Analys
SEB Råvarubrev 5 maj 2015

Stökigt slut på april öppnar för rekyler i råvaror
MARKNADEN I KORTHET
Sedan vårt förra Råvarubrev har det hänt en hel del i marknaderna, även om större delen av Europa var stängt för majfirande i fredags och London hade bankledighet igår måndag: Amerikansk data överraskade åt det svaga hållet – exempelvis kom årsvis tillväxt i BNP in på 0,2 procent medan konsensusförväntningarna var på 1 procent. Detta fick till följd att US-dollarindex gick ned, det vill säga, US-dollarn försvagades mot de flesta andra valutor, och basmetaller reagerade positivt. Vidare började europeiska räntor att rusa i torsdags. Riktigt vad det var som drev den utvecklingen är det ingen som helt bestämt vet och uttömmande kan förklara, men sannolikt var det en kombination av många olika faktorer: Exempelvis kom positiva rapporter från ECB om att utlåningen till privatpersoner steg i årstakt för första gången på tre år, Tyskland genomförde en auktion på statspapper och mötte dålig efterfrågan samtidigt som flera tunga investerare uttryckte en unison åsikt om att längre tyska statspapper var värda att sälja. Mitt i allt detta valde vår egen Riksbank att på tvärs med förväntningarna låta räntan vara oförändrad, men utöka sina obligationsköp.
Sammantaget var det en stökig vecka med många faktorer som spretade åt olika håll. Euron stärktes mot US-dollarn och kronan stärktes både mot euron och mot US-dollarn. Liksom basmetallerna fick även Brentoljan stöd av den svagare dollarn.
Det är viktigt att lyfta blicken och få litet perspektiv, speciellt efter en vecka som den förra: Hittills i år har de flesta betydande aktieindex runt om i världen visat betydande uppgångar. Mot slutet av veckan såg vi också att statslåneräntor i Europa kraftigt vände uppåt, vilket skapade både huvudbry och aktivitet i marknaderna. Samtidigt är de flesta överens om att första kvartalet har varit mycket svagt. Hur går det ihop och vad är det här tecken på? Sannolikt är uppgången i aktiemarknaderna ett resultat av den goda tillgången på pengar – ”easy money” som de kallas; bland annat ett resultat av Feds och ECB:s stödköpsprogram – och att räntorna gick upp kan vara en kombination av bland annat de faktorer som är angivna i första stycket, samt att investerare sålde på tekniska signaler. Sannolikt är det hur som helst för tidigt att tro att det här är tecken på stabil tillväxt.
I morgon onsdag skall den första, mindre, av Greklands återbetalningar i maj till IMF ske. Då skall också ECB ta ställning till om man behöver öka den procentuella delen som inte kan räknas som säkerhet om man tar grekiska statsobligationer som säkerhet för lån, den så kallade haircuten. För grekiska banker som lånar pengar hos ECB har detta stor betydelse, då man helt enkelt med samma säkerhet som tidigare då får låna mindre. Vad politikerna gör får alltså efterverkningar i flera led. Frågan är hur motståndskraftig euron är mot turbulensen kring Grekland? För den intresserade erbjuder vi certifikat på valutor, vilka gör det möjligt att tjäna pengar på både upp- och nedgångar i valutakurser. Klicka gärna på länkarna till höger och läs mer!
RÅVARUTRENDER I SAMMANDRAG
- Långa positioner i Brentolja fortsätter att öka och är på mycket höga nivåer
- Efter den senaste tidens uppgång ser vi risk för rekyl i oljepriset
- Vi ser klara tekniska signaler på att priset på kaffe och socker skall ned
- Vad gäller nickel och zink ser vi stor risk för en rekyl nedåt i priset
VECKANS REKOMMENDATIONER
En placering i certifikat och warranter är förknippat med risker. Du kan förlora hela ditt investerade kapital. Läs mer om riskerna i SEB:s offentliggjorda Grundprospekt för certifikat- och warrantprogram på seb.se/cert eller seb.se/mini.
