Nyheter
David Hargreaves on Precious Metals week 15 2012
The big guns still call gold higher – Paulson’s Funds fall – Equities continue to underperform – India is the catalyst – What’s about the dollar and a gold standard? Platinum Piggy-backs – Lonmin looks beyond RSA – Zim rides roughshod as the majors kow-tow – and we hear it for conflict gold.
Gold. The shouting is more subdued now and it is not for $5000/oz. The fall in a short week was only 2%, to $1628/oz, but a further fall it was. Investec, the powerful RSA finance house, is looking for a 10% uplift to around $1850/oz this year. It has a tad of a vested interest, with a heavy gold stock representation in its $100 billion of client funds. It speaks of the metal being a currency in its own right and other currencies growing faster than the supply of new gold. Let’s just dwell on that for a minute.
- Officially held gold stocks are c. 30,000 t at $1600/oz = $1.5 x 1012
- World GDP is c. $70 x 1012, so gold covers it 2% only.
- World GDP is growing at c. 6% per year on average so $3.5 x 1012
- Newly mined gold is c. 2600tpy, worth at $1600/oz, $0.133 x 1012
- So newly mined gold cover against new money is 0.133/3.5 = 3.8%
- Phew, we are safe unless GDP rises above 11% or gold output falls.
Good try, Investec, but you need more than scare tactics to reignite the fire. Let’s look, too, at where the gold price has come from of late:
Have our economic woes really doubled in less than three and a half years?
India holds the aces. Panic-buying propels most gold price surges and when the panic subsides, so does the gold price. Steady purchases underpin a base price. India imports around 900tpy, over 35% of all new production. This is from a country with a c.17% of the world’s population and less than 5% of its GDP. It is a habit which will not easily be broken, but it is seriously worrying the government. So, in January, it upped the import duty, first from 1% to 2% in January, then to 4% in March. As a result, imports fell 55% in Q1 coincident with a jewellers’ strike. Gold fabrication is a major trade in the country and these moves are also hitting silver. Gold imports were noted as 90 tonnes in January-March as opposed to 280 tonnes in Q1 2011. Q2 purchases are also called down, at perhaps 150 tonnes against 250 in 2011. The concern of course is that the general population pours into gold what could otherwise be flowing into investment and industry. The Associated Chambers of Commerce and Industry warn that imports could reach $100bn by 2015-16 unless they are arbitrarily slowed. That is an almost unthinkable 2000 tonnes at current prices.
Paulson’s Woes Continue. The manager of the $24 bn fund which bears his name is currently suffering for his adherence to gold shares. It lost 13% in March as his holdings in blue chips such as Anglo Gold Ashanti and Nova Gold took it on the chin. The fund is 25% allocated to gold-related investments.
Gold and Silver: The “Ultimate Currency”. A strong case for the precious metal is made by the Emerging Trends Report. It goes back to the late 18th Century and speaks of the USA having been on a gold standard. Not true. Very little gold circulated in the USA; it was on a silver standard as gold was a very scarce commodity until the California gold rush of 1849-51. In 1850 only Britain was on the gold standard, but by 1900 every major nation bar China was on it (T. Green, The Ages of Gold, p. 326).
Platinum. The African dominated metal continues to take its lead from gold, despite having little in common except corrosion resistance. Despite the price having dropped over 20% from its recent peak and the monopoly RSA mining sector strikes, a surplus persists as does labour unrest. The NUM clearly feels it won the last round of negotiations, as it gained double-digit wage increases and now refuses to budge from its 12% demand at the Modwika Mine, a J/V between Anglo American Platinum and African Rainbow Minerals. So the companies have withdrawn from negotiations. The union says it will accelerate the strike and spread it to further mines. It would be interesting to learn what the NUM does about strike pay.
