Följ oss

Analys

SEB – Råvarukommentarer, 28 september 2012

Publicerat

den

SEB Banken - Veckans råvarukommentarer - Prognoser

Sammanfattning av rekommendationer

SEB rekommenderar råvaror - 28 september 2012

Summan av resultatet blev vinst på 12%, efter förra veckans förlust på -1%.

Viktigast den här veckan är att vi tror att det kan komma en rekyl i guldpriset. Det ser ut så rent tekniskt. Priset har rusat iväg väldigt fort och är uppe på nivåer där det sannolikt finns många som vill ta hem vinster. Vi ser detta som en teknisk och kortsiktig rekyl. Vi anser att det finns gott om värde i Platina och väljer att ligga kvar köpta den, samtidigt som vi mycket kortsiktigt rekommenderar en kort position i guld. Råolja går vi över till neutral rekommendation på, liksom på silver, som ligger någonstans mellan guld och platina i vår vy nu.

Jordbruksprodukterna är vi neutrala till negativa till. Det kommer viktig lagerstatistik från USDA senare idag, som är värt att hålla koll på. Kaffe, socker och kakao ligger alla lågt i pris, och tycks bilda bottenformationer inför en eventuell trendvändning. För närvarande är vi neutrala.

Råolja – Brent

Det blev ingen omedelbar prisuppgång i Brentolja efter USAs tredje omgång av kvantitativa lättnader. Brentoljan faktiskt har fallit snarare än motsatsen. Den främsta orsaken till detta är på den ökande oron över situationen i Europa vilket resulterar i en starkare USD och en svagare euro. Medan Mellanösterns försörjningsavbrott och olösta situationen håller oljepriset sig högt men den grundläggande makrobilden ser svag ut och drar i baisseriktning. Vi har en neutral syn på Brentolja för närvarande till ett pris av $ 110 / b. Saudiarabien skulle gärna se att oljepriset blev lägre i syfte att lindra den globala makrosituationen men har inte lyckats hittills. Saudiarabien fortsätter dock att försöka hålla ner oljepriset genom att hålla sin oljeproduktion på en förhöjd nivå.

Neutral rekommendation på olja just nu - Men lång vid 105 dollar

I nuläget förhåller vi oss neutral men ser nivåer kring 105 USD som en mycket attraktiv nivå för en lång position.

Elektricitet

Elmarknaden föll genom stödet, men vände sedan upp igen och ligger nu precis under motståndet. Den kortsiktiga trenden är nedåtriktad och vi ser uppgången som en rekyl. Ser vi till marknaden för kol, vars pris helt och hållet styr priset på el i Norden, är den marknaden i en tydlig nedåttrend sedan en topp i början på augusti. Däremot är priset på kol nere på en nivå, där priset funnit stöd flera gånger förut, i maj, juni och juli. Marknaden testar alltså historiska bottennivåer i såväl kol som el. Vi har ännu inte en köprekommendation, utan behåller neutral rekommendation.

Utveckling och teknisk prognos på electricitet - 28 september 2012

Vidare kan nämnas att väderleksrapporten visar riklig nederbörd, reservoarerna är på 5-årshögsta och hydrobalansen är 12 till 15 TWh över det normala. Nordiska kärnkraftverk väntas vara helt online från den 26 oktober och global ekonomisk aktivitet minskar såväl i Asien som i Europa och är svag och oförutsägbar i USA. Detta gör att vi är oroliga för ytterligare nedsida i elpriset. Icke desto mindre, handlas kontraktet för det första kvartalets genomsnittliga spotpris för 2013, som är underliggande för våra ETN:er, nära 40 euro per MWh, som vi anser är ett bra pris inför vintern. Första kvartalet är trots allt det kallaste kvartalet. Det finns möjligheter till kortsiktiga uppgångar till 44 euro.

