Följ oss

Analys

SEB Råvarubrev 14 april 2015

Publicerat

den

SEB Veckobrev med prognoser på jordbruksråvaror

SEB - Prognoser på råvaror - CommodityValutaeffekter, volatilitet och vårvindar

MARKNADEN I KORTHET

När man summerar marknaderna sedan förra Råvarubrevet i slutet av mars ser man idel svarta siffror: Asienbörserna har gått upp, amerikanska börserna likaså, tillsammans med Euro Stoxx och OMX. US-dollarindex har fortsatt uppåt och kronan har försvagats mot US-dollarn. För en investerare är det, som vi har konstaterat tidigare, viktigt att hålla ett öga på valutorna och rent generellt kanske främst förhållandet mellan US-dollarn och kronan, då de absolut flesta råvaror är nominerade i US-dollar och man som investerare ofta är intresserad av att få avkastningen i kronor.

Oljan har haft en volatil utveckling och i fokus är dels Iran och dels IEA:s data för OECD:s oljelager, vilket kommer på onsdag. Ramverket kring Irans kärnenergiprogram, som man kom överens om innan påsken, har en i grunden negativ inverkan på oljepriset, men alltför många osäkerheter kring själva avtalet återstår. Vad gäller siffrorna för OECD:s oljelager kan de ge en tydlig indikation om global balans i marknaden – läs mer nedan!

Vi följer upp vad vi tidigare har skrivit om kaffe och socker, men där har nyhetsflödet varit begränsat. Intressant är också utvecklingen på zink – priset har tagit ett rejält kliv uppåt den senaste tiden. Så rubrikens alliteration sammanfattar den senaste tiden ganska väl: Håll koll på relevanta valutor parallellt med trender och rörelser – och passa på att njuta av våren!

Från och med denna vecka introducerar vi en tabell med våra aktuella rekommendationer. I den kan du se när vi har rekommenderat vilken råvara, samt även vilken trend vi såg vid tidpunkten för rekommendationen. När en rekommendation stängs kommer den att ligga kvar i en vecka för att sedan tas bort ur tabellen. Aktuellt pris kan du följa på www.seb.se/cert!

TRENDER I SAMMANDRAG

  • Brentoljepriset stiger sakta uppåt och drivkraften kommer från den amerikanska marknaden. I USA börjar oljeproduktionen så smått att falla, raffinaderierna drar igång efter underhåll och säsongen med ökad bilism börjar snart. Spekulanterna ökar på sina långa positioner, medan korta positioner stängs. På kort sikt ses flera tecken på att priset skall fortsätta uppåt. Fundamentalt tror vi på ett snittpris om 55 US-dollar per fat i Q2-15 på Brentoljan och 65 US-dollar per fat i Q3-15 i takt med att efterfrågan på olja i marknaden ökar med 1,5 miljoner fat per dag från Q2 till Q3. Oljemarknaden kommer att vara relativt balanserad i H2-15, om än med betydande lager av olja.
  • Kaffe– och sockerpriset skall vidare ned på grund av överskott och utsikt för en svagare brasiliansk real. Uppgången i kaffe och socker den senaste tiden är enbart ett resultat av en kortlivad förstärkning av realen
  • Ta hem förtjänsten på positioner i zink då priset har gått upp mycket på kort tid. Fundamentalt är vi bullish på sikt, men vi tror att det nu är stor risk för en korrektion. Ta nya positioner på lägre nivåer
  • Vad gäller aluminium ser vi tekniskt ett nedåttryck på kort och mellanlång sikt. Aluminiumjätten Alcoa estimerar ett överskott i marknaden. Vi är fundamentalt bullish på längre sikt, men på kort sikt tror vi att den nedåtgående trenden kommer att fortsätta.

VECKANS REKOMMENDATIONER

SEB rekommenderar råvaror

En placering i certifikat och warranter är förknippat med risker. Du kan förlora hela ditt investerade kapital. Läs mer om riskerna i SEB:s offentliggjorda Grundprospekt för certifikat- och warrantprogram på seb.se/cert eller seb.se/mini.

