Följ oss

Nyheter

The potential effects on the gold market of a Greek withdrawal from the ECB

Publicerat

den

CPM Group about gold

CPM Group about goldThe new year has dawned with continued market speculation about what the gold market implications would be if Greece were to withdraw from the European Central Bank (ECB) system and sever its use of the euro in favor of a new drachma. CPM Group views such a development highly unlikely, because it would be so utterly destructive in economic, financial, and political terms. Our opinions – and those of the seemingly like-minded vast majority of financial market participants – notwithstanding, the speculation continues. Since several clients have requested insights from CPM Group concerning the potential impact on gold of such a withdrawal by Greece or other member governments from the ECB and euro, CPM Group is issuing this Market Commentary on the subject.

Much of the speculation has focused on the potential that as part of a Greek withdrawal from the euro the Greek government might decide to sell gold from its monetary reserves. Some comments suggest that the Greek government, or some other government pulling out of the ECB, could be compelled to sell its gold reserves. Another strain of commentary suggests that the ECB might be required or forced to sell gold in such a situation.

First, there are no legal or contractual mechanisms compelling such a sale by the Greek central bank, the ECB, or any other central bank. The gold these central banks hold is in no way pledged against any of the sovereign debt of their respective governments. So, in the most superficial way, a withdrawal by Greece or another member would not necessarily or likely precipitate a government sale of gold that could have a direct negative impact on gold prices.

More important, the consequences for gold of the macroeconomic and financial fall-out from such a withdrawal would have a much more dynamic and forceful effect on the gold market and gold prices than any gold-focused actions by the Greek central bank or ECB.

If Greece were to withdraw from the euro system, its gold holdings would be the least of the issues to watch. Greece would immediately move into bankruptcy as a government, defaulting on all of its loans. Greece only holds 3.6 million ounces of gold worth $5.9 billion at today’s price.
Greece’s government debt is around $485 billion, so only around 1.4% of it could be covered by selling gold – assuming the price would not plunge on the event.

In other words: Greece will be highly unlikely to sell any of its gold to pay its debt. It would seek to hold on to its capital stock. As discussed in a Market Commentary issued 6 December 2011 on issues related to the concept, that Europe and the United States could use their gold reserves to pay down their debt: for all of these countries the value of their gold reserves is a small fraction of what they owe. Selling their gold from their capital accounts would do nothing to fix the fiscal deficit problems that are the basis for the rising debt. If they sold their gold they would throw away some of their capital stock and leave themselves in much worse financial conditions. Also, as mentioned above, there are no laws, regulations, rules, policies, or anything else that would say Greece or any other country would need to or could be compelled to sell its gold or lease it.

Meanwhile, if Greece pulled out of the euro system, it could face dissolution, while Europe could face a massive economic depression worse than the 1930s and a series of political revolutions. (All of which is why one should not expect the euro and ECB to collapse: The costs are too high to allow and governments will do whatever is necessary to protect Europe, and its jobs, against such an inevitability.) So, again, the effects of a Greek withdrawal from the euro system on gold primarily would be felt much more through its effects at the monetary and macroeconomic level, and not related to its gold holdings.

The ECB would not need to sell its gold to recapitalize. It would have to return a bit to Greece, which has deposited some gold with the ECB as part of its contribution, but the amount would be small. The gold held by the ECB is considered Tier 1 capital. It would rise in value. So, the ECB would want to hold on to its gold and not sell it, as it would help it immensely.

Another question related to whether the ECB could violate the European Central Bank Gold Agreement (CBGA), which includes a guideline for how much gold signatory central banks will sell in any given year. The European CBGA is non-binding. Central banks that are party to the CBGA can do whatever they want with their gold, at the end of the day, with total disregard for this agreement.

This Market Commentary is based in part on material contained in CPM Group’s Gold Long-Term Outlook, released January 2012. The two charts on this page are taken from that report, and were used in Market Commentary 2011-3, released 6 December 2011.

Gross government debt and official gold reservesGross government debt and official gold reserves - Chart

[hr]

About CPM Group

CPM Group is a commodities market research, consulting, asset management, and investment-banking firm.

CPM focuses on various commodities markets from precious metals to tropical soft commodities. In its twenty years as an independent company, CPM has consistently delivered unique, market-leading research and services to clients ranging from individual investors to leading international organizations worldwide.

