Följ oss

Nyheter

David Hargreaves on Metals and Minerals, week 2 2012

Publicerat

den

David Hargreaves

David Hargreaves

Metals and Minerals

Exchange Traded Metals

It is a proven fact that traded metals do not hold strong religious beliefs. So they exited Christmas and New Year in the same mood that they entered. They mirrored the mood of the economy. It there is to be a recovery – not just this one, any one – the basic steel industry metals kick start it, for roads and building work. Then come the non-ferrous for manufacturing cars and consumer goods, followed by the minors for the clever, high technology end. Last but not least we have the pure indulgences, like diamonds. So it was. Both coal (3%) and iron ore (1%) nudged up last week, the exchanged traded metals hardly moved and the minors were down to neutral. So no runaway recovery posted yet. LME warehouse stocks were indicative. We are conditioning ourselves to aluminium, nickel and zinc being in structural surplus and copper being tight. The stocks concurred. Copper’s fall of almost 4% contrasted with aluminium’s rise of over 3%.

Both were overshadowed by zinc, which rose a full 8%, to over 820,000 tonnes, or 25 days’ world consumption. That is still only a half of the hapless aluminium at 46 days. Tin could be of interest. Stocks at 11,360t are only 11 days’ supply.

The price is level across the 15-month contract spread and could move into a backwardation. It has been a long time since the metals offered these opportunities. Copper could tighten further, although the knowledgeable Simon Hunt, of SH Strategic Services, warns that much of its surplus can be laid at the doorstep of speculators and investors (spot the difference?). On the physical front, Peru, world No 3 miner (8% of total), is still grappling with environmentalists. Then to Indonesia. There Freeport McMoran has settled (or so it thought) a long running violent dispute at its giant Grasberg Mine only to be told the workers are demanding payment for the three months they were on strike. Interesting people, workers. Met one once.

Aluminium’s woes continue. Alcoa, the world’s No 2 refiner with 12% global output, is to cut its smelting capacity by 12% because of low prices. About 25% of all world production runs at a loss below $2500/t. It is presently just over $2000. Will the others, UC Rusal (10%), Rio Tinto (9%) and Chalco (8%) follow suit?

Metal stocks in LME warehouses - 7 Jan 2012

Bulk minerals

Bulk minerals

Precious Metals

So a leading analyst tells us silver hit an all time high in 2011. Can’t fault that, but so did gold and platinum. Then which did best and why and will the same factors drive 2013?

Precious metals 7 Jan 2012

Well there are as many forecasts as there are analysts but the gold $5000/oz, silver $200/oz and platinum-in-orbit boys are back behind the barricades. We incline to the downside view of floors around $1400-1450, $20-25 and 1250-1300.

Why? this is much about the Euro and the world will not come to an end whatever the outcome of that sad saga. If the world economy DOES turn down, then silver and platinum will follow it as industrial metals. If it turns up, so will inflation and interest rates. The attractions of gold will diminish. An increasingly ventilated idea is that China will spend some of its $3.2 x 10¹² FOREX reserves buying gold ready for the People’s Republic taking over from the USA. We pointed out some time ago that it is not really do-able. It would buy them about 62,000 tonnes at $1600/oz but would curtail their financial raping and pillaging of Africa. They would need to buy at least 8000 tonnes to overtake what Fort Knox has, then think what it would do to the price. We prefer Plan B, which is allowing their citizens to buy it as a safe haven and take it off them when the need arises. If it worked for the US and Germany, why not China? Annual gold output is c.2600 tonnes, so where would it all come from?

Our friend Adrian Day of Day Asset Management is bullish for gold with caveats. He notes wealth is shifting from West to East (where they have a different take on hoarding and with good reason) and that investors are waiting for a floor. Like a boxer who has gone on too long? He also looks as we do for shares to outperform the metal on the upside. But there has to be an upside. Any more on the down and the shares will fall further.

The Banks Get Coy on gold. Two of Britain’s biggest banks, HSBC and Barclays, have backed off mega upside projections for 2012. HSBC rests at $1825. Barclays comes in at $1875. But J P Morgan Chase, with Morgan Stanley and Société Generale, are for it to be ‘well above’ $2000. Ever thought of taking up darts? It would be uncharitable to suggest the big boys are talking up their own books now, wouldn’t it?

Minor Metals

Minor metals 8 Jan 2012

[hr]

About David Hargreaves

David Hargreaves is a mining engineer with over forty years of senior experience in the industry. After qualifying in coal mining he worked in the iron ore mines of Quebec and Northwest Ontario before diversifying into other bulk minerals including bauxite. He was Head of Research for stockbrokers James Capel in London from 1974 to 1977 and voted Mining Analyst of the year on three successive occasions.

Since forming his own metals broking and research company in 1977, he has successfully promoted and been a director of several public companies. He currently writes “The Week in Mining”, an incisive review of world mining events, for stockbrokers WH Ireland. David’s research pays particular attention to steel via the iron ore and coal supply industries. He is a Chartered Mining Engineer, Fellow of the Geological Society and the Institute of Mining, Minerals and Materials, and a Member of the Royal Institution. His textbook, “The World Index of Resources and Population” accurately predicted the exponential rise in demand for steel industry products.

