Följ oss


David Hargreaves on Exchange Traded Metals, week 41 2013



Traders on the exchange

Traders on the exchangeA week which saw warehouse stocks directionless, but a further fall in tin and prices of all bar copper nudge up, also had London hosting “LME Week”. Once a year in come the great and the good whose livelihoods depend on the market for the most important traded base metals, via the world’s largest clearing house, the London Metal Exchange.

It culminates n a dinner where traditionally the speakers attempt to outdo each other in the boring stakes. This year it was a bit different because the exchange is now owned by the Chinese. Its CEO, Charles Li, spoke of looking beyond the offering of base metals, partnering with other bourses and increased access to China. Opinions were mixed on the direction of the metals, but most agreed the aluminium surplus will only be corrected by production cutbacks, that nickel, too, has a long term malaise look about it and copper supply, also, has been overdone. The warehousing system rightly came under fire. There are long delays getting materials out and consequently delivery premiums have risen. In the first nine months of 2013, over 3Mt moved in and out.

Aluminium. America’s Alcoa (AA.N $8.32; Hi-Lo $9.37-7.64) maintains its position in the top three for bauxite, alumina and refined metal and managed to turn out some credible results for the financial year end. Net income was $24M (2012 loss $134M) on slightly decreased sales. Noted was that the metal price has halved since 2008, so this performance was all about productivity gains. Well done.

Back to the LME. Its most valuable contract by value is probably aluminium. It was only launched in the early 1980s. Prior to that the US producer price held sway. It was never very popular since its mechanism was mostly unions asking for a wage increase, management conceding and sticking it on the price. Also, and still persisting, is the nonsensical habit of quoting in dollars per pound weight. With 40Mtpa mined, bought and sold (that is $80 bn) and the swap unit being tonnes, it makes no sense at all. Still, the Chicago Mercantile Exchange or CME intends to launch a rival contract to the London-based one. They have grounds given the recent problems but it could lead to a disorderly market or great arbitrage opportunities.

WIM says and we remember: The LME had the good sense to start pricing in dollars, the universal currency. If you, CME do launch, PLEASE make it tonnes and not lbs. If you insist on the latter, why not step-up to the plate with kilograms (don’t miss And Now Some Things… this week).

Nickel. It is the conference season in mining. They have just had one on nickel in Australia. Why not, world No 4 with 11% of production? Most of it comes from WA so that state’s Mines Minister had to put a spin on it. He says the price will return to its ‘former glory in the coming years’. Nothing like hedging your bets. He then SOTBOed his way through State and Federal reforms, innovation and have another tinnie. With respect, we would remind Mr Marmian (for it is he), that the price of nickel has had only two spikes above its present level since 1957. The unprecedented one of 2006-09 saw it transiently top $50,000/tonne (OK, CME 90c/lb), followed by an Eiger-like fall below $10,000. Today’s c.$13,800 is not life threatening. Just live within your means. Speaking of which, G-X and Vale who together have a grip on the production from the starter and most prolific area, Canada’s Sudbury basin, are said to be talking about joint activities. That could make sense as they speak for half of the country’s output. At Australia’s Paydirt Conference, one analyst nailed $8/lb (here we go, that’s c. $18,000/t) to the mast for post-2014

WIM says: Don’t rely on the post.

Copper will not go gently. It is nosing into surplus as Chinese demand softens but new developments continue apace. Chile’s CODELCO, at 12% of world output from the second largest producing country (17%) is gearing up. It is stateowned.

The government has sold $950M in international bonds, on a 5.775% yield, to help the cash-strapped miner. CODELCO has a $27 bn (no misprint) investment plan to keep it ahead of the game. This year, however, it will only be $4.0-4.5bn. Chile expects to produce c.5.7Mt of copper this year, 5% up on 2012, or 5.53Mt.

Peru’s Las Bambas Mine. This country remains a good jurisdiction although the natives are getting a little restless and el presidente has a colourful capitalist history (mining mostly) for a born-again socialist. The country houses the potentially major Las Bambas copper mine, on which we have reported previously. It belonged to Glencore, which has been forced to divest as part of China agreeing to the merger with Xstrata. OK, so far? So it is on the blocks. Well under development, they speak of it being worth $6 bn to date. Open to bidders, the favourites are Chinalco and Minmetals. Wonder where they spring from? Las Bambas is slated to produce 0.45Mt per year in its first five years and 300,000tpa thereafter. That puts it right up there with Antofagasta and Norilsk; also said to be sniffing is Newmont.

LME and commodity price movements


About David Hargreaves

David Hargreaves

David Hargreaves

David Hargreaves is a mining engineer with over forty years of senior experience in the industry. After qualifying in coal mining he worked in the iron ore mines of Quebec and Northwest Ontario before diversifying into other bulk minerals including bauxite. He was Head of Research for stockbrokers James Capel in London from 1974 to 1977 and voted Mining Analyst of the year on three successive occasions.

Since forming his own metals broking and research company in 1977, he has successfully promoted and been a director of several public companies. He currently writes “The Week in Mining”, an incisive review of world mining events, for stockbrokers WH Ireland. David’s research pays particular attention to steel via the iron ore and coal supply industries. He is a Chartered Mining Engineer, Fellow of the Geological Society and the Institute of Mining, Minerals and Materials, and a Member of the Royal Institution. His textbook, “The World Index of Resources and Population” accurately predicted the exponential rise in demand for steel industry products.

Fortsätt läsa
Klicka för att kommentera

Skriv ett svar

Din e-postadress kommer inte publiceras. Obligatoriska fält är märkta *


Elpriset fortsätter att sjunka – halverade priser i april jämfört med 2023




Trots en kall vinter med hög efterfrågan landade det genomsnittliga elpriset för första kvartalet i år på 66 öre per kWh, vilket är 30 öre lägre än motsvarande period 2023. Och trenden med låga priser fortsätter under april månad, enligt Bixias elprisanalytiker Johan Sigvardsson. 