OLJA

Sedan fredagen den 27:e mars till fredagen den 10:e april, det vill säga över påsken, steg Brentoljan 2,6 procent till 57,9 US-dollar per fat. Bidragande faktorer var uppgångar globalt på aktier (+2,6 procent) medan US-dollarindex ökade 2,1 procent. Uppgången i Brentoljepriset är tämligen kraftig, givet den starkare US-dollarn.

Brentolja och WTI-prisUnder perioden annonserades ramverket kring överenskommelsen angående Irans kärnenergiprogram. Detta är överlag en bearish faktor för oljepriset, men många okända faktorer återstår. Om överenskommelsen går igenom i juni med alla detaljer intakta kommer det sannolikt att sänka amerikanska energimyndighetens (EIA) prisprediktion för 2016 med 5-15 US-dollar per fat, enligt EIA själva. Än så länge verkar marknaden inte ha tagit stor notis om överenskommelsen vad gäller prissättningen. EIA:s nuvarande prediktion för 2016 är WTI på 70 US-dollar per fat och Brentoljan på 75 US-dollar per fat.

Den största negativa stöten när det gäller priset på Brentolja över de senaste 14 dagarna verkar ha kommit från WTI:n, där priset ökade 5,7 procent till 51,6 US-dollar per fat; sannolikt på basis av att amerikansk oljeproduktion har minskat, ökad amerikansk raffinaderiverksamhet samtidigt som att säsongen för ökad bilism kommer närmare. Spekulativa positioner netto för WTI har ökat. De som är bullish fortsätter att öka sina positioner, medan de som är bearish har börjat stänga sina.

OPEC fortsatte å sin sida att under mars producera höga 31 miljoner fat per dag med Saudiarabiens produktion på 10,3 miljoner fat per dag, vilket är nära rekordnivå och det finns inga indikationer på att något OPEC-land vill minska produktionen. Logiken är enkel: Den amerikanska skifferoljeindustrin har en mycket kort responstid och om priset är rätt, så kan USA öka produktionen med 1 miljon fat per år. Om OPEC alltså minskar produktionen för att höja priset så kommer USA att öka sin produktion vilket minskar priset och därigenom beröva OPEC motsvarande volym. Föga förvånande talar OPEC numer ofta om marknadsandelar.

Den månatliga marknadsrapporten från International Energy Agency (IEA) kommer klockan 10:00 CET på torsdag. Den mest intressanta statistiken denna gång kommer att vara OECD:s data för oljelager. Anledningen är att oljepriset i stor utsträckning har utvecklat sig mer positivt än vad många hade förväntat sig – oss inkluderade. På pappret verkar den globala balansen vad gäller olja peka på ett stort överskott för 2015. Det är emellertid svårt att veta exakt i en så gigantisk marknad med mycket data som släpar efter. Exempelvis reviderar man fortfarande data för 2014 års efterfrågan. OECD-data för oljelager ökade under hela förra året då man producerade ett överskott. Under januari och februari i år verkade det dock som om förändringarna i OECD:s oljelager följde säsongsnormen. På onsdag får vi data för de båda månaderna samt indikativa siffror för mars. Om IEA:s data återigen indikerar att förändringar i OECD-lager följer säsongsmönstret, så är det en relativt god indikation på att det globala överskottet i råoljeproduktionen är mindre än vad många tror. Det skulle stämma väl överens med utvecklingen i priset över de senaste månaderna, samt även stämma överens med det faktum att OPEC har höjt sina officiella försäljningspriser under de senaste två månaderna.