OLJA
Förra veckan steg priset på Brentolja med 1,8 procent och stängde i slutet av veckan på 66,46 US-dollar per fat. Juni-kontraktet på Brentolja har gradvis stigit sedan mitten av mars, medan US-dollarindex har fallit under samma period. Under förra veckan tappade US-dollarindex cirka 1,7 procent vilket är nästan precis lika mycket som Brentoljan steg. Det verkar onekligen som om förra veckans ökning hade mer att göra med förändringen i US-dollarn än någonting annat.
Spekulativa långa positioner fortsatte att öka under veckoperioden som slutade den 28:e april. De långa positionerna är nu på en mycket hög nivå och risken för en rekyl har ökat.
Amerikanska oljelager fortsatte att öka, vilket syntes i data som släpptes under förra veckan. Det är för den 24:e veckan i rad som de ökar. Råoljelager i Cushing, Oklahoma, föll dock för första gången på 20 veckor. Det var med positiv medvind härifrån som WTI:n ökade 3,5 procent över veckan. Data på amerikanska oljelager kommer snart att komma in lägre, men det är möjligt att lagren inte kommer att falla i en normal, säsongsbetonad takt.
Sedan råoljepriser började sin klättring uppåt från januaris lägstanivåer har det funnits ett klart mönster: Priser på längre kontrakt (det vill säga kontrakt med leverans längre fram i tid, vilka sägs vara ”längre ut på kurvan”) har handlat stabilt på nivåer kring 75 US-dollar per fat och så ser det fortfarande ut. Detta är också den nivå som kommer att leda till ökad utvinning av amerikansk skifferolja. Innevarande front-kontrakt på Brentoljan handlar på 66 US-dollar per fat, vilket är 9 US-dollar lägre än det fast förankrade priset längre ut på kurvan. Givet att den globala oljemarknaden uppenbarligen har ett utbudsöverskott (OECD-lager ökar), så tror vi att det är en begränsad uppsida kvar i den senaste tidens rally i Brentoljan och risk för rekyler i priset. Därför stänger vi vår långa position i Brentolja och förhåller oss tills vidare avvaktande.
TREND
• Långa positioner är väldigt långa
• Uppenbar risk för rekyler i priser
• Vi tror att det är en begränsad uppsida kvar i senaste tidens rally i priset för Brentoljan, givet att priset börjar närma sig den långsiktiga nivån på 75 US-dollar per fat.
Bjarne Schieldrop
Chefsanalytiker råvaror
SEB
KAFFE
I onsdags höjde den brasilianska centralbanken räntan med 50 punkter till 13,25 procent. Syftet är att stävja inflationen, vilken är på över 8 procent. I och med högre ränta borde realen förstärkas, men istället försvagades den mot US-dollarn. Det kontra-intuitiva skeendet är svårt att förklara, men en rimlig förklaring är att höjningen blev en psykologisk vändpunkt för investerare, vilka valde att realisera sin vinst i och med den senaste tidens förstärkning av realen.
Den tidigare förstärkningen av realen har inneburit att kaffepriset har gått upp, men den senaste veckan rådde ett omvänt förhållande. Detta berodde till stor del på vikande efterfrågan och att rapporter om att skörden nalkades började komma. I övrigt har nyhetsflödet varit tämligen tunt. Nu ser vi också att realen har försvagats mot US-dollarn och tekniskt tror vi att detta kommer att fortsätta både på kort och på längre sikt.
Ur ett tekniskt perspektiv ser vi att kaffet har handlat i ett intervall mellan cirka 132 och 150 US-cent per pund där en konsolidering har skett. Topparna inom intervallet har blivit lägre och lägre och priset har följaktligen trendat nedåt. För att bibehålla pressen på nedsidan skall priset inte gå över 147,25 US-cent per pund, men dit är det onekligen en bit.
Sammantaget tror vi fortsatt på en kort position i kaffe. Priset kan dock mycket väl fortsätta att handla volatilt inom det angivna intervallet, även om trenden är nedåt.