Guld och Silver

Efter den initiala reaktionen efter FED har guld och silver inte orkat klättra vidare. Många aktörer som köpt på förväntningar om ytterligare stimulanser har legat beredda att ta hem vinster. Det gamla ordspråket ”buy the rumour and sell the fact” verkar gälla även den här veckan. Undertonen är ändå stark och rekylerna endast marginella. Vi bedömer att priserna har fortsatt mer att ge med nivån $1800 inom räckhåll för guld (spot i London handlas kring $1862 i skrivandes stund). En tänkbar strategi (för den som inte redan köpt) är att bevaka den tidigare högsta nivån $1780 och agera på ett genombrott. Scenariot är likartat för silver med rekommenderad bevakning av förra veckans toppnivå på $35/oz ($34,50 i skrivandes stund). Vår tekniska analys indikerar en större rekyl på nedsidan om nivån 1748 bryts på stängningsbasis. Se våra tekniska kommentarer nedan:

Teknisk analys på guldpris - 28 september 2012

Bankens tekniska analytiker menar så här: “Last Friday printed an up-thrust top, a false break higher. The move was on Monday followed by a gap higher and an immediate reversal creating a bearish engulfing/key day reversal candle. A break below 1752 will confirm at least a short term top formation (and more so breaking below the mid body pt, 1748, of the latest rising benchmark candle).” Dessutom ser man en divergens mellan den tekniska indikatorn stochastics, som ofta används som en överköpt/översåldindikator:

“There is a confirmed bear divergence between price and stochastic i.e. a higher top in price and a lower one in the indicator”. Vi ser en bild på detta nedan:

Diagram guldpriset den 28 september 2012

En annan teknisk indikator, MACD, visar på en överköpt marknad, som vi ser i nedanstående diagram, samtidigt som priset på guld ligger väldigt nära toppnivåerna från det första kvartalet.

MACD för guldpris - 28 september 2012

Nedan ser vi lite längre historik för guld i dollar per troy ounce.

Historik på guldpris - Diagram över 2 år

Nedan ser vi kursdiagrammet för silver i dollar per troy ounce, som ligger precis under 35 dollar. Vi har sett att det verkar finnas säljare på 35 dollar.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Kursdiagram för silverpris under 2 år

Platina

Trots strejkslutet vid Lonmins gruva i Sydafrika vände marknaden uppåt i veckan. Spotnoteringen i London är upp ca 1,5 % sen förra fredagen. Lonmin har finansiella problem och strejkvågen riskerar att sprida sig till andra platinagruvor. Flera guldgruvor har produktionsstopp p.g.a. nya strejker. Risken är stor för minskat utbud från regionen. Den industriella efterfrågan är relativt svag i Europa men fordonsindustrin i Kina förväntas skapa god tillväxt. Vi kvarstår med köprekommendationen.

Prisdiagram med köprekommendation för platina

Nedan ser vi priset på guld dividerat med priset på platina. Vi ser att guld har utvecklats sämre än platina sedan mitten avaugusti. Tekniskt ser den här trenden stark ut och har potential att gå från 1.05 till 1, dvs en outperformance på ytterligare 7%till platinas fördel. Som vi ser av den längre historiken brukar platina vara betydligt dyrare än guld. Dagens rabatt på platina iförhållande till guld är väldigt ovanlig.

Pris på guld dividerat med pris på platina

Koppar

Prisutvecklingen har varit lite ”tråkig” för basmetallerna under veckan. Fokus har återigen skiftat tillbaka till Europa. Preliminära PMI- siffror från Eurozonen kom in lägre än väntat, 45,9 mot 46,3 förra månaden. IFO-Index (företagsklimatet) från Tyskland ingav inte heller något ökat förtroende. Ingen viktig statistik från Kina, men marknaden känner sig tveksam till aktiviteten där just nu. Det är egentligen bara US som faktiskt visar positiva tecken, på den för den amerikanska ekonomin så viktiga bostadsmarknaden, som nu verkar ha bottnat ur.