TREND

  • Man har kommit överens om ramverket kring Irans kärnenergiprogram. Negativ inverkan på priset, men för många osäkerheter återstår för att priset skall tryckas ned
  • Amerikanska oljelager fortsätter att öka, men verksamheten hos raffinaderierna ökar samtidigt som säsongen med ökad bilism i USA närmar sig
  • Korta WTI-positioner har minskat samtidigt som långa positioner fortsätter att växa i antal
  • IEA:s data för OECD:s oljelager kommer att ge värdefull information vad gäller den globala marknadsbalansen
  • Vi tror fortsatt att den globala marknaden är i överskott. US-dollarn kommer också sannolikt att stärkas ytterligare. Båda faktorerna är negativa för oljepriset i US-dollar. På kort sikt har vi emellertid en dynamik där amerikansk oljeproduktion börjar falla, amerikanska raffinaderier ökar sin produktion samtidigt som den amerikanska bilismen snart ökar säsongsmässigt. Detta kan på kort sikt leda till ett högre oljepris – trycket uppåt fortsätter att komma från den amerikanska WTI-oljan, vilket vi har sett de senaste 14 dagarna. Det finns gott om pengar och villiga investerare som kommer att driva oljepriset uppåt i det korta perspektivet.

REKOMMENDATION

  • I det korta perspektivet kan man ta chansen på en lång position i olja. Det är dock viktigt att ta onsdagens statistik – klockan 10 CET – från IEA i beaktande, vilken kommer ge en tydligare bild av den fundamentala balansen i den globala oljemarknaden.

KAFFE

Kaffe, terminskontraktet juli 2015 (US cent/pund)De senaste två veckorna har kaffepriset åkt jojo och är efter en uppgång om nästan 10 procent nu nere på nästan exakt samma pris som för två veckor sedan, men intra-dagvariationen har varit stor. Trots att brasilianska plantor verkar ge en mindre skörd än vad de skulle kunna, så verkar skörden ändå bli större än förra året.

Någonting som är mycket viktigt för både kaffe- och sockerpriset är den brasilianska realen, vilken har stärkts cirka 10 procent mot US-dollarn under den sista veckan i mars. Det hjälpte till att lyfta priset på kaffe och det har samvarierat tydligt med valutan senaste tiden.

Under mars sattes nya rekord vad gäller kaffeexporten från Brasilien och i fredags kom ytterligare rapporter om goda skördar och träd som är i gott skick. Tekniska signaler om att den starkare korrektionen i den brasilianska realen skulle vara avslutad och att valutan istället skulle börja försvagas ytterligare kom samtidigt, varför vi tror på att kaffepriset skall fortsätta nedåt. Tekniska signaler avseende kaffepriset talar nu också för en rörelse nedåt. Man måste dock minnas att senaste tidens utveckling har varit mycket volatil, vilket förvisso ger intressanta möjligheter till intradag-handel.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

TREND

  • Utvecklingen av kaffepriset har senaste tiden tätt följt den brasilianska realen
  • Fundamentala faktorer, liksom tekniska, talar för en rörelse nedåt
  • Vi tror att kaffepriset skall röra sig nedåt på kort sikt, med reservation för hög volatilitet.

REKOMMENDATION

  • BEAR KAFFE X5 S

SOCKER

Socker, terminskontraktet juli 2015 (US cent/pund)Även sockret har haft en volatil utveckling över de senaste veckorna. Nyhetsflödet är väl snarast att se som begränsat, men korrelationen med den brasilianska realen har varit mycket stark. Efterfrågan är säsongsbetonad och har ökat, medan utbudet är lägre. Faktorerna i kombination, men kanske främst valutaeffekten, har drivit upp priset vilket har ökat med ca 10 procent sedan slutet av mars. Intressant var också att storspelaren Suedzucker under förra veckan rapporterade ytterligare svikande förtjänst på sockret.

Den tekniska vyn ger signaler om att priset skall upp ytterligare under en veckas tid i en korrektion mot 13,24 US-cent per pund, men sedan fortsätta på sin trend nedåt.