TREND
- Fortsatt volatil utveckling av kaffepriset
- Vi närmar oss skörd av kaffebönor i Brasilien och ett större utbud kommer snart till marknaden
- Vi tror både fundamentalt och tekniskt att kaffepriset skall fortsätta nedåt.
REKOMMENDATION
- BEAR KAFFE X1 S – men håll fortsatt koll på den brasilianska realen!
SOCKER
Nyhetsflödet var tämligen tunt under förra veckan vad gäller sockret. Rörelserna i priset har inte varit lika stora som förra veckan, även om utvecklingen inte direkt har varit spikrak. Priset gick ned förra tisdagen för att rekylera uppåt på torsdagen. Det kom också rapporter om att sockerrörsproduktionen i södra centrala Brasilien ökade 11 procent sedan samma period förra året. Den allmänna uppfattningen i marknaden var att handeln lugnade ned sig när det visade sig att utbudet var bättre än förväntat. I övrigt följer sockerpriset tätt den brasilianska realen, om vilken vi skrivit mer i stycket om kaffe.
Teknikaliteter säger att sockerpriset har handlat nedåt i sitt aktuella intervall efter att ha studsat uppåt mot sina glidande medelvärden och den stora säljsignalen finns vid 12,35 US-cent per pund. Går priset under denna nivå ger det tekniska perspektivet signal om att öka den korta positionen.
Sammantaget ser vi att både det fundamentala och framför allt det tekniska perspektivet tydligt pekar på att priset skall ned. Därför stänger vi förra veckans långa position och positionerar oss för en nedgång.
TREND
- Priset har tätt följt kursen på den brasilianska realen, vilken ser ut att försvagas i både det korta och längre perspektivet
- Tekniska perspektivet ger en klar signal om att priset skall ned
- Vi tror att priset på socker skall fortsätta nedåt.
REKOMMENDATION
- BEAR SOCKER X1 S – men håll fortsatt ett öga på realen!
ALUMINIUM
Förra veckan skrev vi en del om fundamentala faktorer och konstaterade att data under veckan från USA sannolikt skulle vara litet positiva. Det är bara att krypa till korset och konstatera att det var ett felaktigt antagande, men det skall sägas att det inte bara var vi som blev överraskade – exempelvis kom BNP in betydligt under förväntningarna. Följaktligen har US-dollarindex försvagats kraftigt och industrimetaller har stärkts. Korrelationen mellan det högre aluminiumpriset och den svagare dollarn är oerhört stark och vår rekommendation gick på grund av rörelsen i valutan som sagt åt helt fel håll.
Vi är fortfarande övertygade om att priset på aluminium bör gå ned i det närmaste perspektivet, baserat på fundamentala faktorer, men en sådan kraftig dollarförsvagning var vi inte riktigt beredda på. Då antalet nyheter kring aluminium under den senaste veckan har varit tämligen få, tror vi att prisrörelsen på aluminium den senaste tiden till största delen förklaras av rörelsen i US-dollarn.
LME-index lyfte under förra veckan, liksom veckan dessförinnan. Den omvända korrelationen mellan indexet och US-dollarindex är stark med viss fördröjning i tid, där LME-index tenderar att gå upp litet efter att US-dollarindex har försvagats. Detsamma gäller som bekant även för aluminium. Igår måndag var LME stängt medan US-dollarindex stärktes något. Därför kommer vi sannolikt se en rekyl idag och eventuellt under onsdagen.
Vad gäller det tekniska perspektivet finns inte alltför mycket att säga, då större delen av Europa hade stängt i fredags och LME hade stängt igår måndag.
Sammantaget stänger vi vår korta position i aluminium och förhåller oss avvaktande till marknaden ger oss mer information om priset.
TREND
- Fortsatt globalt överskott av aluminium
- Kinesiska och internationella marknaden kommer integreras allt mer, vilket leder till än större internationellt utbud
- Aluminiumpriset har kraftigt stärkts på grund av den svagare US-dollarn.
