Följ oss

Nyheter

David Hargreaves on Exchange Traded Metals and Minerals, week 3 2014

Publicerat

den

Nickel, en silvervit metall

It is unusual to report all the metals up (bar spot iron ore). Commensurately, warehouse stocks retreated up to 3%, bar aluminium which remains the anomaly. Their 12-month change, shown here, reflects the mood of the market.

Aluminium remains in gross oversupply with the major refiners nibbling around the edges of cutbacks and closures.

Copper stocks are at last nudging down, as cancellations of major new projects are felt and older mines feel the strain.

Lead stocks are heftily down but this has not been reflected in the price. Neither has the zinc price yet reflected the fact that stocks are down a full 27% since end December 2012. Nickel’s oversupply has a structural look about it with stocks, having fallen over 60% in 2011-12, rose almost 90% in 2013.

Tin has been much affected by the decision of Indonesia, the major exporter, only to allow shipments of refined metal. Stocks fell a sharp 25% and are now but 9 days’ consumption, compared with 50 days for aluminium. Zinc remains the love-it-or-hate-it metal. Abandoned as a mineral by Anglo, but beloved of Glencore, its surplus was reflected in a stodgy price around $2000/t but at last stocks appear to be coming down, now a respectable 26 days’ world offtake.

Copper remains the miners’ favourite with all the major producers reporting higher output. We see mined output trending towards 18-19Mt this year, from 16Mt three years ago. Increases are noted from the biggest producer, Chile, which expects to exceed 6Mt for the first time thanks to the efforts of state-owned Codelco, BHPB, Glencore and Anglo. According to Sonami, the national mining association, the sector grew by 5.5% last year. Zambia’s output, too, rose in 2013. In the first 11 months it registered 915,773t compared with 755,359t in like 2012. Cobalt production (5875t) showed a commensurate increase. Given its forward-looking approach to investment, we expect to see Zambia’s output continuing to grow. Hope for aluminium comes in the form of the auto industry.

The second-favourite, body sheet is lighter than steel and does not rust. It is more expensive. Alcoa, the major aluminium smelter, believes in the sector and has completed a $300M expansion for the purpose at its Davenport, Iowa facility.

Still on aluminium, Rio Tinto Alcoa, world No 2 smelter behind UC Rusal, has inaugurated its $1.1bn AP60 smelter at Arvida, Quebec, which it claims to be the most technically advanced in the world. Its capacity is 60,000tpa. Nickel has few friends. The decision by No 2 producer, Indonesia, at 20%, to ban the export of non-processed ore is felt by the trade as a temporary prop, but not a solution to the metals’ problems. There is plenty available metal and output has risen 20% since 2011. New projects outside Indonesia include those in New Caledonia, Madagascar and Brazil.

Tanzania’s Dutwa venture (African Eagle) has been halted.

LME

[hr]

About David Hargreaves

David Hargreaves

David Hargreaves

David Hargreaves is a mining engineer with over forty years of senior experience in the industry. After qualifying in coal mining he worked in the iron ore mines of Quebec and Northwest Ontario before diversifying into other bulk minerals including bauxite. He was Head of Research for stockbrokers James Capel in London from 1974 to 1977 and voted Mining Analyst of the year on three successive occasions.

Since forming his own metals broking and research company in 1977, he has successfully promoted and been a director of several public companies. He currently writes “The Week in Mining”, an incisive review of world mining events, for stockbrokers WH Ireland. David’s research pays particular attention to steel via the iron ore and coal supply industries. He is a Chartered Mining Engineer, Fellow of the Geological Society and the Institute of Mining, Minerals and Materials, and a Member of the Royal Institution. His textbook, “The World Index of Resources and Population” accurately predicted the exponential rise in demand for steel industry products.

Nyheter

Samtal om när oljepriserna vänder och gruvindustrins största frågor

Publicerat

den

Olika råvaror

Samtal med två råvaruanalytiker. Handelsbankens råvaruanalytiker Christian Kopfer ger sin syn på vad som kommer att styra oljepriserna framåt. Sedan berättar EFN:s expertkommentator Clara My Lernborg om gruvindustrins största frågor.

Fortsätt läsa

Nyheter

Förenade Arabemiraten siktar på att bygga ett datacenter på 5 GW, motsvarande fem stora kärnkraftsreaktorer

Publicerat

den

Stad med elektricitet

Förenade Arabemiraten uppges enligt Bloomberg sikta på att bygga ett datacenter på massiva 5 GW. En stor kärnkraftsreaktor är på omkring 1 GW, detta datacenter skulle således motsvara fem stycken stora kärnkraftsreaktorer. Storleken på själva datacentret skulle vara större än hela Monaco.

