Följ oss


David Hargreaves on Precious Metals week 11 2012



Gold camp got a hiccupThe Gold Camp is in mild turmoil. Those whose reputations are at stake are pouring some rather expensive oil on some rather troubled water, to explain that the recent retraction is but a hiccup. (Note we avoided saying “flash in the pan”?). To remind ourselves, the all time high of $1921/oz in 2011 became $1707/oz by March 9th, having suffered 3 weeks of losses. What has caused it?


  • Technical analysis sees the upward trend intact, $3500/oz likely this year despite the crash (Goldrunner).
  • Gold correction may not be over, but this is no bubble (Marc Faber). He notes that a 40% retraction in a bull market is “not unusual”. So, $1152.6/oz here we maybe come. That’s better than our $1300-1400.
  • Silver fundamentals are better than gold. (The Gold Report).
  • Sales of bullion coins in the USA nosedived last month, February 2012.
  • Gold will continue its 11 year bull run in 2012. (Dundee Securities).
  • Africa is the new gold mining frontier. (PDAC Conference, Toronto).

Ever felt you were all alone out there? The shares are certainly not taking the lead now, are they?

Gold Shares. An interesting slant on the relative value of gold shares versus the metal. Franco Nevada’s Chairman, David Harquail says low ratings are all the gold miners’ fault when compared with ETFS. We think he has a point. Mining companies are quick to blame the volatility of the gold price on the poor share performance, but let’s ponder. If you have a single entity mine, with a quantified resource, planned output and mine life, you can do a valuation. Then the gold price kicks in. But if you pay a regular and measurable dividend to end-of-life, you almost have a Government bond with a life yield, plus a bit of fun. That’s how it used to be. Now you have companies chasing rainbows, multi-nationalising, adding political risk to mining risk and wondering why they are poorly rated. Anybody out there listening?

The Platinum Story Will Run. Even as the chaos in South Africa, home to 60% of all PGM output intensifies, Zimbabwe, No.3 at 5%, but with s-o-o much upside, tightens the screws on No.2 miner Implats via its local subsidiary Zimplats. The Zim Government, without the blessing of coalition Premier, Mr. Tsvangari, has apparently cast in stone its demand for a 51% local shareholding in all foreign and white owned companies in that benighted land. Leading the charge is Empowerment Minister Saviour Kasukuwere (doesn’t say who he has come to save but knows who his disciples are). He has now apparently called Zimplats bluff. If they do not comply by March 13th he will get heavy. Which means what? Now Implats could ride this. They stand to benefit by the inevitable reorganisation of the RSA industry. But can Zim survive it? They cannot threaten one company alone. They have Rio Tinto, Anglo American and other heavyweights to consider. So is it all or nothing on China? We are in for an interesting week.

And run it will, Eastern Platinum (Eastplats, ELRq.L 0.12p; Hi-o 97.25-31.5p), the TSX, JSE listed South African producer gave us the horror story now becoming familiar in the industry. 2011 sales fell 30% with production down through safety stoppages and strikes. It cost almost 40,000oz of production.

Warren Buffett, who agrees with us on gold, says the metal is heading for a correction and that all bubbles eventually ‘pop’. He warms to his theme, telling his Berkshire Hathaway shareholders “What the wise man does at the beginning, the fool only does at the end”. Put another time-tested way, two thirds of the people get in when two thirds of the rise is over.

Red Lake Rises Again. The northwest Ontario goldfield rush of the 1920’s ranks alongside the greats, particularly for the grade of ore. Campbell was for many years the world’s richest, alongside Madsen, Dickinson and Cochenour. Now Rubicon is to join the ranks (TSX: RMX, AMEX, RBY). The company says it has raised enough money, $200M, to bring its Phoenix Mine on stream by end 2013 at 180,000oz/yr grading 13.37g/t. Before jealousy creeps in it drops to 70 below in winter and the mosquitoes eat you alive in summer. They speak of an NPV of C$433M at an $1100/oz gold price. Agnico Eagle has a 9.2% stake and the right to farm-in to further discoveries.

