Följ oss

Analys

SHB Råvarubrevet 28 februari 2014

Publicerat

den

Handelsbanken - Råvarubrevet - Nyhetsbrev om råvaror

Kvartalsrapport för råvaror från HandelsbankenVeckan som gick var ovanligt tunn på makronyheter men vi laddar inför nästa veckas inköpschefsindex och payrolls. Väldigt viktig data då Kinas inköpschefer har surnat till under fyra månader i rad och USA:s dito gav en riktigt låg siffra förra månaden. Investerare som har överviktat råvaror under detta år har haft en bra utveckling. Det är det dock få som har gjort. Årets finansmarknad har tagit konsensus syn på sängen. Aktier har varit skakigt och guld med flera andra råvaror starka. För oss som väntar på ett svagare Kina var den urstarka råvaruimporten i januari en stor överraskning. En del av krafterna till årets prisuppgång för råvaror kommer dock antagligen vara tillfälliga. Väderguden ligger bakom de flesta uppgångarna. Extrem kyla i USA drev upp priset på olja och naturgas. Torkan i Brasilien priset på kaffe och socker. Även om vi inte tror att 2014 kommer vara ett starkt år för råvarubeta så är det viktigt att komma ihåg varför råvaror kan springa ifrån övriga finansmarknaden. Väder, geopolitik, strejker och exportförbud är alla oväntade till sin natur och drivkraften bakom råvarornas diversifierande egenskap i portföljen. I dagsläget råder också backwardation för de flesta råvaror vilket gör att kostnaden för råvaruexponering är billigare än på länge!

Nu kan du även handla El med fyra gångers hävstång! Fallande elpriser sedan 2010 har gjort att även volatiliteten fallit ordentligt, varför vi nu lanserar dessa tradingvänliga kontrakt.

Det milda och våta vädret består vilket gör att elen handlas på mycket låga nivåer och där det sammanfattningsvis fortsatt är ett läge med god risk / reward att vara kort. Närmsta kvartalet har backat närmare 10 procent under året och det är just nu svårt att se vad som skall vända trenden sett till det milda vädret, låga bränslepriser, välfyllda vattenmagasin och där t.o.m kärnkraften går som den skall!. Det är egentligen bara utsläppsrätterna som stigit i år till en förväntade nivån om ca 7 euro då EU Kommissionen verkar för att minska överskottet. För att ändå lyfta fram något som kan skapa intressanta rörelser är marknadens tradingpositioner. När marknaden blir väldigt kort som i detta fall tenderar det alltid öka känsligheten på uppsidan med möjlighet till god avkastning där våra långa certifikat kan bli intressanta. Marknaden har hittills satt sig ganska snabbt vid väderomslag utan några större vinsthemtagningar eftersom de bestående högtrycken uteblivit så vi är inte där riktigt ännu. Men det skadar inte att påminna om att vi fortfarande är i februari, och vinterväder har överraskat oss förr. Lite likt ekonomisk analys finns en egenhet att titta i backspegeln, och med hjälp av historien försöka förutspå framtiden, även när det gäller väder. 2013 – ett oerhört starkt år på börsen – har fått nästan alla att tro på stigande aktiepriser 2014. En mild vinter i hela Sverige verkar ha fått oss alla att tro att det är över för denna gången. Men för den som sysslar med vädermässiga – och ekonomiska – realiteter är det givet att en het sommar utan regn inte får oss att tro att det aldrig mer kommer att regna igen. Även om det kan kännas så. Vi erbjuder nu 6 certifikat på el; LONG EL H & SHRT EL H är våra raka certifikat utan hävstång, BULL EL H & BEAR EL H är våra certifikat med dubbel hävstång samt BULL EL X4 H & BEAR EL X4 är certifikat för dig som vill handla el med hög hävstång. Kom ihåg att fyra gångers hävstång innebär att du inte ska låta dessa kontrakt ”ligga i lådan”, utan snabbt in – snabbt ut. Annars kan det kosta avkastning.

Kaffepriset har nu stigit 60 procent sedan årsskiftet!

Torkan i sydöstra (Minas Gerais) Brasilien fortsätter och situationen förvärras allt mer. Efter en torr januari månad lämnar vi även februari månad bakom oss utan regn i de viktiga kafferegionerna. I dagsläget finns det heller inga prognoser som talar för mer regn under de kommande veckorna. Även exporten från Vietnam (Robusta) har varit en besvikelse. Den stora frågan är nu hur stor del av årets produktion som är drabbad? Vi tror att terminspriserna på kaffe kan stiga ytterligare något fram till efter regnperiodens slut (april) och tills dess att estimerade produktionssiffror når marknaden. Om torkan blir långvarig och produktionsbortfallet för innevarande kaffeår blir stort, kan viss del kompenseras av de lager som byggts upp under senaste årens överproduktion.