BASMETALLER – NICKEL & ZINK
Basmetaller steg med 3-4 procent under förra veckan, men det är svårt att se någon direkt fundamental anledning till rallyt. Sannolikt är det styrt av finansiella aktörer, liksom av nedåtrörelsen i US-dollarindex. Det talas i marknaden om att stigande råvarupriser och stigande yield på obligationer är ett tidigt tecken på att tillväxten skall vända uppåt, men då gäller också att den senare faktiskt tar fart. Annars kan uppgången i metaller rusa på vad som egentligen är förväntningar – med uppenbar risk för en rekyl.
Vad gäller efterfrågan ser vi ingen riktigt avgörande faktor, utan vi ser snarare att det är utbudet som styr. Frågan är i vilken utsträckning som makrofaktorer och det allmänna sentimentet styr priset? Om detta skriver vi litet mer i inledningen till veckans Råvarubrev.
Vi rekommenderar att ta hem vinsten på vår tidigare nickelrekommendation samt zinkrekommendation då priserna har rusat den senaste tiden och vi kortsiktigt ser en risk för rekyl i båda metallerna; inte minst då US-dollarindex ser ut att stärkas. Den i tid långa zinkpositionen har gått vår väg och vi stänger den efter tre månader. Priset på metallen har under perioden gått upp ungefär 11,5 procent. Zinkrekommendationen var på en vecka och metallen har gått upp ungefär 2,3 procent under perioden.
TREND
- Svårt att identifiera fundamental anledning till senaste veckans rally i basmetaller
- Priset drivs från utbudssidan
- Risk för rekyl nedåt i priset
EL
Den nordiska elmarknaden har som vi har beskrivit varit ganska avslagen senaste tiden, men förra veckan ryckte den till då Vattenfall annonserade att man ville stänga ned kärnkraftreaktorerna Ringhals 1 och 2 betydligt tidigare än vad som tidigare har annonserats. Priset på längre elkontrakt gick upp, liksom det underliggande kontraktet för våra certifikat. Dock vände priset nedåt igen mot slutet av förra veckan, baserat på flera faktorer: Dels sjönk priset på kol, då euron stärktes mot US-dollarn och kolet är noterat i just US-dollar, och dels börjar vårfloden komma. Även CO2-priserna, vilka påverkar elpriset, trendar nedåt.
De senaste årens omställning till grön elproduktion har ritat om landskapet och tagit marknadsandelar, vilket uppenbarligen har förändrat dynamiken på elmarknaden. Det är dock svårt att göra någon kortsiktig prediktion. Igår måndag gick priset på kvartalskontraktet Q3 2015 under nivån 22 euro per megawattimme, vilket marknaden betraktar som ett tekniskt brott. Vi ser försök att trycka ned priset ytterligare men kan inte riktigt ge någon rekommendation för ett kort instrument. För den snabbe som handlar intra-dag kan det finnas möjligheter, men någon klar riktning ser vi inte.
TREND
- Tekniskt brott i elpriset
- Fundamentala faktorer har skapat nedåttryck i priset
- Vi repeterar vårt budskap från förra veckan: En aktiv investerare kan fortfarande köpa bear-certifikat på lokala toppar och bull-certifikat i lokala dalar.
AKTUELLA REKOMMENDATIONER
[box]SEB Veckobrev Veckans råvarukommentar är producerat av SEB:s Commodities Sales desk och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]
KÄLLOR
Bloomberg, Reuters, SEB
VILLKOR
För varje enskilt certifikat/mini future finns Slutliga Villkor som anger de fullständiga villkoren. Slutliga Villkor finns tillgängligt på kurssidan för respektive certifikat/mini future på www.seb.se, Börs & finans, fliken Strukturerade placeringar.
RISKER
En sammanfattning av de risker som är förknippade med Börshandlade certifikat generellt finns i Produktbroschyren för respektive certifikat eller mini future som är tillgängligt på seb.se/cert respektive seb.se/mini. För en fullständig bild av riskerna behöver du ta del av SEB:s offentliggjorda Grundprospekt för Certifikat- och Warrantprogram som är publicerat på www.seb.se/cert respektive seb.se/mini.
DISCLAIMER
Detta marknadsföringsmaterial, framtaget av SEB:s Commodities Sales desk, har upprättats enbart i informationssyfte.