TREND

  • Priset på socker kommer sannolikt följa en förmodat svagare brasiliansk real nedåt
  • Den tekniska vyn ger signaler om fortsatt nedgång med tidigare trend
  • Vi tror att sockret kommer att röra sig nedåt efter avklarad korrektion uppåt

REKOMMENDATION

  • BEAR SOCKER X5 S – efter avklarad korrektion

EL

El, kvartalskontraktet Q3 2015, EUR/MWhDen 23-24 mars nådde vi en lokal botten i elpriset, som sedan klättrade uppåt under några dagar. Efter påsken kom dock direkt ett kraftigt nedställ i priset på elterminen och i fredags nådde vi en ny lägstanivå om 23,30 euro per MWh – ett pris vi aldrig tidigare har sett – för att på måndagen sträva något uppåt.

Överlag svävar en ganska tråkig känsla över marknaden och de nya lägstanivåerna till trots finns det en tydlig risk på nedsidan, även om bilden är något blandad: Vädret den kommande veckan skall vara varmare än normalt för att veckan därefter ha prognosticerats till återigen litet kallare. Vårfloden är i annalkande, även om det än så länge är för kallt för att den verkligen skall sätta igång. Samtidigt finns det redan ett överskott vad gäller den hydrologiska balansen med 3-6 TWh. Å andra sidan går kärnkraftverken in i den årliga underhållsperioden, vilket ger positivt stöd för elpriset.

Sammantaget kan vi sluta oss till att fundamentala faktorer talar för en volatil utveckling av spotpriset framöver och ger stöd för en ytterligare nedgång. Dock är det vanskligt att ge någon tydlig rekommendation i och med att vi rör oss i ett okänt territorium vad gäller priset. För den initierade och ständigt uppdaterade investeraren kan det dock vara en intressant marknad som ger möjlighet att handla på volatila rörelser.

TREND

  • Nya lägstanivåer
  • Fundamentala faktorer visar att risken övervägande är på nedsidan
  • Vi tror dock att priset kommer att röra sig volatilt den närmaste tiden och förhåller oss trots ovanstående neutrala

ALUMINIUM

AluminiumprisUnder perioden fredag 27:e mars till fredag 10:e april gick US-dollarindex upp 2,1 procent, medan kronan försvagades 2,8 procent mot US-dollarn. Samtidigt gick aluminium ned 1 procent. En lång position i metallen gav i kronor under samma tid 1,8 procent. Sektorindex för metaller är nästan oförändrat, men aluminium har tappat drygt en procent över samma period.

Natten till torsdag förra veckan, svensk tid, släppte den amerikanska alumniniumjätten Alcoa sin kvartalsrapport, vilken också kan fungera som en sentimentsindikator. Huvuddragen för hela marknaden var att man ser en signifikant överproduktion av aluminium under 2015 och man drar ner på eller lägger ned produktion. Man ser också den lägsta graden av tillväxt av global konsumtion på tre år, trots att Kina ökar sin produktion – vilket man gjorde med drygt nio procentunder 2014. Alcoas och marknadens konsensusvy för efterfrågan på aluminium är dock starka 5-6,5 procent under 2015.

Enligt det tekniska perspektivet är en nedgång trolig; både på kortare och på mellanlång sikt. Vidare säger en av världens största producenter att marknaden är i överskott och vi tror att US-dollarn skall fortsätta att stärkas. Samtliga dessa faktorer är negativa för priset på aluminium. Fundamentala faktorer såsom en ökande global användning av aluminium samt en normalisering av marknaden, samt ett i tid mer nära behov att täcka in framtida åtaganden, är förvisso positiva och på längre sikt tror vi också att marknaden skall stärkas, men i det korta perspektivet är vår övertygelse att trenden är negativ. På basis av vad vi har konstaterat ovan stänger vi tills vidare vår tidigare långa position för att kunna ta en ny lång position på lägre nivåer längre fram.