Prisutveckling på kaffe (KC)

[box]SHB Råvarubrevet är producerat av Handelsbanken och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]

Ansvarsbegränsning

Detta material är producerat av Svenska Handelsbanken AB (publ) i fortsättningen kallad Handelsbanken. De som arbetar med innehållet är inte analytiker och materialet är inte oberoende investeringsanalys. Innehållet är uteslutande avsett för kunder i Sverige. Syftet är att ge en allmän information till Handelsbankens kunder och utgör inte ett personligt investeringsråd eller en personlig rekommendation. Informationen ska inte ensamt utgöra underlag för investeringsbeslut. Kunder bör inhämta råd från sina rådgivare och basera sina investeringsbeslut utifrån egen erfarenhet.

Informationen i materialet kan ändras och också avvika från de åsikter som uttrycks i oberoende investeringsanalyser från Handelsbanken. Informationen grundar sig på allmänt tillgänglig information och är hämtad från källor som bedöms som tillförlitliga, men riktigheten kan inte garanteras och informationen kan vara ofullständig eller nedkortad. Ingen del av förslaget får reproduceras eller distribueras till någon annan person utan att Handelsbanken dessförinnan lämnat sitt skriftliga medgivande. Handelsbanken ansvarar inte för att materialet används på ett sätt som strider mot förbudet mot vidarebefordran eller offentliggörs i strid med bankens regler.

Analys

Brent crude ticks higher on tension, but market structure stays soft

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Brent crude has climbed roughly USD 1.5-2 per barrel since Friday, yet falling USD 0.3 per barrel this mornig and currently trading near USD 67.25/bbl after yesterday’s climb. While the rally reflects short-term geopolitical tension, price action has been choppy, and crude remains locked in a broader range – caught between supply-side pressure and spot resilience.

Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB
Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB

Prices have been supported by renewed Ukrainian drone strikes targeting Russian infrastructure. Over the weekend, falling debris triggered a fire at the 20mtpa Kirishi refinery, following last week’s attack on the key Primorsk terminal.

Argus estimates that these attacks have halted ish 300 kbl/d of Russian refining capacity in August and September. While the market impact is limited for now, the action signals Kyiv’s growing willingness to disrupt oil flows – supporting a soft geopolitical floor under prices.

The political environment is shifting: the EU is reportedly considering sanctions on Indian and Chinese firms facilitating Russian crude flows, while the U.S. has so far held back – despite Bessent warning that any action from Washington depends on broader European participation. Senator Graham has also publicly criticized NATO members like Slovakia and Hungary for continuing Russian oil imports.

It’s worth noting that China and India remain the two largest buyers of Russian barrels since the invasion of Ukraine. While New Delhi has been hit with 50% secondary tariffs, Beijing has been spared so far.

Still, the broader supply/demand balance leans bearish. Futures markets reflect this: Brent’s prompt spread (gauge of near-term tightness) has narrowed to the current USD 0.42/bl, down from USD 0.96/bl two months ago, pointing to weakening backwardation.

This aligns with expectations for a record surplus in 2026, largely driven by the faster-than-anticipated return of OPEC+ barrels to market. OPEC+ is gathering in Vienna this week to begin revising member production capacity estimates – setting the stage for new output baselines from 2027. The group aims to agree on how to define “maximum sustainable capacity,” with a proposal expected by year-end.

While the IEA pegs OPEC+ capacity at 47.9 million barrels per day, actual output in August was only 42.4 million barrels per day. Disagreements over data and quota fairness (especially from Iraq and Nigeria) have already delayed this process. Angola even quit the group last year after being assigned a lower target than expected. It also remains unclear whether Russia and Iraq can regain earlier output levels due to infrastructure constraints.

Also, macro remains another key driver this week. A 25bp Fed rate cut is widely expected tomorrow (Wednesday), and commodities in general could benefit a potential cut.

Summing up: Brent crude continues to drift sideways, finding near-term support from geopolitics and refining strength. But with surplus building and market structure softening, the upside may remain capped.

Fortsätt läsa

Analys

Volatile but going nowhere. Brent crude circles USD 66 as market weighs surplus vs risk

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Brent crude is essentially flat on the week, but after a volatile ride. Prices started Monday near USD 65.5/bl, climbed steadily to a mid-week high of USD 67.8/bl on Wednesday evening, before falling sharply – losing about USD 2/bl during Thursday’s session.

Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB
Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB

Brent is currently trading around USD 65.8/bl, right back where it began. The volatility reflects the market’s ongoing struggle to balance growing surplus risks against persistent geopolitical uncertainty and resilient refined product margins. Thursday’s slide snapped a three-day rally and came largely in response to a string of bearish signals, most notably from the IEA’s updated short-term outlook.