Johan Sigvardsson, elprisanalytiker på Bixia
Johan Sigvardsson, elprisanalytiker på Bixia

När elprisprognosen för kvartal ett i år, den så kallade elterminen, sattes i slutet av december 2023 förutspåddes ett genomsnittligt pris på 93 öre per kWh. Men trots att delar av Sverige upplevt den kallaste vintern sedan 2013 blev utfallet ändå endast 66 öre per kWh.  

– Den svaga konjunkturen, med lägre bränslepriser som följd, är största anledningen till att vi ligger betydligt lägre prismässigt i år än under fjolåret, trots den höga efterfrågan i vintras. Men februari månad, med rekordvärme i Europa på upp till 20 grader och vindrekord i Sverige, bidrog också till att ytterligare trycka ner priset, säger Johan Sigvardsson, elprisanalytiker på Bixia. 

Halverade elpriser i april

De låga elpriserna ser ut att fortsätta under våren. Prognosen för april är ett genomsnittspris per kilowattimme på runt 40 öre, vilket är mindre än hälften än för ett år sedan då snittkostnaden per kilowattimme landade på 88 öre.   

För personer med timprisavtal kan en viss planering av elkonsumtionen löna sig under april månad. 

– April är en lite lurig månad där högre temperaturer och ljusare dagar påverkar elpriset positivt samtidigt som totalproduktionen av el minskar på grund av det årliga underhållet av kärnkraftsreaktorer.  Om vi får ytterligare en köldknäpp kan det få effekten att vissa timmar blir väldigt dyra. För dem som har timprisavtal och laddar sin elbil kan det därför vara värt att planera sin elanvändning, säger Johan Sigvardsson.

Större skillnader mellan norr och syd

Elpriset för april till juni väntas bli 35 öre/kWh för hela Sverige. Men medan skillnaderna i elpris i Sveriges fyra elområden har varit små under kvartal ett kan vi förvänta oss större variationer under andra kvartalet, när snön i norr smälter och den så kallade vårfloden drar i gång.   

– Vårfloden brukar dyka upp någon gång mellan vecka 17 och 20 och då måste vattenkraftsproducenterna i norr producera el. Det gör att elpriset tidvis kan bli nära noll i elområde 1 och 2 medan elområde 3 och 4, som exporterar el till andra elområden, kan komma att få helt andra priser, säger Johan Sigvardsson. 

Fortsätt läsa


USAs stigande konsumtion av naturgas



Spis som använder naturgas

USA har under mycket lång tid varit en stor konsument av naturgas. Redan på 1970-talet började man bygga importterminaler för LNG. En andra våg av importterminaler byggdes under andra halvan av 00-talet, men togs aldrig i bruk utan började efter ett tag att byggas om till exportterminaler. För då hade entreprenörer i USA lärt sig att kombinera hydraulisk spräckning och horisontell borrning, vilket ledde till en makalöst stor inhemsk produktion. Idag är USA inte bara världens största LNG-exportör, man har dessutom enormt låga inhemska gaspriser.

Nedan är en graf över USA:s konsumtion av naturgas. När man behövde börja importera så slutade konsumtionen att öka, för att sedan ta fart igen när man åter hade en riklig inhemsk tillgång.

Graf över USA:s konsumtion av naturgas sedan slutet av 1940-talet till idag.
Konsumtion av naturgas i USA. Grafik från Global LNG Hub.
Fortsätt läsa


Kakaomarknaden är extrem för tillfället




Dåligt väder och skördesjukdomar i Västafrika har påverkat redan åldrande kakaoträd och decimerat skördarna. Elfenbenskusten, världens största kakaoproducent, räknar nu med att produktionen kommer att sjunka med cirka 25 procent den här säsongen. I grannlandet Ghana, som är den näst största kakaoodlaren, kommer produktionen att minska med 35 procent jämfört med förra säsongen. I båda länderna råder det brist på kakao i bearbetningsanläggningarna och vissa riskerar att stängas ned. Barry Callebaut, världens största chokladtillverkare, förväntar sig att det globala underskottet kommer att fortsätta medan tillverkarna Hershey och Cadbury har varnat för högre priser för konsumenterna, när chokladtillverkare söker efter kakao. Kostnaden för bönor har mer än fördubblats på mindre än tre månader. I mars steg terminspriserna på kakao till över 10 000 dollar per ton för första gången.

Steve Wateridge på Tropical Research Service säger att vi de kommande 12 månaderna kommer att se priserna på chokladkonfektyr öka betydligt mer i förhållande till andra snacks som är konfektyrens främsta konkurrenter, och det kommer att leda till ett förändrat konsumentbeteende. Han säger att han har arbetat med kakao i 40 år och att han aldrig sett något liknande.

Ändå har bönderna kämpat för att dra nytta av dessa rekordpriser, även efter att ha fått ett avtal om högre ersättning. Det beror på att västafrikanska odlare betalas fasta priser på grund av en sträng statlig reglering. Inte heller bönerna i Elfenbenskusten och Ghana kommer inte att gynnas eftersom de säljer större delen av sin skörd ett år innan skörden börjar. De skulle potentiellt kunna sälja till priser på spotmarknaden, men de har slut på lager mitt i den ökande efterfrågan.

Europeiska unionens nya regler förbjuder import av bönor som odlats på avskogad mark vilket också riskerar att begränsa produktionen ännu mer. Allt detta innebär att en härdsmälta på chokladmarknaden kan vara nära förestående. Om det inte sker långsiktiga strukturella förändringar.

Bloomberg rapporterar om kakaomarknaden
Fortsätt läsa