TREND

  • Alcoa och marknaden spår ett överskott under 2015
  • Produktion av aluminium minskar eller läggs ned
  • Tekniska signaler om fortsatt trend nedåt
  • Vi bedömer att trenden med sjunkande pris på aluminium kommer att fortsätta i det korta perspektivet

REKOMMENDATION

  • BEAR ALUMIN X1 S

ZINK

ZinkprisSom vi tidigare nämnt i Råvarubrevet kommer flera gruvstängningar att påverka den fundamentala balansen för zink. Den senaste i raden av uttjänta gruvor är den gigantiska Century-gruvan i Australien som enligt de senaste uppgifterna kommer att stänga helt efter sommaren. Underskottet av zink väntas uppgå till 200 000-300 000 ton, vilket motsvarar 1-2 procent av den globala produktionen. Ett underskott innebär lagerminskningar, vilket också är tydligt om man studerar LME-lagrets utveckling. Sedan i höstas har det minskat från ca 750 000 ton till dagens 500 000 ton. Än så länge är det dock ingen riktig brist – prisutvecklingen de senaste veckorna tyder på någonting annat.

3-månderspriset på LME har stigit med 10 procent sedan bottennoteringen i mars. Räknat i svenska kronor är uppgången hela 16 procent (tack vare uppgången i US-dollar). Frågan alla ställer sig nu är om prisuppgången kommer för tidigt. Kortsiktigt finns risk för en rekyl. Vi tar därför vinst på halva positionen (ZINK S) i syfte att åter ta positionen vid senare tillfälle. För nya positioner bör man vänta in en eventuell rekyl och köpa på ”dipparna”.

TREND

  • Flera gruvstängningar i år och under nästa – kommer inte fullt ut att ersättas. Risk för brist på zink under 2016
  • Terminskurvan på zink är attraktiv. Terminspremien (contangon) är endast ca 2 procent sett 12 månader framåt
  • Bra köpläge nu efter det Kinesiska nyåret
  • Vi är fundamentalt bullish zink, men priset har gått snabbt uppåt den senaste tiden, så en korrektion nedåt är antagligen snart förestående. Tag förtjänst på tidigare långa positioner och gå åter lång på lägre nivåer i en nära framtid.

REKOMMENDATION

  • ZINK S

[box]SEB Veckobrev Veckans råvarukommentar är producerat av SEB:s Commodities Sales desk och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]

KÄLLOR

Bloomberg, Reuters, SEB

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

VILLKOR

För varje enskilt certifikat/mini future finns Slutliga Villkor som anger de fullständiga villkoren. Slutliga Villkor finns tillgängligt på kurssidan för respektive certifikat/mini future på www.seb.se, Börs & finans, fliken Strukturerade placeringar.

RISKER

En sammanfattning av de risker som är förknippade med Börshandlade certifikat generellt finns i Produktbroschyren för respektive certifikat eller mini future som är tillgängligt på seb.se/cert respektive seb.se/mini. För en fullständig bild av riskerna behöver du ta del av SEB:s offentliggjorda Grundprospekt för Certifikat- och Warrantprogram som är publicerat på www.seb.se/cert respektive seb.se/mini.

DISCLAIMER

Detta marknadsföringsmaterial, framtaget av SEB:s Commodities Sales desk, har upprättats enbart i informationssyfte.

Även om innehållet är baserat på källor som SEB bedömt som tillförlitliga ansvarar SEB inte för fel eller brister i informationen. Den utgör inte oberoende, objektiv investeringsanalys och skyddas därför inte av de bestämmelser som SEB har infört för att förebygga potentiella intressekonflikter. Yttranden från SEB:s Commodities Sales desk kan vara oförenliga med tidigare publicerat material från SEB, då den senare hänvisas uppmanas du att läsa den fullständiga rapporten innan någon åtgärd vidtas.