Lonmin. The world’s No 3 platinum producer, at 22tpy, 12% of total, is spreading its wings. It is exercising its rights to enter a J/V in the Wallbridge Mining Company’s North Range properties in the Sudbury area of Ontario, Canada. Over an area of 408sq km. they are prospecting for PGMs, copper, nickel and gold. This will add some welcome geographical diversity to the group portfolio, as long as the local mumbo-jumbo tribe or whatever does not demand overwhelming first nation rights. Lonmin (1012p; Hi-Lo 1760-941p). The shares rallied 13.5p on the news.
Conflict Free Gold. Although first publicised through the antics of the West African diamond trade, the ethic of channelling the spoils of mining to the financing of wars can apply to the other inputs of portable collateral including coloured gemstones and precious metals, particularly artisanal gold. It has prompted the World Gold Council to design a conflict-free gold standard. The WGC tells us 10-15% of all newly mined gold comes from artisanal and small scale sources (260-400tpy), in locations most likely to cause problems. The five-part standard means well, just as does the Kimberley Process for diamonds. The same problems loom:
- Those likely to join are those least likely to break the rules.
- Governance will be almost an impossibility and the funding difficult to obtain.
- Once processed, how can you determine the origin of the gold?
A new Platinum extraction process. Time was (here we go, rocking chair tips over backwards into the pool) they scoffed at the idea of smelting metals other than by using charcoal. Only when the forests disappeared did they hit on coking coal.
Well, now comes the Kel Process for hydrometallurgically leaching PGMs from concentrate. Patented by one Keith Liddell. It claims to slash the all-inhibiting use of electricity in smelting, to recover 99% of the platinum and 98% of the other PGMs. It consumes but 14% of the electricity that smelting does, requires no milling and emits less than 15% of the CO2. To add Kel to a 250,000 oz/year operation costs $65 millions, about the same as a two-day work stoppage at Rustenberg.
[hr]
About David Hargreaves
David Hargreaves is a mining engineer with over forty years of senior experience in the industry. After qualifying in coal mining he worked in the iron ore mines of Quebec and Northwest Ontario before diversifying into other bulk minerals including bauxite. He was Head of Research for stockbrokers James Capel in London from 1974 to 1977 and voted Mining Analyst of the year on three successive occasions.
Since forming his own metals broking and research company in 1977, he has successfully promoted and been a director of several public companies. He currently writes “The Week in Mining”, an incisive review of world mining events, for stockbrokers WH Ireland. David’s research pays particular attention to steel via the iron ore and coal supply industries. He is a Chartered Mining Engineer, Fellow of the Geological Society and the Institute of Mining, Minerals and Materials, and a Member of the Royal Institution. His textbook, “The World Index of Resources and Population” accurately predicted the exponential rise in demand for steel industry products.
Nyheter
Stark affär för Pan American – men MAG Silvers aktieägare kan bli förlorare

Pan American Silver tar ett stort steg mot silvertronen genom uppköpet av MAG Silver – men inte alla jublar. Enligt David McAlvany, VD och portföljförvaltare vid McAlvany Financial Companies, är det här en affär med tydliga vinnare och potentiella förlorare.
I en intervju på BNN Bloomberg om det uppmärksammade förvärvet av MAG Silver, uttrycker McAlvany en tydlig syn: Pan American stärker sin position dramatiskt, medan MAG:s aktieägare kan få det svårare att motivera sin investering framåt.
Ett klipp för Pan American
Pan American får i och med affären tillgång till en högkvalitativ silvergruva i Mexico – Juanicipro-projektet – där bolaget redan äger en andel. Projektet omfattar nästan 8 000 hektar, där stora delar ännu inte har utforskats.
– ”Det här är ett område med fantastisk potential och höggradig malm. Det är ett tydligt lyft för Pan American, särskilt med tanke på att man också siktar på att öka produktionen med nästan 70 % i år,” säger McAlvany.
Pan American har redan planer på att relansera projektet Basket Lake, som kan tillföra 20 miljoner uns silver i produktion. Lägg till de 8 miljoner uns från MAG – och Pan American kan bli en av världens två största silverproducenter.