Foot in Mouth Disease? Marc Faber, he of Gloom, Boom and Doom Report, says that the gold correction may not be over, but that corrections of 40% are not unusual in a bull market. So we transiently saw $1921/oz. Deduct 40% and you have $1153/oz. That, Mr. Faber is the sound of compressed air escaping at speed from your rear tyre.


About David Hargreaves

David Hargreaves

David Hargreaves

David Hargreaves is a mining engineer with over forty years of senior experience in the industry. After qualifying in coal mining he worked in the iron ore mines of Quebec and Northwest Ontario before diversifying into other bulk minerals including bauxite. He was Head of Research for stockbrokers James Capel in London from 1974 to 1977 and voted Mining Analyst of the year on three successive occasions.

Since forming his own metals broking and research company in 1977, he has successfully promoted and been a director of several public companies. He currently writes “The Week in Mining”, an incisive review of world mining events, for stockbrokers WH Ireland. David’s research pays particular attention to steel via the iron ore and coal supply industries. He is a Chartered Mining Engineer, Fellow of the Geological Society and the Institute of Mining, Minerals and Materials, and a Member of the Royal Institution. His textbook, “The World Index of Resources and Population” accurately predicted the exponential rise in demand for steel industry products.

Förstsätt läsa
Klicka för att kommentera

Skriv ett svar

Din e-postadress kommer inte publiceras. Obligatoriska fält är märkta *


Kinas övergång från majs till vete kan hämma importen




Kina, världens näst största ekonomi, använder sitt veteöverskott. Kina går från att använda majs till att välja vete för sin djurfodermarknad, vilket kan hämma landets majsimport.

Sojamjöl kan också se minskad konsumtion i detta skifte. Följaktligen är det inte goda nyheter för nationer som Brasilien och USA – två av de största producenterna av majs och sojabönor.

Brasilien har producerat en rekordskörd sojabönor i år men leveranserna till Kina ligger för närvarande under fjolårets takt. Samtidigt har Kina avbrutit mer än 800 000 ton amerikanska majsbeställningar under de senaste veckorna eftersom köpare väntar på billigare alternativ senare under året.

Detta är inte välkomna nyheter för majs- och sojabönsproducenter, särskilt med förväntningen att Kinas återöppning skulle öppna upp för konsumtion av dessa jordbruksprodukter. Detta kan översättas till ökat utbud mitt i minskad efterfrågan, och därmed sänka priserna på majs och sojabönor – inte direkt positiva nyheter för hausseartade handlare.

Kina är världens främsta producent av vete, och det importerade också en rekordstor stor mängd vete från andra nationer, vilket ökade utbudet av råvaran. En övergång från majs och sojabönor till vete kommer att hjälpa till att lindra detta överutbud.

Förstsätt läsa


Vattenfall startar nytt projekt för fossilfri vätgasproduktion vid Ringhals



Vattenfall har beslutat att starta ett projekt för att producera fossilfri vätgas i anslutning till Ringhals kärnkraftverk. Det ökar flexibiliteten i hur elnät och elproduktionen kan utnyttjas när Vattenfall planerar för ny elproduktion både från kärnkraft och havsbaserad vindkraft i närområdet.

Vattenfall har tilldelats en anslutningspunkt för den havsbaserade vindkraftsparken Kattegatt Syd och en preliminär bedömning, en så kallad indikation, om anslutningsmöjlighet för ny kärnkraftsproduktion på Väröhalvön. Vattenfall tar genom det nya projektet fram en helhetslösning för kärnkraft och vindkraft tillsammans.

