar för att stiga tillbaka igen under gårdagen. Vi tror fortsatt på en instabil marknad i några månader till – skörden är endast i initialfasen, där nya estimat och väderrapporter kan driva kaffepriserna till nya höjder.

Handelsbankens råvaruindex (USD)

Handelsbankens råvaruindex

*Uppdaterade vikter från 29 november 2013
Handelsbankens råvaruindex består av de underliggande indexen för respektive råvara. Vikterna är bestämda till hälften från värdet av nordisk produktion (globala produktionen för sektorindex) och till hälften från likviditeten i terminskontrakten.

[box]SHB Råvarubrevet är producerat av Handelsbanken och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]

Ansvarsbegränsning

Detta material är producerat av Svenska Handelsbanken AB (publ) i fortsättningen kallad Handelsbanken. De som arbetar med innehållet är inte analytiker och materialet är inte oberoende investeringsanalys. Innehållet är uteslutande avsett för kunder i Sverige. Syftet är att ge en allmän information till Handelsbankens kunder och utgör inte ett personligt investeringsråd eller en personlig rekommendation. Informationen ska inte ensamt utgöra underlag för investeringsbeslut. Kunder bör inhämta råd från sina rådgivare och basera sina investeringsbeslut utifrån egen erfarenhet.

Informationen i materialet kan ändras och också avvika från de åsikter som uttrycks i oberoende investeringsanalyser från Handelsbanken. Informationen grundar sig på allmänt tillgänglig information och är hämtad från källor som bedöms som tillförlitliga, men riktigheten kan inte garanteras och informationen kan vara ofullständig eller nedkortad. Ingen del av förslaget får reproduceras eller distribueras till någon annan person utan att Handelsbanken dessförinnan lämnat sitt skriftliga medgivande. Handelsbanken ansvarar inte för att materialet används på ett sätt som strider mot förbudet mot vidarebefordran eller offentliggörs i strid med bankens regler.

Analys

Climbing crude inventories in line with seasonal patterns

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Yesterday’s report from the US DOE revealed an increase of 4.1 million barrels in US crude oil inventories for the previous week. This build exceeded the consensus estimate of 2.5 million barrels whilst less than the API forecast of 9 million barrels reported on Tuesday. As of last week, total US crude inventories stand at 428 million barrels, which represents a decrease of 12 million barrels compared to the same week last year.

Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB
Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB

In addition, gasoline inventories decreased by 3.0 million barrels, surpassing the consensus estimate of a 0.5-million-barrel drawdown. Conversely, distillate (diesel) inventories saw an increase of 0.135 million barrels, contrary to the expected decline of 1.5 million barrels. In total, commercial inventories (excluding the SPR) – which include crude oil, gasoline, and diesel – rose by 1.2 million barrels.

Refinery utilization improved by 0.5 percentage points, reaching 85% last week. Meanwhile, total products supplied (a proxy for implied demand) over the past four-week period averaged 20.3 million barrels per day, reflecting a 2.8% increase compared to the same period last year.

Additionally, gasoline demand averaged 8.3 million barrels per day over the past four weeks, up by 0.9% from the same period in 2024. Diesel demand averaged 4.2 million barrels per day, showing a significant increase of 13.6% year-on-year. Jet fuel demand also saw an increase of 4.4% compared to the same four-week period in 2024.

The International Energy Agency (IEA) will be releasing its monthly report today at 10:00 CET.

Oil inventories
Oil inventories
Fortsätt läsa

Analys

Crude oil comment: Tariffs spark small reactions, but price gains hold steady

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Brent crude prices bottomed out at USD 74.10 per barrel on Thursday evening (February 6th) after a continuous decline since mid-January. Since then, prices have climbed uninterruptedly by USD 2.5 per barrel, reaching the current level of USD 76.50 per barrel.

Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB
Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB

Since the beginning of 2025, price movements have been more volatile compared to the fourth quarter of 2024. Additionally, the market has broken the firm range-bound levels of USD 70–75 per barrel that prevailed from mid-October 2024 to January 2025.

