Följ oss

Nyheter

David Hargreaves on precious metals, Week 1 2012

Publicerat

den

David Hargreaves

David Hargreaves

We warned in the 10/12/2011 issue, but three weeks ago, that the precious metals might retreat. They have. We blamed it on the fear factor receding and it has, so let’s not be surprised if we see more on the downside. The world lost an unpredictable dictator in North Korea’s Kim Jong Il last week and the young replacement in the expensive overcoat will take time to learn the ropes. Iran is muttering about blockading the Straits of Hormuz and thus 20% of the world’s traded oil. This need not worry China, 50% dependant, or Japan 75% reliant on that seaway for their oil imports, because it is where the US 5th Fleet sits. That toy factory has enough fire power to turn Tehran into a moon of Saturn, so no fears there, eh? Anglo American might win its spat with Chile’s Codelco over 49% of a juicy copper mine. Britain has warned Argentina that if it gets ambitious about the Falklands again, the nuclear sub patrol will be put on high alert. This is big boy time. Venezuela has most of its gold back home and worth a lot less than when it called for it. Only one dictator to go (hi Bob!) and his threat to embargo platinum exports can only cheer the South Africans. The fear factor has switched from fisticuffs to financial. The further we lever ourselves into recession, the cheaper goods will become and that includes the precious.

Gold

The price run up in H2 owed much to the Euro crisis whilst the spike which saw it momentarily top $1900/oz mirrored fears of a sovereign debt failure. That gold has now subsided to beneath $1550 on the downside does not indicate that problem has been solved. It has been digested. The world would survive a Euro break up and $1500 would still be its highest ever pre Q2 2011 level. We may be still a long drop from a floor in the next few months of which the US dollar, which exerts an opposite pull, continues to remind us.

Investment demand remains the driver. The other two, jewellery and industrial, have been relatively constant since Q2 2010 whilst much has been made of changes in Central Bank holdings. They are relatively small.

The close of 2010 saw a gold price of $1408/oz, registering the 10th successive annual rise. This continued to the short lived peak of $1900 in mid 2011 until the sobering pull back to $1500 on Dec. 30th. The major structural changes have been in private investment demand, particularly in China, India and other developing countries. Central Bank buying has been noted by developing countries but not the expected surge by China. The significance of such holdings is measured not only in their total tonnage, but as a percentage of total foreign assets. By mid 2011 they showed:

World official gold holdings 2011

Of perhaps greater significance are total above ground stocks of gold, broadly estimated at 163,000 tonnes. Of these, c.84,000 tonnes is held as jewellery. In December a report by MacQuarie Bank suggested India alone accounted for 17,000 tonnes of this. The Chinese and Indians are displaying similar personal buying tendencies.

Supply

The pattern of mined supply remained similar to the previous five years, with the continuing decline of South Africa but increases from West Africa and Eurasia. The major producing countries remained China (13%), USA (11%), Australia (10%), RSA (8%), Russia (7%) and Peru (6%).

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Outlook 2012

Gold. Any return to a major upside for gold will be driven by fear factors, not economic ones. The Middle East basin remains highly unstable and a knee-jerk oil price rise would pull gold along. Iran is clearly itching to put on a show, but unless fear becomes reality we do not see gold challenging its highs again, indeed the reverse. For supply it means South Africa may put on hold its plans to revamp the deep basin deposits and for marginal ventures worldwide to struggle with funding. The majors sit on healthy balance sheets, but cannot expect a market rerating. Of the larger ones:

Gold mining companies price performance 2011

The final day flip in gold (up $45 to $1578/oz) should not be confused with a rally. Only an ungovernable geological or political event is liable to drive it skywards. The world economy will stabilise and we should remember that as recently as 2008, gold was at $700/oz.