Dokumentationen utgör inte någon investeringsrådgivning och tillhandahålls till dig utan hänsyn till dina investeringsmål. Du uppmanas att självständigt bedöma och komplettera uppgifterna i denna dokumentation och att basera dina investeringsbeslut på material som bedöms erforderligt. Alla framåtblickande uttalanden, åsikter och förväntningar är föremål för risker, osäkerheter och andra faktorer och kan orsaka att det faktiska resultatet avviker väsentligt från det förväntade. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida resultat. Detta dokument utgör inte ett erbjudande att teckna några värdepapper eller andra finansiella instrument. SEB svarar inte för förlust eller skada – direkt eller indirekt, eller av vad slag det vara må – som kan uppkomma till följd av användandet av detta material eller dess innehåll.

Observera att det kan förekomma att SEB, dess ledamöter, dess anställda eller dess moder- och/eller dotterbolag vid olika tillfällen innehar, har innehaft eller kommer att inneha aktier, positioner, rådgivningsuppdrag i samband med corporate finance-transaktioner, investment- eller merchantbanking-uppdrag och/eller lån i de bolag/finansiella instrument som nämns i materialet.

Materialet är avsett för mottagaren, all spridning, distribuering mångfaldigande eller annan användning av detta meddelande får inte ske utan SEB:s medgivande. Materialet riktar sig inte till personer vars medverkan kräver ytterligare prospekt, registrerings- eller andra åtgärder än vad som följer av svensk rätt. Det åligger var och en att iaktta sådana restriktioner. Materialet får inte distribueras i eller till land där distribution kräver ovan nämnda åtgärder eller strider mot reglering i sådant land. Materialet riktar sig således inte till fysiska eller juridiska personer hemmahörande i USA eller i något annat land där publicering eller tillhandahållande av materialet är förbjudet eller strider mot tillämpliga bestämmelser i landet.

Oaktat detta får SEB tillåta omfördelning av materialet till utvald tredje part i enlighet med gällande avtal. Materialet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) är ett publikt aktiebolag och står under tillsyn av Finansinspektionen samt de lokala finansiella tillsynsmyndigheter i varje jurisdiktionen där SEB har filial eller dotterbolag.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Analys

OPEC+ in a process of retaking market share

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Oil prices are likely to fall for a fourth straight year as OPEC+ unwinds cuts and retakes market share. We expect Brent crude to average USD 55/b in Q4/25 before OPEC+ steps in to stabilise the market into 2026. Surplus, stock building, oil prices are under pressure with OPEC+ calling the shots as to how rough it wants to play it. We see natural gas prices following parity with oil (except for seasonality) until LNG surplus arrives in late 2026/early 2027.

Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB
Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB

Oil market: Q4/25 and 2026 will be all about how OPEC+ chooses to play it
OPEC+ is in a process of unwinding voluntary cuts by a sub-group of the members and taking back market share. But the process looks set to be different from 2014-16, as the group doesn’t look likely to blindly lift production to take back market share. The group has stated very explicitly that it can just as well cut production as increase it ahead. While the oil price is unlikely to drop as violently and lasting as in 2014-16, it will likely fall further before the group steps in with fresh cuts to stabilise the price. We expect Brent to fall to USD 55/b in Q4/25 before the group steps in with fresh cuts at the end of the year.

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB
Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

Natural gas market: Winter risk ahead, yet LNG balance to loosen from 2026
The global gas market entered 2025 in a fragile state of balance. European reliance on LNG remains high, with Russian pipeline flows limited to Turkey and Russian LNG constrained by sanctions. Planned NCS maintenance in late summer could trim exports by up to 1.3 TWh/day, pressuring EU storage ahead of winter. Meanwhile, NE Asia accounts for more than 50% of global LNG demand, with China alone nearing a 20% share (~80 mt in 2024). US shale gas production has likely peaked after reaching 104.8 bcf/d, even as LNG export capacity expands rapidly, tightening the US balance. Global supply additions are limited until late 2026, when major US, Qatari and Canadian projects are due to start up. Until then, we expect TTF to average EUR 38/MWh through 2025, before easing as the new supply wave likely arrives in late 2026 and then in 2027.

