Nyheter
Gold Momentum Gains Heading into 2020

Structural Shift in Positioning

The gold market was impressive in December for what didn’t happen over the holidays. Net speculative positioning on Comex (New York Commodities Exchange) has stood near all-time highs since the gold price peaked in September. This potentially made the gold market vulnerable to a selloff, especially during thin holiday trading. However, gold didn’t sell down, it actually trended higher into year-end. This price action suggests that positioning has experienced a structural shift to higher levels as investors have become comfortable holding long positions. For the month, gold advanced $53.29 (3.6%) to $1,517.27 per ounce.
The gold market found support from the dollar as the U.S. Dollar Index (DXY) fell to the bottom of its recent range. Gold was also supported by strong advances in metals prices, especially copper and palladium, as the U.S. and China put their economic war on hold on December 14 to announce details of the first stage of a trade deal.
Gold wasn’t deterred by the booming stock market, which continued to post all-time highs. It has become obvious to us that stocks are being pumped up by liquidity supplied by the U.S. Federal Reserve (Fed) and corporate buy-backs. According to the Wall Street Journal, in 2019 through December 5, investors pulled $135 billion from U.S. stock-focused funds for the biggest annual withdrawal on record. Investor selling has been more than offset by net corporate purchases, which Goldman Sachs figures will total $480 billion in 2019. Meanwhile, since September, the Fed has pumped over $400 billion into the financial system with its purchase of treasuries aimed at propping up the dysfunctional repo market. The Fed plans to continue these purchases into 2020 at the rate of $60 billion per month. Gold was able to trade higher with the stock market because a market that trades on liquidity, rather than fundamentals, is vulnerable to shocks, a drop in liquidity or other risks.¨
Holiday Deals Abound
Gold stocks had a strong advance in December with industry mergers and acquisitions (M&A) dominating the news. There were seven M&A deals announced involving 12 companies in the last two months of 2019, which is possibly the most we have seen in just two months. Four of the deals were asset sales whereby mid-tier companies are buying non-core mining properties located in Canada, Australia and Senegal from super-majors Barrick and Newmont. The other three deals were mergers or acquisitions, each with a different deal structure (as seen below). To gauge the market reaction to these three deals, we looked at the two-week performance after the deal announcement for each company relative to the NYSE Arca Gold Miners Index (GDMNTR):

The market clearly favored the all-cash and merger-of-equals (MOE) deals over the all-stock premium deal. We believe there are three reasons for this: 1) cash and MOE deals are structures that limit speculation from arbitrageurs, 2) premium stock deals have a legacy of destroying value for shareholders, and 3) investors frown on large, potentially dilutive quantities of stock being issued. In the longer term we believe that all of these deals will create value, however, we can’t over-emphasize the importance of properly structuring a deal so that the newly formed combination moves forward with positive performance and enthusiastic support from shareholders.
Reasons For Continued Optimism in 2020
Gold and gold stocks had outstanding performances in 2019. The gold price surged $235 per ounce (18.3%). The leverage of gold stocks to the price of gold was on full display, as the GDMNTR gained 41.6% and the MVIS Global Junior Gold Miners Index (MVGDXJTR)3 advanced 42.5%. Encouragingly, we believe that there are several reasons for continued optimism for gold and gold stocks in 2020.
The interest rate environment has become very supportive of gold prices. Real rates on one-year treasuries turned negative in 2019. The Fed cut rates three times in 2019 and, while on hold at the moment, might continue the rate cutting cycle later in 2020. The chart below shows that gold performs well as real rates fall below two percent, with improving performance as real rates become more negative. This is because gold is seen by many as a better store of value than bonds when real rates are negative. Also, deeply negative real rates are usually accompanied by stressful levels of inflation or deflation that drive investors to gold as a safe haven.
Gold Can Really Shine With Sub-2% (or Negative) Real Rates

The dollar experienced significant strength from 2014 to 2016 and again in 2018. This was the result of globally superior U.S. economic performance, which has been priced into the dollar. As a result, with its best performance behind it, the DXY drifted sideways in 2019, while gold rose against most currencies. Without above-trend U.S. gross domestic product (GDP) growth and with the uncertainty and potential chaos of the 2020 presidential election, we doubt that the dollar presents headwinds for gold.
And, If All Else Fails…
Looking further into the new decade, long-term cycles in debt, the economy, stock markets and the social/political realm may culminate in financial difficulties that we haven’t seen since the Global Financial Crisis and social unrest that we haven’t seen since the sixties. Already we are seeing an escalation in tensions in the Middle East with the January 3 U.S. airstrike in Iraq. The overwhelming sovereign debt that continues to grow is unsustainable, while corporate debt levels are worrying. Likewise, negative-yielding debt in Europe and Japan makes little financial sense. Ludwig von Mises said there are only two ways to end a credit-fueled boom: “The first is to withdraw the credit. The second is the utter debasement of the currency.” Also known as a debt jubilee, helicopter money, monetization or Modern Monetary Theory, von Mises’ second option has been chosen throughout civilization. The Romans and Weimar Germany are prominent historic examples, while Zimbabwe and Venezuela are modern examples. In the midst of a future crisis, debt monetization might again become the solution of choice in the U.S. and other major economies. The Dutch National Bank website suggests a post monetary debasement financial structure: “If the system collapses, the gold stock can serve as a basis to build it up again. Gold bolsters confidence in the stability of the central bank’s balance sheet and creates a sense of security.”
Nyheter
Blykalla och amerikanska Oklo inleder ett samarbete

