Följ oss


David Hargreaves on Precious Metals, week 24 2014



Palladium till ETF-fond

This week gold flirted with the upside of its recent $1250/oz downturn, buoyed by the Iraq problem. This countered the continued good economic news coming out of the USA and Europe. Not so the PGMs where the strike continues in the South African mines. New Minister NR, had got stuck in early into negotiations between the rampaging union AMCU and the intransigent companies Anglo Plats, Lonmin and Impala. Now he has pulled out of his role as mediator in the five month strike. So would we. If the companies agree to a progressive deal, as demanded, to double wages it will affect the whole of South African industry and greatly damage its investment potential. Government knows this.

The country suffers neither rampant inflation nor a soaring bank rate; just in some quarters, a lack of reality. There is no sign of surface supplies running out. So whilst palladium has witnessed an analyst-inspired rush of blood we do not see it lasting.

Platinum and Palladium. In producing our weekly figures we use the closing London prices, official. These do not always reflect late trading particularly in New York. There was a sharp fall on Friday following news that SA union AMCU had taken an “in principle” deal to its workers. Don’t tell us common sense has broken out. It meant that on the week, platinum fell almost 1% but palladium – the investors’ darling – over 3%. The Pt/Au ratio also fell a full three points to 1.13 and gold surged a full $25/oz on Iraqi problems. WIM says: Now if the lads return to work, all 70,000 of them, metal will flow again and there will be downward pressure on price. Purists will contend that the deficit will be there still, so prices could remain high. The largest manufacturer/consumer, Johnson Matthey, says this year will see deficits of 1.22Moz Pt and 1.61Moz Pd, the 8th year in a row of such.

WIM says: Now as these are two industrially used metals (Pt 70% and Pd 90%), it is just not possible to run 8 years deficits without it coming from someplace other than mining. Russia has long held palladium stockpiles and recycling plays an increasing role irrespective, these two metals are still in hock to gold.

So nobody spotted the flaw in the gold table, why the percentage of its F/X a country holds in the metal does not alone signify. Of course it all hangs on what your total reserves are. 100% of nothing is still nothing eh? Then your indebtedness comes into it too. No point having a burgeoning bank account if you owe the balance to someone else is there? Gets even more complex: If your non-gold reserves are held in somebody else’s currency, whose? Malawi kwacha? Zimbabwe dollars? Now how much in foreign things you hold depends to an extent on your size and position in the world. More than anything it hangs on your ability to run a profitable show. (Thinks: is this going somewhere?) let’s run some numbers:

As a major trading nation you run external debt and you might be called upon today, perhaps in a hurry. How can you pay? Well gold is a safe bet. Now how much gold do you have to stack against what you owe? Here goes:

Countries versus gold holdings

*We take the value of gold at $1250/oz which equates to c. $40M per tonne. So does this all signify, or is it just a bit of fun? We welcome correspondence on the topic. The UK is having a strong economic run, yet look at its ratio.

Conclusion? Yes there is a role for gold in the monetary system but it is far from mathematically defined.

*The lower the debt vs gold ratio the better your position.

The case for silver. This rests on the metal being “precious” in a chemical sense, having good anti-corrosion characteristics, resistance to most acids and so on. It is formidably linked to gold because of these and its price reacts accordingly. Yet it is more common, massively so. Silver has been mined in quantity since recorded history and its 1/66 price ratio to its sister metal probably means that if we can identify 150,000t of gold on surface, we can possibly touch for 10 million tonnes of silver. Now that is just too much to get excited about. Before gold became popular, countries adopted a “silver standard” for their currencies. The coin in your hand had a tangible value. The USA based its system on the silver dollar, not gold. So much is history. WIM says: The day of silver will not come again. It will remain a slave to gold; get used to it.

China and its Gold Resources. Having – we – hope – debunked the myth that the world is running out of raw materials, we get down to the cost of producing them. This is a feature of price. China is the world’s largest gold producer, at 430t or 15% of total mined output, but does it have the resources to continue at this rate? We are indebted to an intuitive article by L. Williams of Mineweb this week who reminds: China’s gold resources are put at 8200t, exceeded only by South Africa at 31,000t. The trick is, at what price are they economic? Separately we look at how a country’s gold holdings affect its economic status. China’s inventory is only declared at just over 1000 tonnes.