Även om innehållet är baserat på källor som SEB bedömt som tillförlitliga ansvarar SEB inte för fel eller brister i informationen. Den utgör inte oberoende, objektiv investeringsanalys och skyddas därför inte av de bestämmelser som SEB har infört för att förebygga potentiella intressekonflikter. Yttranden från SEB:s Commodities Sales desk kan vara oförenliga med tidigare publicerat material från SEB, då den senare hänvisas uppmanas du att läsa den fullständiga rapporten innan någon åtgärd vidtas.
Dokumentationen utgör inte någon investeringsrådgivning och tillhandahålls till dig utan hänsyn till dina investeringsmål. Du uppmanas att självständigt bedöma och komplettera uppgifterna i denna dokumentation och att basera dina investeringsbeslut på material som bedöms erforderligt. Alla framåtblickande uttalanden, åsikter och förväntningar är föremål för risker, osäkerheter och andra faktorer och kan orsaka att det faktiska resultatet avviker väsentligt från det förväntade. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida resultat. Detta dokument utgör inte ett erbjudande att teckna några värdepapper eller andra finansiella instrument. SEB svarar inte för förlust eller skada – direkt eller indirekt, eller av vad slag det vara må – som kan uppkomma till följd av användandet av detta material eller dess innehåll.
Observera att det kan förekomma att SEB, dess ledamöter, dess anställda eller dess moder- och/eller dotterbolag vid olika tillfällen innehar, har innehaft eller kommer att inneha aktier, positioner, rådgivningsuppdrag i samband med corporate finance-transaktioner, investment- eller merchantbanking-uppdrag och/eller lån i de bolag/finansiella instrument som nämns i materialet.
Materialet är avsett för mottagaren, all spridning, distribuering mångfaldigande eller annan användning av detta meddelande får inte ske utan SEB:s medgivande. Materialet riktar sig inte till personer vars medverkan kräver ytterligare prospekt, registrerings- eller andra åtgärder än vad som följer av svensk rätt. Det åligger var och en att iaktta sådana restriktioner. Materialet får inte distribueras i eller till land där distribution kräver ovan nämnda åtgärder eller strider mot reglering i sådant land. Materialet riktar sig således inte till fysiska eller juridiska personer hemmahörande i USA eller i något annat land där publicering eller tillhandahållande av materialet är förbjudet eller strider mot tillämpliga bestämmelser i landet.
Oaktat detta får SEB tillåta omfördelning av materialet till utvald tredje part i enlighet med gällande avtal. Materialet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.
Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) är ett publikt aktiebolag och står under tillsyn av Finansinspektionen samt de lokala finansiella tillsynsmyndigheter i varje jurisdiktionen där SEB har filial eller dotterbolag.
Analys
Brent needs to fall to USD 58/b to make cheating unprofitable for Kazakhstan

Brent jumping 2.4% as OPEC+ lifts quota by ”only” 411 kb/d in July. Brent crude is jumping 2.4% this morning to USD 64.3/b following the decision by OPEC+ this weekend to lift the production cap of ”Voluntary 8” (V8) by 411 kb/d in July and not more as was feared going into the weekend. The motivation for the triple hikes of 411 kb/d in May and June and now also in July has been a bit unclear: 1) Cheating by Kazakhstan and Iraq, 2) Muhammed bin Salman listening to Donald Trump for more oil and a lower oil price in exchange for weapons deals and political alignments in the Middle East and lastly 3) Higher supply to meet higher demand for oil this summer. The argument that they are taking back market share was already decided in the original plan of unwinding the 2.2 mb/d of V8 voluntary cuts by the end of 2026. The surprise has been the unexpected speed with monthly increases of 3×137 kb/d/mth rather than just 137 kb/d monthly steps.

No surplus yet. Time-spreads tightened last week. US inventories fell the week before last. In support of point 3) above it is worth noting that the Brent crude oil front-end backwardation strengthened last week (sign of tightness) even when the market was fearing for a production hike of more than 411 kb/d for July. US crude, diesel and gasoline stocks fell the week before last with overall commercial stocks falling 0.7 mb versus a normal rise this time of year of 3-6 mb per week. So surplus is not here yet. And more oil from OPEC+ is welcomed by consumers.