Platinum

This was the year the industry got it wrong. If ever a commodity was ripe for cartel action, in theory it is platinum. A single country, South Africa, supplies 75% of all newly mined metal and with Russia does 85% of all the platinum and palladium combined. Only four companies dominate and just two end uses, autocatalysts and jewellery, account for 70% of demand. Yet there is no cartel. London – based free market, daily fixing pricing dominates. That price has fallen progressively in 2011 from an opening $1745/oz to a closing $1407/oz, a fall of 19%. A weak economy, increased output and more intensive recycling, particularly of spent catalysts, were the culprits. Another feature – of longer term significance – was a round of overgenerous wage settlements, which have saddled the South African industry with untenable costs. This is an industry at a crossroads. A small surplus of c. 200,000 oz is calculated for 2011 from a mined supply of 6,400,000 oz and a total demand of 8,100,000 oz. The balance of supply is made up of recycling. Industrial demand is c. 2,000,000 oz and investment c. 500,000 oz.

The shares had a miserable run:

The shares had a miserable run

There is nothing to suggest a short term rally, rather further weakness.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Silver

Silver owes its classification ‘precious’ more to its chemical characteristics than its scarcity. It is mined at an annual rate of c. 23,500 tonnes, or ten times that of gold. Yet its price ratio is far higher. Were it in relation to its production, the price of silver would be c. $160/oz, not $30. Its 2010-2011 open and closing levels of $30/oz and $28/oz disguise a run up in Q3 to over $50, prompting some analysts to call for $200.

This is not going to happen. Why?

  • The total volume of silver on surface is vastly greater than its production ratio to gold. It has been mined in large quantities for much longer and was for centuries the world’s currency backing.
  • Almost 50% is used industrially which, combined with other fabrication and jewellery accounts for c. 85% of all arisings.
  • Ten countries combine to produce 80% of newly mined output and vast quantities are available for dishoarding at the right price.
  • Most silver is recovered as a by-product of base metal mining, the few pure silver producers including Fresnillo (5.2% market share), Pan American (3.3%), Hochschild (2.4%) and Coeur D’ Alene (2.3%). We believe silver will continue to track gold at a price ratio of 50:1 – 60:1 with a narrowing in a bull market.

[hr]

About David Hargreaves

David Hargreaves is a mining engineer with over forty years of senior experience in the industry. After qualifying in coal mining he worked in the iron ore mines of Quebec and Northwest Ontario before diversifying into other bulk minerals including bauxite. He was Head of Research for stockbrokers James Capel in London from 1974 to 1977 and voted Mining Analyst of the year on three successive occasions.

Since forming his own metals broking and research company in 1977, he has successfully promoted and been a director of several public companies. He currently writes “The Week in Mining”, an incisive review of world mining events, for stockbrokers WH Ireland. David’s research pays particular attention to steel via the iron ore and coal supply industries. He is a Chartered Mining Engineer, Fellow of the Geological Society and the Institute of Mining, Minerals and Materials, and a Member of the Royal Institution. His textbook, “The World Index of Resources and Population” accurately predicted the exponential rise in demand for steel industry products.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Nyheter

Bidragen till sol- och vindenergi skenar i höjden, Tyska staten drar i nödbromsen

Publicerat

den

Bidragspengar regnar över vindkraft och solceller

Tyska staten garanterar ett minimipris för elektricitet producerad av vind- och solkraftverk. Bidragen har skenat i höjden och förväntas i år uppgå till 20 miljarder euro, det är dubbelt så mycket som prognosen som gjordes så sent som i oktober förra året. Nu drar staten i nödbromsen.

Från och med januari kommer medelstora och stora producenter av elektricitet från förnybara källor inte längre att få bidrag när elpriset är negativt.

Det är uppenbart en väldigt nischad nödbroms som staten drar i, så bidragen kommer att fortsätta att flöda på enorma nivåer. Men en av de mest extremt destruktiva formerna av bidrag rundas nu i alla fall av.

En konsekvens av detta borde kunna vara att elproducenter blir piggare på att installera stora mängder batterier. Det är i alla fall en kalkyl som nu blir relativt sett bättre.

