Följ oss

Nyheter

David Hargreaves on precious metals, Week 1 2012

Publicerat

den

David Hargreaves

David Hargreaves

We warned in the 10/12/2011 issue, but three weeks ago, that the precious metals might retreat. They have. We blamed it on the fear factor receding and it has, so let’s not be surprised if we see more on the downside. The world lost an unpredictable dictator in North Korea’s Kim Jong Il last week and the young replacement in the expensive overcoat will take time to learn the ropes. Iran is muttering about blockading the Straits of Hormuz and thus 20% of the world’s traded oil. This need not worry China, 50% dependant, or Japan 75% reliant on that seaway for their oil imports, because it is where the US 5th Fleet sits. That toy factory has enough fire power to turn Tehran into a moon of Saturn, so no fears there, eh? Anglo American might win its spat with Chile’s Codelco over 49% of a juicy copper mine. Britain has warned Argentina that if it gets ambitious about the Falklands again, the nuclear sub patrol will be put on high alert. This is big boy time. Venezuela has most of its gold back home and worth a lot less than when it called for it. Only one dictator to go (hi Bob!) and his threat to embargo platinum exports can only cheer the South Africans. The fear factor has switched from fisticuffs to financial. The further we lever ourselves into recession, the cheaper goods will become and that includes the precious.

Gold

The price run up in H2 owed much to the Euro crisis whilst the spike which saw it momentarily top $1900/oz mirrored fears of a sovereign debt failure. That gold has now subsided to beneath $1550 on the downside does not indicate that problem has been solved. It has been digested. The world would survive a Euro break up and $1500 would still be its highest ever pre Q2 2011 level. We may be still a long drop from a floor in the next few months of which the US dollar, which exerts an opposite pull, continues to remind us.

Investment demand remains the driver. The other two, jewellery and industrial, have been relatively constant since Q2 2010 whilst much has been made of changes in Central Bank holdings. They are relatively small.

The close of 2010 saw a gold price of $1408/oz, registering the 10th successive annual rise. This continued to the short lived peak of $1900 in mid 2011 until the sobering pull back to $1500 on Dec. 30th. The major structural changes have been in private investment demand, particularly in China, India and other developing countries. Central Bank buying has been noted by developing countries but not the expected surge by China. The significance of such holdings is measured not only in their total tonnage, but as a percentage of total foreign assets. By mid 2011 they showed:

World official gold holdings 2011

Of perhaps greater significance are total above ground stocks of gold, broadly estimated at 163,000 tonnes. Of these, c.84,000 tonnes is held as jewellery. In December a report by MacQuarie Bank suggested India alone accounted for 17,000 tonnes of this. The Chinese and Indians are displaying similar personal buying tendencies.

Supply

The pattern of mined supply remained similar to the previous five years, with the continuing decline of South Africa but increases from West Africa and Eurasia. The major producing countries remained China (13%), USA (11%), Australia (10%), RSA (8%), Russia (7%) and Peru (6%).

Outlook 2012

Gold. Any return to a major upside for gold will be driven by fear factors, not economic ones. The Middle East basin remains highly unstable and a knee-jerk oil price rise would pull gold along. Iran is clearly itching to put on a show, but unless fear becomes reality we do not see gold challenging its highs again, indeed the reverse. For supply it means South Africa may put on hold its plans to revamp the deep basin deposits and for marginal ventures worldwide to struggle with funding. The majors sit on healthy balance sheets, but cannot expect a market rerating. Of the larger ones:

Gold mining companies price performance 2011

The final day flip in gold (up $45 to $1578/oz) should not be confused with a rally. Only an ungovernable geological or political event is liable to drive it skywards. The world economy will stabilise and we should remember that as recently as 2008, gold was at $700/oz.

Platinum

This was the year the industry got it wrong. If ever a commodity was ripe for cartel action, in theory it is platinum. A single country, South Africa, supplies 75% of all newly mined metal and with Russia does 85% of all the platinum and palladium combined. Only four companies dominate and just two end uses, autocatalysts and jewellery, account for 70% of demand. Yet there is no cartel. London – based free market, daily fixing pricing dominates. That price has fallen progressively in 2011 from an opening $1745/oz to a closing $1407/oz, a fall of 19%. A weak economy, increased output and more intensive recycling, particularly of spent catalysts, were the culprits. Another feature – of longer term significance – was a round of overgenerous wage settlements, which have saddled the South African industry with untenable costs. This is an industry at a crossroads. A small surplus of c. 200,000 oz is calculated for 2011 from a mined supply of 6,400,000 oz and a total demand of 8,100,000 oz. The balance of supply is made up of recycling. Industrial demand is c. 2,000,000 oz and investment c. 500,000 oz.

The shares had a miserable run:

The shares had a miserable run

There is nothing to suggest a short term rally, rather further weakness.