The IEA now projects record global oversupply in 2026, reinforcing concerns flagged earlier by the U.S. EIA, which already sees inventories building this quarter. The forecast comes just days after OPEC+ confirmed it will continue returning idle barrels to the market in October – albeit at a slower pace of +137,000 bl/d. While modest, the move underscores a steady push to reclaim market share and adds to supply-side pressure into year-end.

Thursday’s price drop also followed geopolitical incidences: Israeli airstrikes reportedly targeted Hamas leadership in Doha, while Russian drones crossed into Polish airspace – events that initially sent crude higher as traders covered short positions.

Yet, sentiment remains broadly cautious. Strong refining margins and low inventories at key pricing hubs like Europe continue to support the downside. Chinese stockpiling of discounted Russian barrels and tightness in refined product markets – especially diesel – are also lending support.

On the demand side, the IEA revised up its 2025 global demand growth forecast by 60,000 bl/d to 740,000 bl/d YoY, while leaving 2026 unchanged at 698,000 bl/d. Interestingly, the agency also signaled that its next long-term report could show global oil demand rising through 2050.

Meanwhile, OPEC offered a contrasting view in its latest Monthly Oil Market Report, maintaining expectations for a supply deficit both this year and next, even as its members raise output. The group kept its demand growth estimates for 2025 and 2026 unchanged at 1.29 million bl/d and 1.38 million bl/d, respectively.

We continue to watch whether the bearish supply outlook will outweigh geopolitical risk, and if Brent can continue to find support above USD 65/bl – a level increasingly seen as a soft floor for OPEC+ policy.

Fortsätt läsa

Analys

Waiting for the surplus while we worry about Israel and Qatar

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Brent crude makes some gains as Israel’s attack on Hamas in Qatar rattles markets. Brent crude spiked to a high of USD 67.38/b yesterday as Israel made a strike on Hamas in Qatar. But it  wasn’t able to hold on to that level and only closed up 0.6% in the end at USD 66.39/b. This morning it is starting on the up with a gain of 0.9% at USD 67/b. Still rattled by Israel’s attack on Hamas in Qatar yesterday. Brent is getting some help on the margin this morning with Asian equities higher and copper gaining half a percent. But the dark cloud of surplus ahead is nonetheless hanging over the market with Brent trading two dollar lower than last Tuesday.

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB
Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

Geopolitical risk premiums in oil rarely lasts long unless actual supply disruption kicks in. While Israel’s attack on Hamas in Qatar is shocking, the geopolitical risk lifting crude oil yesterday and this morning is unlikely to last very long as such geopolitical risk premiums usually do not last long unless real disruption kicks in.

US API data yesterday indicated a US crude and product stock build last week of 3.1 mb. The US API last evening released partial US oil inventory data indicating that US crude stocks rose 1.3 mb and middle distillates rose 1.5 mb while gasoline rose 0.3 mb. In total a bit more than 3 mb increase. US crude and product stocks usually rise around 1 mb per week this time of year. So US commercial crude and product stock rose 2 mb over the past week adjusted for the seasonal norm. Official and complete data are due today at 16:30.

A 2 mb/week seasonally adj. US stock build implies a 1 – 1.4 mb/d global surplus if it is persistent. Assume that if the global oil market is running a surplus then some 20% to 30% of that surplus ends up in US commercial inventories. A 2 mb seasonally adjusted inventory build equals 286 kb/d. Divide by 0.2 to 0.3 and we get an implied global surplus of 950 kb/d to 1430 kb/d. A 2 mb/week seasonally adjusted build in US oil inventories is close to noise unless it is a persistent pattern every week.

US IEA STEO oil report: Robust surplus ahead and Brent averaging USD 51/b in 2026. The US EIA yesterday released its monthly STEO oil report. It projected a large and persistent surplus ahead. It estimates a global surplus of 2.2 m/d from September to December this year. A 2.4 mb/d surplus in Q1-26 and an average surplus for 2026 of 1.6 mb/d resulting in an average Brent crude oil price of USD 51/b next year. And that includes an assumption where OPEC crude oil production only averages 27.8 mb/d in 2026 versus 27.0 mb/d in 2024 and 28.6 mb/d in August.

Brent will feel the bear-pressure once US/OECD stocks starts visible build. In the meanwhile the oil market sits waiting for this projected surplus to materialize in US and OECD inventories. Once they visibly starts to build on a consistent basis, then Brent crude will likely quickly lose altitude. And unless some unforeseen supply disruption kicks in, it is bound to happen.

US IEA STEO September report. In total not much different than it was in January

US IEA STEO September report. In total not much different than it was in January
Source: SEB graph. US IEA data

US IEA STEO September report. US crude oil production contracting in 2026, but NGLs still growing. Close to zero net liquids growth in total.

US IEA STEO September report. US crude oil production contracting in 2026, but NGLs still growing. Close to zero net liquids growth in total.
Source: SEB graph. US IEA data
Fortsätt läsa

Guldcentralen

Aktier

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Populära