Saudi Arabia calling the shots with Russia objecting. This weekend however we got to know a little bit more. Saudi Arabia was predominantly calling the shots and decided the outcome. Russia together with Oman and Algeria opposed the hike in July and instead argued for zero increase. What this alures to in our view is that it is probably the cheating by Kazakhstan and Iraq which is at the heart of the unexpectedly fast monthly increases. Saudi Arabia cannot allow it to be profitable for the individual members to cheat. And especially so when Kazakhstan explicitly and blatantly rejects its quota obligation stating that they have no plans of cutting production from 1.77 mb/d to 1.47 mb/d. And when not even Russia is able to whip Kazakhstan into line, then the whole V8 project is kind of over.
Is it simply a decision by Saudi Arabia to unwind faster altogether? What is still puzzling though is that despite the three monthly hikes of 411 kb/d, the revival of the 2.2 mb/d of voluntary production cuts is still kind of orderly. Saudi Arabia could have just abandoned the whole V8 project from one month to the next. But we have seen no explicit communication that the plan of reviving the cuts by the end of 2026 has been abandoned. It may be that it is simply a general change of mind by Saudi Arabia where the new view is that production cuts altogether needs to be unwinded sooner rather than later. For Saudi Arabia it means getting its production back up to 10 mb/d. That implies first unwinding the 2.2 mb/d and then the next 1.6 mb/d.
Brent would likely crash with a fast unwind of 2.2 + 1.6 mb/d by year end. If Saudi Arabia has decided on a fast unwind it would meant that the group would lift the quotas by 411 kb/d both in August and in September. It would then basically be done with the 2.2 mb/d revival. Thereafter directly embark on reviving the remaining 1.6 mb/d. That would imply a very sad end of the year for the oil price. It would then probably crash in Q4-25. But it is far from clear that this is where we are heading.
Brent needs to fall to USD 58/b or lower to make it unprofitable for Kazakhstan to cheat. To make it unprofitable for Kazakhstan to cheat. Kazakhstan is currently producing 1.77 mb/d versus its quota which before the hikes stood at 1.47 kb/d. If they had cut back to the quota level they might have gotten USD 70/b or USD 103/day. Instead they choose to keep production at 1.77 mb/d. For Saudi Arabia to make it a loss-making business for Kazakhstan to cheat the oil price needs to fall below USD 58/b ( 103/1.77).
Analys
All eyes on OPEC V8 and their July quota decision on Saturday

Tariffs or no tariffs played ping pong with Brent crude yesterday. Brent crude traded to a joyous high of USD 66.13/b yesterday as a US court rejected Trump’s tariffs. Though that ruling was later overturned again with Brent closing down 1.2% on the day to USD 64.15/b.

US commercial oil inventories fell 0.7 mb last week versus a seasonal normal rise of 3-6 mb. US commercial crude and product stocks fell 0.7 mb last week which is fairly bullish since the seasonal normal is for a rise of 4.3 mb. US crude stocks fell 2.8 mb, Distillates fell 0.7 mb and Gasoline stocks fell 2.4 mb.
All eyes are now on OPEC V8 (Saudi Arabia, Iraq, Kuwait, UAE, Algeria, Russia, Oman, Kazakhstan) which will make a decision tomorrow on what to do with production for July. Overall they are in a process of placing 2.2 mb/d of cuts back into the market over a period stretching out to December 2026. Following an expected hike of 137 kb/d in April they surprised the market by lifting production targets by 411 kb/d for May and then an additional 411 kb/d again for June. It is widely expected that the group will decide to lift production targets by another 411 kb/d also for July. That is probably mostly priced in the market. As such it will probably not have all that much of a bearish bearish price impact on Monday if they do.