Silver

Silver owes its classification ‘precious’ more to its chemical characteristics than its scarcity. It is mined at an annual rate of c. 23,500 tonnes, or ten times that of gold. Yet its price ratio is far higher. Were it in relation to its production, the price of silver would be c. $160/oz, not $30. Its 2010-2011 open and closing levels of $30/oz and $28/oz disguise a run up in Q3 to over $50, prompting some analysts to call for $200.

This is not going to happen. Why?

  • The total volume of silver on surface is vastly greater than its production ratio to gold. It has been mined in large quantities for much longer and was for centuries the world’s currency backing.
  • Almost 50% is used industrially which, combined with other fabrication and jewellery accounts for c. 85% of all arisings.
  • Ten countries combine to produce 80% of newly mined output and vast quantities are available for dishoarding at the right price.
  • Most silver is recovered as a by-product of base metal mining, the few pure silver producers including Fresnillo (5.2% market share), Pan American (3.3%), Hochschild (2.4%) and Coeur D’ Alene (2.3%). We believe silver will continue to track gold at a price ratio of 50:1 – 60:1 with a narrowing in a bull market.

[hr]

About David Hargreaves

David Hargreaves is a mining engineer with over forty years of senior experience in the industry. After qualifying in coal mining he worked in the iron ore mines of Quebec and Northwest Ontario before diversifying into other bulk minerals including bauxite. He was Head of Research for stockbrokers James Capel in London from 1974 to 1977 and voted Mining Analyst of the year on three successive occasions.

Since forming his own metals broking and research company in 1977, he has successfully promoted and been a director of several public companies. He currently writes “The Week in Mining”, an incisive review of world mining events, for stockbrokers WH Ireland. David’s research pays particular attention to steel via the iron ore and coal supply industries. He is a Chartered Mining Engineer, Fellow of the Geological Society and the Institute of Mining, Minerals and Materials, and a Member of the Royal Institution. His textbook, “The World Index of Resources and Population” accurately predicted the exponential rise in demand for steel industry products.

Fortsätt läsa
Annons
Klicka för att kommentera

Skriv ett svar

Din e-postadress kommer inte publiceras. Obligatoriska fält är märkta *

Nyheter

LKAB redovisar hittills största ökningen av mineraltillgångar

Publicerat

den

Geolog Alexander Coope vid prospekteringsborrigg utanför Gällivare.

LKAB har efter prospektering under 2023 ökat den totala mängden mineralreserver och mineraltillgångar till 5,7 miljarder ton. Jämfört med 2022 har mineraltillgångarna ökat med 43 procent.

Per Geijer-fyndigheten i Kiruna närmar sig nu 1 miljard ton av de totala mineraltillgångarna, inklusive 1,7 miljoner ton in situ REE-oxider, vilket gör den till den största fyndigheten av sällsynta jordartsmetaller som har rapporterats i Europa.

I slutet av 2023 hade LKAB identifierat mineralreserver på mer än 1,1 miljarder ton och mineraltillgångar på cirka 4,6 miljarder ton i Svappavaara, Malmberget och Kiruna (inklusive Per Geijer). Sedan starten 1890 har LKAB brutit totalt cirka 2 miljarder ton. Utöver järnmalm innehåller alla LKAB:s malmer mineral från vilka de kritiska materialen fosfor och sällsynta jordartsmetaller kan utvinnas.

– Dessa betydande mineraltillgångar speglar LKAB:s starka prospekteringsarbete de senaste åren. Potentialen är stor för att garantera Sveriges järnmalmsförsörjning, liksom fosfor och sällsynta jordartsmetaller, under många decennier framöver, säger Ian Cope, områdeschef för prospektering på LKAB.

– Tillgången till kritiska råvaror kommer att vara avgörande för den gröna omställningen. Europa saknar idag brytning av sällsynta jordartsmetaller samtidigt som efterfrågan ökar i takt med elektrifieringen av våra samhällen. Här kan LKAB på allvar vara med och bidra samtidigt som det ökar självförsörjningen av kritiska mineral inom EU. Det är dock beroende av effektiva tillståndsprocesser och även att järnvägens kapacitet utökas för att säkra våra intäkter för de investeringar som behövs, och för att kunna leverera produkterna till våra kunder, säger Jan Moström, vd och koncernchef på LKAB.

Mineralreserverna av järnmalm i Kiruna har minskat i takt med gruvproduktionen, medan mineralreserverna vid Malmbergetsgruvan totalt sett har ökat med 11 procent på grund av en uppgradering av befintliga resurser. Mineralreserverna i Leveäniemigruvan i Svappavaara har minskat med cirka 6 procent till 91 miljoner ton. Mineraltillgångarna i Kiruna har ökat marginellt till 815 miljoner ton, medan Malmbergets gruva rapporterar en betydande ökning med 49 procent till nästan 1,8 miljarder ton. I Svappavaara har mineraltillgångarna vid Gruvberget mer än fördubblats till 836 miljoner ton.