Basmetallerna handlades med blandad tendens under veckan. Koppar föll, aluminium och zink höll sig oförändrade, medan nickel visar styrka just nu och är upp 2 %.

När det gäller koppar, räknade vi med en stabilisering efter rekylen i förra veckan och därefter nya försök på uppsidan, men marknaden har inte haft kraft nog. Priset har istället fallit ca 1 %. Vi kvarstår med bedömningen att det mesta talar för en fortsatt stark underton. Den kan dock dröja lite till innan en ny rusning. Nya signaler från Kina är nog vad som behövs. Kina konsumerar 40 % av världens koppar.

Vi bedömer att finansiella aktörer som tidigare spekulerat i nedgång, nu har återköpt positioner. Tekniska fonder har börjat gå långa. Industrin är än så länge avvaktande och brottas med en prisuppgång som inte riktigt speglar den fundamentala situationen, och i många fall överstiger lagda budgetnivåer. Frågan är när (och om) industrin tvingas ”bita i det sura äpplet” och täcka in framtida behov. Centralbankerna visar att de menar allvar och stimulanserna fortsätter. Aktörerna väntar på mer från Kina. Mycket talar för en fortsatt stark trend i nästa vecka med test av nivåer upp mot $8500.

Prisutveckling på koppar under 2 år

Vi väljer att på kort sikt rekommendera en lång position i koppar.

Kaffe

Kaffepriset har rekylerat ner från toppen tidigare i månaden, men funnit stöd vid 55 dagars glidande medelvärde. Tekniskt noterar vi att det efter bottennoteringen i juni på 148 cent, har en tid av konsolidering i marknaden bildat en triangelformation. Triangelformationer kan ofta signalera en trendvändning uppåt, som bekräftas av ett brott uppåt i så fall. Triangelformationen är ett observandum. Vi behåller en neutral rekommendation i väntan på brott uppåt – eller nedåt från formationen, som du kan se inritad i diagrammet nedan.

Prisutveckling på kaffe (KC1 Comdty) med TA

Socker

Marknaden för socker pressas av ideliga dåliga nyheter. Till exempel väntas nu det tredje året med överskott (lageruppbyggnad) pga hög produktion. Priset tycks dock inte ta mycket intryck av detta, utan håller det tekniska stödet, än så länge.

Sockerpriset håller det tekniska stödet

Kakao

Kakaopriset har fortsatt falla ner mot stödområdet. Vi behåller förra veckans neutrala rekommendation.

Kakaopriset har fortsatt falla ner mot stödområdet

Stocks report idag från det amerikanska jordbruksdepartementet

Idag, fredag publicerar USDA stocksrapporten per den 1 september. Vi har sammanställt marknadens förväntningar från analytikers bidrag till Bloomberg och du ser dem i tabellen nedan:

USDA stocks reportFör spannmål och övriga jordbruksprodukter hänvisas till gårdagens nyhetsbrev om jordruksprodukter.

[box]SEB Veckobrev Veckans råvarukommentar är producerat av SEB Merchant Banking och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]

Disclaimer

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

The information in this document has been compiled by SEB Merchant Banking, a division within Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) (“SEB”).

Opinions contained in this report represent the bank’s present opinion only and are subject to change without notice. All information contained in this report has been compiled in good faith from sources believed to be reliable. However, no representation or warranty, expressed or implied, is made with respect to the completeness or accuracy of its contents and the information is not to be relied upon as authoritative. Anyone considering taking actions based upon the content of this document is urged to base his or her investment decisions upon such investigations as he or she deems necessary. This document is being provided as information only, and no specific actions are being solicited as a result of it; to the extent permitted by law, no liability whatsoever is accepted for any direct or consequential loss arising from use of this document or its contents.