It is still a bit unclear what is going on and why they are lifting production so rapidly rather than at a very gradual pace towards the end of 2026. One argument is that the oil is needed in the market as Middle East demand rises sharply in summertime. Another is that the group is partially listening to Donald Trump which has called for more oil and a lower price. The last is that Saudi Arabia is angry with Kazakhstan which has produced 300 kb/d more than its quota with no indications that they will adhere to their quota.
So far we have heard no explicit signal from the group that they have abandoned the plan of measured increases with monthly assessments so that the 2.2 mb/d is fully back in the market by the end of 2026. If the V8 group continues to lift quotas by 411 kb/d every month they will have revived the production by the full 2.2 mb/d already in September this year. There are clearly some expectations in the market that this is indeed what they actually will do. But this is far from given. Thus any verbal wrapping around the decision for July quotas on Saturday will be very important and can have a significant impact on the oil price. So far they have been tightlipped beyond what they will do beyond the month in question and have said nothing about abandoning the ”gradually towards the end of 2026” plan. It is thus a good chance that they will ease back on the hikes come August, maybe do no changes for a couple of months or even cut the quotas back a little if needed.
Significant OPEC+ spare capacity will be placed back into the market over the coming 1-2 years. What we do know though is that OPEC+ as a whole as well as the V8 subgroup specifically have significant spare capacity at hand which will be placed back into the market over the coming year or two or three. Probably an increase of around 3.0 – 3.5 mb/d. There is only two ways to get it back into the market. The oil price must be sufficiently low so that 1) Demand growth is stronger and 2) US shale oil backs off. In combo allowing the spare capacity back into the market.
Low global inventories stands ready to soak up 200-300 mb of oil. What will cushion the downside for the oil price for a while over the coming year is that current, global oil inventories are low and stand ready to soak up surplus production to the tune of 200-300 mb.
Analys
Brent steady at $65 ahead of OPEC+ and Iran outcomes

Following the rebound on Wednesday last week – when Brent reached an intra-week high of USD 66.6 per barrel – crude oil prices have since trended lower. Since opening at USD 65.4 per barrel on Monday this week, prices have softened slightly and are currently trading around USD 64.7 per barrel.

This morning, oil prices are trading sideways to slightly positive, supported by signs of easing trade tensions between the U.S. and the EU. European equities climbed while long-term government bond yields declined after President Trump announced a pause in new tariffs yesterday, encouraging hopes of a transatlantic trade agreement.
The optimisms were further supported by reports indicating that the EU has agreed to fast-track trade negotiations with the U.S.
More significantly, crude prices appear to be consolidating around the USD 65 level as markets await the upcoming OPEC+ meeting. We expect the group to finalize its July output plans – driven by the eight key producers known as the “Voluntary Eight” – on May 31st, one day ahead of the original schedule.
We assign a high probability to another sizeable output increase of 411,000 barrels per day. However, this potential hike seems largely priced in already. While a minor price dip may occur on opening next week (Monday morning), we expect market reactions to remain relatively muted.
Meanwhile, the U.S. president expressed optimism following the latest round of nuclear talks with Iran in Rome, describing them as “very good.” Although such statements should be taken with caution, a positive outcome now appears more plausible. A successful agreement could eventually lead to the return of more Iranian barrels to the global market.
-
Analys4 veckor sedan
Rebound to $65: trade tensions ease, comeback in fundamentals
-
Nyheter3 veckor sedan
Förenade Arabemiraten siktar på att bygga ett datacenter på 5 GW, motsvarande fem stora kärnkraftsreaktorer
-
Analys3 veckor sedan
Oil slips as Iran signals sanctions breakthrough
-
Analys3 veckor sedan
A lower oil price AND a softer USD will lift global appetite for oil
-
Nyheter4 veckor sedan
Stark affär för Pan American – men MAG Silvers aktieägare kan bli förlorare
-
Nyheter3 veckor sedan
Samtal om när oljepriserna vänder och gruvindustrins största frågor
-
Nyheter4 veckor sedan
Anton Löf kommenterar industrimetaller, tillståndsprocesser och svenska gruvor
-
Analys3 veckor sedan
An Israeli attack on Iran moves closer as Trump’s bully-diplomacy has reach a dead end