Fortsätt läsa
Annons
Klicka för att kommentera

Skriv ett svar

Din e-postadress kommer inte publiceras. Obligatoriska fält är märkta *

Nyheter

Tre rytmer sammanfaller för guldpriset i mars 2024

Publicerat

den

Teknisk analys på guldpriset

Ingemar Carlsson har gjort en teknisk analys på guldpriset inför 2024 och det är hela tre separata rytmer som sammanfaller under mars 2024 vilket gör det hela mycket spännande. Den långsiktiga trenden för guldpriset, dvs under de kommande åren, är positiv och ser ut att bli en förändring från den rörelse i sidled vi har sett under en längre tid.

Teknisk analys på guldpriset av Ingemar Carlsson
Fortsätt läsa

Nyheter

Med vintern kom de högre elpriserna

Publicerat

den

Elpriserna i Norden ökade under slutet av november. Det innebär att december inleds med mer än dubbelt så höga elpriser per kilowattimme i hela landet jämfört med förra månaden. Ökningen beror främst på kyligt, torrt väder och ökad elanvändning, men även de oplanerade kärnkraftsstoppen påverkar just nu framförallt södra Sverige och Finland.

Jonas Stenbeck, privatkundschef Vattenfall Försäljning
Jonas Stenbeck, privatkundschef Vattenfall Försäljning

November månad avslutades med att medelspotpriset på elbörsen blev 82,13 öre/kWh i elområde 3 (Södra Mellansverige). Hälften så dyrt som det rörliga priset samma period förra året (159,72 öre/kWh) och högre än det rörliga priset i oktober (49,66 öre/kWh).

– Elpriserna fortsätter att svänga, men som alltid när det blir kallt, så ökar elkonsumtionen och elpriserna, säger Jonas Stenbeck, privatkundschef Vattenfall Försäljning.

Senaste veckan har det varit ett par reaktorstopp inom kärnkraften, vilket påverkat elpriset framförallt i elområde 3 och 4 och i Finland. Vattenmagasinen ligger på normala nivåer. Årets isläggning genomfördes i mitten av november och ledde då till en kortare tids produktionsneddragning med begränsad påverkan på elpriserna som följd. En planerad isläggning görs varje år för att skapa stabila produktionsförutsättningar för resten av vintern. Ogynnsamma väderförhållanden har periodvis lett till isbildning på vindkraftsbladen vilket gett lägre vindkraftsproduktion. 

Månadsmedel för spotpriser på Nord Pool, november 2021-2023
Grafik: Vattenfall

Elpriserna är högre på kontinenten men terminspriserna för tysk el ligger just nu betydligt lägre än föregående år. Dessutom är Europas gaslager fyllda vilket motverkar höjningar i Norden eftersom elhandelsmarknaden hänger ihop.

Elpriser
Fortsätt läsa

Nyheter

Venezuelas militära aktivitet väcker frågor om en invasion av oljelandet Guyana

Publicerat

den

Guyana är det relativt sett mindre landet i Sydamerika som på några få år har gått från att vara relativt fattigt till att gå mot att bli ett av de rikare länderna i världen per capita. Landet ändrade reglerna för oljeprospektering och ganska snabbt hittades stora mängder olja utanför kusten. Vad vi läser så är landet hyggligt rikt även på en uppsjö andra råvaror, men ingenting har blivit i närheten så stort som den olja man nu producerar, där landet på ett fåtal år kommit upp i en oljeproduktion på 0,4 miljoner fat per dag.

Det stora grannlandet Venezuela har i jämförelse megastora råvarutillgångar, bland annat världens största oljereserver. Landet har dock inte lyckats få sin ekonomi att fungera.

Venezuela har dock sedan 1800-talet gjort anspråk på majoriteten av Guyana, det område som kallas Guayana Esequiba. Att Guyana hittade olja och blivit ett rikt land har väckt ilska i grannlandet. Det har pratats om att Venezuela kan komma att invadera Guyana.

Området Venezuela gör anspråk på. Grafik från Wikipedia

Venezuela gör militära förflyttningar

Sedan några dagar tillbaka så har Venezuelas anspråk kommit i fokus då betydande förflyttningar av militär utrustning och personal i östra delen av landet vid gränsen mot Guyana har observerats. Grannlandet Brasilien uppges ha höjt beredskapen för sin militär.

Fortsätt läsa

Populära