Fortsätt läsa

Nyheter

Vad den brasilianska realens svaghet betyder för råvarumarknaden

Publicerat

den

Brasiliens välkända stad

Den brasilianska realen (BRL) har varit en av världens sämst presterande valutor 2024. Detta följer på oro över regeringens utgiftsplaner. Den brasilianska realens svaghet kan tynga jordbruksråvaror.

Brasilien föder en allt större del av världen

Latinamerikas största ekonomi är en av världens största exportörer av socker, majs, sojabönor, apelsinjuice, nötkött och kaffe. Landet är även en stor producent av jordnötter, och har också utvecklat en stam av tropiskt vete.

Brasiliens leveranser av dessa livsmedel färdas över hela världen, med särskilt starka flöden till Östasien. Brasiliens jordbrukstransporter betyder att den brasilianska realen är en viktig faktor som har en stor påverkan på råvaruterminspriserna. Detta är särskilt fallet för socker i år, där Brasilien kommer att leverera 75 procent av världens råsocker 2024.

Realen har fallit med tolv procent

Den brasilianska realen har varit en av världens sämst presterande valutor 2024. Vid början av året var växelkursen på den amerikanska dollarn på 4,85 och den har sedan deprecierats med 12 procent för att nå 5,43 i skrivande stund.

Denna prissvaghet ser ut som en förändring i karaktär för realens beteende. Efter ett decennium av svaghet på 2010-talet, som kulminerade i en devalvering från 1,5 BRL mot USD till 6, har realen ägnat 2020-talet åt att handlas i sidled nära 5 till USD, en period av relativt lugn och stabilitet. Men detta ser ut som att förändras, och det är möjligt att BRL återvänder till 6 mot USD under de kommande månaderna.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Inom Brasilien finns det en ökande oro över regeringens avsikt att spendera tungt. Ekonomer påpekar att de statliga utgifterna ligger kvar på pandeminivåer. De senaste ändringarna av det federala skattelättnadssystemet, som drabbar jordbrukssektorn hårt, har ökat oron, liksom Roberto Campos Netos kommande avgång från centralbanken i december. Han kommer sannolikt att ersättas av någon som är mer mottaglig för regeringens skatte- och utgiftspolitik, snarare än att försöka minska skulden. Detta kan avskräcka investeringar i Brasilien.

En svagare real skulle göra brasilianska jordbruksråvaror billigare i USD när de säljs till resten av världen. Detta innebär att brasilianska producenter kan säkra sina produkter till lägre nivåer i USD; deras produktionskostnad i dollar kommer också att vara lägre. Detta har potential att tynga råvaror där Brasilien är en stor leverantör, som till exempel socker.

Fortsätt läsa

Nyheter

Guld når sin högsta prisnivå någonsin

Publicerat

den

Priset på guld nådde idag sin högsta nominella nivå någonsin i USD och passerade där med det tidigare rekordet som sattes i slutet av maj. Spotpriset på guld är nu 2468,68 USD och väljer man att titta på frontmånadsterminen så ligger priset på 2473,60 USD.

Prisuppgången kommer efter inflationen i USA saktar ner vilket leder till förväntningar om att centralbanken ska sänka räntan, vilket brukar gynna guld.

Sedan kan man även läsa in alla möjliga vinklar kring Donald Trump. Man kan tänka sig att ekonomin sätter fart vilket skulle gynna alla tillgångar. Man kan även tänka sig att han genomför vad han sagt vilket skulle öka på inflationen. Sedan finns även vinkeln att Trump vill sänka värdet på dollarn, vilket då skulle öka guldpriset i dollar, vilket dock för en svensk investerare är något av ett nollsummespel.

Något som är värt att följa upp är statistiken för hur ETF-investerare agerar. Det här året har hittills varit konstigt då ETF-investerare sålt guld samtidigt som guldpriset gått upp, något som inte brukar hända. Skulle ETF-investerarna vara tillbaka så skulle det vara en stor vändning.

Graf över guldpriset
Graf över spotpriset på guld i USD.
Fortsätt läsa

Centaur

Guldcentralen

Fokus

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Populära