Is this a real figure? Is something afoot? WIM says: The gold market is on the move, but this is not a solicitation to buy the metal-yet.

The London Gold Fix is 95 years old. It has stood the test of time but is now under pressure. Of the five banks which meet twice daily to determine how the metal is priced, Deutsche Bank has bailed out. They cannot find a buyer for their seat. Time was (watch that rocking chair), there would have been a stampede. Pricing mechanisms are changing and not necessarily for the better. It seems, it we believe report, that the LME has thrown its hat into the ring. Now that hallowed institution is owned by Hong Kong interests. Hmm!


About David Hargreaves

David Hargreaves

David Hargreaves

David Hargreaves is a mining engineer with over forty years of senior experience in the industry. After qualifying in coal mining he worked in the iron ore mines of Quebec and Northwest Ontario before diversifying into other bulk minerals including bauxite. He was Head of Research for stockbrokers James Capel in London from 1974 to 1977 and voted Mining Analyst of the year on three successive occasions.

Since forming his own metals broking and research company in 1977, he has successfully promoted and been a director of several public companies. He currently writes “The Week in Mining”, an incisive review of world mining events, for stockbrokers WH Ireland. David’s research pays particular attention to steel via the iron ore and coal supply industries. He is a Chartered Mining Engineer, Fellow of the Geological Society and the Institute of Mining, Minerals and Materials, and a Member of the Royal Institution. His textbook, “The World Index of Resources and Population” accurately predicted the exponential rise in demand for steel industry products.

Fortsätt läsa
Klicka för att kommentera

Skriv ett svar

Din e-postadress kommer inte publiceras. Obligatoriska fält är märkta *


Stigande kakaopriser får bönderna i Latinamerika att byta gröda



Kakao i närbild

Produktionen av den kakao expanderar utanför det huvudsakliga odlingsområdet i Västafrika, eftersom bönder på platser som Brasilien, Ecuador och Colombia ser potential i grödan. Stigande kakaopriser får bönderna att byta gröda. Att allt mer kakao nu kommer odlas innebär att denna gröda kommer tillbaka till sitt ursprung eftersom det var i dessa länder som kakao först odlades. Prisuppgången till den högsta nivån på nästan 50 år stärker den trenden, vilket kan lindra den rådande låga utbudet på den globala kakaomarknaden. Det utgör också ett hot mot försörjningen för småbönder i Afrika eftersom nyligen planterade fruktträdgårdar som de i Sydamerika är mer produktiva, vilket minskar den totala produktionskostnaden.

När miljöhänsyn ökar globalt gör det faktum att kakao är en inhemsk art från Amazonas att plantera den i Sydamerika till en typ av återplantering av skog, medan inhemska skogar i Afrika raseras till öppna utrymmen för kakaoträdgårdar.

Brasilien, den främsta globala exportören av soja, majs, kaffe och socker, har sett kakaoplantager spridas över förstörda betesmarker i Amazonasregionen, såväl som på stora gårdar i det högutvecklade spannmålsbältet.

Landet var en gång näst störst efter Elfenbenskusten i kakaoproduktion, men en förödande svamp på 1980-talet känd som Witches’ Broom minskade produktionen kraftigt. Nästan fyra decennier senare återhämtar sig skördarna.

Brasiliens regering prognostisterar att produktionen kan växa till 300 000 ton år 2025 och till 400 000 ton år 2030, från cirka 200 000 ton för närvarande, vilket skulle göra landet från en nettoimportör till en exportör av råvaran.

I Ecuador har den årliga produktionen stigit till mellan 400 000 och 430 000 ton under 2022-2023 (okt-sept) från 287 000 ton för fem år sedan, enligt uppskattningar från Internationella kakaoorganisationen (ICCO) och Ecuadors exportgrupp Anecacao.

Ecuador har blivit den tredje största globala odlaren, efter Ghana som producerar cirka 750 000 ton. Toppodlaren är Elfenbenskusten med 2,2 miljoner ton.