Nyheter

Stark affär för Pan American – men MAG Silvers aktieägare kan bli förlorare

Publicerat

den

Representation av silvertackor

Pan American Silver tar ett stort steg mot silvertronen genom uppköpet av MAG Silver – men inte alla jublar. Enligt David McAlvany, VD och portföljförvaltare vid McAlvany Financial Companies, är det här en affär med tydliga vinnare och potentiella förlorare.

I en intervju på BNN Bloomberg om det uppmärksammade förvärvet av MAG Silver, uttrycker McAlvany en tydlig syn: Pan American stärker sin position dramatiskt, medan MAG:s aktieägare kan få det svårare att motivera sin investering framåt.

Ett klipp för Pan American

Pan American får i och med affären tillgång till en högkvalitativ silvergruva i Mexico – Juanicipro-projektet – där bolaget redan äger en andel. Projektet omfattar nästan 8 000 hektar, där stora delar ännu inte har utforskats.

”Det här är ett område med fantastisk potential och höggradig malm. Det är ett tydligt lyft för Pan American, särskilt med tanke på att man också siktar på att öka produktionen med nästan 70 % i år,” säger McAlvany.

Pan American har redan planer på att relansera projektet Basket Lake, som kan tillföra 20 miljoner uns silver i produktion. Lägg till de 8 miljoner uns från MAG – och Pan American kan bli en av världens två största silverproducenter.

MAG Silvers utdelning – en unik fördel som går förlorad

För MAG Silvers aktieägare ser bilden annorlunda ut. Enligt McAlvany har bolaget varit en sällsynt pärla inom sektorn genom att använda 30 % av sitt fria kassaflöde till att betala en direktavkastning på över 4 % – något som få gruvbolag erbjuder i dag.

”Det var en unik egenskap – en hårdtillgång med kassaflöde som påminde om en räntebärande investering. Den försvinner nu för MAG:s aktieägare,” menar han.

Även om uppköpet kan ses som ett logiskt steg strategiskt, är förlusten av utdelningen något som många investerare sannolikt inte kommer att uppskatta.

En trend inom gruvbranschen

McAlvany noterar också en bredare trend: allt fler gruvbolag prioriterar aktieåterköp framför utdelningar. Det kan vara skattemässigt fördelaktigt, men innebär också att stabilt kassaflöde till aktieägarna blir ovanligare.

”Jag är inte emot återköp – så länge man inte gör det vid toppnivåer. Men MAG:s utdelningsstrategi var verkligen något särskilt, och det är inget man lätt ersätter i en portfölj.”

Stöd från Fresnillo – men inga garantier

Ett frågetecken i affären är hur Fresnillo, majoritetsägaren i gruvan och ägare till cirka 9 % av MAG Silver, kommer att agera. Enligt McAlvany uttrycker de stöd för affären – men vill inte uttala sig om hur de kommer att rösta.

Eftersom minst två tredjedelar av MAG:s aktieägare måste godkänna uppköpet, är det inte omöjligt att affären möter visst motstånd.

Affären gynnar långsiktighet – men inte alla

McAlvany är tydlig: För Pan American är detta ett strategiskt kap som stärker bolaget på flera fronter. De får tillgång till en högklassig tillgång med låg produktionskostnad och stora utvecklingsmöjligheter.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Men för MAG:s aktieägare innebär affären att en mycket attraktiv utdelningsmodell går upp i rök, och det återstår att se om förvärvet ger samma värde i deras portföljer framöver.

”På lång sikt är det här en affär som gör stor skillnad för Pan American. Men jag förstår om MAG:s aktieägare känner en viss besvikelse,” avslutar han.

Fortsätt läsa

Nyheter

Anton Löf kommenterar industrimetaller, tillståndsprocesser och svenska gruvor

Publicerat

den

Anton Löf, RMG Group

Anton Löf, mineralanytiker på RMG Consulting, kommenterar de största prisrörelserna bland industrimetaller, kortade tillståndsprocesser och utsikterna för svenska gruvor.

Fortsätt läsa

Nyheter

Nystart för koppargruvan Viscaria i Kiruna – en av Europas största

Publicerat

den

Viscaria i Kiruna

Gruvbolaget Viscaria kommer allt närmare att starta Viscariagruvan i Kiruna, vilken kommer att bli en av Europas största koppargruvor. Brytning påbörjas under 2026 och anrikningsverket tas i bruk under 2027 som då produceras det första koncentratet.

Bolaget har hittills satsat 1,8 miljarder kronor men kommer att behöva ytterligare 6 miljarder, där fördelningen är tänkt att vara 60 procent lån och 40 procent eget kapital.

EFN intervjuar Viscarias vice vd Anna Tyni.

Fortsätt läsa

Centaur

Guldcentralen

Fokus

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Populära