Fortsätt läsa

Analys

Manufacturing PMIs ticking higher lends support to both copper and oil

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Price action contained withing USD 2/b last week. Likely muted today as well with US closed. The Brent November contract is the new front-month contract as of today. It traded in a range of USD 66.37-68.49/b and closed the week up a mere 0.4% at USD 67.48/b. US oil inventory data didn’t make much of an impact on the Brent price last week as it is totally normal for US crude stocks to decline 2.4 mb/d this time of year as data showed. This morning Brent is up a meager 0.5% to USD 67.8/b. It is US Labor day today with US markets closed. Today’s price action is likely going to be muted due to that.

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB
Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

Improving manufacturing readings. China’s manufacturing PMI for August came in at 49.4 versus 49.3 for July. A marginal improvement. The total PMI index ticked up to 50.5 from 50.2 with non-manufacturing also helping it higher. The HCOB Eurozone manufacturing PMI was a disastrous 45.1 last December, but has since then been on a one-way street upwards to its current 50.5 for August. The S&P US manufacturing index jumped to 53.3 in August which was the highest since 2022 (US ISM manufacturing tomorrow). India manufacturing PMI rose further and to 59.3 for August which is the highest since at least 2022.

Are we in for global manufacturing expansion? Would help to explain copper at 10k and resilient oil. JPMorgan global manufacturing index for August is due tomorrow. It was 49.7 in July and has been below the 50-line since February. Looking at the above it looks like a good chance for moving into positive territory for global manufacturing. A copper price of USD 9935/ton, sniffing at the 10k line could be a reflection of that. An oil price holding up fairly well at close to USD 68/b despite the fact that oil balances for Q4-25 and 2026 looks bloated could be another reflection that global manufacturing may be accelerating.

US manufacturing PMI by S&P rose to 53.3 in August. It was published on 21 August, so not at all newly released. But the US ISM manufacturing PMI is due tomorrow and has the potential to follow suite with a strong manufacturing reading.

US manufacturing PMI by S&P
Source: Bloomberg
Fortsätt läsa

Analys

Crude stocks fall again – diesel tightness persists

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

U.S. commercial crude inventories posted another draw last week, falling by 2.4 million barrels to 418.3 million barrels, according to the latest DOE report. Inventories are now 6% below the five-year seasonal average, underlining a persistently tight supply picture as we move into the post-peak demand season.

Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB
Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB

While the draw was smaller than last week’s 6 million barrel decline, the trend remains consistent with seasonal patterns. Current inventories are still well below the 2015–2022 average of around 449 million barrels.

Gasoline inventories dropped by 1.2 million barrels and are now close to the five-year average. The breakdown showed a modest increase in finished gasoline offset by a decline in blending components – hinting at steady end-user demand.

Diesel inventories saw yet another sharp move, falling by 1.8 million barrels. Stocks are now 15% below the five-year average, pointing to sustained tightness in middle distillates. In fact, diesel remains the most undersupplied segment, with current inventory levels at the very low end of the historical range (see page 3 attached).

Total commercial petroleum inventories – including crude and products but excluding the SPR – fell by 4.4 million barrels on the week, bringing total inventories to approximately 1,259 million barrels. Despite rising refinery utilization at 94.6%, the broader inventory complex remains structurally tight.

On the demand side, the DOE’s ‘products supplied’ metric – a proxy for implied consumption – stayed strong. Total product demand averaged 21.2 million barrels per day over the last four weeks, up 2.5% YoY. Diesel and jet fuel were the standouts, up 7.7% and 1.7%, respectively, while gasoline demand softened slightly, down 1.1% YoY. The figures reflect a still-solid late-summer demand environment, particularly in industrial and freight-related sectors.

US DOE Inventories
US Crude inventories
Fortsätt läsa

Guldcentralen

Aktier

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Populära