Anecacao uppskattar att produktionen kan fortsätta att växa till så mycket som 800 000 ton år 2030.

Fortsätt läsa


Citigroup sticker ut hakan – tror Brentoljan sjunker till strax över 70 USD nästa år



Priset på Brentolja är 93 USD efter att ha sett en uppgång då OPEC+ under en längre tid har begränsat utbudet. Det har fått många, som ofta fäster sig vid att Kina börjar återhämta sig från sin ekonomiska nedgång, att prata om ett oljepris på 100 USD. Spekulanter är också till största del positionerade för ett högt och stigande oljepris.

Citigroup vågar dock sticka ut hakan och skriver i en analysuppdatering att man förväntar sig att Brentoljan sjunker tillbaka till strax över 70 USD under 2024. Banken förväntar sig att utbudet kommer att öka så att marknaden blir välförsedd. ”Högre priser på kort sikt kan skapa mer nedsida för priserna nästa år” skriver Ed Morse och övriga analytiker i teamet.

Fortsätt läsa


Den globala sockerbristen är på väg att lätta tack vare ett ökat utbud av majs




Den sockerkris som drev sockerpriset till den högsta nivån på elva år ser ut att gå mot sitt slut. Orsaken är ett ökat utbud av majs, en gröda som vid första anblicken förefaller helt orelaterad till socker. Det har under senare tid kommit nyheter som visar att produktionen av majs ökar i Brasilien, vilket gör det mer lönsamt att använda denna gröda för att producera etanol. 

Fallande sockerpriser skulle vara en välkommen respit för konsumenter som kämpar mot den skenande matinflationen. 

Majs tar en större andel av etanolmarknaden i Brasilien, som näst efter USA är den största producenten av biobränsle. Etanol från majs kommer att stå för nästan en femtedel av all produktion av bränslet denna säsong, från att ha varit nästan noll för fem år sedan. År 2033 kan dess andel stiga till så mycket som en tredjedel av det totala utbudet, förutspår konsultföretaget Datagro.

En stigande majsproduktion i Brasilien möjliggör större vinster från etanol eftersom försäljningen av biprodukter som djurfoder till största delen täcker kostnaden för spannmålen. Sockerbruken däremot, ser krympande marginaler från etanol. Kostnaden för att tillverka etanol från majs var 16 procent lägre jämfört med att producera biobränsle från sockerrör under de senaste två åren, sa analytikerna på banken BTG Pactual i en rapport.

Efterfrågan på etanol har dock släpat efter eftersom förare föredragit den billigare bensinen. Priserna för biobränslet kan sjunka till så lågt som 65 till 68 procent av priset på bensin på lång sikt, enligt Willian Hernandes, en partner på konsultföretaget FG/A. Ett fall under 70 procent kommer enligt honom att övertyga fler förare att byta till etanol, men det kommer också att begränsa kvarnarnas vinster från att tillverka biobränslet.

Sockerindustrins djupa politiska band i Brasilien kan dock i slutändan bidra till att öka dess etanolmarginaler. President Lula da Silvas regering stöder ett lagförslag som kommer att öka andelen etanol som blandas med bensin.

Majsbaserad etanol står också inför vissa hinder. Bruk som använder majs förlitar sig mest på biomassa från flis som energikälla. Jus nu minskar virkesförsörjningen i Brasilien i takt med en växande massa- och pappersproduktion. Det kan innebära minskade incitament att odla majs till etanolförsörjning utöver vad som redan är planerat, säger Ana Zancaner, analytiker på Czapp, som ägs av råvaruhandlaren Czarnikow Group.

Men konsensus är att majsetanol kommer att se ytterligare några år av expansion. Brasilien har åtta majsetanolfabriker som lägger till kapacitet, medan andra sju nya kvarnar är under uppbyggnad, skrev analytiker vid Itau BBA i sin septemberrapport. Tillgången på råvaran är också riklig. Analytikerna uppskattar att Brasilien kommer att konsumera rekordstora 13 miljoner ton majs för att producera etanol denna säsong, ungefär en tiondel av det totala utbudet.

Fortsätt läsa