Brent crude rose by nearly USD 1.50 per barrel yesterday (February 10th), driven by a tighter supply outlook. This has been credited to stricter sanctions resulting in Russia producing below its quota. Meanwhile, the US President recently ordered a 25% tariff on all aluminum and steel imports, including from Canada and Mexico, the country’s top two foreign suppliers. The tariffs are set to take effect on March 12, according to the White House.

At present, Brent crude appears to be holding onto its price gains, with little reaction so far to the latest tariff news, as markets await key US CPI data scheduled for tomorrow (February 12th).

As we highlighted last week (link), there has recently been a significant build-up in US crude inventories, with Canadian crude flows increasing rapidly to meet the tariff deadline, which was originally set for March. However, US industry-based inventory data (API) is due to be released later today, and we expect a slowdown, as Canada negotiated a 30-day delay in the imposition of US tariffs. A 10% import tariff on Canadian oil had been proposed.

On top of that, there is an increasing risk to the Gaza ceasefire deal, as both parties have accused each other of violating the terms of the agreement. The US President has stated that Israel should call off its ceasefire agreement with Hamas if hostages are not returned by this weekend, further contributing to heightened geopolitical tensions, as well as the US’ tougher stance on Iran.

Stay tuned. This week, monthly oil market reports from the EIA (this evening), IEA (Thursday, February 13th), and OPEC (tomorrow, February 12th) will be released.

Fortsätt läsa

Analys

Bullish tailwind for oil as TTF nat gas tops USD 100/boe

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Dragged down by Trump tariff-chaos last week. Brent crude fell 2.7% last week to USD 74.66/b with a high of USD 77.34/b on Monday and a low of USD 74.1/b on Thursday. It managed to stage a small gain of 0.5% at the very end of the week. It closed below the 50dma, 100dma and 200dma in the three last days of the week.

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB
Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

Gaining 0.7% this morning as TTF nat gas tops USD 100/boe. Brent is trading up 0.7% to USD 75.2/b this morning, inching above the 100dma. New Trump-tariffs on steel and aluminum of 25% into the US is bearish macro-news. Still industrial metals are ticking a little higher with aluminum gaining 0.6%. The macro consequence of new Trump-tariffs is naturally bearish, but oil is still higher this morning taking little notice of that. What stands out in energy this morning is TTF nat gas prices jumping 5-6% with the front-month contract topping USD 100/boe. Even 10ppm diesel is now cheaper than nat gas. Consumers of nat gas all over the world will now opt for any kind of oil product rather than nat gas if their nat gas price is set by in LNG market. I.e. Europe and Asia will all lean towards consuming more oil and more coal if they in any way can do so.

New Trump-sanctions towards Iran will bite before possible solution. The pattern of Donald Trump is to impose maximum pressure of any kind until something breaks or the opponent cave in and then force through the deal he wants. On 4 Feb last week his administration signed new sanctions towards Iran described as maximum pressure. This will tighten the sour crude oil market further and thus help to tighten up the overall oil market as well. A symptom of this is that High Sulphur Fuel Oil in Europe is trading only 3.4 dollar per barrel below Brent crude versus a more normal discount of around 10.

Not much downside in oil with nat gas above USD 100/boe while sour crude market is tight. Bloomberg BI concluded last week that a ”fair price” for Brent crude currently is USD 75/b. Sanctions on Iran and Russia are making the heavy part of the barrel alone almost as expensive as Brent crude. The TTF nat gas price on the other side of the hydrocarbon spectrum is trading above USD 100/boe. Brent crude is thus getting support both from ”above” and ”below” at the moment. Consumers all over the world will flock to oil products now that they are all cheaper than nat gas priced off the LNG market.

The TTF 1mth contract spikes above USD 100/boe becoming more expensive than all oil products including 10ppm ICE Gasoil. Consumers will opt for oil and oil products rather than nat gas all over the world.

The TTF 1mth contract spikes above USD 100/boe
Source: SEB graph and calculations, Bloomberg data

Net long speculative positions in Brent + WTI fall by 54.2 mb over week to last Tuesday as erratic US politics clouds the outlook.

Net long speculative positions in Brent + WTI fall by 54.2 mb over week to last Tuesday as erratic US politics clouds the outlook.
Source: SEB graph and calculations, Bloomberg data
Fortsätt läsa

Centaur

Guldcentralen

Fokus

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Populära