About SEB

SEB is a public company incorporated in Stockholm, Sweden, with limited liability. It is a participant at major Nordic and other European Regulated Markets and Multilateral Trading Facilities (as well as some non-European equivalent markets) for trading in financial instruments, such as markets operated by NASDAQ OMX, NYSE Euronext, London Stock Exchange, Deutsche Börse, Swiss Exchanges, Turquoise and Chi-X. SEB is authorized and regulated by Finansinspektionen in Sweden; it is authorized and subject to limited regulation by the Financial Services Authority for the conduct of designated investment business in the UK, and is subject to the provisions of relevant regulators in all other jurisdictions where SEB conducts operations. SEB Merchant Banking. All rights reserved.

Analys

All eyes on OPEC V8 and their July quota decision on Saturday

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Tariffs or no tariffs played ping pong with Brent crude yesterday. Brent crude traded to a joyous high of USD 66.13/b yesterday as a US court rejected Trump’s tariffs. Though that ruling was later overturned again with Brent closing down 1.2% on the day to USD 64.15/b. 

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB
Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

US commercial oil inventories fell 0.7 mb last week versus a seasonal normal rise of 3-6 mb. US commercial crude and product stocks fell 0.7 mb last week which is fairly bullish since the seasonal normal is for a rise of  4.3 mb. US crude stocks fell 2.8 mb, Distillates fell 0.7 mb and Gasoline stocks fell 2.4 mb.

All eyes are now on OPEC V8 (Saudi Arabia, Iraq, Kuwait, UAE, Algeria, Russia, Oman, Kazakhstan) which will make a decision tomorrow on what to do with production for July. Overall they are in a process of placing 2.2 mb/d of cuts back into the market over a period stretching out to December 2026. Following an expected hike of 137 kb/d in April they surprised the market by lifting production targets by 411 kb/d for May and then an additional 411 kb/d again for June. It is widely expected that the group will decide to lift production targets by another 411 kb/d also for July. That is probably mostly priced in the market. As such it will probably not have all that much of a bearish bearish price impact on Monday if they do.

It is still a bit unclear what is going on and why they are lifting production so rapidly rather than at a very gradual pace towards the end of 2026. One argument is that the oil is needed in the market as Middle East demand rises sharply in summertime. Another is that the group is partially listening to Donald Trump which has called for more oil and a lower price. The last is that Saudi Arabia is angry with Kazakhstan which has produced 300 kb/d more than its quota with no indications that they will adhere to their quota.

So far we have heard no explicit signal from the group that they have abandoned the plan of measured increases with monthly assessments so that the 2.2 mb/d is fully back in the market by the end of 2026. If the V8 group continues to lift quotas by 411 kb/d every month they will have revived the production by the full 2.2 mb/d already in September this year. There are clearly some expectations in the market that this is indeed what they actually will do. But this is far from given. Thus any verbal wrapping around the decision for July quotas on Saturday will be very important and can have a significant impact on the oil price. So far they have been tightlipped beyond what they will do beyond the month in question and have said nothing about abandoning the ”gradually towards the end of 2026” plan. It is thus a good chance that they will ease back on the hikes come August, maybe do no changes for a couple of months or even cut the quotas back a little if needed.

Significant OPEC+ spare capacity will be placed back into the market over the coming 1-2 years. What we do know though is that OPEC+ as a whole as well as the V8 subgroup specifically have significant spare capacity at hand which will be placed back into the market over the coming year or two or three. Probably an increase of around 3.0 – 3.5 mb/d. There is only two ways to get it back into the market. The oil price must be sufficiently low so that 1) Demand growth is stronger and 2) US shale oil backs off. In combo allowing the spare capacity back into the market.

Low global inventories stands ready to soak up 200-300 mb of oil. What will cushion the downside for the oil price for a while over the coming year is that current, global oil inventories are low and stand ready to soak up surplus production to the tune of 200-300 mb.

Fortsätt läsa

Analys

Brent steady at $65 ahead of OPEC+ and Iran outcomes

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Following the rebound on Wednesday last week – when Brent reached an intra-week high of USD 66.6 per barrel – crude oil prices have since trended lower. Since opening at USD 65.4 per barrel on Monday this week, prices have softened slightly and are currently trading around USD 64.7 per barrel.

Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB
Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB

This morning, oil prices are trading sideways to slightly positive, supported by signs of easing trade tensions between the U.S. and the EU. European equities climbed while long-term government bond yields declined after President Trump announced a pause in new tariffs yesterday, encouraging hopes of a transatlantic trade agreement.

The optimisms were further supported by reports indicating that the EU has agreed to fast-track trade negotiations with the U.S.

More significantly, crude prices appear to be consolidating around the USD 65 level as markets await the upcoming OPEC+ meeting. We expect the group to finalize its July output plans – driven by the eight key producers known as the “Voluntary Eight” – on May 31st, one day ahead of the original schedule.

We assign a high probability to another sizeable output increase of 411,000 barrels per day. However, this potential hike seems largely priced in already. While a minor price dip may occur on opening next week (Monday morning), we expect market reactions to remain relatively muted.

Meanwhile, the U.S. president expressed optimism following the latest round of nuclear talks with Iran in Rome, describing them as “very good.” Although such statements should be taken with caution, a positive outcome now appears more plausible. A successful agreement could eventually lead to the return of more Iranian barrels to the global market.

Fortsätt läsa

Analys

A shift to surplus will likely drive Brent towards the 60-line and the high 50ies

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Brent sinks lower as OPEC+ looks likely to lift production in July by another 400 kb/d. Brent crude declined 0.7% yesterday to USD 64.44/b and traded in a range of USD 63.54 – 65.03/b. This morning Brent is down another 0.7% to USD 64/b along with expectations that OPEC+ will lift its production quota by another 411 kb/d in July.

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB
Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

Kazakhstan would be in breach even if the whole 2.2 mb/d of voluntary cuts are unwounded. The eight countries behind the 2.2 mb/d of voluntary cuts, the V8, have lifted their production quotas by close to 950 kb/d from April to June with unwinding starting in April. Over the coming week towards the end of May, the group will discuss what to do with quotas in July. Market expectations as well as indications from within the group is for another 411 kb/d hike also in July. Higher oil demand during summer both in the Middle East and globally is one reason for the hikes. Most of the additional production will not leave the Middle East but be consumed locally this summer. But Kazakhstan is also a major problem. The country produced 1.77 mb/d in April and 300 kb/d above its quota level. To maintain cohesion and credibility the group needs internal cooperation and harmony. Kazakhstan seems to have no plans to reduce production down to its quota. The alternative solution to reestablish internal harmony is to lift quotas up to where production is. The problem is that Kazakhstan only accounts for less than 5% of the overall production of V8. Thus even after unwinding all of the 2.2 mb/d, the quota of Kazakhstan would not rise much more than 100 kb/d. Far from the country’s overproduction of 300 kb/d in April.

A shift to surplus will likely drive Brent towards the 60-line and high 50ies. Losing front-end backwardation implies Brent crude down to the 60-line and high 50ies. Currently the Brent crude curve holds a front-end backwardation premium of USD 1.5/b versus the November price currently at USD 62.6/b. A result of an oil market which is still tight here and now. But if OPEC+ lifts production to a level where the market starts to run a surplus, then the front-end contract will flip from a USD 1.5/b premium vs. 4 months out to instead a comparable USD 1.5/b discount to 4 months out. That would bring the front-end contract down towards the 60-line and the high 50ies. This because a full out contango market usually also will drive the deferred contracts a bit lower as well. But this may not be all doom and gloom. A softer USD and a lower oil price is a powerful combo for global consumption. Global oil stocks are also low. This will help to cushion the downside.

Brent crude forward curve. Surplus and full contango would eradicate the front-end backwardation and drive Brent crude down towards the 60-line and high 50ies.

Brent crude forward curve. Surplus and full contango would eradicate the front-end backwardation and drive Brent crude down towards the 60-line and high 50ies.
Source: Bloomberg graph, SEB highlights
Fortsätt läsa

Centaur

Guldcentralen

Fokus

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Populära