Prospektering vid Per Geijer har fortsatt att öka mineraltillgångarna, nu till 956 miljoner ton järnmalm och fosfor. Samma ökade tonnage innehåller också en antagen mineraltillgång av sällsynta jordartsmetalloxider, i kvaliteter som är mycket rikare än de som finns i LKAB:s andra fyndigheter.

Fakta om mineraltillgångar och mineralreserver

Som mineraltillgångar klassas fyndigheter där prospektering bevisat förekomst och halt, men där det ännu inte gjorts en djupare teknisk och ekonomisk analys. När en sådan gjorts kan en fyndighet klassas upp till mineralreserv, om den bedöms som brytvärd.

Mineraltillgångar och mineralreserver utgör grunden för ett gruvbolags verksamhet och kräver lyckosam och kontinuerlig prospektering. LKAB rapporterar sina mineraltillgångar och mineralreserver i enlighet med rapporteringsstandarden PERC 2021.

Fakta om LKAB:s planerade utvinning av kritiska mineral

LKAB har som mål att öka resurseffektivitet och värdeskapande genom att producera kritiska råmaterial från det som idag är gruvavfall. EU klassificerar råmaterial som kritiska på grund av högt importberoende och stor betydelse för vår ekonomi och den gröna transformationen; här ingår fosfor och sällsynta jordartselement som finns i LKAB:s malmer. Fosfor används primärt för produktion av mineralgödsel vilket idag möjliggör hälften av världens matproduktion, men har även andra användningsområden som livsmedel, foder och batterier. Europa är importberoende till 90 procent, Kina, Marocko och Ryssland är stora producenter. Sällsynta jordartsmetaller används framförallt i permanentmagneter i motorer för elbilar och generatorer för vindkraftverk. Kina dominerar värdekedjan för sällsynta jordartsmetaller, Europa har ingen utvinning alls och blygsam förädling.

Pan-European Reserves & Resources Reporting Committee (PERC) Reporting Standard

LKAB sammanställer årligen sina mineraltillgångar och mineralreserver. LKAB:s redovisningsmetod följer PERC Reporting Standard 2021 som syftar till en balanserad bedömning av värdet av LKAB:s gruvor och fyndigheter. 2021 års upplaga av PERC Reporting Standard är anpassad till november 2019-versionen av CRIRSCO International Reporting Template (Committee for Mineral Reserves International Reporting Standards). Denna rapport omfattar rapporteringsperioden från 1 januari 2023 till 31 december 2023.

Mineralresursuppskattningarna gjordes under överinseende av Howard Baker FAusIMM(CP), verkställande direktör och resursgeolog, Baker Geological Services Ltd (BGS) som är en ”Competent Person” enligt definitionen i PERC Reporting Standard 2021. Howard Baker har granskat och godkände den vetenskapliga och tekniska informationen i denna rapport och har bekräftat att: ”Vid den offentliga rapportens ikraftträdandedatum innehåller den offentliga rapporten all vetenskaplig och teknisk information som krävs för att publiceras för att göra den offentliga rapporten icke vilseledande”.

Uppskattningarna av mineralreserverna gjordes under överinseende av Tim McGurk CEng FIMMM (QMR), Corporate Consultant (Mining Engineering) med SRK Consulting (UK) Ltd som är en ”Competent Person” enligt definitionen i PERC Reporting Standard 2021. Tim McGurk har granskat och godkänt den vetenskapliga och tekniska informationen i detta pressmeddelande och har bekräftat att: ”Vid den offentliga rapportens ikraftträdandedatum innehåller den offentliga rapporten all vetenskaplig och teknisk information som krävs för att publiceras för att göra den offentliga rapporten icke vilseledande”.

Fortsätt läsa

Nyheter

LKAB vill pausa persontrafiken för att tömma lagret med järnmalm

Publicerat

den

LKABs tåg på malmbanan

Det senaste halvårets två urspårningar på malmbanan har lämnat LKAB med stora lager järnmalm. Företaget vill bland annat se att persontrafiken på malmbanan kan pausas för att lagret med järnmalm, motsvarande 600 fullastade tåg, kan tömmas. LKAB:s presschef Anders Lindberg förstår att det kan påverka besöksnäringen och vill att en sträckan på sikt blir tvåspårig.

Fortsätt läsa

Nyheter

Lundin Mining får köprekommendation av BMO

Publicerat

den

Lundin Mining får en höjd rekommendation av BMO, som höjer till outperform från tidigare market perform. Riktkursen för aktien är 16 kanadensiska dollar, motsvarande 125 kronor, vilket kan jämföras med att aktien stängde på 103,40 kronor igår.

Lundin Mining-aktien är upp 74,6 procent på ett års sikt och 17,0 % på tre års sikt. Men det har varit en resa, hösten 2022 var aktien nere på riktigt låga nivåer.

Graf över Lundin Minings aktiekurs under de tre senaste åren.
Fortsätt läsa

Populära