Datacentrets fokus ska vara AI och ska utvecklas av OpenAI i samarbete med det Abu Dhabi-baserade techkonglomeratet G42.

Ett datacenter kan delvis skruva upp och ner hur mycket elektricitet det använder, men i grund och botten handlar det ändå om att det som önskas är stabil tillgång på elektricitet 24/7. Att bara driva ett datacenter när solen lyser skulle bli makalöst dyrt eftersom de massiva kapitalinvesteringarna då skulle stå oanvända större delen av tiden. Det återstår att se i vilken takt datacentret byggs, men det måste göras i samklang med utbyggnaden av elproduktion.

Fortsätt läsa

Nyheter

Stark affär för Pan American – men MAG Silvers aktieägare kan bli förlorare

Publicerat

den

Representation av silvertackor

Pan American Silver tar ett stort steg mot silvertronen genom uppköpet av MAG Silver – men inte alla jublar. Enligt David McAlvany, VD och portföljförvaltare vid McAlvany Financial Companies, är det här en affär med tydliga vinnare och potentiella förlorare.

I en intervju på BNN Bloomberg om det uppmärksammade förvärvet av MAG Silver, uttrycker McAlvany en tydlig syn: Pan American stärker sin position dramatiskt, medan MAG:s aktieägare kan få det svårare att motivera sin investering framåt.

Ett klipp för Pan American

Pan American får i och med affären tillgång till en högkvalitativ silvergruva i Mexico – Juanicipro-projektet – där bolaget redan äger en andel. Projektet omfattar nästan 8 000 hektar, där stora delar ännu inte har utforskats.

”Det här är ett område med fantastisk potential och höggradig malm. Det är ett tydligt lyft för Pan American, särskilt med tanke på att man också siktar på att öka produktionen med nästan 70 % i år,” säger McAlvany.

Pan American har redan planer på att relansera projektet Basket Lake, som kan tillföra 20 miljoner uns silver i produktion. Lägg till de 8 miljoner uns från MAG – och Pan American kan bli en av världens två största silverproducenter.

MAG Silvers utdelning – en unik fördel som går förlorad

För MAG Silvers aktieägare ser bilden annorlunda ut. Enligt McAlvany har bolaget varit en sällsynt pärla inom sektorn genom att använda 30 % av sitt fria kassaflöde till att betala en direktavkastning på över 4 % – något som få gruvbolag erbjuder i dag.

”Det var en unik egenskap – en hårdtillgång med kassaflöde som påminde om en räntebärande investering. Den försvinner nu för MAG:s aktieägare,” menar han.

Även om uppköpet kan ses som ett logiskt steg strategiskt, är förlusten av utdelningen något som många investerare sannolikt inte kommer att uppskatta.

En trend inom gruvbranschen

McAlvany noterar också en bredare trend: allt fler gruvbolag prioriterar aktieåterköp framför utdelningar. Det kan vara skattemässigt fördelaktigt, men innebär också att stabilt kassaflöde till aktieägarna blir ovanligare.

”Jag är inte emot återköp – så länge man inte gör det vid toppnivåer. Men MAG:s utdelningsstrategi var verkligen något särskilt, och det är inget man lätt ersätter i en portfölj.”

Stöd från Fresnillo – men inga garantier

Ett frågetecken i affären är hur Fresnillo, majoritetsägaren i gruvan och ägare till cirka 9 % av MAG Silver, kommer att agera. Enligt McAlvany uttrycker de stöd för affären – men vill inte uttala sig om hur de kommer att rösta.

Eftersom minst två tredjedelar av MAG:s aktieägare måste godkänna uppköpet, är det inte omöjligt att affären möter visst motstånd.

Affären gynnar långsiktighet – men inte alla

McAlvany är tydlig: För Pan American är detta ett strategiskt kap som stärker bolaget på flera fronter. De får tillgång till en högklassig tillgång med låg produktionskostnad och stora utvecklingsmöjligheter.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Men för MAG:s aktieägare innebär affären att en mycket attraktiv utdelningsmodell går upp i rök, och det återstår att se om förvärvet ger samma värde i deras portföljer framöver.

”På lång sikt är det här en affär som gör stor skillnad för Pan American. Men jag förstår om MAG:s aktieägare känner en viss besvikelse,” avslutar han.

Fortsätt läsa

Centaur

Guldcentralen

Fokus

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Populära