Det nya beskedet från Svenska kraftnät ger förutsättningar för Vattenfall att maximera utvecklingen av både kärnkraft och vindkraft genom den flexibilitet som vätgasen kan erbjuda. Vätgas efterfrågas i stora volymer av kunder på västkusten, till exempel Preem och St1 som Vattenfall sedan tidigare samarbetar med för att undersöka möjligheten att starta produktion av fossilfria elektrobränslen för användning inom flyg- och vägtransporter.

– Detta är mycket positivt för Vattenfall och inte minst våra kunder och partners. Vi ser enorma möjligheter att minska utsläppen på svenska västkusten genom direkt och indirekt elektrifiering med fossilfri vätgas, särskilt för raffinaderi- och petrokemiindustrin. Det finns goda förutsättningar för att bygga elektrolysörer vid Ringhals och skapa en mycket flexibel produktionsanläggning för både fossilfri el och vätgas, säger Andreas Regnell, strategichef vid Vattenfall.

Andreas Regnell, Head of Strategy på Vattenfall

– Det är bra att Svenska kraftnät har gjort en samlad bedömning av Vattenfalls ansökningar om kapacitet för anslutning av både ny kärnkraft och vindkraft. Vi kan nu fortsätta förstudien om små modulära reaktorer vid Ringhals som både skulle kunna producera fossilfri el och vätgas, säger Desirée Comstedt, ansvarig för affärsutveckling för kärnkraft inom Vattenfall.

– Svenska kraftnäts besked är mycket välkommet. Nu tar vi nästa steg i planeringen av den havsbaserade vindkraftsparken Kattegatt Syd och hur vi på bästa sätt använder det stora tillskott av fossilfri elproduktion som både ny vindkraft och kärnkraft kan ge, säger Johan Weimenhög, projektchef för den havsbaserade vindkraftsparken Kattegatt Syd.

Projektet om nya elektrolysörer för produktion av fossilfri vätgas är ett samarbete mellan affärsområdena Generation och Wind inom Vattenfall.

Förstsätt läsa


Thailand spås få den lägsta sockerrörsskörden på 14 år




Trots rekordhöga sockerrörspriser för thailändska bönder under säsongen 2022/2023 och högre priser för 2023/2024, spås utbudet av sockerrör för nästa säsong att sjunka till 74 miljoner ton.

Minskningen av sockerrörsvolymer beror både på en minskning av planterad yta, på grund av att konkurrerande grödor betalar bönderna mer, och även på en hög risk kring en lägre jordbruksavkastning på grund av det prognostiserade torra vädret till följd av El Niños vädermönster.

I år har priserna på kassavarot i Thailand stigit med nio procent, vilket har drivits av en starkare efterfrågan och starkare priser på kassavachips och stärkelse. Efterfrågan kommer främst från Kina, där kassavarot används till etanol och djurfoder.

Det förväntas att kassavapriserna kommer att förbli starka under hela 2023, så med ett nuvarande rotpris på 3 360 THB/kubikmeter ger kassava en bättre avkastning än sockerrör. Detta leder till att mindre sockerrör planterades under det fjärde kvartalet 2022 för skörd under säsongen 2023/2024.

Den potentiella övergången till kassavaodling kommer att resultera i minst fem procent minskning av området för sockerrörsskörd. Den andra nyckelfrågan som den kommande krossningen står inför är jordbruksavkastningen.

Lägre nederbörd än normalt att förvänta

I år är ett El Niño-år, vilket för Thailand historiskt sett kommer att innebära en lägre nederbörd än normalt. Mindre än 20 procent av Thailands sockerrörsareal har tillgång till ordentlig bevattning, detta betyder att under år då det är lägre nederbörd har sockerrörsskördarna lidit hårt.

När det gäller sockerexport, baserat på en skörd på 74 miljoner ton, förväntas Thailand att exportera åtta miljoner ton socker. Med premien för vitsocker på nuvarande nivåer finns det ett bra incitament för bruken att producera vitt socker, till förmån för råvaror, men tillgången på vatten kan vara en begränsande faktor.

Förstsätt läsa