MAG Silvers utdelning – en unik fördel som går förlorad
För MAG Silvers aktieägare ser bilden annorlunda ut. Enligt McAlvany har bolaget varit en sällsynt pärla inom sektorn genom att använda 30 % av sitt fria kassaflöde till att betala en direktavkastning på över 4 % – något som få gruvbolag erbjuder i dag.
– ”Det var en unik egenskap – en hårdtillgång med kassaflöde som påminde om en räntebärande investering. Den försvinner nu för MAG:s aktieägare,” menar han.
Även om uppköpet kan ses som ett logiskt steg strategiskt, är förlusten av utdelningen något som många investerare sannolikt inte kommer att uppskatta.
En trend inom gruvbranschen
McAlvany noterar också en bredare trend: allt fler gruvbolag prioriterar aktieåterköp framför utdelningar. Det kan vara skattemässigt fördelaktigt, men innebär också att stabilt kassaflöde till aktieägarna blir ovanligare.
– ”Jag är inte emot återköp – så länge man inte gör det vid toppnivåer. Men MAG:s utdelningsstrategi var verkligen något särskilt, och det är inget man lätt ersätter i en portfölj.”
Stöd från Fresnillo – men inga garantier
Ett frågetecken i affären är hur Fresnillo, majoritetsägaren i gruvan och ägare till cirka 9 % av MAG Silver, kommer att agera. Enligt McAlvany uttrycker de stöd för affären – men vill inte uttala sig om hur de kommer att rösta.
Eftersom minst två tredjedelar av MAG:s aktieägare måste godkänna uppköpet, är det inte omöjligt att affären möter visst motstånd.
Affären gynnar långsiktighet – men inte alla
McAlvany är tydlig: För Pan American är detta ett strategiskt kap som stärker bolaget på flera fronter. De får tillgång till en högklassig tillgång med låg produktionskostnad och stora utvecklingsmöjligheter.
Men för MAG:s aktieägare innebär affären att en mycket attraktiv utdelningsmodell går upp i rök, och det återstår att se om förvärvet ger samma värde i deras portföljer framöver.
– ”På lång sikt är det här en affär som gör stor skillnad för Pan American. Men jag förstår om MAG:s aktieägare känner en viss besvikelse,” avslutar han.
Nyheter
Anton Löf kommenterar industrimetaller, tillståndsprocesser och svenska gruvor

Anton Löf, mineralanytiker på RMG Consulting, kommenterar de största prisrörelserna bland industrimetaller, kortade tillståndsprocesser och utsikterna för svenska gruvor.
Nyheter
Nystart för koppargruvan Viscaria i Kiruna – en av Europas största

Gruvbolaget Viscaria kommer allt närmare att starta Viscariagruvan i Kiruna, vilken kommer att bli en av Europas största koppargruvor. Brytning påbörjas under 2026 och anrikningsverket tas i bruk under 2027 som då produceras det första koncentratet.
Bolaget har hittills satsat 1,8 miljarder kronor men kommer att behöva ytterligare 6 miljarder, där fördelningen är tänkt att vara 60 procent lån och 40 procent eget kapital.
EFN intervjuar Viscarias vice vd Anna Tyni.
-
Nyheter3 veckor sedan
Ingenting stoppar guldets uppgång, nu 3400 USD per uns
-
Analys3 veckor sedan
Crude oil comment: The forward curve is pricing tightness today and surplus tomorrow
-
Nyheter2 veckor sedan
Samtal om läget för guld, kobolt och sällsynta jordartsmetaller
-
Nyheter2 veckor sedan
Agnico Eagle siktar på toppen – två av världens största guldgruvor i sikte
-
Nyheter2 veckor sedan
Lägre elpriser och många minustimmar fram till midsommar
-
Nyheter4 veckor sedan
Kina slår nytt rekord i produktion av kol
-
Nyheter2 veckor sedan
Saudiarabien informerar att man är ok med ett lägre oljepris
-
Nyheter3 veckor sedan
Den viktiga råvaruvalutan USD faller kraftigt