Kärnkraftsföretagen Oklo från USA och svenska Blykalla har ingått ett strategiskt partnerskap för att främja tekniksamarbete, samordna leverantörskedjor och dela regulatorisk kunskap mellan länderna. Samarbetet inkluderar att Oklo går in som en av de större investerarna i Blykallas kommande investeringsrunda med ett åtagande på cirka 5 miljoner dollar.
Genom ett gemensamt teknikutvecklingsavtal ska bolagen utbyta insikter om material, komponenter och licensieringspraxis i både USA och Sverige. Målet är att minska kostnader och tidsrisker i utvecklingen av små modulära reaktorer (SMR).
Blykalla utvecklar SEALER, en blykyld snabbreaktor på 55 MWe, medan Oklo fokuserar på natriumkylda reaktorer upp till 75 MWe för industriella och militära tillämpningar i USA.
“Det här samarbetet stärker det växande ekosystemet för avancerade reaktorer i en tid av globalt ökande energibehov,” säger Oklo-grundaren Jacob DeWitte. Blykallas vd Jacob Stedman tillägger: “Vår gemensamma industriella strategi kan hjälpa leverantörer att planera för uppskalning, oavsett vilken sida av Atlanten de befinner sig på.”
Intervju på Bloomberg om samarbetet
Nyheter
Fortsatt stabilt elpris – men dubbelt så dyrt som i fjol

Snittpriset på el för höstmånaderna september till november väntas landa på strax under 50 öre per kilowattimme. Det är nästan en fördubbling jämfört med hösten 2024, då snittet låg på drygt 30 öre. Men nivåerna är fortfarande betydligt lägre än under elpriskrisen 2022. Det visar elbolaget Bixias höstprognos.

Att elpriserna är högre än i fjol beror främst på lägre tillgänglighet i kärnkraften och en svagare hydrologisk balans efter en torr sommar. Även om hösten har börjat blött och september ser ut att bli den nederbördsrikaste månaden sedan 2018, räcker det inte till för att vända vattenbalansen.
– Höstens elpriser är stabila, men klart högre än i fjol. Det är framför allt osäkerheten kring kärnkraften som påverkar där Oskarshamn 3 har varit ur drift längre än planerat. Samtidigt har den hydrologiska balansen inte återhämtat sig efter sommarens underskott, trots den blöta inledningen på hösten. Men jämfört med krisåren 2021 och 2022 ligger priserna fortfarande på en låg nivå, säger Johan Sigvardsson, elprisanalytiker på Bixia.
I september bidrog bristen på kärnkraft till att elpriset nästan fördubblades jämfört med samma månad i fjol. Priset landade på cirka 40 öre per kilowattimme, att jämföra med 22 öre i september 2024. Flera reaktorer stod stilla, däribland Oskarshamn 3, Forsmark 1 samt Lovisa 1 och 2 i Finland. Trots mycket regn under månaden var vattennivåerna fortsatt låga efter den torra sommaren, medan blåsiga perioder tillfälligt pressade ner priserna.
I oktober väntas elpriset hamna runt 45 öre per kilowattimme, jämfört med 27 öre i fjol, och i november kring 60 öre, mot 43 öre förra året. Sammantaget ger det ett höstsnitt i system på knappt 50 öre, jämfört med drygt 30 öre samma period i fjol. Under krisåret 2022 låg snittet för höstmånaderna på över 1,15 kronor per kilowattimme, med perioder på upp mot 4 kronor.
Liten risk för höga höstpriser
Bixia bedömer att priserna kan komma att stiga tillfälligt om vädret blir kallare än normalt eller om kärnkraftsreaktorer får fortsatt försening i återstart. Om till exempel Oskarshamn 3, vars återstart redan skjutits på fem gånger, inte kommer igång enligt plan i mitten av oktober, finns risk att priserna ökar under andra halvan av månaden.
– Risken för pristoppar ökar ju längre in på säsongen vi kommer, eftersom förbrukningen stiger när temperaturen sjunker. Men väderprognoserna ser i nuläget gynnsamma ut, och även om det skulle bli kallare än väntat ser vi inte någon risk för extremt höga priser, säger Johan Sigvardsson.
Dyrare el i syd
Södra Sverige har betalat betydligt mer för elen än norra delarna. Priserna har legat på runt 15 öre per kWh i norr under september, medan syd haft priser på omkring 70 öre. En differentierad prisbild väntas även under resten av hösten, särskilt om kärnkraftsproduktionen i söder fortsätter att vara begränsad och det fortsätter att vara gott om vatten i norr.
Nyheter
Ett samtal om guld, olja, koppar och stål

Samtal om att guldet ständigt slår nya prisrekord, att oljepriserna pressas och vad som händer på kopparmarknaden. Vidare kommenterar Jernkontorets Kristian Ljungblad läget i stålbranschen och hur de svenska stålbolagen mår.
-
Nyheter4 veckor sedan
Eurobattery Minerals satsar på kritiska metaller för Europas självförsörjning
-
Nyheter3 veckor sedan
Mahvie Minerals i en guldtrend
-
Nyheter4 veckor sedan
Guldpriset kan närma sig 5000 USD om centralbankens oberoende skadas
-
Nyheter4 veckor sedan
OPEC signalerar att de inte bryr sig om oljepriset faller kommande månader
-
Nyheter3 veckor sedan
Aktier i guldbolag laggar priset på guld
-
Analys3 veckor sedan
Volatile but going nowhere. Brent crude circles USD 66 as market weighs surplus vs risk
-
Nyheter2 veckor sedan
Kinas elproduktion slog nytt rekord i augusti, vilket även kolkraft gjorde
-
Nyheter2 veckor sedan
Tyskland har så höga elpriser att företag inte har råd att använda elektricitet